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3분기 GDP가 전기 대비 1.3% 증가했습니다. 예. 무려은 15분기만에 최대 성장폭을 기록했다는 소식입니다. 근데 여러분과 최강 경기는 어떠신가요? 예, 경기는 별로 안 좋은데 왜 이렇게 코스피는 많이 오릅니까? 현재는 20% 정도 가대 평가 영역이 있고요. 예. 내년에 뭐 상한선은 저는 뭐 4,300에서 4,500 뭐이 정도라고 예, 보고 있습니다. 예. 그리고 이런 시기에는 업종별로 차별화가 더 심화될 것 같습니다. 안녕하십니까. 김양입니다. 참바람이 많이 풀고 있습니다. 예. 그런데 따뜻한 소식이 전해졌습니다. 한국에서 3분기 GDP를 발표했는데요.
3분기 GDP가 전기 대비 1.3% 증가했습니다. 예. 무려 15분기만에 최대 성장품을 기록했다는 소식입니다.이 덕분에 코스피가 다시 그건 4천선을 해보겠습니다. 근데 여러분과 최강 경기는 어떠신가요? 예. 제가 강의를 갈 때마다 많은 분들이 질문을 하십니다. 예. 경기는 별로 안 좋은데 왜 이렇게 코스피는 많이 오릅니까? 이런 질문을 합니다. 예. 그만큼에 최강 경기가에 별로 예. 좋지 않다는 것입니다. 예. 전반적으로 경기가 회복되고 있고요. 이런 회복세가 언제까지 지속될 것인지에 그리고 이런 경계 회복에 따라 가지고 채권 투자, 주식 투자 어떻게 해야 될지 같이 한번 생각해 보겠습니다.
우선 우리 경제의 현황을 먼저 살펴보면요. 잠재 성장률이 계속 하라고 있습니다. 예. 1970년대 80년대 10% 안파이었습니다. 예. 그러나 97년 외한 얘기를 겪으면서 5%로 떨어졌고요. 현재는 2% 안팎입니다. 문제는 앞으로도 잠재 성장률이 더 하락할 거라는 겁니다. 한국은행이 추정하기를 올해부터 5년간 잠재 성장률 1.8%로 전망하고 있습니다. 예. 그리고 그 이후에도 계속 하락할 것이다. 이게 우리 경제 구조적인 문제점이었고요. 잠재 성장력이 하락하는데 우리 경제가 올해는 능력 이하로 성장하고 있습니다. 그래서 잠재 성장이 하락하는 가운데 능력 이하로 성장하고 있는데요.
예. 그런데 3분기 GDP를 보면은 이제 능력만큼 점차 그 접근해 가고 있습니다. 3분기 GDP가 전기 대비 1.3%, 전년 동기 대비 1.8%에 성장했습니다. 전년 동기 대비로 보면은 1분기 0.0, 2분기 0.6이었는데요. 3분기 1.8이니까 예, 굉장히 빠른 속도로 회복되고 있죠. 우리 경주가 이렇게 회복되고 있는 거는 주로 소비가 증가했고요. 수출도 반도체 중심으로 증가하고 있기 때문입니다. 예. 생산 측면서 GDP를 보면은 제조업이 경제 성장을 주도하고 있습니다. 수출이 증가하고 있기 때문에 제조업 생산이 늘어날 수밖에 없죠.
여기다가 서비스업이 안만한 증가세를 유지하고 있고요. 예. 그동안 건설 경기가 정말 그 부진했습니다만는 전기 비로는 3분기 약간의 증가세로 돌아섰습니다. 그 생산 측면이나 지출 측면에서 GDP를 구성하는 모든 요소들이 회복되면서에 경제성률이 높아졌다 이렇게 볼 수가 있습니다. 예. 그러면 수준을 보면요. 예. 제가 추세 GDP, 잠재 GDP라고 보시면 됩니다. 실제 GDP가 3분기 보면은 잠재 GDP에 거의 접근해 가고 있습니다. 그래서 GDP 순환 변동치는 추세 GDP에서 실제 GDP 이거를 고려해 가지고 추세를 제거하는 건데요.
경기 사이클을 벌 수 있는 하나 그 지표입니다. 그래서 이걸 보면은 1분기를 저점으로 3분기까지 꾸준히 회복되고 있고요. 3분기에는 잠재 G 지디 실제 지DP가 거의 접근해 가고 있다. 그만큼 경기가 회복되고 있다. 이렇게 볼 수가 있습니다. 예, 문제는 앞론인데요. 내년 상반기까지는 경제 성장률이 2%를 다소 못떨 것 같습니다. 여기서 재전망치하고 최근에 그 플름버 컨센서스를 넣어놨는데요. 4분기에는 2% 안파. 내년 1,분기에 2%를 다소 못떨 것 같습니다. 예. 그러나 내년 하반기에는 1.5% 안팎으로 성장률이 다소 둔화될 걸로 보고 있습니다.
