저자: AdamFeather · 외국인
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마이클 베리가 2026년 9월 28일 엔비디아·팔란티어 등 AI 관련 숏을 풋옵션(2027년 9월 만기)으로 전환했다고 설명. 팔란티어 40% 하락 베팅. 이유는 AI 인프라 자금이 사모신용·보험사로 순환 차입되는 구조의 취약성, 팔란티어 매출 질 및 매출채권 회수 기간 악화. 발화자는 시나리오 시뮬레이션으로 청산 규칙 준수 시 수익, 보유 시 손실 가능성을 제시하며 옵션 거래 방법을 설명. 면책 고지 후 원금 전액 손실 가능성을 명시.
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2026년 9월 28일, 마이클 버리는 엔비디아, 팔란티어를 비롯해 AI 붐과 얽힌 여섯 개 종목에 걸어둔 공매도를 모두 청산했습니다. 하루 만에 전부 정리한 겁니다. 401(k)나 IRA로 인덱스 펀드를 갖고 있다면, 여러분이 보유한 가장 큰 단일 기업은 아마 엔비디아일 가능성이 높습니다. S&P 500 펀드에서는 1달러당 약 8센트가 엔비디아에 들어가 있습니다. 영국 연금이나 ISA의 글로벌 추적 펀드도 보통 상위에 엔비디아가 있습니다.
버리는 이 포지션들을 전부 다른 종류의 베팅으로 바꿨습니다. 기차표처럼 만기일이 찍혀 있는 베팅입니다. 그는 이제 붕괴가 대략 언제 일어날지 안다고 생각하고 있으며, 그가 공개한 다음 날 그를 따라 하려는 사람들에게 경고 글을 올렸습니다.
이 영상이 끝나면 그가 무엇을 했고 왜 했는지 정확히 알게 됩니다. 또한 인터랙티브 브로커스에서 팔란티어 거래를 직접 실행하는 단계별 방법도 알게 됩니다. 저는 1만 달러짜리 같은 거래를 다섯 가지 가능한 미래에 대입해 봤습니다. 그중 하나에서는 끝까지 보유하면 1만 달러가 약 7,000달러가 됩니다. 반면 단순한 규칙 네 가지를 따르면 약 4만 2,000달러가 됩니다. 차이는 첫날 무엇을 결정하느냐입니다.
영상은 여덟 개 파트로 구성됩니다. 첫째, 버리가 실제로 무엇을 했는지. 둘째, 풋옵션이 쉬운 말로 무엇인지. 셋째, 그가 왜 이것이 1년 안에 일어난다고 보는지. 넷째, 인덱스 펀드에 무엇을 의미하는지. 그다음 거래 자체, 청산을 위한 네 가지 규칙, 인터랙티브 브로커스에서 실행하는 정확한 방법, 마지막으로 솔직한 위험입니다.
저는 애덤 페더이고, 고소득자를 위한 세금과 거주 옵션을 연구합니다. 매주 버리의 글을 각주까지 포함해 돈을 내고 읽고 있습니다. 저는 재무 자문가가 아니며 이것은 투자 조언이 아닙니다. 이 거래를 따라 할 수 있고 방법도 보여드리겠지만, 이런 베팅은 투입한 돈을 전부 잃을 수 있습니다. 시장의 확률로 보면 이 경우 가장 가능성 높은 결과가 바로 그것입니다.
그는 약 1년 동안 팔란티어에 반대하는 베팅을 해왔고, 그 베팅의 형태를 계속 바꿔왔습니다. 2025년에는 주가보다 한참 낮은 가격의 저렴한 풋을 샀습니다. 성냥으로 지은 집에 거는 화재보험 같은 것이었습니다. 6월에는 주가가 107달러 근처 저점일 때 공매도의 절반을 되사들였습니다. 8월과 9월, 주가가 다시 오르자 추가로 베팅을 늘렸습니다. 그리고 9월 28일, 전부를 바꿨습니다.
