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여러분, 미국 30년물 국채 금리가 결국 6%를 향해 가고 있습니다. 어제 미국 30년물 금리가 5.6%를 넘기면서 2002년 이후 24년 만에 가장 높은 곳까지 올라왔어요. 불가 한 달 반전만 해도 5.2%였습니다. 지금 향해 가는 그 선을 마지막으로 넘었던게 2000년 다컴버블이 터지던 그애입니다. 그 숫자가 다시 눈앞에 보이니까 지금 제일 다급한 사람이 트럼프 대통령입니다. 그래서 연준한테 기준 금리를 1%까지 내리라고 매일같이 압박하고 있어요. 그런데 대통령도 손을 못 대는 금리가 있습니다. 바로 시장에서 정해지는 국채 금리예요.
트럼프가 1%를 외칠수록 30년물은 거꾸로 더 취소샀습니다. 이러니까 월가 건물들도 하나같이 경고를 쏟아내고 있어요. 레이 달리오는 전 세계 채권 금리가 계속 오를 수밖에 없다며 금리의 민감한 자산은 무조건 피하라고 했고 워론 버핏은 지금 시장을 아예 카지노라고 불렀습니다. 그 경고대로이 금리가 여기서 더 오르면 미국집 대출부터 AI 기업들이 빌린 돈까지 이자가 전부 같이 뛰어오릅니다. 그래서 오늘은 트럼프가 금리를 내리라고 할수록 왜 금리는 오르는지 그럼 앞으로 AI 산업은 어떻게 될지 그게 우리 계좌에 어떤 영향을 끼칠지 아주 쉽고 재밌게 알아보도록 하죠.
가보죠. 30년물 금리는 미국 정부가 30년 동안 돈을 빌릴 때내는 이자예요. 트럼프가 내리라는 기준 금리는 연준이 정하는 하루짜리 돈값이고요. 하루짜리 돈값은 연준이 정하지만 30년짜리 돈값은 돈을 빌려주는 사람들이 정합니다. 그 사람들이 지금 미국 정부한테 이자를 더 내라고 요구하고 있는 거예요. 금리가 오르면 이미 사둔 채권값은 그만큼 떨어집니다. 실제로 30년물 채권 가격은 2020년 이후 60%가 빠졌어요. 지난 40년 동안 미국 국채가 이렇게 무너진 적은 없었습니다. 태권값이 2000년 수준까지 내려가면서 20년 동안 쌓인 걸 6년 만에 다 토해낸 거예요.
그럼 트럼프는 왜 이렇게까지 1%에 매달릴까요? 미국 나라비지 지금 40조 달러를 넘었습니다. 여기서 나가는 이자만 한해 미국 국방비보다 많아요. 세계에서 군대 돈을 제일 많이 쓰는 나라가 군대보다 이자에 돈을 더 쓰고 있는 겁니다. 금리를 1%로만 내려도이 이자가 확 줄어드니까 트럼프 입장에선 급할 수밖에 없죠. 근데 돈을 빌려주는 사람들 생각은 다릅니다. 빚이 이렇게 많은 나라가 금리를 억지로 누르면 물가가 오르는 걸 내버려 두고 그 물가로 빚을 녹이려 할 거라고 보는 거예요. 천만 원이면 샤넬 가방을 살 수 있었는데 물가가 튀어서 나중엔 샤넬 지갑밖에 못 산다면 누가 30년 동안 돈을 빌려 주겠어요.
그래서 사람들이 30년 물을 안 사는 거고 그게 금리를 밀어 올리는 겁니다. 문제는 이렇게 옳은 금리가 숫자로 끝나지 않는다는 거예요. 2008년에도 금리가 오르자 미국집 대출부터 터졌고 그게 전 세계 금융 위기로 번졌습니다. 이번에 빚이 제일 빠르게 쌓이고 있는 곳은 집이 아니라 AI예요. 미국 빅테크들은 원래 빚이 번돈으로 투자하던 회사들이었습니다. 그런데 올해는 데이터를 짓느라 회사체를 역대급으로 찍어내고 있어요. 골드만 삭스는 올해 데이터 센터가 투자가 8,억 달러, 내년엔 1조 2천억 달러까지 간다고 봅니다. 그런데 국채 금리가 오르면 기업이 빌리는 돈의 이자는 그보다 더 니다.
