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미국 SMP 500에 매달 돈을 넣고 계신 분이라면 요즘 증권앱을 열 때마다 고개를 갸우하셨을 겁니다. 뉴스에서는 SMP 500이 사상 최고치를 갈아치웠다고 하는데 내 계좌의 SMP 500 ETF는 파란색이니까요. 실제로 SMP 500은 지난 10월 9일 7,811포인트로 마감하며 사상 최고치를 찍었습니다. 올해만 14% 넘게 올랐습니다. 그런데 같은 SP 500을 따라가는 국내 상장 ETF 두 개를 나란히 놓고 보면 이상한 일이 벌어집니다. 최근 3개월 동안 타이거 미국 SMP 500은 -7.04% 이름 뒤에 H가 붙은 환해지형은 + 3.63%입니다.
같은 지수인데 무려 10% 포인트 넘게 갈린 겁니다. 그러니 다들 같은 생각을 하시죠. 환율이 떨어지는 중이니 지금이라도 환해지아야겠다고요. 언뜻 보면 너무나 당연한 결론입니다. 그런데 결론부터 말씀드리면 지금이 순간 갈아타는 것이 가장 비싼 선택이 될 수 있습니다. 이미 떨어진 환율만큼의 손실은 갈아타는 순간 확정되고 앞으로 환율이 다시 오를 때 돌아올 몫은 포기하게 되기 때문입니다. 비가 다 그친 뒤에 우산을 비싸게 사는 셈입니다. 이건 단순히 상품 하나 고르는 문제가 아닙니다. 앞으로 10년, 20년 동안 매달 같은 고민을 반복하게 만드는 구조의 문제입니다.이 영상이 끝날 때쯤이면 환율 뉴스가 나올 때마다 흔들리지 않을 나만의 기준이 생기실 겁니다.
그러려면 먼저 지수가 올랐는데 왜 내 돈이 줄었는지 그 계산법부터 알아야 합니다. 자, 국내에 상장된 미국 ETF의 수익은 두 개의 숫자로 만들어집니다. 하나는 S&P 500 지수 자체의 움직임이고 다른 하나는 원달러 환율의 움직임입니다. 여러분이 원화로 산 ETF는 안에서 달러 자산을 들고 있다가 계좌에 찍힐 때 다시 원화로 바꿔서 보여 줍니다. 그래서 지수가 올라도 환율이 그보다 더 많이 떨어지면 계좌는 마이너스가 됩니다. 쉽게 말해 지사에서 달러로 월급을 받는 직장인과 같습니다. 회사가 월급을 올려 줘도 그 달러를 원화로 바꾸는 날 환율이 크게 떨어져 있으면 통장에 들어오는 원화는 오히려 줄어듭니다.
월급은 올랐는데 손해진는 줄어든 거죠. 지금 SMP 500 투자자들이 겪는 일이 정확히 이것입니다. 숫자로 보면 더 분명합니다. 원달러일은 7월 1일 1554.9원이었습니다. 그런데 10월 7일에는 1340.4원까지 내려왔습니다. 섭진만에 13.79%가 빠진 겁니다. 같은 기간 코덱스 미국 SMP 500은 -9.61%였고 %였고 환해지은 4.59%였습니다. 차이가 무려 14% 포인트가 넘습니다. 환노춘형이란 이렇게 환율 변화를 그대로 받는 상품을 말합니다. 반대로 환해지형은 운용사가 선물 환으로 환율 변화를 미리 고정해 두는 상품입니다.
환율이 오르든 떨어지든 거의 지수 움직임만 따라가도록 만든 거죠. 상품 이름 뒤에 괄호로 H가 붙어 있으면 환해지형입니다. 조금 더 구체적으로 보겠습니다. 여러분이 환율 1500원일 때 S&P 500ETF를 1,500만 원어치 샀다고 칩시다. 운용사는이 돈으로 만 달러 어치 미국 주식을 삽니다. 1년 뒤 SMP 500이 10% 올라서 11,000달러가 됐습니다. 그런데 그 사이 환율이 1,300원으로 떨어졌다면 11,000달러를 원화로 바꾼 값은 1,430만 원입니다. 지수는 10% 올랐는데 내 계좌는 70만 원 손실입니다. 반대로 환해 지형이라면 환율이 1,500원에 거의 묶여 있으니 1,650만 원에 가까운 숫자가 찍힙니다.
