저자: JimCramer · 외국인
요약 보기
결론: 시장은 현재 랠리 중이지만 Cramer는 카버나 같은 투기적 저질 랠리가 다시 나타나고 있어 우려하며, 건전한 펀더멘털 기반 상승장을 선호한다고 말함. BofA 보고서 'Bye Bye Bear'에 대한 비판: 보고서가 시장이 왜 더 올라야 하는지에 대한 엄격한 근거 없이 과거 상승만 설명하고 있어 실망스럽다고 평가함. 시장 주도주 우려: 상승장이 카버나 같은 저품질 기업 중심으로 이끌리고 있으며, 엔터프라이즈 소프트웨어와 핀테크 등으로 투기가 번지고 있다고 봄. 과거 2021년과 유사한 정크 랠리 재현을 경계함. IPO 전망: 다음 주부터 IPO가 재개될 것으로 예상되며 바이오, 엔터프라이즈 소프트웨어, 핀테크 순으로 쏟아질 것이라 언급. 최근 18개월간 IPO가 거의 없었음. Stripes 등 대형 IPO가 연내 예정. 공매도 및 유동성: 공매도 포지션이 대공황 수준으로 커졌고 MMF에 5.5조 달러가 대기 중이라 랠리가 지속될 수 있으나, 질 낮은 랠리가 될 것이라 봄. 신용 리스크: BofA는 부정적 펀더멘털을 지적하며 연체율 상승(4%→11% 가능성)과 신용 경색을 언급. 카버나 채권 부실 처리 문제도 논의됨. 선호 상승장: Magnificent Seven처럼 혁신적이고 실적이 뒷받침되는 기업 중심 상승장을 선호한다고 밝힘. 종목 언급: Joby, Archer 등 eVTOL 주식은 투기적 과열 사례로 언급되었으며 Cramer는 이를 우려함. 카버나는 투기 랠리의 상징으로 언급됨.
다듬은 글
자, 시장 이야기로 넘어가겠습니다. 말씀드렸듯이 지금은 이른바 강세장 영역에 들어와 있죠. 짐, BofA가 이렇게 노골적으로 말하는 걸 보니 흥미롭네요. 보고서 제목이 "Bye Bye Bear(곰이여 안녕)"입니다.
솔직히 말하면, 이 보고서의 "five facts" 부분은 제가 기대했던 만큼이 아니었습니다. 카바나가 주도하는 강세장은 원하지 않으시죠. 명시적으로 카바나를 언급하진 않았지만, 실질적으로는 그런 흐름을 가리키고 있습니다. 주식이 그렇게 싫어졌다면 엔비디아가 왜 실적의 20배에 거래되겠습니까? 이 모든 게 결국 "우리는 거품 속에 있으면 안 되지만 할 수 있는 게 없고, 포모(FOMO)가 올 것"이라는 얘기로 들립니다. 적극적으로 종목을 고르는 투자자가 되고 싶다면, 그건 다른 이야기죠.
그리고 데이비드, 제가 꼭 짚고 넘어가야겠는데요. 요즘 가장 많이 받는 질문이 "AI에 어떻게 투자하나?"인데, 그 답은 제가 천 번은 드린 것 같습니다. 어쨌든 이 보고서는 "Bye Bye Bear"가 아니라 "Bye Bye Happiness"처럼 느껴졌어요. 그 얘기는 여기까지 하죠.
이제 그 얘기는 버리고, 보고서에 대해 말씀드리면 저는 이 보고서가 "우리는 바닥에서 올라왔다, 그럼 이제 어떻게 하나?"라는 식이라서 마음에 들지 않았습니다. 좀 더 엄격한 분석을 원했어요. 예를 들면, 금리가 5.5%에서 6개월 정도 머물러 있는데 인플레이션이 다시 올라올 수 있다는 점을 감안하면 우리가 지금 이 자리에 있으면 안 된다는 식의 논거 말입니다. 그런데 그런 건 전혀 없었고, 전부 막연했습니다. 솔직히 강세장에 대한 일종의 기소장 같았는데, 기소 항목은 많아도 그중 의미 있는 건 하나도 없었어요. 캐치한 제목 말고는요.
그러니까 펀더멘털 측면에서 왜 주식시장이 더 올라야 하는지에 대한 엄밀한 분석이 아니었다는 말씀이시죠? 맞습니다. 저는 왜 우리가 거품 속에 있는지에 대한 보도를 원하지 않아요. 이유를 원하죠. 짐, 당신은 우리가 거품 속에 있다고 생각하세요, 아니면 아닌가요?
저는 10월 이후 강세장이 이어지고 있고, 그 강세장이 기술주가 이끌고 있다고 봅니다. 그런데 시장이 넓어지려고 하자마자 카바나의 소동, 업스타트의 숏 스퀴즈 같은 여러 정크성 종목들이 나왔죠. 지금은 돈을 버는 회사가 거의 없는데도 모두가 엔터프라이즈 소프트웨어를 좋아합니다. 그래서 우리는 다시 그런 세계로 돌아와 있어요. 다음 주에 무슨 일이 일어날지 아세요? 글자 c로 시작하는 네 글자짜리 무언가가 나올 텐데, 그 앞에는 늘 줄이 붙어 있고, 제가 가장 두려워하는 새로운 정크 강세장을 상징하게 될 겁니다. 바로 새로운 IPO죠. 그다음엔 바이오테크, 그다음엔 엔터프라이즈 소프트웨어, 그리고 말도 안 되는 핀테크가 이어질 겁니다. 결국 우리는 예전 상태로 돌아가는 거죠.