그 이자가 감당이 안 되는 순간 기업이 제일 먼저 줄이는게 투자예요. 그리고 지금 주식 시장은 그 AI 투자 하나로 버티고 있습니다. 미국 SP 500은 상위 10개 회사가 40%를 차지하는데 대부분이 AI 회사예요. 우리 코스피를 끌어올린 것도 AI 반도체고요. 보통은 금리가 이렇게 오르면 주식부터 빠집니다. 데 미국 증시는 금리가 이렇게 뛰었는데도 아직 사상 최고치 근처에서 버티고 있어요. AI 투자가 계속될 거라는 믿음 하나로요. 그럼 금리 때문에이 AI 투자가 멈추는 순간 전 세계 시장은 어떻게 될까요? 자, 여기서 잠깐 오늘 구독자분들을 위해서 깜짝 퀴즈 하나 준비했습니다.
2008년 글로벌 금융 위기.이 위기를 터트린 미국의 대출은 무엇일까요? 1번 학자금 대출, 2번 자동차 알부, 3번 신용카가 대출, 4번 서버프라임 모기지. 힌트 드릴게요. 금리가 오르자 신용이 낮은 사람들한테 내줬던 집 대출부터 무너졌에 라고 생각하고 다시 본론으로 돌아가서 금리 때문에 AI 투자가 멈추면 전 세계 시장이 어떻게 되는지 이야기해 볼게요. 그런데 AI 기업들은 금리가 올라도 스스로는 투자를 못 멈춥니다. 내가 멈추는 순간 경쟁사가 시장을 다 가져가니까 전형적인 치킨 게임이에요. AI 회사 대표들이 개발 속도를 늦추자고 말하면서도 새 모델을 줄줄이 내놓는 이유가 여기 있습니다.
너는 늦추고 나는 달리겠다는 거예요. 결국 돈이 먼저 떨어지는 쪽이 탈락할 때까지 다들 빚을 내서 버팁니다. 누가 먼저 멈추느냐가 아니라 누가 먼저 돈이 떨어지냐의 싸움이에요. 그 빚이 채권 시장에 쏟아지면서 금리를 한 번 더 밀어 올려요. 금리가 오를수록 빚이 비싸지고 빚지이 쌓일수록 금리가 또 오르는 겁니다. 채권 시장은 벌써이 비 값을 다르게 먹기 시작했어요. 보통 우량한 회사들은 미국 국채 이자의 0.78% 포인트만 더 얹어 주면 돈을 빌릴 수 있습니다. 근데 AI 회사체는 1.15% 포인트를 얹어 줘야 팔려요. 그런데도 빅테크들이 내년에 찍을 회사는 4,200억 달러.
올해보다 60%가 더 많습니다. 빌리는 값은 비싸지는데 빌리는 돈은 오히려 더 늘어나는 거예요.이 회사들 지갑을 열어보면 현금은 벌써 마르고 있습니다. 구글 모회사 알파벳은 2분기에 번 현금보다 투자한 돈이 더 많아서 현금 흐름이 58억 달러 적자가 났어요. 2004년 상장 이후 처음입니다. 오라클은 받아 놓은 계약이 6,640억 달러나 되는데 그중 절반은 3년이 지나야 돈이 들어와요. 지난 분기에도 현금 흐름이 54억 달러 적자였고 그 사이를 버티려고 올해만 주식이랑 채권으로 400억 달러를 끌어 모으고 있습니다. 돈이 들어오기 전에 이자부터 목을 조르는 거예요.
금리가 오를수록이 3년을 버티는 값은 더 비싸집니다. 그런데 그 3년이 더 길어질 수 있다는 신호가 바로 지난주에 나왔어요. 오픈 AI 소프트뱅크와 같이 하는 스타게이트 사업의 하나로 오라클이 미국 뉴멕시코에 짓고 있는 초대형 AI 데이터 센터에 대해 지난 24일 불가학력을 통보했습니다. 자기 임으로는 어쩔 수 없는 사정이 생겼다는 뜻이에요.이 데이터 센터는 180만 가구가 한꺼번에 쓸 만큼의 전기를 먹는 곳인데 전기를 만들 공사가 6개월 밀린 겁니다. 불가력이 인정되면 오라클는 임대료를 최대 3년까지 늦출 수 있어요. 여기에 은행 20곳이 180억 달러를 빌려줬습니다.