아마 수출 증가서가 둔화되고요. 예. 그리고 올 그 하반기에 성장률이 높아졌으니까 내년 하반기에는 성장률이 상대적으로 둔화될 수밖에 없습니다.에 참고로 블루버 컨센서스를 보면요. 올해 우리 경제가 1.0% 성장할 것이다. 내년에 1.9% 뭐 저는 올해 1.1 내년에 1.9 보고 있습니다만은 뭐 제 전망치하고 거의 비슷합니다. 예. 그다음에 소비자 물가는 올해 2.0, 내년에 1.9인데요. 최근에가 한율이고 높은 수준 유지하고 있기 때문에 물가는 이보다 다수고 높은 수준 유지할 가능성이 높습니다. 한군의 기준 금리를 내년에도 계속 인하할 것이다.
기준 금리 인하가 아직 끝났지 않았다는 시장 컨셉었습니다. 예. 그런데 우리 경제에서 이제 가장 중요한 문제점은 잠재 성장률을 과연 올릴 수 있을 것인가? 한국행이 올해부터 5년 동안 잠재 성장이 1.8%라고 전망해 놨습니다. 예. 저도 그 정도 보고 있는데요. 예. 참고로 역대 대통령 재직 기간 제가 연평균 성장률을 그려 놓은 겁니다만은 대통령이 바뀔 때마다 계속 떨어졌죠. 예. 지난 정부 2.1%였고 이번 정부 5년 1.8% 안팎일 것 같습니다. 예. 그러나 이번 정부가 내세운 경우가 3 5죠. 제일 앞에 3이 잠재 성장률을 3%로 올리겠다는 겁니다.
그래서 대통령이 바뀔 때마다 성장률이 계단식으로 떨어졌는데 한번 올리겠다는 것입니다. 예. 그거를 올리기 위해서 미래 전략 산업 제가 몇 번 말씀드렸습니다만 A B C D죠. AI 그다음에 바이오 헬스케어 콘텐츠 방산 에너지 이런 걸 육성해 가지고 잠재성 3%로 올리겠다는 건데요. 이거는 가능할지 한번 지켜봐야 되겠습니다만은 뭐 제가 전망해 보면은 앞으로 5년 동안 잠재 성장률이 1.8% 안파일 것입니다. 자 이런 측면에서 통화정책을 한번 그 전망해 보면요. 예. 일부에서는 경기도 회복되고 물가 상승률도 높아지고 있으니까 이제 금리나 사이클이 마무리됐다 이런 거 주장을 하고 있습니다.
예. 그러나 저는 아직 그 금리나 사이클이 마무리됐지 않았다 이렇게 보고 있는데요. 우선 한국은행이 내년에 경제 성량을 1.8%로 전망하고 있습니다. 예. 저는 1.9%로 약간 높게 전망하고 있는데요. 내년에 우리 경제가 1.9% 성장하더라도 실제 GDP가 잠재 GDP를 특히 하반기 들어서는 다소 하야 할 전망입니다. 예. 그리고 헤드라인 물가보다 근원 소비자 물가 상승률이 통화 정책이 더 중요한데요. 예. 제가 전망해 보면은 내년에 2% 안팎입니다. 그래서 이런 아웃 그다음에 근원 소비자 물가 이걸 고려하면은에 단기적으로 적정 기준 금리가 약간 오릅니다만은 내년 하반기 가서는 다시 떨어지게 나옵니다.
그래서 저는 내년 2분기 3분기 가면서 다시 그 성장률이 둔화되고 한국은행이 기준 금리를 현재 2.5%에서 2.0%까지 내릴 가능성이 높다. 그렇게 보고 있습니다. 이런 의에서 그 채권 투자를 한번 생각해 보면요. 2015년 이후로 우리나라 국고체 3년 수익률이 대표적으로 시장 금리라고 그러죠. 이게 기준 금리하보다 0.4% 포인트 정도 높았어요. 현재 기준 금리 2.5% 국고제 3년 수익률 3% 안팎입니다. 예. 가급 평균 차이를 유지하고 있는 것 같습니다. 그래서 여기서 시장 금리가 뭐 다소 오를 수는 있습니다. 예. 그러나 내년에 기준 금리 2.0%까지 내린다면은 아마 국고제 3년 수익률이 2.4% 안팎으로 다시 떨어질 가능성이 높습니다.
