원문 보기
물가는 여전히 높은데 물가 오를 때 든든하다던 금값은 오히려 내려앉았습니다. 금을 가진 사람들은 지금이라도 팔아야 할지 조금 더 갖고 있어야 할지 고민이 깊어질 수밖에 없죠. 국제 근값은 2026년 1월 가장 비쌌을 때보다 20% 넘게 떨어졌고 언제 샀느냐에 따라 손익도 엇갈리고요. 흔히 미국 중앙은행인 연준이 금리를 올린 탓이라고 하지만 금값이 가장 높았던 건 2026년 1월이었고 연준이 금리를 올린 건 같은 9월이었습니다. 더 이상한 건 금값이 내리던 2026년 9월에도 금에 투자하는 상장 펀드 금 ETF로 100억 달러가 새로 들어왔다는 점이에요.
그렇다면 금값을 끌어내린 건 과연 누구였을까요? 그 답을 차근차근 따라가면 팔지 계속 가질지 판단할 기준이 보입니다. 금값이 어떤 길을 걸어왔는지부터 차근차근 짚어 볼 필요가 있죠. 전 세계 금시장 자료를 모으는 세계 금협회에 따르면 금값은 2026년 들어 12번 넘게 사상 최고치를 새로었고 2026년 1월 하순에는 금 1온스 그러니까 약 31g에 5,405달러까지 올랐습니다. 하지만이 가격은 올해 이어지지 못해 같은 6월에는 4,2달러까지 내려가며 1월 하순부터 약 26%가 빠졌어요. 세계 금회는 2026년 상반기 금값의 평균 변동성, 즉 가격이 오르내리는 폭이 30%로 높아졌다고 집게했는데요.이 정도 흔들림이라면 같은 금이라도 산 시점과 판 시점에 따라 결과가 크게 달라질 수 있다는 뜻이고요.
국내 금값도 비슷한 흐름이었는데 한국 거래소가 운영하는 금물 시장인 KRX 금시장에서 금 1g 가격은 2026년 1월 29일에 269,810원으로 그의 가장 높았다가 같은 7월 24일 189,810원으로 마감해 고점보다 29.7% 7% 낮아졌습니다. 국내 금값은 국제금 시세와 원달러 환율, 국내의 수요와 공급에 따라 정해지기 때문에 국내금을 가진 사람이 느끼는 하락폭은 국제 시세 뉴스의 숫자와 다를 수 있죠. 그렇다면 2026년 상반기에 금값을 흔든 건 무엇이었을까요? 세계 금회 분석에서 가장 크게 작용한 요인은 미국과 이란의 갈등으로 커진 지정학적 위형.
다시 말해 나라 사이에 충돌이 만드는 불안이었습니다. 여기에 투자자들이 들고 있던 물량의 변화 그리고 오른만큼 팔아 이익을 확정하는 차익 실현도 함께 영향을 줬다고 분석했고요. 반면 금리와 달러가 만드는 기회 비용 즉 금을 들고 있느라 포기하는 이자의 영향은 상반기에는 방향이 엇갈렸다고 평가했죠. 적어도 2026년 상반기의 출렁임은 연준 하나만으로 설명하기 어렵다는 뜻이에요. 2026년 9월에 대해서는 세계 금회도 연준이 금리를 올리고 추가 인상 가능성까지 내비치면서 미국 국채 금리와 달러가 올랐고 그만큼 금을 들고 있는 기회 비용이 커져 금값에 부담이 됐다고 설명했습니다.
상반기와 9월 사이 금값을 움직인 힘의 무게 중심이 달라진 셈이죠. 금이 물가에 강하다는 말이 나온 건 돈의 가치는 물가만큼 줄어들지만 금은 쉽게 늘릴 수 없는 실물이기 때문입니다. 실제로 미국 노동 통계곡이 2026년 9월 11일 발표한 자료를 보면 2026년 8월 미국 소비자 물가는 1년 전보다 3.4% 올랐고 휘발류를 포함한 에너지 물가는 16.3% % 뛰었으며 연준도 2026년 9월 성명에서 물가가 여전히 높다고 밝혔어요. 그런데도 금값이 힘을 쓰지 못한 이유는 실질 금리라는 숫자에서 실마리를 찾을 수 있죠. 실질 금리는 국채 같은 곳에서 받는 이자에서 앞으로 예상되는 물가 상승률을 뺀값.