무엇이 변하지 않았는지 보십시오. 그는 줄곧 팔란티어에 약세 입장이었습니다. 바뀐 것은 도구, 규모, 그리고 날짜입니다. 팔란티어에 대한 새 베팅은 2027년 9월까지 주가가 수백 달러 초반대로 떨어진다는 것입니다. 지난 월요일 주가는 187달러에 마감했습니다. 이 영상을 보실 때는 달라져 있을 수 있지만, 제가 말하는 것은 9월 28일 기준입니다. 따라서 그는 1년 안에 약 40% 하락을 예상하는 것입니다. 베팅 규모를 키운 것은 그 확신을 드러내는 것이고, 여러분이 옵션을 한 번도 건드리지 않더라도 이것은 중요합니다. 팔란티어는 여러분이 아마 보유하고 있을 S&P 500 펀드에도 들어 있기 때문입니다.
사람들은 버리가 몇 주마다 마음을 바꾼다고 말합니다. 그가 바꾸는 것은 날짜이고, 올해 세 번 그 날짜가 이 타임라인 위에서 움직이는 것을 볼 수 있습니다. 그러니 방향성은 빌리셔도 좋습니다. 그것은 잘 입증되어 있습니다. 그러나 그의 날짜를 약속으로 받아들이면, 그가 탈지도 모르는 기차의 표를 들고 플랫폼에 서 있는 셈입니다.
그는 거래를 공개한 다음 날, 즉 이틀 전 이런 글을 올렸습니다. 쉽게 말하자면, 그가 어떤 종목을 샀는지 독자에게 밝히는 순간 대형 트레이딩 회사들이 반대편에서 거래하고, 옵션에서 이것이 가장 뚜렷하게 보인다는 것입니다. 독자들이 몰려들고, 회사들이 그들에게 팔고, 그의 포지션은 처음부터 손실로 시작합니다. 점심 전에 집값이 오를 것을 알고 있다고 라디오에서 말해놓고, 왜 가격이 올랐는지 궁금해하는 것과 같습니다. 그는 이제 게시글 자체를 중단하는 것을 고려하고 있습니다. 모두가 따라 하는 이 남자가, 따라 하는 것이 자신에게 돈을 잃게 하고 있다는 것을 알아챈 겁니다. 그날 그 사실이 눈에 보였습니다. 월요일, 팔란티어 9월 115달러 풋은 약 1,180회 거래되었습니다. 주변 행사가들은 대부분 150회 미만이었습니다. 그 계약 하나하나마다 매수자가 있었고 반대편에는 매도자가 있었습니다.
이것은 영상의 두 번째 파트입니다. 풋옵션이 쉬운 말로 무엇인지 설명하겠습니다. 지난 월요일까지 버리는 팔란티어에 공매도도 걸고 있었습니다. 종목을 공매도하면 주식을 빌려 팔고, 나중에 더 싼 가격에 되사서 갚기를 바랍니다. 공매도에는 만기가 없고, 주가가 계속 오르면 청구서 금액에는 상한이 없습니다. 내릴 수 없는 택시 요금 미터와 같습니다.
풋은 정해진 가격에 정해진 날짜까지 주식 100주를 팔 수 있는 권리입니다. 여행자 보험을 든 적이 있다면 이미 이해하고 있는 것입니다. 작은 확정 금액을 미리 냅니다. 여행이 잘못되면 보험금이 나옵니다. 여행이 즐거우면 보험료를 돌려받지 못하고, 돌려달라고 전화하지도 않습니다. 어느 쪽이든, 낸 돈 이상을 잃을 수는 없습니다.
몇 가지 용어만 알면 모든 브로커 화면에서 이 말들을 보게 될 것입니다. 정해진 가격은 행사가(strike)입니다. 정해진 날짜는 만기(expiry)입니다. 모든 옵션은 두 가지 가격을 보여줍니다. 매수자가 지불하려는 가격인 bid와, 매도자가 받으려는 가격인 ask입니다. 버리의 새 팔란티어 풋은 행사가가 수백 달러 초반대이고 만기는 2027년 9월입니다.
구체적으로는 팔란티어 주가의 붕괴입니다. 1년 동안 같은 견해를 가진 사람이, 날짜 없는 베팅을 날짜가 있는 베팅으로 바꾼 것입니다. 그의 말로는 이제 앞으로 1년에 걸쳐 펼쳐질 타임라인이 보인다는 것입니다.
