저자: JimCramer · 외국인
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결론: 발언 대부분은 미디어 업계 구조조정과 AI 반도체 실적 사이클에 대한 낙관적 시각이지만, 특정 종목의 1~3개월 가격 방향에 대한 명시적 예측은 거의 없다. 미디어·엔터테인먼트 업계: 인재 이동이 잦고 파라마운트의 워너 브라더스 디스커버리 인수가 장기 전략이라는 언급이 있다. 케이블 사업은 연간 10억 달러 규모로 감소 중이며, 시너지로 이를 상쇄할 수 있는지가 핵심이라고 봤다. 컴캐스트 주가는 올해 25% 하락, 배당수익률 6.3%, PER 6 수준이라고 언급했다. 넷플릭스와 디즈니도 언급되었으나 방향 예측은 없다. AI 반도체: ASML 실적은 좋았지만 주가가 하락했고, 고금리·데이터센터 건설 지연·전력 병목 등 헤드라인이 투자 심리를 누르고 있다고 설명했다. 다음 실적 시즌에 마이크로소프트(자체 칩 Maia 300), 구글(TPU), 아마존 AWS, 오라클 클라우드의 분기 성장률 30~50%를 기대한다고 밝혔다. 엔비디아, 브로드컴, AMD, 인텔, 코어위브 실적도 주목 대상으로 꼽았다. 리스크: 엔비디아 칩을 담보로 한 대출 구조의 가치 유지 여부, 수요 둔화 시 발주 감소 가능성, 퀄컴과 오라클의 대규모 자금 조달 부담을 지적했다. 출연자 전망: 반도체 수요가 공급을 초과하는 한 긍정적이라고 보나, 단기 주가 방향은 명확히 제시하지 않았다.
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이번 주에 Gap에서 Nike로, 다시 다른 회사로 옮기는 사람들의 소식이 연달아 들려옵니다. 제가 Inon과 마지막으로 이야기했을 때는 Hot Wheels 얘기를 했는데, 정말 빠르게 여러 회사의 인사 이동이 이어지고 있어요. MongoDB에서 Meta로, Mattel에서 Skydance로 옮겨 가는 식이죠. 오늘은 Athleta의 제품 책임자가 Lulu로 옮긴다는 말도 나왔습니다. 인력 이동 규모가 상당히 크고, 이런 일이 빠른 속도로 벌어지는 걸 보면서 계약 문제도 많이 얘기하고 있습니다.
Ellison이 Inon Kryze와 자기가 맡을 역할을 어떻게 나눌지에 대해 입장을 밝혔습니다. 역할 구분은 아주 분명하고, 두 사람은 진정한 파트너로서 모든 것을 함께 하겠다고 했어요. 오늘 이 자리는 3년에 걸친 여정의 결실이라고 할 수 있습니다. Paramount와 계약이 마무리되기 전부터 Warner Bros. Discovery 인수를 검토했는데, 그것이 규모를 키우고 승리할 수 있는 위치에 서게 해 줄 거라고 믿었기 때문입니다. 3년간 품어 온 장기 전략이고, 그것을 실현시킨 점은 인정해 줘야 합니다. 다만 결과적으로 그들이 원했던 것보다 비용이 훨씬 많이 들었습니다.
David Zaslav는 비용을 다 감당하지 못했을까요? 그가 훌륭한 운영자이기 때문에 물어보는 건데, 아마 그도 할 말이 많을 겁니다. 특히 케이블 산업이 계속 쇠퇴하면서 해마다 10억 달러씩, 그다음 해에는 6~7억 달러씩 줄어드는 상황을 버텨야 했으니까요. 지난 3년간 이런 하락이 이어졌고, 그게 무엇을 의미했는지 보셔야 합니다. 핵심 중 하나는 이런 하락을 시너지로 메울 수 있느냐는 겁니다. 배 한쪽에서 물을 퍼내면 다른 쪽에서 물이 차오르는 것과 같죠. 이번 주만 봐도 Emmy는 Prime으로 옮겨 가고, Super Bowl은 Disney Plus로 옮겨 가고 있습니다. 이 또한 그런 과정의 일부입니다.