여기서 하나 짚고 가실게 있습니다. 연금 저축이나 ISA에서 SMP 500을 모으는 분들 대부분은 환노출형을 들고 계십니다. 개인 순 매수 1위를 다투는 상품들이 전부 환출형이기 때문입니다. 그러니 지금이 파란 숫자는 몇몇 사람의 이야기가 아니라 미국 지수에 정립식으로 투자하는 대부분의 직장인 계좌에서 동시에 벌어지고 있는 일입니다. 그러니까 지금 계좌가 파란색인 분들은 투자를 잘못한게 아닙니다. SMP 500은 재할을 했습니다. 다만 환율이라는 두 번째 숫자가 지수가 벌어온 몫을 전부 가져가 버린 겁니다. 그렇다면 질문이 하나 생깁니다.
불과 몇 달 전만 해도 환율이 1,500원을 넘는다고 난리였는데 대체이 짧은 사이에 무슨 일이 있었던 걸까요? 자, 시계를 올해 3월로 돌려보겠습니다. 3월 19일 원달러 환율은 150원에 마감했습니다. 글로벌 금융위기 이후 약 17년 만에 1,500원대였습니다. 중동에서 전쟁이 격해지고 국제 유가가 뛰자 전 세계 돈이 안전 자산인 달러로 몰렸습니다. 환율은 거기서 멈추지 않았습니다. 6월 30일에는 장중 1550.2원까지 올랐습니다. 2분기 평균 환율은 150.6원으로 원으로 무려 28년 만에 가장 높은 둔기 평균이었습니다. 외국인은 하루에 7조 7천억 원어치 주식을 팔아치우며 역대 최대 순매도를 기록했고 엔화는 1986년 이후 가장 약한 수준까지 밀렸습니다.
그때는 1600원도 시간 문제라는 말이 돌았습니다. 그런데 바로이 꼭지에서 흐름이 바뀌었습니다. 미국 경제 지표가 예상보다 약하게 나오면서 미국이 금리를 더 올리기 어렵다는 기대가 퍼졌습니다. 동시에 반도체 수출 기업들이 벌어들인 달러를 꾸준히 원화로 바꿨습니다. 시장의 달러가 계속 풀린 겁니다. 결국 8월 19일 환율은 10개월 반만에 1,400원 아래로 내려왔습니다. 그리고 10월 12일에는 1,331원까지 떨어졌습니다. 2년 만에 최저입니다. 석달 전 1550원에서 무려 220원 가까이 빠진 겁니다.이 숫자가 얼마나 큰지 생활로 바꿔 보겠습니다.
여름 휴가 전에 미국 여행 경비로 2,000달러를 1,550원에 환전한 분은 310만 원을 썼습니다. 그런데 같은 2,000달러를 지금 환전하면 266만 원이면 됩니다. 석달 차이로 44만 원이 갈린 겁니다. SP 500 ETF 안에 들어 있는 달러도 똑같이 움직였습니다. 여름에 큰 돈을 한꺼번에 넣은 분일수록 지금 계좌의 파란색이 더 짙을 수밖에 없습니다. 흥미로운 건이 기간에 개인 투자자들이 어디에 돈을 넣었느냐입니다. 10월 7일까지 한 달 동안 미국 지수 ETF네 개에만 약 2조 200억 원이 들어왔습니다. 타이거 미국 SMP 500 한 종목에만 6,639억 원이 몰렸습니다.
대부분 환출형이었습니다. 환율이 떨어지는 와중에도 환출형을 꾸준히 샀다는 뜻입니다. 그러다 이제 와서 수익률 차이가 기사로 쏟아지니 환해지형이 대세라는 말이 나오기 시작했습니다. 그렇다면 지금이라도 환해지형으로 옮기면 되는 걸까요? 네.이 이 질문에 답하기 전에 7개월 전 증권가가 뭐라고 했는지부터 보셔야 합니다. 환율이 1,500원을 넘던 3월 증권가의 대체적인 정망은 이랬습니다. 당분간 달러 강세가 이어질 것이니 한 노출형이 유리하다. 실제로 3월 18일 기준 코덱스 미국 SMP 500은 + 1.77% 환해지은 -1.01%였습니다.
