저자: KenGriffin언급유튜버 · 외국인
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미 재무부 금 준비자산의 장부가($42/oz)가 시장가와 큰 괴리가 있어 재평가(revaluation)가 정치적으로 추진될 수 있다고 주장. 비트코인 준비금 법안 내 재평가 조항, 1934년 Gold Reserve Act 선례, 이자비용 급증(2025년 약 1조 달러, 4월 월 1,120억 달러)이 근거로 제시됨. 7월 13일 무역 보고 마감과 11월 중간선거가 시점 압박 요인으로 언급되나 특정 날짜 확정은 부인. 금 약 $4,120, 은 약 $60으로 조정 중이며 중국 중앙은행 20개월 연속 매입, HSBC·BofA 금 전망치($4,560, $4,360) 제시. 금·은 구조적 상승 논리는 유지하되 재평가 실행 여부는 불확실하다는 입장.
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연방준비제도 장부 속 금 가격의 비밀
연방준비제도(Fed) 장부에는 합리적인 금융 시스템에서는 존재하면 안 될 숫자가 하나 있습니다. 미국 정부가 자국의 금 보유고를 온스당 422달러로 평가하고 있다는 사실입니다. 4,000달러도, 4,100달러도 아닌 422달러입니다. 이 수치는 1973년에 정해진 뒤로 한 번도 바뀌지 않았습니다. 지금 실제 시장에서는 금이 온스당 4,100달러 위에서 거래되고 있는데도 말입니다.
이게 무슨 뜻인지 아시겠습니까? 세상에서 가장 부유하고 가장 강력한 정부가 2억 6천만 온스의 금을 가지고 있으면서, 회계상으로는 그 가치를 110억 달러로 치부하고 있다는 뜻입니다. 실제 시장가치는 1조 달러에 가깝습니다. 이 허구와 현실 사이의 1조 달러짜리 격차는, 빚에 허덕이는 정부가 결국 메우기로 결정하게 되는 바로 그 격차입니다.
재평가 움직임은 실재하는가
이제 인터넷의 소문이 아니라 실제 증거들이 나오고 있습니다. 트럼프 행정부가 이 격차를 메울 준비를 하고 있을지도 모른다는 증거입니다. 당장은 아니고, 몇 달 안에 일어날 수도 있습니다. 이 주제는 인터넷에서 제대로 다뤄지지 않았기 때문에 오늘 신중하게 이야기해 보려고 합니다. 여러분도 아마 이런 자극적인 버전을 본 적이 있을 겁니다. 금이 하룻밤 사이에 2만 달러로 뛴다는 것, 7월 4일의 비밀 성명, 달러를 무너뜨릴 금융 리셋 같은 이야기들 말입니다. 솔직히 말씀드리면 이런 얘기 대부분은 소음이고, 일부는 코인이나 구독 상품을 팔기 위해 만든 완전한 날조입니다. 하지만 이 소음 아래에는 실제 메커니즘이 있습니다. 현재 의회를 통과하고 있는 실제 법안이 있습니다.
현 재무장관의 실제 발언이 있고, 같은 방향을 가리키는 연방준비제도의 실제 연구도 있습니다. 오늘 제 역할은 실제로 무슨 일이 벌어지고 있는지와 여러분에게 팔리고 있는 것을 구분하는 것이고, 그다음 그것이 여러분의 돈에 무엇을 의미하는지는 여러분이 판단하시도록 하는 것입니다. 먼저 실제로 무슨 일이 있었는지부터 보겠습니다.
현재 의회를 통과 중인 법안에는 비트코인 국가전략준비금을 만든다는 내용이 들어 있습니다. 그 법안 속에는 정부가 그 비용을 어떻게 조달할지에 관한 문구가 숨어 있습니다. 논의되고 있는 메커니즘은 재무부 금 보유고를 오래된 장부가 42달러에서 현재 시장가에 가까운 수준으로 재평가하는 것입니다. 이것은 금 딜러가 코인을 팔려고 지어낸 소문이 아닙니다. 법안 원문 자체에 들어 있습니다. 그래서 이것은 단순한 토론 주제 이상입니다.
올해 초 연방준비제도이사회의 한 수석 이코노미스트가 공식 금 보유고 재평가의 역사, 다른 나라들이 그것을 어떻게 해 왔는지, 그럴 때 정부 대차대조표에 무슨 일이 일어나는지를 다룬 연구를 발표했습니다. 연준이 바로 이 메커니즘에 관해 직접 연구를 내놓았다는 것은, 건물 안에서 오가는 대화가 이미 가정의 단계를 훨씬 넘어섰다는 것을 시사합니다.