다시 말해 물가를 감안하고도 실제로 손에 남는 이자를 말합니다. 미국 연준 자료를 보면 2026년 10월 9일 기준 10년 만기 실질 금리는 2.91%였는데 예상되는 물가 상승분을 빼고도 미국 국채에서 연 2.91% 정도가 남는 것으로 계산된다는 뜻이에요. 반면 금은 아무리 오래 들고 있어도 이자가 한 푼도 나오지 않거든요.이 숫자를 과거와 견조 보면 같은 자료에서 실질의 금리는 2020년 8월 -1.0 08%까지 내려간 적이 있고 2008년 11월 금융위기 무렵에는 3.15%까지 올랐습니다. 2026년 10월에 2.91%는 금융위기 때의 높은 기록에 꽤 가까이 다가선 수준이고요.
그래서 물가가 높다는 사실만으로는 부족하고 물가를 빼고도 이자가 얼마나 남느냐가 금을 들고 있는 부담을 키우거나 줄인다는 해석이 나옵니다. 눈여겨 볼 숫자가 하나 더 있는데 지난 1년 동안의 물가 상승률은 3.4%였지만 4%였지만 시장이 내다본 앞으로 10년 평균 물가 상승률은 2026년 10월 9일 기준 2.33%였어요. 시장이 지금의 높은 물가를 오래 가지 않을 일로 본다는 뜻으로 익힐 수 있고 이런 시각이 힘을 얻을수록 물가 대비 수단으로서 금을 찾을 이유도 약해질 수 있다는 해석이 가능하죠. 다만이 관계가 늘 같은 크기로 작동하는 건 아니어서 실질 금리가 높은 와중에도 금을 사드인 쪽이 있었다는 점은 따로 살펴볼 필요가 있습니다.
그리고이 시지 금리의 흐름에 큰 영향을 주는 곳 가운데 하나가 미국의 기준 금리를 정하는 연준이에요. 2026년 9월 16일에 미국 연준은 기준 금리를 0.25% 포인트 올렸습니다. 기준 금리는 중한은행이 정하는 기본 금리로 이번 결정으로 연.5에서 5에서 3.75% 사이였던 미국 기준 금리는 3.75에서 4% 사이로 높아졌고 투표권을 가진 12명 전원이 찬성했죠. 다만 시장은이 결정을 갑자기 맞은게 아니었는데 2026년 10월 7일 공개된 회의 기록 즉 연준 의사록에 따르면 직전 의가 끝난 2026년 7월 말 이후 시장이 예상하는 금리 경로가 눈에 띄게 높아졌고 9월 회의 무렵에는 0.25% % 포인트 인상 가능성이 이미 높게 반영돼 있었어요.
같은 기간 미국 국채금은 2년 만기부터 10년 만기까지 약 0.35% 포인트 올랐고 만기가 국채 금리 상승분의 대부분은 실질 금리 상승에서 나왔다고 의사록은 설명했죠. 금미인상의 영향이 발표당이 하루에 몰렸다기보다 몇 주에 걸쳐 미리 반영됐다는 뜻으로 익힙니다. 참석자 모두 인상에 찬성했지만 이유는 조금씩 달랐는데 많은 참석자는 높은 물가가 길어질 경우에 대비해 금리를 더 높게 가져가는 것을 일종의 보험으로 받고 여러 참석자는 기본 경제 전망만 놓고 봐도 더 높은 금리가 필요하다고 판단했어요. 앞으로에 대해서는 대부분의 참석자가 2026년 말까지 한 번 더 올리는 것이 적절할 가능성이 높다고 보면서도 회의마다 새로 들어오는 자료를 보고 결정하겠다는 단서를 달았고요.
같은 날 공개된 경제 전망에서 참석자 18명이 내다본 2026년 말 기준 금리를 줄세웠을 때의 가운데 값은 4.1%로 2026년 6월 전망에 3.8%보다 높아졌고 2027년 말 전망도 3.6%에서 4.1%로 올라갔습니다. 높은 금리를 2027년까지 비교적 오래 유지하는 쪽으로 무게가 옮겨갔다는 해석이 가능하고 이자가 나오지 않는 금 입장에서는 그 기간에 길이가 들고 있는 부담의 크기를 가를 수 있는 대목이죠. 그리고이 금미 신호가 금값으로 이어지는 기목에서 달러가 어떤 역할을 했는지도 함께 따져 볼 필요가 있습니다. 달러가 중요한 건 국제 금격이 달러로 매개지기 때문이죠.