환율이 오르니 한노출형이이긴 거죠. 2월 20일부터 3월 21까지 한 달만 보면 차이는 더 컸습니다. 환노출형은 -0.31%로 버텼는데 환해지형은 -4.15%였습니다. 그리고 지금 10월은 어떨까요? 환율은 더 떨어질 것이니 환내지 투자를 늘리라는 조언이 나옵니다. 불과 7개월 만에 정반대가 된 겁니다. 이게 무슨 뜻인지 생각해 보셔야 합니다. 3월에 뉴스를 믿고 환노출형으로 갈아탄 사람은 환율 꼭지 근처에서 달러를 산샘이 됐습니다. 그리고 지금 뉴스를 믿고 한해지 갈아타는 사람은 환율 바닥 근처에서 달러를 판셈이 될 수 있습니다.
꼭지에서 사고 바닥에서 파는 겁니다. 이건 전문가들이 틀렸다는 이야기가 아닙니다. 환율을 마치는 건 원래 누구에게나 어렵다는 이야기입니다. 그런데 뉴스는 이미 일어난 일을 근거로 쓰입니다. 환노출형이 이겼다는 기사는 환율이 다 오은 뒤에 나오고 환해지형이 대세라는 기사는 환율이 다 떨어진 뒤에 나옵니다. 그래서 대세라는 말을 듣고 움직이면 늘 한 박자 늦습니다. 마치 고속도로에서 옆차선이 빨라 보여서 차선을 바꾸는 순간 원래 차선이 뚫리는 것과 같습니다. 누구나 한 번쯤 겪어 보셨죠? 한 사람을 예로 들어보겠습니다. 매달 SMP 500을 모으는 직장인 김대리가 있다고 가정해 봅시다.
김대리는 원래 환해지 모으고 있었습니다. 그런데 3월에 환율이 1,500원을 넘고 환노출형이 더 낮다는 기사가 쏟아지자 들고 있던 환해지형을 팔고 환출형으로 갈아탔습니다. 바로 그 뒤로 환율은 6월에 1,550원까지 조금 더 올랐다가 10월에는 1,331원까지 떨어졌습니다. 김대리의 환출형은 환율에서만 10% 넘게 깎였습니다. 그리고 지금 김대리는 다시 환해지 돌아갈지 고민하고 있습니다. 만약 김대리가 3월에 아무것도 하지 않고 환해지 그대로 들고 있었다면 어땠을까요? 지금쯤 환해지영이 대세라는 기사를 웃으며 읽고 있었을 겁니다. 반대로 처음부터 환노 출령을 들고 있던 사람이라면 3월에는 웃었고 지금은 울고 있겠지만 적어도 두 번 갈아타면서 두 번 손해를 확정하지는 않았을 겁니다.
김대리의 가장 큰 손실은 환율이 아니라 가아타기 그 자체에서 나온 겁니다. 이런 현상은 환율에서만 일어나는게 아닙니다. 지금 원앤환율도 100엔내 830원대로 18년 만에 최저입니다. N화가 싸다며 관심을 모았던 N화 노출 상품들은 최근 한 달에만 -1에서 4% 대실을 보고 있습니다. 싸 보일 때 샀는데 더 싸진 겁니다. 환율이라는 숫자는 이렇게 사람의 예상을 자주 배신합니다. 하지만 여기서 끝이 아닙니다. 환해지형에는 타이밍보다 더 조용하게 돈이 세는 구멍이 따로 있습니다. 결론부터 말씀드리겠습니다. 환해지는 공짜가 아닙니다. 매년 보험료를내는 구조입니다.
운용사가 환율을 고정하려면 선물환 계약을 맺어야 하는데이 계약에는 두 나라의 금리 차이만큼 비용이 붙습니다. 미국 금리가 한국보다 높으면 그 차이만큼 해마다 수익에서 빠져나갑니다. 지금 미국 기준 금리는 3.75에서 4% 한국은 3%입니다. 미국이 1% 포인트 가까이 높습니다. 한 운용사 관계자의 설명에 따르면 지난 3년간 환지 비용은 약 5%였습니다. 왜 금리 차이가 비용이 되는지 간단히 보겠습니다. 환율을 고정한다는 건 지금 정한 가격으로 나중에 달러를 원화로 바꾸겠다고 약속하는 겁니다. 그런데 달러를 들고 있는 쪽은 그동안 미국에 더 높은 이자를 받을 수 있죠.
