저자: 이효석 · 한국인
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결론: 중장기적으로 시장은 긍정적이나 단기 소강 상태이며, 가치주 중심 상승 후 성장주 주도 복귀를 전망하고 KB금융은 15~20% 업사이드 가능성을 제시. [시장 전망] 펠로시 부양책 타결 기대로 주가 반등 여지, 대선 결과 불확실성 해소 시 반등 가능성이 크나 트럼프 불복 시 변동성 대비 필요. [금리·환율] 양호한 고용지표로 미 국채금리 상승(채권가격 하락), 2% 부근 도달 전망 언급. 원/달러 1,120원대에서 외국인 자금 유입 부재를 지적, 신흥국 우려 해소 전까지 환율이 돈을 끌어오지 못할 것으로 봄. [업종·섹터] 전일 원유시추 업체 +5%, 에너지·소매·금융·소셜미디어 강세. 소형 가치주(러셀2000 PBR 1배 미만 종목 약 20%)가 대형주보다 많이 상승. [성장주 전망] 가치주 주도 로테이션은 일시적이며 성장주가 다시 주도권을 가질 가능성이 높다고 봄. 빅테크 규제는 대형주 집중 우려일 뿐 성장 전략 자체는 유효하며, 중소형 성장주에 기회가 있다고 언급. 스냅 주가 급등을 성장 갈망 사례로 제시. [KB금융] 실적이 호조로 시장 우려 완화, 목표 5만원 제시(현 3만원 초반 기준 15~20% 업사이드). 외국인 지분율은 하락 추세이며 구조적 개선은 어렵다고 평가. 카카오뱅크·토스뱅크 등 경쟁 우려 언급. [유동성] 연준 자산 사상 최고치 경신, 유동성 장세 종료 주장에 반대하며 유동성 장세 재개 가능성 제기. [리스크] 신흥국 우려, 미 대선 불복 가능성에 따른 변동성, 금리 상승 압력. [출연자 전망] 중장기 시장 강세, 성장주 상승 여력 높음, KB금융은 제한적 상승 가능.
다듬은 글
안녕하십니까, 이효석입니다. 오늘은 2020년 10월 23일 아침 아이디어를 시작하겠습니다. 오늘의 제목은 "가치주 중심의 주가 상승"입니다. 제가 시간이 없어서 조금 빠르게 진행하겠습니다.
오늘의 주요 뉴스는 펠로시 의장이 부양책이 거의 다 왔다고 말한 것입니다. 어제 장중에는 하락하는 듯하더니 다시 살아나는 모습을 보였습니다. 부양책이 다가온다는 이야기만으로도 주가가 오를 힘이 여전히 남아 있다는 것을 보여줬다고 생각합니다.
제 시장에 대한 생각은 이렇습니다. 지금 시장은 중장기적으로 굉장히 긍정적입니다. 다만 불확실성 때문에 당분간 소강 상태일 가능성이 높습니다. 트럼프 대통령이 결과에 불복하는 초유의 사태만 일어나지 않는다면 불확실성 해소라는 측면이 더 부각될 가능성이 크고, 그러면 주식시장이 반등할 가능성이 큽니다. 물론 트럼프가 불복할 가능성도 있으니 변동성 측면에서 대비하실 필요가 있습니다.
미국 국채 금리는 양호한 고용지표의 영향으로 상승했습니다. 금리가 오르면 가격은 하락합니다. 렘데시비르가 정식으로 사용 승인을 받았다는 소식도 들려왔습니다.
어제 주요 업종별 성과를 보면, 원유 시추 업체가 5% 올랐고 에너지는 2.4%, 소매 업체는 0.9%, 금융은 2.2% 올랐습니다. 소셜미디어도 강세였습니다. 섹터 단위로 보면 대형 가치주, 소형 가치주, 소형 성장주, 대형 성장주 순으로 가치주가 많이 올랐고, 소형 성장주가 대형 성장주보다 더 많이 올랐습니다.
가치주가 성장주 대비 상당히 강한 모습을 보였습니다. 그렇다고 애플이나 아마존 같은 종목이 많이 빠진 것은 아닙니다. 나스닥은 여전히 살아 있으며 소강 상태를 보이고 있습니다.
가치주 상승의 근거는 몇 가지입니다. 첫째, 러셀 2000 지수 구성 종목 중 PBR이 1배가 안 되는 종목 비중이 20%에 달한다는 이야기가 나옵니다. 이는 밸류에이션이 많이 쌓였다는 뜻입니다. 둘째, 변동성 지수(VIX)는 여전히 30 아래에서 움직이고 있습니다. 셋째, 가치주 상승의 핵심 논리 중 하나인 금리도 상승했습니다. 10년물 금리는 0.8%를 넘어섰고, 2%까지 간다는 딜러들의 의견도 있습니다.