달러 가치가 오르면 다른 나라 돈을 쓰는 사람에게는 같은 금이 더 비싸지고 그만큼 사르는 수요가 줄어들 수 있다는 설명이 흔히 따라붙습니다. 다만 2026년의 달러는 금리와 늘 같은 방향으로 움직이지 않았는데 국채 금리가 0.35% % 포인트 가량은 2026년 7월 말부터 9월 회의 직전까지 미국과 교육이 많은 여러 나라 통화에 견준 달러의 평균 가치, 즉 무역가중 달러 지수는 오히려 약해졌어요. 연준 의사록은 그 이후로 다른 나라 금리가 미국보다 더 많이 오르며 금리 차이가 좁혀진 점, 해외 경기가 나아진 점을 들었고 2026년 7월 하순 미국과 일본이 엔화를 떠바치려고 함께 외완 시장에 개입한 것도 영향을 줬다고 적었죠.
두월 인상전 몇 주 동안은 달러가 금에 부담을 주는 쪽은 아니었던 셈이에요. 흐름은 금미 인상 뒤에 달라졌는데 로이터 통신은 지금 바로 사고파는 금의 가격 즉 현물 금값이 2026년 10월 7일 8월 5일 이후 가장 낮은 수준까지 내려갔고 그 배경으로 달러 강세와 미국 국채 금리 상승을 꼽았습니다. 연준 자료로 보면 2026년 10월 9일 미국 10년 만기 국채 금리는 연 5.24%였는데요. 물가를 빼기 전에 이자만 해도 연를 넘는 셈이니 이자가 없는 금과 비교되는 기준선 자체가 높아진 상황이죠. 시장의 시선은 이미 다음 외로 옮겨가 있었는데 금리 선물 가격으로 연중 결정 확률을 계산하는 CME 패드워치에서 2026년 10월 8일 기준 10월 인상 확률은 21.6% % 12월 인상 확률은 85%로 반영되 있었어요.
같은 날 크리스토퍼러 연준 이사는 추가 인상이 필요할 가능성이 높다면서도 속도에는 유연함이 있다고 말해 10월에는 시어가 여지도 남겼고요. 금리와 달러가 금값에 주는 압력은 한 번의 결정으로 끝나는게 아니라 다음 결정을 둘러싼 예상에 따라 계속 움직이는 셈입니다. 다만 같은시기 금시장안을 들여다 보면 금리와 달러만으로는 사명되지 않는 움직임도 함께 나타났어요. 그 움직임의 한축은 나라가 비상시에 대비해 쌓아두는 외화와 자산 즉 외완 보유액을 관리하는 각국 중앙은행이었습니다. 세계 금여회에 따르면 2026년 2분기 각국 중앙은행과 공공 기관은 산양에서 판양을 뺀 순매입 기준으로 금을 289톤 늘렸는데 1년 전보다 62% 많은 양이죠.이 이 기간 런던 금시장 기준 평균 금값은 1론스의 4,506달러로 1월 정점보다 이미 낮아진 상태였는데요.
보고되지 않은 몫시 빠진 월간 자료로도 2026년 8월 한 달에 39톤, 1월부터 8월까지 170톤의 순 매입이 짓게됐어요. 세계 금옆회 설문에서는 응답한 중앙은행의 45%가 앞으로 12개월 동안 금 보유를 늘릴 계획이라고 답했고요. 다만 모두가 사들인 건 아니어서 러시아 중앙은행은 2026년 8월에도 6톤을 팔았고 세계 금옆에도 중앙은행 매입 속도가 지난 4년보다는 느릴 것으로 내다았죠. 투자자 쪽 흐름은 더 크게 바뀌었는데 금 ETF에서는 2026년 2분기에 45톤이 빠져나갔지만 3분기에는 유입액이 310억 달러로 분기 기준 사상 최대를 기록했습니다.
금값이 낮아진 가운데서도 2026년 9월 말 전 세계 금 ETF가 보유한 금은 4,256톤으로 역대 가장 많았고 북미 지역 펀드는 2026년 들어 처음으로 분기 기준 순유입을 기록했으며 같은 달과 인도, 일본, 한국에 상장된 금 ETF에도 돈이 들어왔죠. 세계 금회는 북미 투자자들의 흐름을 두고 높은 물가와 에너지 가격, 인공지능 관련 주식의 높은 가격에 대한 걱정, 채권 시장의 출렁이 자산을 한 곳에 모이지 않고 나눠담는 수단으로서 금의 매력을 키웠을 수 있다고 봤고 일부 투자자는 가격 하락을 보유량을 줄일 때가 아니라 늘리거나 유지할 기회로 봤을 수 있다고 해석했어요.