그 이자를 포기하고 원화 쪽 약속을 받아주는 대가로 거래 상계방은 금리 차이만큼을 깎아서 가격을 정합니다. 그 깎인 만큼이 환해지 투자자의 수익에서 조용히 빠져나가는 겁니다. 반대로 한국 금리가 미국보다 높아지면이 비용이 오히려 수익이 되기도 합니다. 그래서 환해지 비용은 고정된 숫자가 아니라 두 나라 금리에 따라 계속 바뀝니다. 문제는 지금 두 나라가 모두 금리를 올리는 중이라는 정입니다. 미국은 9월에 3년 2개월 만에 금리를 올렸고 한국은 7월과 8월에 연달아 올렸습니다. 미국 10년물 국채 금리는 장중 5.36%로 24년 만에 최고까지 갔습니다.
미국 금리가 높게 유지되는 한 환해지 비용도 쉽게 사라지지 않습니다. 여기에 보수 차이도 있습니다. 타이거 미국 SMP 500의 총 보수는 연 0.0 6%인데 환해지은 연 0.07%입니다. 07%입니다. 배가 넘습니다. 쉽게 말해 자동차 보험과 같습니다. 사고가 나면 보험이 큰 돈을 막아주지만 사고가 나지 않아도 보험료는 매년 꼬박꼬박 빠져나갑니다. 환율이 크게 떨어지는 사고가 나면 환해지형이 계좌를 지켜주지만 그런 일이 없는 애에도 비용은 빠집니다. 그리고 여기서 대부분이 놓치는 사실이 하나 있습니다. 환노출형에는 공짜 에어백이 달려 있다는 겁니다.
세계 경제의 위기가 오면 주가는 떨어지지만 돈이 안전 자산인 달러로 몰리면서 환율은 오릅니다. 그러면 환노출형은 주가가 빠진 만큼을 환율 상승이 일부 메워 줍니다. 올해 3월 전쟁 공포가 덮쳤을 때 환노출형이 플러스를 지킨 것도 바로이 때문입니다. 2008년 금융이기 때 환율이 1,500원을 훌쩍 넘었던 것도 같은 원리입니다. 그때를 떠올려 보시면 이해가 쉽습니다. 2008년 가을부터 이듬의 봄까지 미국 주가는 반토막 가까이 났습니다. 그런데 그해 초 900원대였던 원달러 환율은 이듬의 3월 1,500원대 중반까지 취소샀습니다. 미국 주식을 환노출로 들고 있던 한국 투자자는 주가가 크게 빠졌는데도 원화로 계산한 손실은 훨씬 작았습니다.
2020년 코로나 공포 때도 환율은 1,280원대까지 뛰며 비슷한 역할을 했습니다. 시장이 가장 무서울 때 달러가 조용히 계좌를 받쳐 준 겁니다. 환해지은이 에어백을 스스로 떼어낸 상품입니다. 평소에는 환율 하락을 막아 주지만 정작 큰 위기가 오면 주가 하락을 그대로 맞습니다. 그래서 환해지형으로 갈아탄다는 건 원화 강세라는 작은비를 피하려고 위기라는 큰 포구대을 우산을 내려놓는 선택이 될 수도 있습니다. 정리하면 환해지은 매년 보험료를 내고 환율 하락을 막는 상품이고 환노초령은 보험료 없이 위기 때 쿠션을 얻는 대신 원화 강세를 그대로 맞는 상품입니다.
어느 쪽이 더 좋은 상품이냐의 문제가 아닙니다. 언제 어떤 이유로 갈아타느냐가 결과를 가릅니다. 같은 보험이라도 사고가 난 다음날 이미 난 사고는 보상받지 못하고 보험료만 내게 되는 것처럼 말이죠. 바로이 지점에서 오늘의 하이라이트입니다. 버틴 사람과 갈아탄 사람 숫자로 맞붙여 보겠습니다. 자, 이렇게 가정해 보겠습니다. 여러분이 환율 1550원일 때 환노출형 SMP 500 ETF를 1천만 원이 갖고 있었다고 칩시다. 계산을 쉽게 하려고 SMP 500 지수는 그대로라고 두겠습니다. 오직 환율만 움직인다고 보는 겁니다. 환율이 1,330원까지 떨어지면이 ETF의 평가액은 약 858만 원이 됩니다.