예전에 우리가 Comcast라는 회사에서 일했던 것, 아시죠? Comcast 주가는 올해 25% 떨어졌습니다. 배당수익률은 6.3%이고, 주가수익비율(P/E)은 6배에 거래되고 있어요. Comcast는 Universal을 가지고 있는데, 왜 아직 별도 회사로 분리하지 않았을까요? 그게 이들이 어떤 산업과 경쟁하고 있는지를 보여주는 지표 아닐까요? 브로드밴드 산업과 경쟁하는 건 아닙니다. 아니, 브로드밴드와도 아니고요. 제 말은, 이 주식들이 크게 떨어지는 걸 지켜봤는데 정말 잔인했다는 겁니다. 그들에게는 매우 가혹했어요. 시장이 얼어붙었죠. 유통과 콘텐츠 모두 얼어붙었습니다. Disney도 얼어붙었고요. 유통과 콘텐츠 쪽은 어느 것도 특별히 좋아 보이지 않습니다. 우리가 그렇게 자주 얘기했던 Netflix조차 한때 Warner Bros. Discovery 인수 계약을 가지고 있었는데, 주주들은 여전히 "그래서 계획이 뭐냐?"고 묻고 있습니다.
오늘 메시지가 하나 들어왔습니다. 영어 콘텐츠가 충분하지 않다는 내용이었는데, 제가 아는 한 그게 중요하다고는 전혀 몰랐어요. 예전에는 어느 나라 콘텐츠든 중요하다고 생각했습니다. 〈오징어 게임〉에는 영어가 많지 않았지만 아주 잘 먹혔죠. 그런데 성공의 핵심은 국제적인 영향력에 있습니다. Ellison이 말한 것도 바로 그겁니다. HBO Max에는 그게 그리 많지 않았죠.
David, 볼 게 너무 많은 걸까요? 볼 게 너무 많다는 법은 없습니다. 만약 Reed Hastings라면 사람들이 YouTube를 소비하는 방식을 보고 이렇게 말하지 않겠어요? 그렇죠. Carl도 언급했던 얘기입니다. 그는 오래전에 사람들이 시간과 경쟁하고 있다고 말했죠. 아니, 그는 우리의 가장 큰 경쟁자는 잠이라고 했습니다. 유명한 말이죠. 저는 오래전에 그걸 극복했어요. 먹고, 공부하고, 잠을 거의 안 잡니다. 맞아요, 방법을 찾으셨군요. 이건 좋은 일입니다. 예전에 화요일마다 밤을 새우던 시절과는 또 다른 방식이죠. 하룻밤만 주세요. 다행히 요즘 이걸 좀 실험해 보고 있는데, 전혀 마음에 들지 않아요. 아니요? 아니요. 음, Sharon의 Mike Wor가 말했듯이, 피곤함에 익숙해져야 합니다. 이게 버티는 방법이고, 이겨내는 방법입니다. 감사합니다. Deb Faber의 훌륭한 소식이었고, 여러분 잠시 후 뵙겠습니다. 몇 분 뒤에 벨을 울려 주세요.
더 높은 금리, 데이터센터 건설 지연, 여러 병목 현상, 에너지 문제까지 포함해서 이런 이야기가 나오고 있습니다. 맞아요, 저희도 다 듣고 있고, 이런 헤드라인 때문에 투자자들은 반도체를 팔고 있습니다. 이 헤드라인들은 이번 사이클이 얼마나 오래갈지에 대한 것들이에요. 그런데 관련된 기업들은 가치사슬 전체를 놓고 볼 때 수요가 계속 늘어나고 공급을 넘어서고 있다고 말합니다. 앞으로 몇 년간은 좋은 신호죠.
