저자: Kevin · 외국인
요약 보기
2022년 7월 기준 크립토 폭락으로 전 재산에 가까운 손실을 봤다는 고백 영상. 테라루나 붕괴(약 600억 달러 규모 스테이블코인)와 3AC 파산으로 대출형 크립토 플랫폼(BlockFi, Voyager)이 흔들린다고 경고. 2021년 3월 스테이블코인 위험을 미리 경고했으나 2021년 5월 BlockFi에 벤처투자 42만 달러를 넣어 유동성 없이 손실. BTC 5천 달러 부근에서 USDC 붕괴 가능성 언급. 스테이블코인 대출 위험과 과거 경고의 한계를 강조.
다듬은 글
오 마이 갓, 방금 강제 청산당했습니다. 드래곤 체인 아머를 입고 있었는데도요. 이번 손실에는 여러분이 평생 기억해 주셨으면 하는 교훈이 있습니다. 사실 이건 피할 수 있었던, 99%나 되는 손실입니다. 워런 버핏이 말했죠. 투자의 첫 번째 원칙은 돈을 잃지 않는 것이라고요.
그리고 투자의 두 번째 원칙은 첫 번째 원칙을 잊지 않는 것입니다. 저는 그 첫 번째와 두 번째 원칙을 다 어겼습니다. 다만 1월에 가지고 있던 모든 암호화폐와 적자 기업 및 소형 기술주를 팔아서, 오늘 얘기할 손실보다 더 큰 70~80%의 추가 손실은 피할 수 있었습니다. 하지만 이번 투자에서 제가 전부 청산하게 된 이유는 아주 중요한 교훈입니다.
먼저 이를 이해하려면 배경이 필요합니다. 테라 루나 스테이블코인이 무너진 일 기억하시나요? 한때 가치가 600억 달러 가까이 되던 스테이블코인입니다. 600억 달러는 캐시 우드가 운용하는 자금의 네 배고, AMD 시가총액의 절반입니다. AMD는 1,200억 달러짜리 회사죠.
테라 루나는 600억 달러까지 올랐습니다. 큰돈이죠. 그런데 그 돈이 전부 사라졌습니다. 그 스테이블코인이 무너지자 암호화폐 중개업체들은 스리애로우즈캐피털 같은 수상한 곳에 돈을 빌려줬다가 큰 손실을 봤습니다. 그 회사는 운용자산 11억 8천만 달러와 함께 그냥 사라졌고, 이 중개업체들을 파산 직전까지, 혹은 어떤 사람들 말로는 아예 파산으로 몰아넣었습니다.
이게 정말 씁쓸한 이유가 있습니다. 이걸 보세요. 15개월 전인 2021년 3월에 제가 찍은 3분짜리 영상입니다. 스테이블코인으로 무슨 일이 생길 수 있는지, 그리고 제가 보이저 디지털과 크립토파이라고 부른 회사들에 대해 설명한 영상이죠. 오늘날 난리가 난 보이저 디지털과 블록파이에 제가 붙인 별명입니다.
끊지 않고 클립을 들어보세요. 우리는 이렇게 생각하죠. "달러에 1대 1로 연동돼 있잖아. 달러에 1대 1로 고정돼 있으면 현금을 가진 것이나 마찬가지고, 게다가 고금리 예금 같은 거지." 그런데 문제는 이게 대출이라는 점 아닌가요? 이걸 빌려주는 데 동의하고 전부 잃을 수도 있다는 서류에 서명하라고 하면, 사람들은 아마 덜 기꺼이 하려고 할 겁니다.
하지만 그건 작은 글씨에 적혀 있죠. 그들은 그냥 "가입하고 암호화폐로 이자를 받으세요"라고 말합니다. 아주 좋아 보이죠. 이게 사실은 대출이라는 걸 분명히 밝히지 않습니다. 하지만 지금은 그게 문제가 되지 않습니다. GUSD는 달러에 연동돼 있어서 가치가 흔들리지 않고, 시장도 정상적으로 돌아가고 있으니까요.