미국에서 이전에도 있었던 일
이전에도 이런 일이 있었을까요? 네, 있었습니다. 그리고 이 부분은 거의 아무도 이야기하지 않습니다. 1934년, 대공황이 절정일 때 프랭클린 루스벨트는 금준비법에 따른 바로 이 권한을 사용해 미국 금의 평가 가격을 온스당 2,067달러에서 35달러로 재평가했습니다. 하룻밤 사이, 펜 한 번 놀리는 것으로 재무부가 보유한 모든 온스의 가치가 거의 70% 올랐습니다. 이 하나의 조치로 정부 대차대조표가 강화되었고, 사실상 금 대비 달러가 평가절하되었으며, 이후 수십 년간 통화 논쟁의 판도가 완전히 바뀌었습니다. 루스벨트가 당시 사용한 법적 근거인 금준비법은 지금도 효력이 있습니다. 누구도 폐지하지 않았습니다. 충전된 도구가 누군가 다시 집어 들기를 기다리듯, 90년 동안 쓰이지 않은 채 그대로 놓여 있는 셈입니다.
그러면 지금 누군가가 이 도구를 꺼내 들 이유가 무엇일까요? 함께 계산해 보시죠. 결국 모든 이야기는 숫자로 귀결되니까요. 피터 G. 피터슨 재단은 미국이 2025년까지 이자만으로 거의 1조 달러를 지불하게 될 것이라고 보고했습니다. 로이터는 올해 4월 한 달 동안의 국채 이자 지급액이 단일 월 기준 사상 최고인 1,120억 달러에 달했다고 보도했습니다. 이것은 연방 예산의 반올림 오차가 아닙니다. 천천히 진행되는 구조적 위기입니다. 정부가 산출물에 더 이상 세금을 매길 수 없고, 더 이상 값싸게 빌릴 수 없으며, 대중이 모르게 조용히 인플레이션을 일으킬 수도 없는 지점에 이르면, 장부의 반대편에 무엇이 있는지 들여다보기 시작합니다. 그리고 미국 대차대조표 전체에서 가장 노골적으로 저평가된 자산은 단연 금입니다. 장부에는 온스당 42달러로 올라 있지만, 실제 세계에서는 4,000달러를 넘어 거래되고 있습니다.
생각해 볼 질문이 하나 있습니다. 여러분이 재무장관이고, 90년 동안 쓰이지 않은 법적 장치가 있어서 회계 항목 하나로 정부 자산에 수천억 달러, 잠재적으로는 1조 달러 이상을 즉시 더할 수 있다면, 그리고 여러분이 매년 1조 달러에 육박하는 부채 이자 청구서를 마주하고 있다면, 이 도구를 서랍 속에 그대로 두시겠습니까?
타이밍: 7월 13일과 11월 선거
이제 시기에 관해 이야기해 보겠습니다. 여기서부터 이야기가 구체적으로 변하는데, 특히 집중해서 들어 주셨으면 합니다. 실제 규제 기한이 다가오고 있고, 그것은 7월 13일에 끝납니다. 올해 1월 행정부는 무역확장법 232조에 따른 가공된 핵심 광물에 관한 공식 포고문을 발표했습니다. 그리고 이 포고문의 일환으로 무역 상대국들과의 협상 상황을 보고하는 데 정확히 180일이 주어졌습니다. 이 180일의 기간이 7월 13일에 끝납니다.
정확히 말씀드리겠습니다. 다른 곳에서 이 기한이 크게 부풀려진 것을 봤기 때문입니다. 이것은 관세가 자동으로 발동되는 날이 아닙니다. 그날 새로운 관세를 시행해야 한다고 법적으로 정해진 것은 없습니다. 7월 13일은 현황 보고 시점, 즉 행정부가 협상이 진전되고 있는지 아니면 새로운 무역 제한으로 수위를 높일 때인지 결정하는 이정표입니다. 최초 포고문에 명시적으로 언급된 핵심 광물에 대한 가격 상한 설정도 여기에 포함됩니다. 그리고 이것이 귀금속에 중요한 이유는 이렇습니다. 은은 미국의 핵심 광물 목록에 올라 있습니다. 워싱턴이 13일 이후에 협상이 교착 상태라고 판단하고 가공 핵심 광물에 관세나 가격 상한을 부과하는 쪽으로 움직인다면, 그것은 이미 긴장된 실물 은 시장을 더 압박하는 또 하나의 요인이 될 것입니다. 우리가 이야기하는 다른 모든 것 위에 얹히는 것입니다.
