저자: 염승환 · 한국인
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반도체 사이클 장기화 전망. 삼성전자·SK하이닉스 실적 추정치가 매주 상향되고 있고 2027년 영업이익 300조 가능성을 언급. 목표주가 200만 원 충분히 가능하다고 봄. 2028년 감익 우려에는 모건스탠리의 고이익 유지 전망을 근거로 제시. 내년 2월 용인 공장 완공 후 공급 증가 가능성은 내년 하반기 변수로 지목. 현재 PER 낮다고 보고 지금 사야 한다며 관망보다 분할매수 권유. 코스피200 ETF를 반도체 간접투자 수단으로 언급. 2배 레버리지 ETF는 3일 이내 단기 매매 권장, 장기 보유 시 비용 잠식 경고.
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저는 목표 주가 200만 원도 충분히 가능하다고 봅니다. 실적 자체가 워낙 좋고, 외국계 증권사에서도 이익 추정치를 계속 가파르게 올리고 있거든요. 200조는 기본이고, 내년에 300조를 넘을 수도 있다는 전망이 나오고 있습니다. 시점이 점점 뒤로 연기되는 것 같긴 하지만요. 2027년까지는 좋은 건 다 아는데, 2028년에는 감익으로 보는 시각이 많습니다. 그런데 최근 모건스탠리는 2028년에도 이 높은 이익이 유지될 거라고 보고 있어요. 그러면 주가가 더 갈 수 있다는 얘기죠.
이번 실적을 보고 다들 이번 사이클이 꽤 오래갈 거라는 확신을 하고 있는 것 같습니다. 다만 메모리 반도체는 언제, 어떤 변수로 바뀔지 모릅니다. 과거에 그런 일을 많이 겪었어요. 그래서 "무조건 이 실적이 나온다"고 믿으라는 게 아니라, 중요한 건 매 분기 실적이 나올 때마다 그리고 매주 추정치를 직접 확인하는 겁니다.
네이버만 들어가 봐도 삼성전자, SK하이닉스 같은 기업들의 추정치가 매주 나오고 계속 바뀝니다. 저는 매주 보는데 단 한 번도 꺾인 적이 없어요. 조금씩이라도 계속 올라가고 있습니다. 삼성전자는 실적 발표 전에 올해 영업이익 추정치가 210조였는데, 발표 후 290조로 뛰었어요. 80조가 올라간 거죠. 하이닉스도 비슷하게 튈 가능성이 있습니다. 그러니 꾸준히 추적하면서 검증만 해보시라는 겁니다.
이미 시작됐다고 봅니다. 작년 9월부터 시작됐고, 이를 촉발한 사람이 있어요. 오픈AI의 샘 올트먼이 한국에 와서 충격적인 얘기를 했죠. 삼성전자와 하이닉스가 1년간 만드는 반도체 물량의 70%를 달라고 했습니다. 2029~2030년쯤 필요하다는 거였는데, 그때는 다들 이런 걸 본 적이 없으니 "이게 무슨 소리지?" 했죠. 알고 보니 거짓말이 아니었고, 그 메시지가 굉장히 강렬했습니다. AI 기술에 메모리가 너무 많이 필요했던 거예요. 우리만 몰랐던 겁니다. 그때부터 주가가 날아가기 시작했고, 말로만 그친 게 아니라 실제 숫자로 확인되니까 주가가 올라도 부담이 적은 것 같습니다.
이 사이클이 언제 끝나냐는 고민은 늘 있습니다. 여기서 중요한 변수가 내년 2월 완공 예정인 용인 공장입니다. 큰 공장이 완공되면 공급이 늘어날 가능성이 높아요. 지금까지는 공급이 부족했거든요. 완공 후 셋업에 6개월 정도 걸리니 내년 하반기에는 공급이 늘어날 수 있습니다. 그래서 내년 초부터는 긴장을 해야 합니다.
그런데 공장을 완공해도 셋업에 더 오래 걸릴 수 있습니다. TSMC도 공장을 짓는 데 3년, 셋업에 1~2년이 걸린다고 하죠. 만드는 제품이 저품질이 아니라 고성능이라 만들기가 너무 어렵기 때문입니다. 만약 셋업이 계속 지연되면 오히려 사이클이 연장됩니다. 그러니 "내년에 공장이 완공되니 무조건 팔아야지"가 아니라 분위기를 보고 판단해야 합니다. 판단이 늦어지면 또 기회를 놓치게 되고, 위든 아래든 움직일 수 있으니까요. 올해까지는 크게 걱정할 필요가 없고, 내년 초에 그 부분을 확인해 보시면 됩니다.
공급 우려 때문에 삼성전자가 몇 년치 물량을 미리 계약한다는 소식도 있었죠. 하이닉스에도 빅테크들이 3~5년짜리 장기 계약을 많이 요청하고 있다고 합니다. 하이닉스 입장에서는 모두 받아들이기 애매합니다. 하면 이익이 유지되지만, 반도체 가격이 더 오르면 그 상승분은 누리지 못하니까요. 그런데 저는 그걸 소탐대실이라고 봅니다. 반도체에서 중요한 건 메모리 가격이 더 오르는 게 아니에요. 언젠가는 빠지기 때문에 영원히 오르는 건 없습니다. TSMC가 영업이익률 30%에서 50%까지 올라왔는데, 이게 안정적으로 유지되고 있어요. 장기 계약이 그 배경에 있습니다. 빅테크들도 장기 계약을 맺어주면 서로에게 좋습니다. 우리가 너무 고자세로 나가면 빅테크가 삐쳐버릴 수도 있고요. 그러니 LTA를 적극적으로 늘린다면 오히려 시장이 더 좋게 볼 수 있다고 생각합니다. 떨어질 때 리스크를 줄여주는 거니까요.