이유 중 일부는 현실적입니다. 풋이 싼 이유는 시장의 공포 지수가 특히 최근에 비정상적으로 조용했기 때문입니다. 아무도 문제를 예상하지 않을 때 보험은 늘 가장 쌉니다. 그러나 그의 공매도에는 함정 문도 있었습니다. 팔란티어가 신고가를 경신하면, 지난 월요일 종가보다 약 11% 높은 수준이 되면 되사겠다고 약속했습니다. 풋은 그런 식으로 빼앗길 수 없습니다. 일단 사고 나면, 그사이 가격이 어떻든 만기까지 여러분의 것입니다. 물론 팔기로 선택하지 않는 한 말입니다.
그러나 주된 이유는 돈을 빌려주는 쪽에서 나왔습니다. Ares Management라는 이름은 모르실 수도 있지만, 세계 최대 규모의 사모신용 회사 중 하나입니다. 2026년 가을, 이 회사는 투자자들에게 뉴스레터를 보냈고, 버리는 그것이 그의 타임라인을 앞당겼다고 말합니다. AI 인프라 구축에는 기술 기업, 은행, 벤처 펀드가 함께 가진 것보다 더 많은 돈이 필요합니다. 그래서 그 상당 부분이 보험사에 투자등급 채권으로 팔리고 있고, 보험사는 미국인 저축 약 9조 달러를 보유하고 있습니다. 보험사는 손실을 보지 않도록 설계된 곳입니다. 여러분에게 견적을 내기 전에 보일러 연식을 묻는 사람들인데, 이제 벤처 베팅처럼 운영되는 프로젝트에 돈을 빌려주고 있습니다.
Ares는 1년 동안 100건이 넘는 이런 거래를 추적했습니다. 거의 모두 여덟 개 이름으로 거슬러 올라갑니다. 메타, 오라클, 마이크로소프트, 아마존, 구글, 엔비디아, 오픈AI, 앤트로픽입니다. 그리고 이 여덟 기업은 서로에게 돈을 댑니다. 엔비디아가 오픈AI에 투자하고, 오픈AI는 오라클에서 컴퓨팅을 사고, 오라클은 엔비디아에서 칩을 삽니다. 저녁 식사 자리에서 네 명의 친구가 같은 100달러 지폐를 식탁에서 돌리면서, 모두가 그것을 소득으로 계산하는 것과 같습니다. 그리고 이 거래들은 모두 하나의 가정에 기대고 있습니다. AI 지출이 계속 늘어난다는 가정입니다. 분기 실적이 하나라도 정체하고 몇몇 이사회가 같은 날 오후에 마음을 바꾸면, 전체 거미줄에 걸린 보증이 한꺼번에 시험대에 오릅니다.
버리는 금리 상승이 모든 고리를 더 비싸게 만든다고 덧붙입니다. 고정금리 모기지가 만기를 맞이하는 것을 본 적이 있다면 이해하실 겁니다. 팔란티어는 데이터센터를 짓기 위해 돈을 빌리는 회사가 아니기 때문에 Ares의 지도에는 없습니다. 팔란티어와 이 고리의 연결점은 가격입니다. AI 수요가 몇 년 동안 중단 없이 복리로 불어나는 것처럼 가치가 매겨져 있습니다. 버리가 공시 자료를 읽은 결과 세 가지 우려가 더해집니다. 매출이 소프트웨어 회사보다 컨설팅 회사의 매출처럼 움직입니다. 한 고객이 팔란티어가 받을 돈의 약 4분의 1을 차지하고, 대금을 회수하는 데 걸리는 기간이 약 35일에서 66일로 늘었습니다.
분명한 반론은 이들이 세계에서 가장 큰 기업들이라는 것입니다. 맞습니다. 그러나 지난 분기 알파벳과 아마존은 둘 다 사업이 벌어들인 것보다 많이 썼고, 메타의 잉여현금흐름은 거의 91% 줄었습니다. 크다고 해서 여유 현금이 있는 것은 아닙니다. 거대한 집에 사는 많은 사람들이 월급날을 기다리고 있습니다. 그리고 물론 버리가 틀릴 수도 있습니다. 큰 기업들이 지출을 늘리고 그에 맞는 매출이 들어온다면, 고리는 버티고 버리는 당분간 틀린 것입니다.