돈을 빌려준 쪽에서 보면 받을 돈이 3년 밀릴 수 있다는 통보를 받은 거예요. 그날 오라클 주가는 3.4% 빠졌습니다. 신용 평가사들은 이미 몇 달 전부터 경고를 보내고 있어요. 미국 신용 평가사 SP는 지난 7월 오라클 신용 등급을 BBB 마이너스로 내렸습니다. 투자해도 괜찮다는 등급 중에 맨 아래 칸이에요. 한 칸만 더 내려가면 투기 등급. 흔히 말하는 정크본드가 됩니다. 정크로 떨어지면 연금이나 보험사 같은 큰 손들은 규정 때문에 그 채권을 들고 있을 수가 없어요. 한꺼번에 팔아야 하니까 오라클이 빌리는 이자는 또 한번 un니다.
구글이나 마이크로소프트처럼 현금이 두둑한 회사는 버틸 수 있어요. 치킨 게임에서 제일 먼저 쓰러지는 건 오라클처럼 빚으로 버티는 쪽입니다. 이런 일이 쌓이니까 채권 시장은 AI 대장인 엠비디아까지 의심하기 시작했어요. 돈을 빌려줄 때 그 회사가 못 갚을 때를 대비해서 드는 보험이 있습니다. 부도보험 CDS라고 해요. 에미디아 부도 보험료가 지난 7월 하루 만에 0.14% 포인트 뛰어서 0.82% % 포인트가 됐어요. 빅테크 전체로 보면이 부도 보험 규모가 1년 만에 여섯 배로 불어났습니다. 사상 최대예요. 이유가 있어요. 엠비리아가 오픈 AI 데이터 센터에 최대 2,500억 달러 보증을서 주는 협상을 하고 있거든요.
오픈 AI가 임대료를 못 내면 엠비리아가 대신 내야 하는 구조입니다. 엠비리아가 망한다고 생각하는 사람은 없는데도 보험을 드는 사람이 이렇게 늘어난 거예요. 이런 보증이 무서운 건 회사 장부에 잘 안 보인다는 거예요. 빅데크들은 데이터 센터를 지을 때 따로 회사를 세워서 빚을 그 회사 이름으로 빌리는 방식을 쓰고 있어요. 그러면 본사 장부에는 빚이 온전히 안 잡힙니다. 메타는 작년에 루이지에나의 데이터 센터를 지으면서 270억 달러 넘는 빚을 이렇게 따로 세운 회사에 넣었어요. 겉으로 보이는 빚보다 실제 빚이 더 크다는 뜻입니다. 금리가 오르면 숨어 있던 빚까지 한꺼번에 이자가 뛰어요.
그리고 AI는 빚으로만 금리를 올리는게 아니에요. 물가로도 올립니다. 연준 리사쿡 기사는 지난 28일 데이터에 데이터 센터를 짓는 수요가 앞으로 몇 달 동안 물가를 밀어 올릴 거라고 했어요. AI로 생산성이 좋아지는 효과는 올해 안에는 못 온다고요. 미국 물가는 이미 목표인 2%에 두 배 가까이 올라와 있습니다. 마이크로소프트도 부품값이 올라서 마진이 눌릴 수 있다고 인정했어요. 한 분기에만 설비 투자로 410억 달러를 썼는데 다음 분기엔 500억 달러를 넘긴다고 합니다. 그리고 제일 먼저 오르는게 전기 요금입니다. 미국 사람 세 명 중 두 명이 데이터 센터 때문에 전기 요금이 오를까 봐 걱정하고 있어요.
그래서 미국원이 지난 16일 데이터 센터가 쓸 전령망 비용은 데이테크가 직접내는 법안을 417대 3으로 통과시켰습니다. 여야가 따로 없었어요. 전기 요금이 오르면 빵집 5분부터 지하철까지 전부 비싸집니다. 물가가 안 잡히면 연주는 금리를 또 올릴 수밖에 없어요. AI는 비즈로 한번 물가로 또 한번 금리를 밀어 올리고 있는 겁니다. 이렇게 돈을 벌기도 전에 금리가 먼저 올라서 무너진 일이 역사에 이미 한번 있었어요. 골드만 삭스는 내년 AI 투자가 경제 규모에 비하면 1800년대 철도 건설 이후 가장 큰 투자가 될 거라고 했습니다. 1840년대 영국이 딱 그랬어요.
