저자: 강승주 · 한국인
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7월 글로벌 증시 급락 후 반도체 쏠림 완화로 실적장세 전환, 광통신 섹터 수혜 주장. 미국의 중국산 부품 수입금지 및 AI 데이터센터 광통신 전환, 엔비디아 CPO, 6G 조기투자로 광통신 이익성장률 연 150% 전망. 특정 종목(자람테크놀로지, 레이저셀) 추천 및 유료 단타방 유도 포함.
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7월 우리나라 증시뿐만 아니라 글로벌 증시가 크게 빠졌습니다. 특히 상반기에 엄청난 주가 상승률을 기록했던 반도체 위주로 하락세가 굉장히 심화됐습니다. 반도체 주식이 워낙 많이 올라가다 보니 레버리지까지 끌어다 미친 듯한 자금이 반도체에 집중됐고, 금액이 너무 과하다고 판단한 공매도가 공격을 하면서 돈들이 청산되고 공매도들이 돈을 벌어가는 상황이 됐습니다. 이후 반도체 쏠림은 상당히 완화된 것으로 보입니다.
목요일에는 삼성전자나 SK하이닉스도 10% 가까이 또 빠지는 흐름이 나타났습니다. 이제 실적 장세로 전환되고 있습니다. 메모리 반도체가 실적 장세의 여전한 주인공으로서 하반기나 내년 상반기까지 국내 증시 대장주 역할은 계속할 수 있겠지만, 올해 상반기 실적이 괜찮았던 종목들까지 모두 빠졌습니다. 실적이 좋은 종목들이 크게 빠지면서 가격 매력이 엄청 좋아졌고, 그래서 실적이 좋은 기업들 위주로 수급이 좋아지고 있다고 볼 수 있습니다. 그중에서도 메모리 반도체 다음으로 통신 장비 섹터의 실적 성장 기대가 많이 되고 있습니다.
이번 8월 급반등 몇 거래일 만에 주요 종목들의 상한가가 다수 나왔고 50% 급등도 빠르게 나타나고 있습니다. 광통신 시장 성장 기대감뿐만 아니라, 미국 정부가 중국산 부품의 수입 금지 조치를 마련하고 있기 때문입니다. 여기에 더해 NB, 스페이스X 등 글로벌 빅테크 두 기업이 AI 데이터 센터 동맹을 맺고 우주 AI 데이터 센터 실증에 들어갔는데, 여기에도 광통신이 도입될 것으로 보입니다. AI 데이터 센터 모멘텀이 가장 중요한 가운데 광통신 쪽 수혜가 확대되고 있습니다.
현재 미국 정부는 AI 데이터 센터에 쓰이는 중국산 부품이 너무 많아, 이를 통해 핵심 기밀이 중국으로 유출될 수 있다는 우려 속에 관련 법안을 마련 중입니다. 중국은 엄청난 공급망을 갖고 있어서, 미국이 중국산 부품 없이 AI 데이터 센터를 만들려면 한국 말고는 이런 부품을 공급해 줄 나라가 없습니다. 그래서 우리나라가 최대 수혜로 부각될 수밖에 없습니다. 광트랜시버, 광케이블, 광섬유도 중국 수출 규제 대상이 되고 있고, 유럽도 중국 수출 규제를 확대하고 있습니다.
우리나라 입장에서는 이중으로 좋은 상황입니다. 수입 금지로 물량을 구할 곳이 한국밖에 없어 주문이 집중되고, 중국 정부는 관련 부품 기업들의 공급 과잉을 제한하는 조치를 내릴 수 있습니다. 중국 기업들이 대규모로 만들어 염가로 덤핑 판매하던 상황이 막히면 글로벌 부품 가격이 오르는 효과가 나타나고, 이 부분에서 국내 기업들이 핵심 수혜를 받을 수밖에 없습니다. 지금 세계는 탈세계화로 나뉘어지고 있고, 미국과 중국의 공급망이 갈라지고 있습니다. 최근 일주일 동안 코히런트, 루멘텀, 어플라이드 옵토일렉트로닉스 같은 미국의 광통신주가 50~70% 강한 급등세를 보였습니다.
AI 데이터 센터의 막대한 데이터는 구리선으로 감당하기 어려워졌습니다. 지금까지는 반도체의 전기 신호를 구리선으로 송수신했는데, 이를 광섬유·광케이블의 광신호로 바꾸면 데이터 병목을 크게 해결할 수 있습니다. 최근 광트랜시버 같은 핵심 부품을 반도체와 공동으로 패키징하는 기술이 상용화되고 있습니다. 엔비디아는 베라 루빈에 공동 패키징 광학(CPO), 일명 광반도체 기술 도입을 공식화했습니다. 반도체 레벨까지 광 부품이 들어가고, AI 데이터 센터 인프라 전반의 데이터 송수신이 광케이블로 바뀌며, 무선 통신에도 광통신 기술이 적용될 것으로 보입니다. 광통신 산업은 반도체 못지않은 AI 수혜주로 주목받고 있습니다.