다음 파트입니다. 옵션을 전혀 사지 않더라도 이것은 관련이 있습니다. S&P 500 펀드를 가지고 있다면 이미 그 여덟 종목 중 여섯 개를 보유하고 있습니다. 그러니 펜을 준비하세요. 이 부분은 여러분에 관한 것이고, 몇 분이면 됩니다. 401(k), IRA, 연금, 또는 ISA에서 가장 큰 펀드의 팩트시트를 여세요. 명세서가 그대로 봉투에 다시 들어가는 그 펀드입니다. 아무도 출력해 본 적 없는 2페이지짜리 PDF입니다. 상위 10개 보유 종목을 찾으세요. 메타, 오라클, 마이크로소프트, 아마존, 엔비디아, 그리고 구글의 모회사인 알파벳에 해당하는 종목을 모두 적고 비중을 더하세요. 그 합계가, 여러분의 노후 자금 중 얼마가 이 고리 전체와 같은 가정에 기대고 있는지를 보여줍니다. 그것이 너무 많은지는 여러분의 판단입니다. 대부분의 사람은 그냥 한 번도 확인해 본 적이 없습니다.
예를 들어 버리가 옳다고 확신하고 그를 따라 하고 싶다면, 따라 하는 방법은 두 가지입니다. 버리 자신의 버전은 단순합니다. 2027년 9월 만기, 수백 달러 초반대 행사가의 풋으로, 약 105~115달러입니다. 그가 움직이던 날, 이것들은 계약당 약 600~850달러였습니다. 두 번째 버전은 여러 행사가에 베팅을 나눠서, 하락 폭이 다를 때마다 각각 수익을 내도록 합니다. 1만 달러로 구성하는 방법은 다음과 같습니다. 참고로 이 돈은 전부 잃어도 되고, 내년에 같은 휴가를 다녀올 수 있는 돈이어야 합니다.
방법은 이렇습니다. 2027년 9월 만기 풋을 일곱 개 행사가에 사십시오. 150달러, 140달러, 120달러, 110달러, 100달러는 각각 1계약씩, 130달러는 2계약, 75달러는 8계약입니다. 이렇게 숫자를 이 순서대로 드리는 이유는 이렇게 구성하는 것이 맞다고 보기 때문입니다. 위쪽 행사가가 가장 비싸고, 팔란티어 주가의 완만한 하락에도 가장 먼저 수익을 냅니다. 아래쪽 행사가는 더 큰 폭의 하락에서만 수익을 냅니다. 75달러짜리는 하나당 가격이 매우 낮고, 팔란티어가 사실상 무너질 때만 수익을 내며, 그래서 8계약을 사는 것입니다. 버리가 움직였던 날의 가격으로, 전체 스프레드 비용은 약 1만 달러입니다.
어디서 보유할 수 있는지는 사는 곳에 따라 다릅니다. 대부분의 401(k) 플랜은 옵션 매수를 아예 허용하지 않고, 일부 IRA만 허용합니다. 영국에서는 ISA 안에서 옵션을 보유할 수 없으므로 수익은 일반 양도차익으로 과세된다는 점을 알아두십시오.
무엇이든 사기 전에 확률을 알아야 합니다. 시장은 그것을 가격에 반영해 공개합니다. 만기에 무엇이라도 남아 있을 확률은 약 10분의 4입니다. 돈을 되찾을 확률은 약 4분의 1입니다. 동전을 던져 앞면이 두 번 연속 나올 확률과 대략 같습니다. 이 확률을 만든 모델은 폭락을 과소평가하므로 실제 확률은 다소 나을지도 모릅니다. 그러나 이 거래는 버리와 함께 그 확률이 훨씬 낫다고 믿을 때만 정말 말이 됩니다.