IPO가 나오는 걸 보면 참 좋겠네요. 그걸 보실 건가요? 아니, 이건 수문이 열리는 거죠. 사실 지난 18개월 동안 IPO 활동이 거의 없었습니다. 그래서 골드만삭스의 존 월드론 같은 사람이 늘 우울해 보이는 거죠. 항상 울상인 데비 다운어 같아요. 그 사람은 리튬 같은 게 필요할 지경이에요. 물론 그런 게 그에게 도움이 될 수도 있겠죠. 다른 쪽도 자본이 많지 않고, 돌아가는 일도 많지 않습니다. 그게 수문을 여는지는 모르겠지만, 당신과 저의 관점 차이는 카바나와 같아요. 아, 죄송합니다, 그건 잊으세요. 카바나 대 같은 것, 카바나가 프리미엄에 시초가를 형성할 때 무슨 일이 벌어지냐면, 존 월드론은 항우울제를 먹게 되고, 솔로몬은 자리를 지키게 되죠. 결국 우리가 보는 건, 당신과 내가 싫어하는 종류의 여름 랠리입니다. 좋은 시절이 굴러가게 두자는, 실체 없는 회사들에 기반한 랠리요.
숏 포지션은 대침체 때만큼이나 극적입니다. 머니마켓펀드에 5.5조 달러가 있어요. 이건 한동안 이어질 수 있지만, 우리가 좋아하는 방식은 아닐 겁니다. 2021년처럼 될 거예요. 그때 600개의 IPO가 있었고, 그중 절반은 너무 작아서 방송에서 언급조차 할 수 없는 회사들이었죠. 맞습니다. 어제도 매일 밤 받는 좋은 메모가 있었는데, 오늘 무엇이 올라왔는지 보셨는지 모르겠지만, 누군가 목표가를 20센트 낮췄더군요. 그게 여전히 그걸 커버하지는 않지만, 그건 그렇게 됐네요.
잠깐만 농담 말고 진지하게 말하자면, 카바나 거래는 뜨겁게 달아오를 겁니다. 그리고 바이오테크 거래도 많아서, 케빈, 우리가 종을 울려야 할 만큼 쏟아질 거예요. 마치 우리 밖에 갇혀 있던 동물들이 한꺼번에 튀어나오듯이요. 그중에는 발톱 무좀 치료제를 가진 회사도 있을 테고, 그럼 저는 기꺼이 종을 울리겠습니다. IPO가 있으면 좋죠. 그리고 IPO는 언제든 많이 있을 수 있어요. 머리가 빙빙 돌 정도로 많을 겁니다. 올해 정말 중요한 IPO는 하나뿐인데, 그건 아마도 암드(Arm)일 거예요. 그게 큰 거죠. 아, 그건 올해 후반이고, 스트라이프스 홀딩스도 있습니다. 네, 그리고 식당들도 많이 나올 거예요. 식당 IPO가 많이 올 겁니다.
짐, BofA 콜에서 흥미로운 점은 펀더멘털 분석이 여전히 꽤 부정적이라는 겁니다. 그래서 저는 신용 경색이 싫었어요. 4주 동안 11건의 디폴트가 있었거든요. 그래서 청구 건수가 급증하고, 디폴트가 늘고 있다고 느낀 겁니다. 오늘의 이야기인 카바나를 다시 보면, 말하자면 4%에서 11%까지 올라갔는데, 이제 지분 공모를 할 때일지도 모르겠네요.
글쎄요, 핵심은 그들이 부실 대출을 그대로 안고 갔다는 겁니다. 그런데 그 대출들이 그렇게 나쁘지 않았고, 모두 용서받았다는 거죠. 회사는 부실 대출이 거의 없어요. 그 시기를 버틴 사람들에게는 잘한 일이었어요. 파산 규칙이 크게 과장되어 있었다고 느껴졌으니까요. 그런데 주가가 한 자릿수 초반에 있던 그 시기를 기억해 보세요. 그러니까, 칼이 말한 것으로 돌아가 보자는 겁니다. 제가 이 시장과 그 보고서에 대해 문제라고 생각하는 점이 바로 이거예요. "이런 다섯 가지 이유로 이런 일이 일어나선 안 되지만, 어쨌든 일어날 것이다"라는 식이죠. 저는 '매그니피센트 세븐'이 이끄는 강세장이 좋습니다. 혁신적이고, 판도를 바꾸고, 훌륭한 일을 하는 회사들이요. 대당 6,000달러씩 벌고 있는 중고차 회사 같은 건 원하지 않아요. 그건 강세장의 재료가 아니죠.
조 비와 아처는 어떤가요? 제가 가장 좋아했던 순간은 모건스탠리 애널리스트가 수조 달러 시장을 추정했다는 대목이었어요. 그건 괜찮죠, 꽤 괜찮아요. 그건 "탑"이라는 이름의 수업이었는데, 어떻게 그게 통과됐는지 모르겠네요. 그땐 그랬죠. 그런데 그 노래에 코카인이라는 단어가 들어 있던 거 아세요? 애뉴이티가 아처 커버리지를 개시했는데, 저는 아직 그 종목들 이름도 들어본 적이 없어요. 그리고 조비는 매수 의견이 붙어 있었죠. 요즘 그런 종목들은 어디 있나요? 그런 건 날아다니는 돼지, 날아다니는 자동차 같은 종목들이에요. 다시 돌아왔어요, 칼. 정말 기쁩니다.
Comments 0