가격은 오르고 있습니다. 가격이 오를 때는 보통 시장에 긴장감이 없으니 걱정할 게 없죠, 그렇죠? 그럼 이게 언제 문제가 될까요? 자, 샐리가 말했다고 해보죠. "있잖아, 나 마진 거래 해볼래. 100달러로 비트코인을 살 건데, 보이저에서 25달러를 마진으로 빌려서 비트코인에 125달러를 넣을 거야." 그런데 비트코인이 5만 5천 달러에서 5천 달러로 떨어졌다고 해보죠.
큰 폭락이죠. 약 91%, 그렇죠? 이건 90% 가까이 떨어져서 12.5달러 정도가 됩니다. 이제 어떻게 될까요? 샐리는 청산당합니다. 샐리는 큰 충격을 받겠죠. 그리고 이건 하루 만에 일어난 급락일 수도 있습니다. 샐리는 스마트 계약 때문에 즉시 돈을 빼앗기고 그 돈이 보이저로 넘어갑니다. 샐리는 순식간에 무너지는 거죠.
문제는 보이저에 남은 자산이 그들이 생각했던 것보다 훨씬 가치가 떨어졌다는 겁니다. 그래서 이제 12.5달러만 남았죠. 돈을 잃은 겁니다. 회사나 기관 투자자가 돈을 잃고, 그것이 수백, 수천 개의 다른 고객 계좌에서 대규모로 일어나면, 우리는 누가 얼마나 마진 거래를 하고 있는지 전혀 알 수 없으니, 이 시스템에서는 그런 투명성을 얻지 못합니다.
우리는 모릅니다. 이 GUSD가 얼마나 여러 번 되빌려지고 있는지 모릅니다. 전혀 모르죠. 보이저가 파산한다고 해보죠. 그들이 "와, 마진 손실이 이렇게 많이 났네"라고 하면서 파산하는 겁니다. 크립토파이도 아마 문제가 생기겠지만, 가장 먼저 일어날 일은 이겁니다. 케빈과 마이클이 "제기랄, 제 GUSD 돌려주세요"라고 말할 겁니다. 그러면 갑자기 많은 사람들이 즉시 환불을 요구하게 될 겁니다.
사람들은 "지금 당장 제 GUSD를 달러로 바꿔주세요. 시장이 폭락하고 있어요. 미치겠어요"라고 하겠죠. 자, 여러분 중에는 "케빈, 제발. 부분지급준비 은행 시스템에서도 똑같은 일이 일어나잖아"라고 생각하는 분도 있을 겁니다. 그 생각을 기억해 두세요. 여기 짧게 메모를 남기겠습니다. 부분지급준비. 부분지급준비 은행 제도에 대해 이야기해 봅시다. 그 생각을 기억해 두세요. 아주 큰 차이가 있거든요. 꽤 많은 큰 차이들이요.
그럼 이제 어떻게 될까요? 이제 100달러어치 GUSD를 은행에 가지고 있다고 믿는 두 사람이 있습니다. 그들은 "바꿔주세요"라고 말합니다. 자, 무슨 일이 일어날까요? 제미니와 크립토파이는 말합니다. "잘 들으세요. 지금 우리는 위기 상황이에요. 교환은 안 됩니다." 말 그대로 교환이 안 되는 겁니다. 그럴 수 있거든요. 전에도 있었던 일입니다. 비트파이넥스를 보세요.
중국 회사인 비트파이넥스는 테더를 스테이블코인으로 쓰는데, 2018년 10월에 입금을 막아버렸습니다. 아무도 미국 달러나 중국 위안이나 다른 어떤 돈이나 유로를 테더로 바꿀 수 없게 된 거죠. 그러자 테더의 1대 1 패리티가 무너졌습니다. 85센트에서 1달러까지 떨어졌죠. 그런데 시장 폭락은 없었습니다. 그때 비트코인은 약 6,000달러에서 안정적으로 유지됐습니다. 신용 위기도, 하락도, 붕괴도 없었고, 테더는 15% 떨어졌습니다. 펑! 이렇게요.