142만 원이 빠진 거죠. 여기서 두 사람이 갈립니다. 첫 번째 사람은 그대로 버팁니다. 두 번째 사람은 더 떨어질까 무서워서 85만 원은 들고 환해지형으로 갈아탑니다.이 순간 142만 원의 손실은 확정됩니다. 이제 1년 뒤를 보겠습니다. 환해지 비용은 3년간 약 5%였다는 설명에 맞춰 1년에 약 1.7%라고 가정하겠습니다. 첫 번째 경우 환율이 1,450원으로 다시 120원 올랐다고 해봅시다. 버틴 사람의 평가액은 약 935만 원으로 회복됩니다. 갈아탄 사람은 한율 반등의 덕을 전혀 보지 못하고 해지 비용까지 빠져서 약 843만 원입니다.
차이가 92만 원입니다. 두 번째 경우 환율이 반대로 1210원까지 120원 더 떨어졌다고 해봅시다. 이번에는 갈아탄 사람이 이깁니다. 버틴 사람은 약 781만 원, 갈아탄 사람은 그대로 약 843만 원입니다. 차이는 63만 원입니다. 그렇다면 세 번째 사람은 어떨까요?이 이 사람은 이미 들고 있던 환노출형은 그대로 두고 이번 달부터 새로 넣는 돈만 절반씩 환노출형과 환해지형에 나눠기로 했습니다. 환율이 다시 오르면 기존 물량이 회복되면서 반등의 몫을 챙기고 환율이 더 떨어지면 새로 넣은 돈의 절반이 그 충격을 덜어 줍니다. 어느 쪽으로 가도 크게 이기지는 않지만 크게 지지도 않습니다.
무엇보다 손실을 확정하는 순간이 없습니다. 이게 작은 차이일까요? 같은 120원이 움직였는데 다시 오를 때 버틴 사람이 얻는 몫은 92만 원이고 더 떨어질 때 갈아탄 사람이 지키는 몫은 63만 원입니다. 이미 떨어진 뒤에 갈아타면 손실은 확정하고 매년 보험료까지 내면서 반등의 몫은 포기하는 겁니다. 물론 환율이 계속 떨어진다면 가아탄 쪽이 이깁니다. 하지만 그건 환율을 맞춰야만이기는 게임입니다. 그리고 매달 정립하는 분들께는 더 중요한 사실이 있습니다. 환율이 떨어졌다는 건 이번 달 넣는 50만 원으로 달러를 더 많이 살 수 있다는 뜻입니다.
1,550원일 때 50만 원은 약 322달러였지만 1,330원일 때는 약 376달러입니다. 같은 돈으로 달러를 17% 가까이 더 사는 겁니다. 이미 산 물량은 파란색이지만 앞으로 사는 물량은 세일 기간에 담고 있는 셈입니다. 이걸 1년으로 늘려보면 차이가 더 분명해집니다. 매달 50만 원씩 1년 동안 넣는다고 가정하면 총 600만 원입니다. 환율이 1년 내내 1,550원이었다면 약 3,870달러를 모읍니다. 1,330원이었다면 약 4,510달러입니다. 같은 600만 원으로 640달러, 지금 환율로 85만 원어치가 넘는 달러를 더 쌓는 겁니다.
나중에 환율이 다시 오르면 이렇게 싸게 모은 달러가 그대로 수익이 됩니다. 그러니 정립식 투자자에게 원화 강세는 두 얼굴을 가지고 있습니다. 이미 모아둔 돈에는 손실처럼 보이지만 앞으로 모을 돈에는 할인 쿠폰입니다. 평가액이 파란색이라는 이유만으로 할인 기간의 장바구니를 바꾸는 건 세일라는 날 가게를 옮기는 것과 다르지 않습니다. 그렇다면 우리는 어떻게 해야 할까요? 환율 뉴스가 나올 때마다 흔들리지 않으려면 딱 세 가지 기준만 기억하시면 됩니다. 첫째, 투자 기간이 길수록 환노출형의 장점이 커집니다. 화늘지 비용은 해마다 쌓이고 위기 때러가 주는 쿠션은 오래 들고 있을수록 여러 번 작동합니다.