그리고 타이밍이 얼마나 중요한지 알아두십시오. 팔란티어가 2027년 3월, 만기 6개월 전에 120달러라면, 스프레드의 가치는 처음 1만 달러 대비 약 21,900달러입니다. 같은 120달러에 9월 마지막 날이라면 약 7,000달러입니다. 같은 주가인데 돈은 3분의 1입니다. 남은 기간이 6개월인 옵션은 앞으로 일어날 수 있는 일의 가치를 여전히 지니고 있기 때문입니다. 전체 그림을 원하신다면 다음 표를 보십시오. 75달러에서 205달러까지, 만기 전까지 2주마다 스프레드가 각 가격에서 얼마인지 보여줍니다.
이 규칙들은 옵션을 매수한 날 적어두고, 주가가 움직이기 시작했을 때 다시 협상하지 마십시오. 바로 그때 여러분이 바꾸고 싶어질 것이기 때문입니다.
규칙 1은 팔란티어가 150달러까지 떨어지면 투자금을 회수하는 것입니다. 규칙 2는 하락이 반등으로 바뀌면 빠져나오는 것입니다. 규칙 3은 옵션 가격이 가장 부풀어 있을 때인 실적 발표 전에 일부 수익을 확정하는 것입니다. 규칙 4는 만기일에 여전히 가치가 있는 풋은 자동 행사되어 계약당 100주의 공매도로 바뀌기 때문에 필요합니다. 여러분은 풋을 가진 채 잠자리에 들고, 주식을 가진 채 일어나게 됩니다.
자신만의 규칙을 가져야 하는 또 다른 이유가 있습니다. 버리는 자신이 무엇을 하는지 더 이상 알리지 않을 수도 있고, 그렇게 되면 그가 언제 빠져나오는지도 듣지 못합니다. 그러니 팔란티어가 완전히 무너질 때까지 그냥 버티면 되지 않을까요? 영상 초반에 말씀드렸듯이, 저는 같은 포지션을 다섯 가지 미래에 같은 날짜, 같은 규칙으로 돌려봤습니다. 미래 4번을 보겠습니다. 팔란티어가 2월까지 60달러로 떨어졌다가 2027년 9월까지 120달러로 반등합니다. 끝까지 보유하면 1만 달러는 약 7,000달러로 돌아옵니다. 규칙에 따라 하락 도중에 팔면 약 42,300달러로 돌아옵니다. 어느 쪽이든 여러분은 옳았지만, 차이는 처음에 무엇을 적어두었는지, 그리고 어떤 규칙을 따르기로 했는지입니다. 그래서 옵션 거래를 할 때는 자신이 무엇을 하는지 알아야 합니다.
규칙도 때로는 손해를 봅니다. 느린 하락에서는 보유하는 편이 조금 낫습니다. 멈추지 않는 폭락에서는 보유하는 편이 훨씬 낫습니다. 아무 일도 일어나지 않으면 어느 쪽이든 거의 전부 잃습니다. 바닥에서 종을 울려주는 사람은 없습니다. 그래서 필요하기 전에 규칙을 적어두는 것입니다.
이제 아마 "흥미롭긴 한데, 실제로 어떻게 단계별로 이 거래를 인터랙티브 브로커스에서 하는지"를 생각하실 겁니다. 그건 제가 보여드리겠다고 약속한 부분이죠. 지금 여덟 단계로 거래를 넣는 방법을 보여드리겠습니다. 인터랙티브 브로커스를 쓰는 이유는 미국 외 거주자도 미국 옵션을 쉽게 살 수 있게 해주는 몇 안 되는 브로커 중 하나이기 때문입니다.
다른 증권사도 방식은 똑같습니다. 1단계는 기다리는 겁니다. 이건 버리의 본인 조언이기도 합니다. 그가 글을 올린 뒤 바로 따라 사지 말고 일주일이나 이 주쯤 지켜보세요. 그리고 원하는 풋옵션의 현재 가격을 그가 글을 올리기 하루 전 가격과 비교하세요. 그 사이 가격이 뛰었다면 군중이 이미 가격을 끌어올린 것이고, 여러분은 군중에게 팔고 있는 사람들에게서 사는 셈이 됩니다.
2단계, 계좌 설정에서 거래 권한 항목 아래 미국 옵션을 신청하세요. 경험을 묻는 질문이 나오는데 솔직하게 답하세요. 거절당하면 그 결과를 진지하게 받아들이세요. 3단계, 계좌에 입금한 뒤 환전 화면에서 먼저 달러로 바꾸세요. 이 단계를 건너뛰면 인터랙티브 브로커스가 달러를 빌려주고 그 이자를 청구할 수 있습니다.