온 나라가 철도 회사에 돈을 쏟아 부었습니다. 그런데 영국 중앙은행이 금리를 올리자 돈줄이 막혔고 철도 회사들이 줄줄이 무너졌어요. 허가 받은 철도의 1은 아예 깔리지도 못했습니다. 전 재산을 철도 주식에 넣었던 평범한 가정들은 전부 이었어요. 미국도 1800년대 후반 철도에 돈을 쏟아붙다가 1873년 철도에 돈을 대던 은행이 쓰러짐에서 몇 년짜리 불황을 겪었습니다. 철도는 지금도 달리고 있지만 그때 철도 주식을 산 사람들은 돈을 못 찾았어요. 철도가 쓸모없는 기술이어서가 아니었습니다. 철도로 돈을 벌기도 전에 이자가 먼저 목을 조는 거예요.
지금 미국 증시는 벌써 그 신호를 보내고 있어요. SP 500 기업들이 주가 대비 벌어들이는 돈은 3.8%입니다. 근데 미국 10년물 국채를 그냥 사기만 해도 5.3%를 줘요. 떨어질 위험을 안고 주식을 들고 있는데 제일 안전하다는 국채보다 덜 버는 겁니다. 주식을 들고 있을 이유가 점점 사라지고 있는 거예요. 시장을 카지노라고 부른 버핏의 버크셔 해서웨이가 주식을 더 안 사고 현금을 3,974억 달러, 우리 돈 590조원까지 사상 최대로 쌓아둔 이유가 이겁니다. 그런데도 지수가 버티는 건 몇 개 AI 대형주가 떠받치고 있어서입니다.
지수 안을 들여다 보면 S&P 500 종목 중에 최근 50일 평균 가격보다 위에 있는 건네 개 중 한 개뿐이에요. 금리 때문에 AI 투자가 멈추면 그 기둥이 한 번에 빠지는 거예요. 그리고 그 충격이 제일 크게 오는 곳이 우리나라예요. 미국 빅테크가 데이터 센터를 지으면서 사가는게 삼성전자와 SK이닉스의 HM이거든요. AI 반도체에 붙이는 고성능 메모리입니다. 골드만 삭스는 빅테크들이 내년 AI 투자의 35%를 비즈로 채울 수 있다라고 봤어요. 비즈로 사가는 거라 금리가 오르면 제일 먼저 줄일 수 있는게이 주문입니다. 전력을 못 구했거나 돈이 덜되는 데이터 센터부터 밀뤄지고 그만큼 H뱀이랑 서버형 디램 주문이 빠지는 거예요.
외국인들은 이미 움직이고 있어요. 코스피가 6,800선까지 올라오는 동안에도 8월에만 우리 주식을 10조원 넘게 팔았고 지난 29일 하루에만 2조 9천억원 어치를 던졌습니다. 미국 10년물 금리가 2007년 이후 최고치를 찍은 바로 그날이었어요. 외국인이 주식을 팔고 그 돈을 달러 바꿔 나가니까 원달러 완율도 1,360원 가까이 다시 올라왔어요. 미국 금리가 오를수록 우리 계좌가 먼저 흔들리는 구조입니다. 코스피가 먼저 흔들린게 이번이 처음도 아니에요. 2000년에는 코스피가 1월에 먼저 꼭대기를 찍고 꺾였고 미국 S&P 500은 두 달 뒤 고점을 찍은 뒤 다컴버블 붕괴로 무너졌습니다.
기술주가 몰린 나스닥은 고점에서 78%가 빠졌어요. 2021년에는 한국은행이 8월에 먼저 금리를 올렸어요. 코스피는 7월 3,300선에서 이미 꺾이고 있었고 미국 증시는 6개월인 2022년 1월에 꼭대기를 찍었습니다. 우리나라는 반도체 수출로 먹고 사는 나라 금리와 돈 흐름에 제일 먼저 반응하거든요. 외국인이 지금 코스피부터 파는게 미국 증시에 보내는 예고편일 가능성이 크다는 겁니다. 우리 계좌에서 흔들리는게 주식만은 아니에요. 금리가 곧 꺾일 거라고 보고 미국 장기체 ETF를 사둔 우리나라 개인 투자자들도 많습니다. 대표 상품인 TLT는 지난 8월 2004년 이후 최적까지 떨어졌어요.