정치 일정도 있습니다. 중간선거가 11월에 치러집니다. 지금으로부터 약 4개월 뒤입니다. 대통령이 금 재평가 같은 정치적으로 폭발력 있는 통화 조치를 취하려 한다면, 통상적인 정치 논리는 그것을 임기 초, 즉 여론이 가라앉을 몇 년이 있을 때 하거나, 선거 직전, 즉 대중의 관심을 붙잡을 승리가 절실할 때 하라고 말합니다. 우리는 이미 초기 시점을 지나왔고, 두 번째 창이 다가오고 있습니다. 이 문제를 1년 넘게 추적해 온 일부 분석가들은 11월 하원 선거를 지켜내야 한다는 압박이 바로 이 기간 안에 재평가 결정을 이론에서 현실로 옮기게 만들 수 있다고 봅니다. 저는 특정 날짜에 일어날 거라고 말씀드리는 것이 아닙니다. 믿을 만한 사람이라면 누구도 그렇게 말하지 않을 겁니다. 제가 말씀드리는 것은, 정치적 자극과 재정적 자극이 같은 시기에 같은 방향으로 줄을 서고 있고, 이 정렬은 여러분이 주목할 가치가 있다는 것입니다.
일어나지 않은 일: 7월 4일 시나리오
일어나지 않은 일에 관해서도 이야기해 보겠습니다. 그것이 주장을 약화시키기보다 오히려 강화한다고 생각하기 때문입니다. 몇 주 전 7월 4일 금 리셋이 있을 거라는 소문을 기억하실 겁니다. 금 기반 채권 제안에 관한 루머들이 있었고, 어떤 이들은 미국 건국 250주년에 통화 성명이 발표될 거라고 한 특정 이코노미스트의 이름을 짚기도 했습니다. 7월 4일은 왔고, 지나갔습니다. 아무 일도 없었습니다. 발표도, 재장전도, 금 2만 달러도 없었습니다. 이 특정 날짜를 믿고 투자했다면 실망했을 겁니다. 그래서 과열된 버전이 아니라 차분한 버전을 제공하는 사람에게 듣기를 원하는 것입니다. 실제 구조적 이야기는, 실제 법안과 실제 연방준비제도 연구에 뒷받침되는 이야기는 인위적으로 만들어진 일정에 맞춰 움직이지 않습니다. 대개 카운트다운 없이, 정치적·재정적 압박 아래에서 조용히 움직입니다. 7월 4일에 불꽃놀이가 없었다고 해서 이 이야기가 죽는 것은 아닙니다. 단지 특정 날짜를 과열시킨 사람들이 추측하고 있었다는 것을 보여줄 뿐입니다. 그 밑바탕의 압박, 즉 부채, 이자 지급, 42달러라는 낡은 장부가격 어느 것도 7월 5일에 어디로 이어지지 않았습니다.
시장은 지금 무엇을 말하는가
이제 지금 시장이 실제로 무엇을 하고 있는지를 바탕으로 이야기해 보겠습니다. 가격 움직임이 그 자체로 이야기를 들려주기 때문입니다. 지금 금은 온스당 약 4,120달러에 거래되고 있습니다. 은 가격은 약 60달러입니다. 두 금속 모두 올해 1월 고점에서 떨어졌습니다. 당시 금은 5,500달러를 넘었고, 은은 잠시 122달러 가까이 닿았는데, 이는 은이 역사상 기록한 가장 높은 명목 가격입니다. 그 급등 이후에도 은 가격은 시가 대비 약 16% 떨어졌습니다. 이는 매끄러운 한 방향 상승이 아니라 정말로 변동성이 큰 12개월이었음을 보여줍니다.