하지만 잠깐, 그건 달러에 연동돼 있잖아요. 맞습니다. 케빈과 마이클이 연방준비제도에 가서 "제 미국 달러 주세요"라고 요구할 수 있을까요? 아니죠. 연준은 여러분을 비웃을 겁니다. 은행에서 배를 잡고 웃으며 쫓아내겠죠. 이렇게 말할 겁니다. "나가세요. 우리는 GUSD를 믿지 않아요." 그들은 USD의 신뢰를 물려받으려고 했습니다. 안정적인 통화를 통해 미국의 완전한 신용과 보증을 물려받아 국가 은행 역할을 하려고 했지만, 그런 식으로는 작동하지 않습니다.
간단한 예를 들어보죠. 제가 이 지우개를 천 개 가지고 있다고 해봅시다. 그리고 제가 "이 지우개 하나를 드리면 항상 1달러로 바꿔드릴게요. 이 지우개의 가치는 달러에 묶여 있으니까요"라고 말합니다. "좋아요, 그럼 누구를 믿을 건데요? 미국 정부요, 아니면 저요?" 여러분은 저를 믿습니다. 제가 파산하면 그 지우개는 휴지 조각이 되겠죠. 여기서도 똑같은 일이 일어날 수 있습니다.
기관의 파산이 있고, 그 기초 통화의 가치는 기업들이 통제합니다. 정부가 통제하는 게 아니라 기업이 통제하죠. USDC는 컨소시엄입니다. USDC를 통제하는 건 민간 기업들이죠. 제미니는 제미니 통화를 통제하는 민간 기업입니다. 정부가 아니죠. 정부는 국민을 생각하지만, 기업은 자기 자신을 생각합니다.
그래서 저는 스테이블코인의 위험을 아주 잘 알고 있었습니다. 어찌나 잘 알았는지, 댓글창의 사람들이 정기적으로 저한테 스테이블코인에 대해 멍청한 소리를 한다고 했습니다. 테라 루나의 경우엔 언제든 루나로 바꿀 수 있고, USDC 같은 경우엔 언제든 1달러로 바꿀 수 있다고요. 자, 오늘날 사람들이 저한테 트윗을 많이 보내고 있습니다. "당신의 2021년 예측이 실현되는 것 같다"는 식으로요. 그리고 2021년 3월 영상에서 제가 설명한 문제를 정확히 보여주는 차트도 보내옵니다. 안타깝게도 저는 그것을 헤지할 수조차 없었습니다.
이제 이 차트가 궁금한 분들을 위해 말씀드리면, USDC가 비트코인이 1만 달러 아래, 아마 5천 달러 근처까지 가기 전까지는 큰 문제를 겪고 있다는 걸 아시죠. 그러니 이 USDC 차트도 똑같이 전개될 수 있습니다. 그래서 암호화폐 가치에는 아직 더 큰 타격이 남아 있지만, 지금 이들을 떠받치고 있는 무언가가 있고 그것이 오래가지 않을 수도 있습니다. 그것도 얘기해 보겠습니다. 하지만 다시 제 얘기로 돌아가죠.
그럼 2021년 3월 이후 저는 뭘 했을까요? 제가 말한 그대로 했습니다. 스테이블코인을 멀리했죠. 그리고 생각했습니다. "절대 안 돼." 저는 스테이블코인은 하지 않습니다. 그건 그냥 돈을 빌려주는 것이고, 돈을 빌려주는 건 바보 같은 짓이니까요. "보세요, 저는 부동산 업계 출신이라 돈을 빌려주면 돌려받지 못할 수도 있다는 걸 잘 압니다. 그래서 저는 대출자가 되고 싶지 않았습니다. 중개인이 되고 싶었죠. '대출은 해결해 드릴게요. 하지만 저는 대출자가 되지는 않을 거예요'라고 할 수 있는 일을 하고 싶었습니다." 그리고 흥미로운 건, 저는 공인 중개사일 뿐만 아니라 예전에 공인 대출 모집인, 즉 대출을 협상하는 MLO였다는 겁니다.