적어도 2026년 9월의 금값 약세는 이렇게 사드인 쪽보다는 팔거나 물러나 쪽에서 실마리를 찾아야 하는 셈이죠. 팔거나 물러나 쪽의 흔적은 금 실물이 아니라 약속을 사고파는 선물 시장에 남아 있었습니다. 선물은 정해진 날짜에 정해진 가격으로 금을 사고 팔기로 미리 약속하는 거래인데 대표적인 곳은 시카고 상품 거래소 그룹이 운영하는 미국의 코맥스예요. 세계 금회가 미국 상품 선물 거래 위원회 자료를 정리한 내용을 보면 2026년 9월 29일 기준 코맥스 금 선물의 순수 포지션 즉 가격이 오를 쪼개건 물량에서 내릴 쪽에건 물량을 뺀 규모는 한 달새 13% 100톤 줄어 654톤이 됐죠.이 이 가운데 해지펀드 같은 전문 운용 자금은 84톤을 줄여 387톤까지 낮아졌고 그밖에 대형 참가자들도 16톤을 줄였는데요.
같은 9월 금 ETF 보유량이 67톤 늘어난 것과 견주면 실물금을 담는 ETF 쪽과 선물 시장 쪽의 움직임이 정 반대였던 셈이죠. 두 시장은 성격이 달라 숫자를 그대로 맞대기는 어렵지만 9월 금값이 낮아지는 동안 선물 시장의 순 매수 포지션이 눈에 띄게 줄었다는 점은 자료로 확인되는 대목이에요.이 시기는 연준의 금리 인상 뒤 국채 금리와 달러가 함께 오르던 때와 겹치는데 두 흐름 사이의 인과를 자료만으로 단정하기는 어렵지만 금리와 달러의 변화가 선물 시장 포지션에도 영향을 줬을 가능성은 열어둘 수 있습니다. 세계 금회는 같은 달 오른쪽과 내릴 거래를 함께 들고 있던 물량도 156톤 줄었지만이 변화가 금값 방향에 주는 의미는 분명하지 않다고 덧붙였고요.
금 ETF를 사고파는 하루 평균 거래액도 2026년 9월 한 달새 19% 줄어 70억 달러였는데 ETF에 담긴 금은 늘었지만 사고파는 손박꿈은 뜸해졌다는 뜻으로 익혀요. 정리하면 2026년 9월 금시장에서는 ETF에 담기인 금은 늘고 선물 시장의 순 매수 포지션은 줄어드는 엇갈리 흐름이 함께 나타났습니다. 이렇게 국제 시장에서 정해진 금값이 국내 금투자에게 전해질 때는 숫자가 한 번 더 바뀌어 도착하죠. 달러로 매겨진 금값을 원하로 바꾸는 과정에서 원달러 환율이 끼어들기 때문인데요. 오후 3시 30분 기준인 주간 거래 종가로 보면 원달러 환율은 2026년 1월 12일 1468.4원에서 6월 25일에는 1542.7원까지 7원까지 올라 글로벌 금융위기 이후 가장 높은 수준을 기록했어요.
환율이 오른다는 건 원화 가치가 떨어진다는 뜻이고 이럴 때는 달러 금값이 내려도 원하로 바꾼 금값은 덜 내리거나 오히려 오를 수 있죠. 반대로 원화 가치가 다시 오르면 달러 금값이 그대로여도 국내근값은 낮아질 수 있다는 점이 함께 따라오는 구조입니다. 여기에 국내 시장의 변수가 하나 더 있는데 국내근값이 국제 시세를 원하로 바꾼값과 얼마나 차이 나는지를 나타내는 괴리율. 그중 국내근값이 더 비쌀 때를 두고 흔히 김치 프리미엄이라 부르는 차이예요. 2025년 2월에는 한국 거래소가 원하로 한산에 공표하는 국제 금격이 2주 동안 0.95% 95% 내리는데 그쳤지만 KRX 금격은 그보다 훨씬 크게 떨어졌는데 언론은이를 프리미엄이 꺼진 영향으로 풀이했고요.