10년, 20년을 보고 연금 계좌나 ISA에서 모으는 돈이라면 지금의 원화 간세는 달러를 싸게 사는 기간에 가깝습니다. 둘째, 환율 위험을 나누고 싶다면 갈아타지 말고 앞으로 넣을 돈만 나누는 방법이 있습니다. 이미 산 환노출형을 팔아 환해지형으로 옮기면 손실이 확정되고 계좌에 따라서는 세금까지 생길 수 있습니다. 반면 이번 달부터 들어가는 정립금만 일정 비율로 나눠담으면 기존 물량은 그대로 두면서 한율 쏠림을 줄일 수 있습니다. 1년 안에서야 할 돈처럼 기간이 짧다면 환해 지형이 맞는 경우도 분명히 있습니다. 예를 들어 2년 뒤 전세 보증금에 보태려고 모으는 돈이라면 환율 때문에 계획이 흔들리지 않도록 환해지 묶어 드는 것이 합리적인 선택일 수 있습니다.
같은 SP 500이라도 돈의 쓰임세가 다르면 답이 달라지는 겁니다. 그리고 계좌와 종류도 함께 보셔야 합니다. 연금 저축이나 ISA 안에서는 894도 그 자리에서 세금이 붙지 않지만 일반 계좌에서는 그동안 쌓인 이익이 있다면 8대 그 이익의 15.4%가 %가 때입니다. 가아타기 한 번이 생각보다 비싼 이유입니다. 셋째, 기준은 환율 뉴스가 아니라 내 투자 기간입니다. 한국은행은 10월 22일과 11월 26일에 금리를 결정합니다. 한국이 금리를 올리면 원화가 강해질 수도 있고 미국이 또 올리면 반대가 될 수도 있습니다.이 결과를 미리 마치는 건 누구도 못 합니다.
수출이 잘 되면 원화가 강해지고 외국인이 주식을 팔면 약해집니다. 중동에서 총성이 울리면 하루 만에 수시원이 뛰기도 합니다. 이렇게 많은 변수가 한꺼번에 움직이는 숫자를 개인이 매번 맞춰서 상품을 바꾼다는 건 매일 날씨를 보고 이사를 다니는 것과 같습니다. 대세라는 기사가 나올 때마다 갈아타면 3월과 10월처럼 늘 한박자 늦은 자리에 서게 됩니다. 그래서 오늘 계절을 열었을 때 스스로에게 딱 한 가지만 물어보시면 됩니다.이 돈은 언제 쓸 돈인가? 10년 뒤라면 지금의 파란색은 지나가는 날씨이고 매달 넣는 돈은 싸게 사는 달러입니다.
2년 아니라면 환율이 계획을 흔들지 않도록 미리 묶어 드는 쪽이 마음 편합니다.이 질문 하나에 답이 나오면 환율이 1,300원이든 1,500원이든 더 이상 뉴스 제목에 따라 계좌를 흔들 이유가 없습니다. 다시 처음 질문으로 돌아가 보겠습니다. SMP 500은 사상 최고인데 왜 내 ETF는 마이너스였을까요? SMP 500이 잘못한게 아니라 환율이라는 두 번째 숫자가 움직였기 때문입니다. 그렇다면 지금 환해지아야 할까요? 이미 떨어진 환율만큼은 갈아타는 순간 확정되고 그 뒤로는 매년 보험료를 냅니다. 갈아탈지 말지는 환율이 아니라 여러분이이 돈을 얼마나 오래 들고 갈 것인가로 정하셔야 합니다.
오늘 이야기가 여러분의 계좌를 지키는 하나의 기준이 되었기를 바랍니다. 복잡한 건 숫자에 맡기고 여러분은 흔들리지 않는 투자를 이어가시길 진심으로 바랍니다. 항상 좋은 정보를 전달할 수 있도록 노력하겠습니다.
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