이 때문에 저는 계속 이 주제를 조사하고, 스테이블코인에 들어가지 않으면서도 이 시장에 투자할 기회를 찾았습니다. 그래서 저보다 더 잘 알 것 같은 사람들을 인터뷰했습니다. 여기 블록파이 CEO와 함께 있습니다. "우리는 오늘이나 내일 최대한 많은 가치를 뽑아내는 데 초점을 맞춘 사업을 하고 있는 게 아닙니다. 향후 5년, 10년, 20년 동안 고객과의 관계를 정말로 생각하고 있습니다. 그게 우리에게 중요한 겁니다." 네. 우리의 규모, 자본화, 리스크 관리 전문성이 이 시장에서 활동하는 다른 사람들과 우리를 정말 차별화한다고 생각합니다. 좋습니다. 흥미로운 건, 3월에 시장이 폭락했을 때 연방준비제도가 암호화폐 시장을 구제하기 위해 개입하지 않았다는 거죠. 최후의 대부자가 없었습니다. 여러분이 거의 그 역할을 하고 있었던 것 같아요. 그래서 유동성이 있었던 거죠. 네, 우리가 가장 크고, 우리는 우리 스스로를, 확실히, 고객과의 관계를 더 발전시키고 고객에게 더 많은 상품을 제공하고 자본주의적 관점에서 성공하는 데 관심 있는 회사라고 생각합니다. 하지만 우리는 이 암호화폐 생태계에서 점점 더 중요한 역할을 하는 회사라고도 생각하고, 거기에는 특정한 책임이 따릅니다.
여기 보이저 디지털 CEO와 함께 있습니다. 그럼 그들이 빌려주는 돈의 대부분은 이 거래에 참여하는 더 큰 기관들에게 가는 거라고 하실 건가요? 그러니까 아이스크림 장수 조가 제 비트코인을 가져가서 그, 추운 겨울날에 파산을 선언하면 제가 위험해지는 그런 건 아니죠. 네, 우리는... 그런 건 전혀 하지 않습니다. 우리는 이런 큰 기관들에게 직접 가지 않습니다. 그것이 우리가 공개 기업으로서 정한 리스크 기준이고, 그래서 우리의 공시와 재무제표에서 쉽게 확인할 수 있는 겁니다. 지난주 월요일에 12월 재무제표를 발표했고, 캐나다 시더와 장외시장에도 올렸습니다. 사람들이 모든 데이터를 볼 수 있죠. 그리고 말씀드렸듯이, 우리는 고객에게 그 위험을 떠안기고 싶지 않기 때문에 대형 기관에만 빌려주는 겁니다.
여기 아크 인베스트의 암호화폐 애널리스트 캐시 우드와 함께 있습니다. 블록파이나 다른 회사들, 보이저 같은 곳들은 왜 비트코인을 맡겨두기만 해도 저한테 연 6%의 이자를 줄 수 있을까요? 이거 또 비트커넥트인가요? 이건 폰지 사기인가요? 무슨 일이 일어나고 있는 거죠? 네, 좋은 질문이에요. 몇 가지 말씀드리죠. 첫째, 연환산 금리와 연이율을 제공하는 것에 대한 오해가 있습니다. 재미있는 건, 6% 연환산 금리는 특정 시점에만 해당하고, 1년 동안 2~3% 수준으로 수렴할 수 있을 만큼 큰 변동을 보게 될 거라는 겁니다. 둘째, 보관 위험이 크다는 거죠. 사람들은 어떤 상대방에게 맡기면서 엄청난 위험을 감수하고 있습니다. 그리고 우리는 사용자들이 이런 좀 더 난해한 상품에 의존해 수익을 내려다가 해킹과 보안 침해를 겪는 걸 봤습니다. 블록파이에 대해서는, 다시 말하지만 제가 이야기하기에 완벽한 사람은 아니지만, 블록파이의 CEO인 잭 프린스를 지켜봤는데 그들이 엄청난 일을 해왔습니다. 그들은... 시장의 비효율성을 찾아냈습니다. 그리고 우리가 아직 초기 단계이고, 암호화폐를 우선시하는 회사들이 몇 년 안에 우리가 보게 될 것만큼 전통 금융 시스템에 아직 완전히 통합돼 있지 않기 때문에, 여전히 사용자들이 활용하고 있는 중요한 차익거래 기회가 있다고 생각합니다.