그러면 왜 이렇게 되돌림이 큰 걸까요? 두 단어로 요약됩니다. 케빈 워시. 새 연준 의장이 눈에 띄게 매파적인 입장을 취했고, 최근 FOMC 의사록은 위원회 내부의 실제 분열을 보여줬습니다. 일부 위원은 금리 인하에 열려 있는 반면, 다른 위원들은 지난달 정책 금리가 결국 동결되기 전에 금리 인상을 적극적으로 밀어붙였습니다. 현재 시장은 9월까지 금리 인상 확률을 약 60~67%로 봅니다. 게다가 호르무즈 해협을 둘러싼 미국과 이란 간 긴장이 고조되면서 이번 주 유가가 치솟았습니다. 유가 상승은 인플레이션 기대에 직접 영향을 주고, 이는 연준이 얼마나 매파적이어야 하는지에 직접 영향을 줍니다. 매파적 의장과 유가 급등이라는 이 조합은, 구조적 강세장 속에서도 금과 은을 단기적으로 짓누르는 바로 그런 역풍입니다.
하지만 여기서 흥미로워지는데, 개인 투자자들의 심리가 식고 가격이 조정을 받았음에도, 세계에서 가장 두둑한 수표책을 가진 사람들은 물러서지 않고 있습니다. 중국 인민은행은 금 매입 기록을 연속 20개월로 늘렸고, 공식 보유고는 7,500만 온스를 넘어섰습니다. 20일이 아니라 20개월입니다. 이번 조정 중에도 지구상 가장 큰 경제 중 하나가 20개월 연속으로 꾸준하고 규율 있게 쌓아 온 것입니다. 중앙은행들은 가격이 조금 빠졌다고 패닉에 빠져 팔지 않습니다. 그래서 쌓고 있는 것입니다. 이것은 귀담아들을 가치가 있는 신호입니다. 거의 2년 내내 매달 계속해서 전문적이고 인내심 있는 기관 자금이 추가해 온 자산을 여러분도 사시겠습니까? 지금 공식 부문에서 정확히 이런 일이 벌어지고 있습니다. 개인 투자자들이 타격을 입는 동안, 인터넷 루머보다 훨씬 중요한 것은 대형 은행들이 다음에 어디로 갈 것이라고 보는지입니다.
HSBC는 최근 2026년 금 평균 가격 전망을 4,560달러로 낮췄고, 2027년 목표치는 약 4,925달러입니다. 뱅크오브아메리카는 방금 이야기한 더 매파적인 연준 입장을 이유로 2026년 평균 가격 전망을 약 14% 낮춰 4,360달러로 잡았습니다. 하지만 중요한 것은 이겁니다. 전망을 낮춘 뒤에도 뱅크오브아메리카는 이번 긴축 사이클이 끝나면 금 5,000달러가 여전히 달성 가능하다고 본다고 했습니다. 이걸 다시 읽어 보십시오. 은행이 단기적으로 더 신중해졌다는 사실조차, 중기적 목적지는 바뀌지 않았다는 것을 말해 줍니다. 차이는 방향에 있지 않습니다. 그리로 가는 길의 장애물에 있습니다.
그러면 은은 어떨까요? 그리고 두 금속의 비율은 어떨까요? 금-은 비율은 현재 약 69입니다. 금 1온스를 사는 데 은 약 69온스가 필요하다는 뜻입니다. 역사적으로 이 비율은 40에서 60 사이에서 오르내렸습니다. 일부 분석가들은 금이 결국 고평가되거나 단순히 5,000~10,000달러 구간에 근접하면, 기관들이 계속 보유하는 가운데 비율이 역사적 평균으로 되돌아갈 것이라고 지적합니다. 그것이 은에 무엇을 의미하는지는 직접 계산해 보실 수 있습니다. 아직 일어나지 않은 금 재평가에 기대어 은의 구체적인 목표가를 제시하지는 않겠습니다. 처음에 말씀드린, 검증되지 않은 약속을 하지 않겠다는 원칙에 어긋나기 때문입니다. 제가 말씀드릴 수 있는 것은, 은이 태양광 패널, 전자제품, 방산에 필수적인 산업 금속이자, 진짜 강세장에서 퍼센트 기준으로 금을 능가하는 경향이 있는 화폐 금속이라는 이중적 역할을 한다는 것입니다. 그래서 은은 대개 두 금속 중 변동성이 더 크고 더 감정적인 거래 대상입니다. 하락할 때 더 세게 조정받고, 상승할 때는 역사적으로 더 강하게 거래되어 왔습니다. 이것은 예측이 아닙니다. 과거 흐름이 어떠했는지를 보여줄 뿐입니다.