삼성전자, SK하이닉스를 아직 안 갖고 있거나 팔았던 분들 중에 "지금 사야 하나" 고민하는 분이 정말 많습니다. 질문도 엄청 많이 받았는데, 저는 한 번도 다른 의견을 낸 적이 없어요. "지금도 안 늦었다." 한 달 전에도, 두 달 전에도 같은 얘기를 했습니다.
타이밍을 재다가는 절대 못 삽니다. 지금이 가장 쌀 때라고 생각해요. 전쟁 직전 20만 원 대에 사신 분들도 중간에 16만 원까지 빠졌다가 결국 수익이 났습니다. 하이닉스도 80만 원대까지 빠졌다가 지금 120만 원을 넘었으니 결국 수익이 난 거죠.
"조금 더 기다렸다가 내려오면 사야지" 하는 전략도 맞긴 맞습니다. 그런데 막상 내려와도 잡기가 참 어렵습니다. 얼마나 빠질지 모르거든요. 2~3% 빠질 때 사야 하나, 5~10% 빠질 수도 있고, 기준이 명확하지 않아요. 급등 후 고점에서 5% 정도 빠지기도 하지만, 아예 안 빠지고 계속 올라가는 경우도 있습니다. 그러면 조정을 기다리다가 못 사게 됩니다.
그래서 저는 사고 싶은 분량의 20%는 눈 딱 감고 사시라고 말씀드리고 싶어요. 살 마음을 먹었다면 말이죠. 이건 기대로 가는 회사가 아니라 실제 숫자가 뒷받침하는 회사입니다. 지금도 PER이 6배, 5배 수준으로 전 세계에서 제일 쌉니다. 사이클도 아직 안 끝났고, 내년이 가야 확인이 가능하니 올해는 괜찮습니다. 일부라도 투자해 두시고 밀릴 때 더 사시면 됩니다. 중간중간 급락은 또 옵니다. 무슨 계기가 될지 모르지만, 좋은 기업을 조금 비싸더라도 일부 사 놓으면 밀릴 때 물타기도 할 수 있습니다. 불안하지 않고요.
한 주도 안 사면 심리가 이렇게 됩니다. "나는 최저점에 사야 돼." 그러면 내려와도 안 사고 또 기다리게 됩니다. 물타기는 물을 탈 수 있다는 목적이 분명하기 때문에 조금씩이라도 사야 합니다. 완벽한 타이밍을 잡으려다 결국 못 사게 됩니다.
직접 사는 게 부담되신다면 삼성전자나 하이닉스의 상승을 간접적으로 누릴 수 있는 ETF도 많습니다. 가장 쉬운 건 코스피200 ETF입니다. 지금 비중에서 반도체가 43%예요. 코스피200이 곧 반도체라고 생각하셔도 됩니다. 저도 작년에 코스피200 ETF를 갖고 있었는데, 거의 3전 하이닉스 수익과 비슷하게 움직이더라고요. 이런 ETF에 투자하시는 것도 괜찮은 방법이라고 생각합니다.
삼성전자·SK하이닉스 2배 레버리지 ETF가 다음 달 출시된다고 하는데, 주의할 점이 있습니다. 2배 레버리지가 나오면 본주에도 영향을 줄 겁니다. 오를 때는 투기적 매수세가 더 들어와 상승폭이 커지고, 여러분도 포모(FOMO)를 겪을 수 있습니다. 반대로 빠질 때는 ETF 매물 때문에 더 빠지는 경우가 있습니다.
레버리지는 장단점이 분명합니다. 방향이 맞지 않고 박스권에서 왔다 갔다 하면 비용 때문에 기준가가 많이 내려갑니다. 그래서 저는 늘 말씀드리는데, 레버리지를 하신다면 3일 안에 끝내는 걸 원칙으로 하셔야 합니다. 레버리지는 오래 두면 그냥 녹아요. 가만히 있어도 녹고, 10% 빠졌다가 올라와도 본전이 회복되지 않는 경우가 있습니다. 그러니 2배 레버리지는 하지 마시라는 게 아니라, 위험하니까 짧게만 하시라는 겁니다.
또 주의하실 점이 있습니다. 일반 레버리지 ETF는 1시간 교육을 받으면 되지만, 종목형 레버리지 ETF는 2시간 교육을 받아야 합니다. 한 시간 더 받으셔야 합니다. 5월 22일에 출시되니 변동성이 조금 커질 수 있다는 점도 염두에 두시면 좋겠습니다.
레버리지는 비용 부담이 계속 생긴다는 점을 꼭 아셔야 합니다. 장기간 박스권에서 가만히 두면 정말 녹는다는 말씀, 실제로 그렇습니다.
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