통신은 전통적인 인터넷 최대 수혜주 중 하나입니다. 과거 IT 버블 때도 가장 크게 올랐던 기업들이 통신 장비 기업들이었습니다. AI 데이터 센터의 핵심 병목으로 광트랜시버와 광반도체 부품이 지목되고 있는데, 이런 심각한 병목 속에서 막대한 물량을 공급할 수 있는 중국도 이제는 없습니다. 향후 광통신업은 연간 60% 이상의 고성장을 만들어낼 수 있을 것으로 기대됩니다. 이익 성장률만 놓고 보면, 메모리 반도체의 향후 2~3년 이익 성장률은 대략 200~300%이고, 국내 주요 업종 중 메모리 다음으로 광통신 장비 업종의 이익 성장률이 150% 정도로 2위입니다.
최근 AI 거품론 속에 메모리와 반도체 기업들이 많이 내려갔고, 광통신 기업들도 대대적인 조정을 받았습니다. 그런데 향후 3~5년 이익 성장률 전망은 훼손되지 않았습니다. 펀더멘털은 여전하고 주가만 내려갔으니 밸류에이션이 굉장히 좋아진 상태입니다. 이런 메리트로 최근 외국인과 기관이 통신 장비 쪽에 집중하는 모습을 보이고 있습니다.
현재 상용화된 5G는 AI 통신망으로는 대역폭이 부족합니다. 그래서 5G를 발전시키기보다 차세대 통신망인 6G를 조기에 구축하는 방향으로 빅테크들이 사업을 추진하고 있습니다. 엔비디아는 6G 통신망을 AI 인프라로 확장할 계획을 갖고 있고, 글로벌 AI 네이티브 6G 동맹을 구축하면서 삼성전자, SK 그룹 등과 함께 6G AI 인프라를 개발하고 있습니다. 지금까지 통신 장비가 데이터 분할과 송수신을 맡았다면, 이제는 데이터 송수신량이 너무 많아져서 GPU가 이를 할당하게 됩니다.
초저지연 6G 무선통신을 위해서는 유선 광통신 백본망이 필수입니다. 글로벌 통신 기업들도 6G 인프라 체질 전환이 본격화되어야 합니다. 5G와 6G 통신망 투자를 2020년대 후반에 한꺼번에 집중하면 막대한 비용이 한 번에 발생합니다. 그래서 6G 상용화를 앞두고 지금부터 3~5년에 걸쳐 대규모 투자를 나눠 진행하기 때문에, 통신 장비 쪽 실적 기여는 상용화 시기보다 훨씬 빠르게 나타날 것으로 보입니다. 통신망과 AI 반도체가 결합된 AI 랜 프로젝트가 진행되는 셈입니다. 글로벌 빅테크들이 AI 및 6G 인프라 조기 투자에 본격적으로 뛰어들고 있습니다.
특히 6G 광통신 인프라는 차세대 위성통신 기술로도 주목받고 있습니다. 스페이스X의 스타링크 1.5세대 위성에도 광통신 부품을 적용할 계획입니다. 스페이스X는 최근 광통신 스타트업 마이크 옵티컬을 인수했고, 우주 AI 데이터 센터에 적용될 광트랜시버 개발에 나섰습니다. MB디아와 스페이스X는 우주 AI 데이터 센터 동맹을 맺었고, 스페이스X는 2030년까지 매출 1조 달러를 자신하며 그 핵심 사업으로 우주 AI 데이터 센터 인프라를 발표했습니다. 광통신 섹터는 향후 5~10년 동안 가장 유망한 투자 관점으로 볼 수 있습니다.
첫 번째는 **자람테크놀로지**입니다. 세계 최고 전력 효율의 10기가 수동 광통신 반도체 상용화에 성공한 기업입니다. 세계 최초로 2.0W 이하의 전력 소모 초저전력 통신 반도체 기술을 확보했고, 차세대 50기가 초저전력 광통신 반도체를 개발 중입니다. 이 반도체는 광트랜시버에 쓰이는 핵심 두뇌 시스템온칩 역할을 합니다. 올해 매출은 전년 대비 200%, 약 세 배 가까이 급증할 것으로 보이고, 향후 3년 동안 매출이 10배 이상 성장할 것으로 기대됩니다. 글로벌 빅테크와 국내 통신망·AI 랜 사업에서 대규모 수주가 기대됩니다.
두 번째는 **레이저쎌**입니다. 레이저 응용 장비를 개발하고 있으며, 글로벌 CPO 광반도체 모듈 제조사에 레이저 리플로우 장비를 납품하고 있습니다. 과거에는 레이저 응용 장비로 시스템 반도체나 HBM 쪽 물량을 뚫으려 했지만 잘 되지 않았습니다. 그러나 지금 광반도체 패키징 쪽에서는 주요 기업들에 실제 납품 실적이 발생하고 있습니다. 대만, 일본, 싱가포르 등 글로벌 선두권 서버용 기판 업체들과 레이저 응용 장비 공급을 협의 중입니다. 최근 이노매트리와 협력해 CPU 쪽 검사 장비도 공동 개발하면서, 광반도체 장비 본더와 리플로우부터 테스터까지 포트폴리오를 확대하고 있습니다.
마지막으로 발표자는 개별 종목의 상한가 기대 종목을 유튜브로 모두 제시하기 어렵다며, 무료 단타방을 열어 정보를 공유하고 있다고 안내했습니다. 이번 주 찍어 준 온코닉테라퓨틱스는 이틀에서 사흘 만에 40~50% 급등했다고 소개했습니다. 당일 급등부터 상한가 이상을 기대하는 종목을 단타방에 올린다고 하며, 링크를 통해 무료 설치와 입장이 가능하다고 안내했습니다. 시청해 주셔서 감사하다는 인사로 마무리했습니다.
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