그리고 그들은 모두 같은 말을 했습니다. 네, 스테이블코인에는 상대방 위험이 있지만, 그 기관을 믿어야 한다고요. 블록파이가 마진콜만 발동할 때 얼마나 좋고 안전할지 믿어야 한다고요. 블록파이에서, 우리가 만드는 기술 인프라 중 가장 중요한 부분 중 하나는 리스크 관리 인프라입니다. 그건 24시간 365일 이용 가능합니다. 유동성과 연결돼 있고, 가격이 어느 방향으로든 변동하면 경고와 마진콜을 발행하고, 궁극적으로는 우리에게서 돈을 빌린 사람들에게 청산을 집행합니다. 그리고 이런 정산은 대출 가치가 담보 가치를 넘어서기 전에 일어납니다.
보이저는 스리애로우즈캐피털 같은 담보가 확실한 개인에게 빌려줍니다. 문제가 생기면, 차입자가 그냥 마진콜을 받게 되니 고통을 겪는 건 차입자입니다. 그리고 다시 말하지만, 2021년 3월에 제가 한 말을 기억했어야 했는데, 제가 바로 이렇게 말했거든요. "보이저가 파산한다고 해보죠." 자, 보이저는 파산합니다. 그들이 "와, 마진 손실이 이렇게 많이 났네"라고 말하면서요. 그러면 지금 무슨 일이 일어나고 있는지 아세요? 보이저는 긴급 구제 대출을 확보했고 고객 인출을 제한하고 있습니다. 제가 말했듯이, 환불은 멈출 겁니다. 그들은 말합니다. "교환하고 싶어요." 자, 무슨 일이 일어나고 있을까요? 제미니와 크립토파이는 말합니다. "잘 들으세요. 지금 우리는 위기 상황이에요. 환불은 없습니다. 말 그대로 환불은 없어요." 그럴 수 있죠. 전에도 있었던 일이니까요. 블록파이는 FTX 창업자인 샘 뱅크먼프리드에게서 긴급 구제 대출을 받았고, 테라 루나는 0이 됐습니다.
이제 USDC는 아직 잘 버티고 있지만, 파멸로 가는 길은 이미 쓰여 있습니다. 제 생각에 BTC가 계속 떨어지면 USDC도 비트코인 5천 달러에서 무너질 겁니다. 그때까지는 FTX나 그 창업자 샘 뱅크먼프리드, 혹은 바이낸스 같은 회사들에 대한 구제금융이 암호화폐를 떠 있게 할 수 있습니다. 기본적으로 그들은 연방준비제도처럼 행동하고 있는 거죠.
연준 최후의 대부자와 FTX 창업자
제가 "여러분도 JPow가 있었으면 좋겠죠?"라고 말했던 것 기억하시죠? 최후의 대부자로 알려진 분 말입니다. 그런데 이제 CNBC가 FTX 창업자를 그 최후의 대부자라고 부르고 있더라고요. 맞아요, JPow처럼 최후의 대부자인 거죠. 하지만 샘 뱅크먼-프리드도 JPow만큼 돈을 찍어낼 수 있는 기계는 없습니다. 그러니 그의 지원에는 JPow가 할 수 있는 것보다 한계가 있다는 뜻이죠.
비트코인 1만 9천 개 지지선
샘 뱅크먼-프리드는 암호화폐 경제를 비트코인 약 1만 9천 개 수준의 강한 지지선까지 떠받쳐 줄 수는 있을 겁니다. 그런데 그 지지가 떨어지면 어떻게 될까요? 보이저 디지털이 적어도 플랫폼에서 사람들이 돈 일부를 인출할 수 있게 해 줄 샘 뱅크먼-프리드가 더는 없을 때, 진짜 패닉이 찾아오면 어떻게 되느냐는 거죠.