4단계, 시장 데이터 구독 항목에서 미국 옵션 데이터를 추가하세요. 그렇지 않으면 보이는 모든 가격이 15분 지연된 값이라서, 9월 28일 같은 날에는 그 차이가 아주 큽니다.
5단계, 트레이더 워크스테이션에 PLTR을 입력하고 우클릭해 옵션 체인을 여세요. 2027년 9월 17일 탭과 풋을 선택하세요.
6단계, 원하는 행사가격의 매도호가를 클릭하면 주문 창이 채워집니다. 매수 풋 2027년 9월, 그리고 맞는 행사가격인지 확인하세요. 다음으로 수량을 계약 단위로 정하세요. 계약 하나는 주식 100주이므로 가격이 12라면 1,200달러입니다.
7단계, 지정가 주문을 매수호가와 매도호가의 중간값으로 설정하고 오늘 날짜로 제출하세요. 미국 시장이 열려 있을 때, 가능하면 개장 후 30분이 지난 뒤에 내세요. 영국 시간으로 오후 3시 이후입니다. 20분이 지나도 체결되지 않으면 5센트를 올리고 다시 기다리세요. 이런 옵션에는 절대 시장가 주문을 쓰지 마세요.
8단계, 각 행사가격에 대해 같은 과정을 반복하세요. 그다음 팔란티어에 150달러와 208달러로 가격 알림 두 개를 설정하고, 네 가지 원칙을 달력에 적어 두세요.
매도할 때는 포지션을 우클릭해 매도를 고르고, 역시 중간값의 지정가 주문을 쓰세요. 무슨 일이 있든 2027년 9월 17일 일주일 전까지는 청산하세요.
마지막으로 솔직하게 정리하겠습니다. 버리는 종종 너무 일찍 움직입니다. 미국 모기지 문제에 대해서도 그는 실제로 맞혔지만, 그 결과가 나오기까지 약 2년이 걸렸고, 그가 기다리는 동안 일부 투자자는 돈을 돌려받으려 했습니다.
카산드라의 교훈 목록도 분명히 말합니다. 사이클을 아는 건 쉽고, 타이밍을 맞추는 건 어렵다고요. 이번이 다른 이유는 출처입니다. 1년 동안 이건 한 유명한 공매도 투자자가 주가와 다투는 이야기였습니다. 이제는 세계에서 가장 큰 대출기관 중 하나가 같은 취약성을 문서로 설명하고 있고, 그것도 자기 투자자들에게 하고 있습니다.
또 이 거래는 붐비는 거래입니다. 버리가 글을 올릴 때마다 전문가들은 반대 방향으로 기울어 있습니다. 게다가 날짜는 여전히 추측이고, 시장의 확률로 보면 이런 포지션의 가장 유력한 결말은 가치 없이 만기되는 것입니다. 전부 잃어도 아쉽지 않은 돈만 넣으세요.
그러니 지난 월요일에 바뀐 것은 이 기업들에 대한 버리의 의견이 아니었습니다. 그 의견은 1년 전부터 이미 활자로 나와 있었습니다. 바뀐 것은 그 말을 하는 사람이 누구까지 늘어났는지이고, 옵션은 결국 '언제'에 거는 베팅일 뿐입니다. 버리는 표를 샀고, 그 표의 날짜는 2027년 9월입니다.
버리의 일정표는 그의 표를 사지 않고도 쓸 수 있습니다. 펀드 요약표와 펜 하나로 시작하면 되고, 몇 분이면 충분합니다. 그리고 실제로 표를 사서 버리처럼 풋옵션을 굴리기로 한다면, 그 출발점은 매수하는 날 청산 계획을 적어 두는 것입니다.
헤드라인이 아니라 기업 공시 자료로 버리처럼 기업을 읽고 싶다면, 제 무료 책 『카산드라의 플레이북』이 그 과정을 안내합니다. 링크는 아래 설명란에 있습니다. 다음 영상에서 뵙겠습니다.
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