그래서 저는 금리가 여기서 약간 오를 수는 있습니다만은 거의 정점 무렵에 있지 않느냐 하락 추세에서 좀 반등이라고 생각하고 있습니다. 그래서 금리가 오를 때마다 채권 투자를 좀 늘리시는게 좋을 것 같습니다. 예. 그리고 중장기적으로 저는 적극적으로 채권 투자해야 된다고 생각하는데요. 우리 금리가 이미 정점을 치고 하락 추세에 접어들었습니다. 물론 하락 추소에서 단기 반등, 최근처럼 반등은 있을 겁니다. 예. 그러나 앞서 말씀드렸습니다만은 우리 잠재 성장률이 1.8% 안팎입니다. 한군의 2027년까지 경제 전망을 했는데요. 올해부터 2027년까지 평균 1.6%입니다.
계속 낮아질 수밖에 없고요. 그리고 우리 기업들이 가지고 있는 현금성 자산이 지난 6월 말 현재에 950조 정도 됩니다. 아마 대기업들이 앞으로 은행에서 돈을 덜 빌렸으면서요. 은행은 채권을 살 수밖에 없습니다. 이런 요인을 고려하면은 금리는 앞으로도 추세적으로 하락할 것이다. 그래서 내년 뭐 하반기뿐만 아니라 그 이후로 보더라도 채권 투자하는 일정 부분 꾸준히 늘려 가시는게 좋을 것 같습니다. 예. 주가가 최근에 많이 올랐죠. 예. 그런데 내년에 제가 명목 성장률 올려서요. 물가 상승률이 다 올라갈 걸로 보고 있습니다. 그래서 내년에 명목 GDP가 5.4%에 증가한다면은 적정 코스피는 3,500 정도 나옵니다.
물론이 코스피라는게 때로는 가대 평가되고 때로는 가소 평가되죠. 예. 작년 말에는 24% 가소 평가됐었습니다. 예. 그래서 제가 주식 비중 늘리라고 말씀을 드렸는데요. 현재는 20% 정도 가대 평가 영역이 있고요. 한 20% 가대 평가 된다면은 예, 내년에 뭐 상한선은 저는 뭐 4,300에서 4,500 뭐이 정도라고 예, 보고 있습니다. 예. 그래서 내년에 그 코스피 상승률은 그렇게 높지는 않을 것이다. 이런 측면에서 주식 시장에서 좀 기대 수익률을 낮추시는게 좋을 것 같고요. 예. 그리고 이런 시기에는 업정별로 차별화가 더 심화될 것 같습니다.
반도체 뭐 내년에도 좋습니다만은 뭐 반도체 수출 증가율이 내년에는 올해보다 좀 증가세가 예, 둔화될 것 같습니다. 예. 그래서 내년에는 전반적으로 기대 수익률 좀 낮추시고요. 업종별로에 비중을 적절하게 그 저절하는게에 좋을 것 같습니다. 이런 업종 전망에 대해서는에 제가에 가끔 말씀을 드리도록 하겠습니다. 앞서 3분기 GDP를 자세하게 제가 말씀을 드렸습니다. 우리 경제가 3분기까지 빠른 속도로 회복되고 있고 회복 속도가 내년 상반기까지 지속되면서 한 2%를 약간 넘었습니다. 우리나 잠재 성장 확률 2% 한파인데요.이 잠재 성장률 약간 넘어설 수도 있다는 것입니다.
토비하고 수출이 가치가 증가하고 있기 때문입니다. 예. 그러나 내년 경제가 그렇게 낙간적이지는 않은 것 같습니다. IF 뭐 세계은행 OECD 최근에 그 경제 전망을 발표하고 있는데요. 예. 내년 경제 성장률이 올해보다는 좀 낮아질 거라는 겁니다. 특히 OECD가 가장 그 최근에 발표했는데요. 예. 미국 경제 성장률이 올해보다 낮아질 수 있고 중국도 낮아질 수 있다. 예. 그리고 AI 커품 논쟁에 계속 되고 있습니다. 그래서 3분기 GDP가 상당히 낙간적으로 발표됐습니다만은 이런 거 빠른 회복세가 언제까지 지속될지에 수출 소비돼 있다 계속 살펴봐야 될 것 같습니다.
예. 그러나 이러한 식일수록 낙간적인 전망이 많이 나올수록 냉정하게에 경제 지표를 보고 판단해야 될 것 같습니다. 예. 그래서 앞으로도 올간으로 산업 활동, 수출립 데이터 이런 거 많은 거 데이터들이 발표되는데요. 예, 발표될 때마다 예, 제가 차분하게 분석해서 전해 드리도록 하겠습니다. 고맙습니다.
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