그래서 이 부분이 까다롭습니다. 실적은 훌륭한데, 투자자들은 사이클의 길이를 결정할 거라고 믿는 헤드라인을 걱정하고 있어요. Stephen, 이런 상황에서, 오늘 ASML에는 나쁜 날이었지만 사이클에 대한 우려가 있는 가운데, AI 칩 사이클에 미래가 있다는 확신을 줄 다음 결정적인 이정표는 무엇일까요?
제 생각에는 이제 큰 실적 발표 사이클에 들어가고 있습니다. Gil도 언급했고 저도 그 의견에 동의합니다. 하이퍼스케일러들이 실적을 발표할 텐데, Google, Microsoft, Amazon의 AWS, Oracle Cloud Infrastructure 같은 익숙한 이름들이죠. 이 회사들이 분기마다 30, 40, 50%씩 성장할 거라고 기대합니다. 이번 주에도 Microsoft가 새로운 자체 실리콘인 Maia 300을 발표했는데, 이들이 실리콘 분야에 더 깊이 헌신하고 있다는 뜻입니다. AWS도 자체 실리콘 개발에서 강한 수치를 보여줄 거라고 봅니다. Google은 TPU로 놀라운 성장을 보여 주고 있고요. 오늘 우리가 얘기하는 ASML의 맥락에서 이런 실적을 보면, 그게 2030년까지의 성장과 전망의 근거가 됩니다.
저는 Gil의 말에 100% 동의합니다. 화면 밖에서 고개를 끄덕이고 있었어요. 실적을 발표하기에는 나쁜 날이에요. 실적 자체는 아주 좋은데도 말이죠. 만약 향후 4년간 55% 성장과 수요가 공급을 넘어선다는 전망을 얘기하는 거라면, 다른 날, 다른 회사였다면 정말 놀라운 숫자로 받아들여졌을 겁니다. 그래서 오늘 이 발표를 해야 하는 ASML의 IR팀이 안쓰럽습니다.
Marnie의 구체적인 질문에 답하자면, 앞으로 몇 주간 실적 시즌이 시작되면서 나올 데이터들이 중요합니다. Nvidia, Broadcom, AMD, Intel을 보세요. CoreWeave 같은 neo-cloud 기업들이 보여 주는 것도 보세요. 그들은 이미 상당한 규모의 계약을 체결하고 있습니다. 수요는 여전히 강하고, 이런 프로젝트들은 계속 이어집니다. 그런데 지금 시장을 사로잡은 것은 바로 이런 두려움입니다. 이런 계약들이 매출을 만들어 내려면 충분한 수익이 필요하고, 자금을 조달하는 것도 더 어려워질 겁니다. 그래서 이번 매도는 단순히 수요의 문제가 아니라, 감당 가능한 가격의 문제이기도 합니다. CoreWeave도 예외가 아니고, 부채 부담과 자금 수요를 감당할 수 있을지 걱정이 큽니다. 더 어려운 시기에 칩을 가지고 버틸 수 있을지도 문제입니다. 하드웨어는 담보로서 유용할 수 있어요. 이미 보유한 장비에 대해 자금을 조달하는 데 도움이 될 수 있습니다. 다만 한 가지 미묘한 점이 있습니다. 칩의 가치가 장비 단위로 똑같이 유지되지 않는다는 점입니다. 중요한 것은 Nvidia 칩이 가치를 가지는가 하는 것이고, 그 가치가 얼마나 오래 유지될지, 이 비용이 얼마나 쉽게 회수될지, 그리고 채권자들이 이를 얼마나 신뢰할지입니다. 주문이 줄어들 가능성도 있습니다. 하지만 수요가 계속 강하다면, 이 결정은 극도로 중요합니다.
일부 매도된 기업들은 같은 재무 상황에 있지 않습니다. Qualcomm과 Oracle은 큰 자금 수요가 있고, 핵심 사업도 같은 위험에 직면해 있습니다.
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