2025년 9월에도 KRX 금격이 1g에 179,800원으로 국제 시세 17370원보다 높게 형성되자 한국 거래소가 투자시 유의해야 한다고 당부했죠. 국내 거래 열기도 2026년 들어 크게 식었는데 한국 거래소 자료를 인용한 보도에 따르면 2026년 7월 들어 KRX 금시장의 하루 평균 거래량은 1월보다 77.1%, 거래대금은 80.6% % 줄었습니다. 2025년 사례처럼 수요가 몰렸다 빠지는 과정에서 프리미엄이 붙었다 꺼지면 같은 국제금값 말에서도 국내 투자자가 겪는 손익은 달라질 수 있다는 뜻이에요. 국내에서 금을 들고 있는 사람에게 금값은 달러 금값, 환율, 국내 프리미엄이라는 세 숫자가 겹쳐진 결과인 셈이고요.이 세 숫자가 앞으로 어떤 조건에서 달라질 수 있는지가 판단의 기준을 세우는 마지막 열쇠가 됩니다.
그 기준을 세우려면 금값을 움직여 온 숫자들이 앞으로 어느 쪽으로 기울 수 있는지부터 짚어 볼 필요가 있죠. 가장 가까운 분기점은 2026년 10월 27일과 28일 열리는 연준 회의로이 자리에서 다음 금리 결정이 나오는데요. 그에 앞서 2026년 10월 14일에는 미국의 9월 소비자 물가가 발표돼 연준이 판단했을 숫자가 하나 더 쌓이고요. 연준 시무진은 물가가 2026년 남은 기간 낮아지고 2029년에야 2%에 닿을 것으로 내다지만 경제 전망을 낸 참석자 18명 가운데 17명은 물가가 자신의 전망보다 높게 나올 위험이 더 크다고 답했어요.
금입장에서 갈린 길은 크게 두 갈래로 나눠 볼 수 있습니다. 연준이 추가 인상을 미루고 국채 금리가 내려가면 물가를 뺀 실질 금리도 낮아질 수 있고이자 없는 금을 들고 있는 부담도 줄어들 여지가 생기죠. 반대로 연준이 금리를 더 올리거나 높은 금리를 오래 유지하면서 실질 금리도 높게 버틴다면 금을 들고 있는데 따르는 기회 비용은 더 커질 수 있어요. 다만 세계 금옆에는 2026년 하반기를 두고 서구 투자자의 금 ETF 수요가 실질 금리와 연준 정책기대 달러와 더 미접할 수 있는 반면 거래소를 거치지 않고 직접 사고파는 장애 시장과 아시아 투자자의 역할은 커질 것으로 봤는데요.
근값이 금리 하나만 보고 움직이지 않을 수 있다는 뜻이고요. 지정학적 위험과 중앙은행의 매입 속도, 국내에서는 원달러 환율과 프리미엄 여러 숫자가 함께 근값에 영향을 줄 수 있는 구조입니다. 같은 숫자를 보더라도 결과는 사람마다 다른데 금을 언제 얼마에 샀는지, 원하로 샀는지, 달러로 샀는지, 그 돈이 필요해지는 시점이 언제인지, 전체 자산에서 금이 차지하는 비중이 어느 정도인지에 따라 같은 하락도 다른 의미를 갖기 때문이에요. 결국 금을 팔지 계속 가질지는 금값 하나가 아니라이 숫자들과 각자의 조건이 만나는 지점에서 갈리는 문제로 볼 수 있습니다.
금값을 끌어내린 손을 다시 짚어보면 연준의 결정 한 번으로 모두 사명되지는 않죠. 실제 금리는 금리 인상 전부터 올라 금을 들고 있는 부담을 키웠고 인상 뒤에는 달러와 국채 금리가 함께 오르며 부담을 더했고 선물 시장의 순 매수 포지션도 줄어들었어요. 반대로 각국 중앙은행은 금값이 고점보다 낮아진 2026년 2분기와 8월에도 금을 사드렸고 금 ETF도 금값이 낮아진 2026년 9월에 보유량은 늘렸는데요. 적어도 2026년 9월 이후의 약세는 금을 가진 모두가 등을 돌린 결과라기보다 금을 들고 있는 비용이 커진 시기에 일부 자금이 물러난 결과에 가깝다고 볼 수 있습니다.
다만이 그림은 연준의 다음 결정과 실질 금리, 환율의 방향에 따라 다시 달라질 수 있고요.이 내용은 공개된 자료를 바탕으로 금값을 움직인 구조를 사명한 것으로 개인의 재무 상황과 투자 목적에 따라 결과는 달라질 수 있습니다. 다음에 함께 살펴볼 경제 이야기는 댓글 속 궁금증에서 시작될 수 있어요.
Comments 0