그럼에도 저는 여전히 성장주에 대한 비중을 높여서 보고 있습니다. 가치주로의 로테이션이 진행되고 있는 것은 사실이지만, 가치주가 계속 주도주가 되기보다는 성장주가 다시 주도권을 갖게 되리라고 봅니다. 어제 만난 분이 "9억짜리 아파트가 반등하고 있으니 10억 5천만 원짜리 아파트를 팔고 9억짜리를 살 거냐"는 비유를 하셨습니다. 다소 극단적인 비유이지만 일리가 있다고 생각합니다. 시장이 생각하는 성장의 가치는 여전히 남아 있기 때문에 성장주가 다시 상승할 가능성은 여전하다고 봅니다.
최근 스냅이 광고 매출 관련 실적을 발표했는데, 어제 주가가 20% 넘게 올랐습니다. 이는 성장에 대한 갈망을 보여주는 사례라고 생각합니다.
빅테크 규제 이슈는 성장주와 별개로 생각하셔야 합니다. 빅테크 규제는 독점에 대한 우려에서 나온 것입니다. 빅테크가 무형자산 기반으로 성장하고, 플랫폼을 기반으로 구독 경제를 하는 성장 전략 자체는 바뀌지 않을 것입니다. 오히려 빅테크보다 작은 기업들에게 더 많은 기회가 있을 수 있습니다.
지난번에 말씀드렸던 나스닥 넥스트 100 ETF처럼, 나스닥 100에는 아직 들지 못했지만 앞으로 편입될 가능성이 있는 종목들을 담은 ETF도 참고하실 만합니다. 성장에 대한 갈증은 변함이 없지만, 로테이션이 진행되고 있다는 점은 유념하셔야 합니다.
어제 KB금융 실적이 발표됐습니다. 일회성 요인이 있었지만 전반적으로 상당히 좋은 실적이었습니다. 시장의 우려가 너무 컸던 부분이 있었기 때문에 주가도 더 오를 가능성이 있습니다. 현재 3만 원 초반에서 5만 원까지 오를 수 있다고 보면, 15%에서 20% 정도의 상승 여력이 있습니다. 증권사 리포트도 오늘 발간되었으니 참고하시면 좋겠습니다.
외국인 지분율은 최근 빠지고 있습니다. 신한지주나 하나금융은 더 빠른 속도로 빠지고 있고, KB금융도 약해지고 있습니다. 이것은 아이러니한 부분입니다. 달러 환율은 주요 신흥국 대비 연초 대비 많이 빠졌고, 아시아 통화 기준으로도 올라가고 있습니다. 원달러 환율도 1,120원대입니다. 그런데 문제는 돈이 들어오지 않는다는 것입니다. 보통 환율이 이렇게 움직이면 외국인 자금이 조금이라도 들어오는데, 지금은 그렇지 않습니다. 신흥국에 대한 우려가 해결된 것이 전혀 없기 때문에 이런 현상이 생기는 것 같습니다.
최근 많은 분들이 유동성 장세가 끝나고 이제부터는 실적 장세가 이어질 것이라고 말씀하십니다. 실적 장세가 이어질 가능성도 있습니다. 그러나 저는 오히려 유동성 장세를 다시 준비하셔야 할 수도 있다고 봅니다. 미국 연준의 자산이 연중 최고치를 돌파하는 모습을 보이고 있습니다. 연준 자산은 3월, 4월, 5월, 6월, 7월에 걸쳐 계속 늘고 있으며, 가속화되고 있습니다.
KB금융 주가 차트를 보면서 결론을 말씀드리겠습니다. 중장기적으로 저는 성장주에 여전히 긍정적입니다. 시장에 대해서는 강세 관점을 갖고 있기 때문에, 로테이션이 끝난 이후에 성장주가 더 많이 오를 가능성이 높다고 봅니다. KB금융은 구조적으로 크게 좋아지기는 어렵지만, 실적을 감안하면 주가가 15%에서 20% 정도 상승하는 로테이션은 가능할 것 같습니다.
오늘은 가치주 중심의 주가 상승과 KB금융 실적에 대해 말씀드렸습니다. 이번 주가 마무리되고 다음 주가 지나면 지대 선미(?)가 다가오는데, 그 과정에서 어떤 전략을 세우는 것이 좋은지 계속 고민하겠습니다. 감사합니다.
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