반대 의견도 짚어야 합니다
균형을 약속드렸으니, 회의론자들의 주장도 제대로 짚겠습니다. 케빈 워시의 연준이 시장의 현재 기대보다 더 비둘기파적으로 나오고 금리가 더 오랫동안 높게 유지된다면, 이자를 주지 않는 금이나 은에는 실질적인 역풍이 될 것입니다. 강한 달러는 해외 매수자에게 금속을 더 비싸게 만들고, 워싱턴이 재정 측면에서 무엇을 하든 성장을 제한할 수 있습니다. 재평가 문제에 관해서도 많은 권위 있는 목소리들이 지적하는 바가 있습니다. 금 자체의 공식 재평가에는 심각한 위험이 따른다는 것입니다. 미국 국채를 보유한 외국인 투자자들을 놀라게 할 수 있습니다. 국제적으로는 이것이 미국의 달러 강화가 아니라 달러의 조용한 평가절하로 해석될 수 있고, 이미 스트레스를 받고 있는 연준을 더 공격적으로 만들 수 있는 바로 그 인플레이션 충격을 촉발할 수도 있습니다.
요약하면, 이것은 확정된 사건이 아니라 법적 도구, 연준 연구, 기한, 정치 일정, 시장 가격이 같은 방향을 가리키고 있다는 이야기입니다. 그리고 그 방향에 대해 여러분이 어떻게 판단할지는 여러분의 몫입니다. 과열된 날짜에 베팅하지 말고, 이 구조적 압박이 실제로 어떻게 전개되는지 차분히 지켜보시길 권합니다.
워싱턴은 그동안 극적인 통화 아이디어를 여러 차례 흘렸지만 실제로 실행된 적은 없었습니다. 그래서 회의적인 시각이 근거가 없는 것은 아닙니다. 이번 성장이 지속 가능한지, 아니면 실현되지 않을 수도 있는 시장의 이야기일 뿐인지 묻는다면, 솔직히 타당한 질문이라고 생각합니다. 저를 포함해서 누구도 확실하게 답할 수는 없을 것입니다.
제가 분명히 말씀드릴 수 있는 것은 이것입니다. 공식 재평가가 실제로 일어나든 말든, 올해 금과 은 가격을 끌어올리는 힘들은 존재합니다. 6년 연속 이어진 구조적 은 공급 부족, 20개월 연속 이어진 중앙은행의 금 매입, 수년 만에 가장 어려운 인플레이션 환경에 직면한 연준 의장, 그리고 매년 1조 달러에 육박하는 부채 이자 부담이 그것입니다.
이 힘들은 스콧 벳이 전화를 들고 재평가를 발표하는지와 상관없이 완전히 존재합니다. 리부트에 관한 이야기는 눈길을 끄는 제목이지만, 실제 근거는 수급의 기본 원리입니다. 실체 없는 소음과 절대 작동하지 않는 카운트다운 시계가 아니라, 연구에 기반한 금과 은 분석을 원하신다면 구독해 주십시오. 진짜 신호와 소음을 구분하는 일이 바로 저희가 매주 여기서 하는 일입니다.
이번 중간선거 전에 워싱턴이 실제로 공식 금 재평가를 시작할 거라고 생각하십니까? 아니면 공식 문서에서 논의되고 법안 문구에 묻혀 있을 뿐, 실제로 서명되지는 않은 이론적 수준에 머문다고 보십니까? 댓글로 알려 주십시오.
저는 모든 댓글을 읽습니다. 이 채널에서 받는 가장 날카로운 부정적 피드백 중 일부는 여러분에게서 직접 옵니다. 오늘 여러분이 얻어 가셨으면 하는 것이 바로 그것입니다. 연준 장부상의 42달러라는 수치는 더 이상 단순한 회계상의 변덕이 아닙니다. 그것은 정치적·재정적 압력의 실제 대상이 되고 있으며, 그 변경을 위한 법적 수단은 1934년 이후 그대로 유지되어 왔습니다.
7월 13일에는 이미 긴장된 은 시장에 새로운 압력을 더할 수 있는 실제 거래 마감일이 옵니다. 11월에는 워싱턴이 과감하게 움직일 실질적 동기를 주는 정치 일정이 옵니다. 만약 그런 일이 일어난다면 말입니다. 이 중 어느 것도 리부트가 특정 날짜에 일어난다고 보장하지는 않습니다. 하지만 이 논의가 왜 사라지지 않는지, 그리고 인터넷의 가장 목소리 큰 사람들이 절대 작동하지 않는 지어낸 마감일을 두고 논쟁하는 동안 똑똑한 자금이 왜 계속 금과 은에 자리를 잡는지는 설명해 줍니다.
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