저를 무너뜨린 이유
아직 결론은 나지 않았습니다. 그런데 어째서 벌써 저를 끝장냈을까요? 저는 끝까지 가지도 못했는데, 경고의 종을 울린 사람이 바로 저였거든요. 그렇다면 도대체 어떻게 제가 이렇게 당했을까요? 보이저 CEO, 블록파이 관계자, 그리고 다른 암호화폐 분석가들과 얘기를 나눈 뒤 저는 기관에 투자하는 것이 가장 안전하다고 생각했습니다.
최악의 경우 스테이블코인을 빌려준 사람들은 피해를 보겠지만, 그 코인을 만든 중개인은 괜찮을 거라고 봤죠. 돈을 빌려주면 대출자는 손해를 보고 중개인은 수수료를 챙기는 구조입니다. 그런데 이런 부동산식 사고방식이 결국 저를 산산조각 냈습니다. 2021년 5월, 저는 블록파이에 벤처캐피털 투자로 참여하기로 했거든요.
42만 690달러를 블록파이에
저는 블록파이에 42만 690달러를 투자했습니다. 은행을 세우거나 은행을 인수했다고 말하는 다른 사람들이 투자한 금액보다도 많은 돈이죠. 물론 25, 50, 100, 20만 달러처럼 적은 돈으로도 할 수 있는 일이었습니다. 제 투자에 대해서는 이야기한 적도 없는데, 그래도 저는 블록파이에 42만 690달러를 넣었습니다. 여기 제 송금 내역이 있습니다.
그리고 CNBC가 방금 멋진 기사를 냈어요. 블록파이가 쓰리애로우즈캐피털의 마진콜 때문에 큰 곤경에 빠졌고, 그 마진콜이 통하지 않았으며, 블록파이의 훌륭한 리스크 관리도 효과가 없었다는 내용입니다. 우리의 규모와 자본력, 리스크 관리 경험이 이 시장에서 활동하는 다른 곳과 우리를 정말 다르게 만든다고 생각합니다.
손실 그리고 교훈
블록파이는 이제 이전 가치평가의 99% 이하, 아마도 샘 뱅크먼-프리드에게 단 2만 5천 달러에 팔리고 있습니다. 벤처캐피털 투자금은 모두 사라졌죠. 여러분, 저 자신에게 칭찬을 해도 될 것 같아요. 제가 완전히 옳았습니다. 저의 기본적 분석은 절대적으로 정확했어요.
그런데도 저는 모든 걸 잃었습니다. 이건 고통의 웃음입니다. 세 가지가 잘못됐어요. 첫째, 이것은 벤처캐피털 금융이었기에 유동성이 전혀 없었습니다. 저는 암호화폐에서 유동성을 원했는데, 유동성이 없는 벤처캐피털에 스스로를 묶어 버린 거죠. 한번 펀드에 들어가면 묶이게 됩니다. 사실 2021년 9월, 스테이블코인이 더 걱정되기 시작했을 때 이미 결정을 후회했어요. 그런데 제 돈은 주식 자체가 아니라 블록파이 주식을 보유한 펀드에 대한 지분일 뿐이라는 말을 들었습니다. 그래서 주식을 거래할 수 있는 곳인 이퀴티젠에서 제 지분을 팔 수 없었습니다.
둘째, 스테이블코인에 대한 제 믿음이 맞더라도 발생할 부수적 피해를 간과했습니다. 이것이 큰 맹점이었어요. 스테이블코인의 붕괴에 대해서는 옳았지만, 그것이 배 전체를 침몰시킬 줄은 몰랐습니다. 이게 큰 맹점이었고, 그 대가를 혹독하게 치렀습니다.
셋째, 기업들이 자신들의 성과 전략을 설명할 수 있다는 위험 신호를 따라가지 않았습니다. 여러 인터뷰에서 저는, 그들이 사람들에게 스테이블코인으로 6~10%를 지급할 수 있는데 어떻게 다른 곳에서는 더 큰 위험을 감수하지 않는지 이상하다고 불만을 말했습니다. 이 세 가지 문제를 못 본 척했기에, 저는 제 자신조차 구하지 못했습니다.
Comments 0