2020년 3월과 비교하면 44%가 빠졌습니다. 금리가 뛰던 2022년 한해에만 30% 넘게 빠졌던 상품이에요. 그런데도 싸다고 보고 3분기에만 64억 달러가 새로 들어갔어요. 30년물이 6%를 넘어 올라가면 여기서 또 빠집니다. 더 조심해야 하는 건 빚을 내서 주식을 산 분들이에요. 증권사에서 돈을 빌려 주식을 산 신용 융자가 지난 23일 기준 32조 7,억 원입니다. 8월 초보다 7주 만에 5조원 넘게 불었어요. 금리가 오르면이 비제 이자부터 오르고 주가가 빠지면 증권사가 주식을 강제로 팔아버리는 반대 매매가 나옵니다. 게다가 10월 1일부터 증권사들이 빌려줄 수 있는 한도를 줄이기 시작해요.
비즈로 버티던 돈줄이 우리 시장에서도 조여지기 시작한 겁니다. 그럼 금리가 여기서 멈춰 주기만 하면 될 텐데 멈출 이유가 안 보여요. 첫째, 채권 시장은 연준이 앞으로 1년 안에 금리를네 번 더 올린다고 보고 있습니다. 금리 올리는 걸 제일 싫어하던 굴습이 식하고 여는 총재까지 인상을 더 과감하게 해야 한다고 했어요. 둘째, 국제 유가가 이번 달 배부분을 배를당 100달러 위해서 보냈어요. 기름값이 안 내려오면 물가도 금리도 안 내려옵니다. 셋째, 미국 국채를 사 주던 해외 중앙은행들이 예전만큼 사지 않고 있어요. 사겠다는 사람이 줄면 이자를 더 얹어 줘야 팔립니다.
그래서 블룸버그가 조사해 보니 월가 전문가 절반 이상이 올해 안에 30년물이 6%를 넘는다고 답했어요. 그럼 마지막 희망이 하나 남죠. 연준이 트럼프 말대로 금리를 내려주는 거예요. 워시 의장이 지난 5월 취임했을 때 월간는 트럼프의 꼭두각씨가 왔다고 봤어요. 근데 지난 16일 만장일치로 3년 2개월 만에 금리를 올렸습니다. 물가가 너무 높고 너무 오래 갔다는 건 분명한 사실이라면서요. 트럼프는 바로 금리는 1% 이하여야 한다고 했지만 워시 본인은 믿는다며 직접 공격은 하지 않았어요. 그런데 만약 워시가 결국 트럼프 말을 듣고 금리를 내리면 30년은 내려갈까요?
반대입니다. 돈을 빌려주는 사람들의 그 의심이 현실이 되는 거라 30년물을 더 던져요. 1970년대 미국이 그랬어요. 대통령 압박에 연준이 금리를 제대 못 올리자 물가가 두 자릿수로 뛰었습니다. 연준이 버텨도 금리는 오르고 굴복해도 금리는 오르는 겁니다. 트럼프가 금리를 누리려 할수록 돈을 빌려주는 사람들은 더 높은 이자를 요구합니다. 그 이자는 AI 기업들이 빌린 돈으로 번지고 AI 기업들은 치킨 게임 때문에 멈추지도 못한 채 빚을 더 됩니다. 그래서 30년은 6%를 넘어 그 위까지 올라갈 가능성이 큽니다. 그리고 그때 빚으로 버티던 AI가 진짜 무너질 가능성이 큽니다.
미국 증시도 우리 코스피도 그 AI 위에서 있으니까요. 알리오가 금리에 민감한 자산은 무조건 피하라고 한게 바로 오늘 본 것들이에요. 비즈로 버티는 AI 회사, 미국 장기체 그리고 빚을 내서 산 주식입니다. 다만 전쟁이 끝나서 기름값이 한 번에 꺾이면 금리가 숨을 돌릴 수 있으니 30년물 6%이 숫자 하나만큼은 매일 확인하셔야 합니다. 그럼 AI가 흔들리는 장에서 내 계좌엔 뭘 담아실 리포트는 밖으로 돌리지 말아 주세요. 제가 직접 찾아온 .
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