저자: 미상 · 외국인
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마이클 버리가 8월 6일 오라클(ORCL) 숏 재진입(144.63달러)을 발표하자, 이후 4거래일간 약 1290만 달러 규모의 강세 콜옵션이 유입됨. 주요 포지션은 11/20 만기 165 콜(670만 달러, 실적 이후 상승 베팅), 8/14 만기 146 콜(299만 달러, 단기 반등 베팅), 9/11 만기 148·180 콜(실적 직전 포지셔닝). 주가는 약 155달러로 콜 매수자는 수익, 버리는 손실 구간. 다만 주가는 고점 대비 약 67% 하락 후 저점에서 34% 반등한 상태. 펀더멘털은 AI 인프라 대출 부담과 잉여현금흐름 마이너스(약 240억 달러), 부채 약 1300억 달러, S&P 신용등급 정크 한 단계 위로 하향 등 우려 요인이 큼.
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마이클 배리가 과연 반대 지표가 될 수 있을지 궁금합니다. 이번 시그널 대 노이즈에서는 비정상적인 옵션 시장 움직임을 보고, 그 뒤에서 시장이 실제로 무엇을 말하고 있는지 살펴보겠습니다. 오늘의 종목은 오라클입니다. 오라클은 지금 어려움에 처해 있습니다. 불과 몇 달 전 고점에서 거의 절반 가까이 떨어졌고, 지금 여기에는 여러 악재가 한꺼번에 섞여 있습니다.
악명 높은 공매도 세력이 있고, 두들겨 맞은 AI 인프라 트레이드가 있고, 심각한 부채 우려가 있습니다. 그리고 마이클 배리가 코멘트를 한 직후 시장에 약 1,300만 달러 규모의 상승 베팅 콜옵션 거래가 쏟아졌습니다. 마이클 배리는 8월 6일 144.63달러에 오라클에 대한 숏 포지션을 다시 열었습니다. 다음 날 콜옵션 매수자들이 나서서 이 움직임에 반대 베팅을 했습니다.
나흘 동안 오라클에 대한 약 1,290만 달러 규모의 상승 콜옵션이 시장에 나타났습니다. 제가 이 글을 쓰는 시점 오라클은 155달러 부근에서 거래되고 있어서, 콜옵션 매수자들은 이미 수익을 내고 있고 배리는 이 새 포지션에서 이미 손실 중입니다. 이것이 첫 번째 포인트입니다. 시장과 트레이더들은 꽤 큰 포지션을 여는 사람을 밀어냅니다.
거래의 구조를 보면 더 흥미롭습니다. 가장 큰 거래는 11월 20일 만기, 행사가 165달러짜리 콜옵션이었습니다. 만기까지 99일, 현재가보다 8% 외가, 총 프리미엄은 671만 달러입니다. 거래가 열렸을 때 자산 시장 변동성은 약 64%였고, 이 옵션은 약 한 달 뒤인 9월 14일 예정된 오라클 실적 발표를 커버합니다.
즉 포트폴리오에서 가장 순수한 상승 베팅입니다. 매수자는 시간을 얻고, 실적 발표를 얻고, 발표 후 오라클이 회복해 11월까지 몇 주 더 성장하는 것에 돈을 거는 셈입니다. 여유 자금을 가지고 배리에 맞서고 싶다면, 아마 더 일찍 들어가고 싶다면 확실히 한 가지 방법입니다.
그다음에는 8월 14일 만기, 하루 전에 만기되는 콜옵션이 있었습니다. 행사가 146달러로 내가격이고, 프리미엄은 299만 달러입니다. 여기서의 자산 시장 변동성은 66%입니다. 전형적인 충동성 거래였습니다. 오라클이 반등하기 시작했고, AI 주식들이 지금 성장세를 보이고 있습니다. 주가를 끌어올린 보고서나 심각한 촉매는 없었습니다. 매수자는 불과 이틀 전의 작은 단기 조정 이후 즉각적인 연속 상승을 노렸습니다. 주가가 50일 이동평균선에서 멀어졌고 지금 그 선을 돌파하고 있다는 점이 숏 측을 매력적으로 보이게 했을 수 있습니다. 어쩌면 이 포지션은 다시 생각해 봐야 할지도 모릅니다.
이제 피드에 함께 뜬 거래가 두 개 더 있습니다. 9월 11일 만기 콜옵션들입니다. 만기까지 29일입니다. 행사가 148달러짜리 콜에 약 289만 달러가 몰렸습니다. 거래 개시 시점에 이 옵션은 1% 외가였고 내재 변동성은 75%였습니다. 9월 11일 만기 행사가 180달러짜리 콜도 있었는데, 훨씬 작은 규모로 약 28만 달러이며 17% 외가입니다.
문제는 이 둘 다 오라클 실적 발표보다 3일 앞서 끝나서, 성장의 촉매를 받지 못한다는 점입니다. 이것들은 확실히 이익 실현 거래가 아니고, 아마 실적 발표 전 포지셔닝의 한 유형일 겁니다. 좋은 수치를 기대하고 트레이더들이 일찍 들어오기 시작하는 것이죠. 여기서 매수자는 9월 실적 발표 훨씬 전, 사실상 회사가 발표하기도 전에 반등이 이어질 것에 베팅하고 있습니다.
같은 흐름을 세 가지로 해석할 수 있습니다. 8월 14일 콜은 시장이 알려진 공매도 세력의 진입을 감지하고 즉시 응징하려 할 때의 빠른 쇼트 스퀴즈였고, 실제로 통했습니다. 9월 11일 콜들은 실적 발표 전 포지셔닝, 즉 선제적 거래라고 부를 수 있습니다. 마이크로소프트, 엔비디아, 심지어 오픈AI 같은 기업들과의 모든 임대 계약을 고려하면, 지금 AI 트레이딩의 본질과 이렇게 깊이 연결된 문제 많은 자산이 하락할 때 사람들이 매수하려 하는 것입니다. 그리고 11월 20일 콜은 실제로 실적 발표 이후의 전개에 거는 정당한 베팅입니다.
차트 맥락을 보면, 트레이더들이 9월 실적 발표를 기다리는 대신 지금 왜 들어가려 하는지 어느 정도 설명이 됩니다. 역대 최고가는 2025년 9월에 기록되었고, 그때 주가는 345달러에 가까웠습니다. 114.50달러의 저점은 올해 초 2025년 4월 저점을 이미 밑돌았습니다. 결국 오라클은 2년 만의 최저 수준에서 거래되고 있었던 셈입니다. 그 뒤로 주가는 그 저점에서 약 34% 올랐습니다. 이것은 콜 매수자들이 어떤 강세를 보이는 시장을 사는 경우가 확실히 아닙니다. 지금 바로 고점 부근에 있는 테이프를 따라 사는 것도 아닙니다. 심각한 시장 정리는 이미 일어났습니다. 야구 경기가 끝나갈 무렵이 아니라 시작할 무렵에 사려는 것에 더 가깝습니다.
그래서 테이프가 말하는 강세 논리가 있을 수도 있습니다. 배리는 이미 67% 하락한 종목에 약세 베팅을 하고 있고, 콜옵션 매수자들은 기술적으로 반전의 신호, 그러니까 반전이 보이자마자 들어오고 있습니다.
근본적인 긴장은 바로 우리가 AI 인프라 트레이드 전체에서 이야기해 온 것입니다. 성장은 실재하지만, 자금 조달 비용이 불편한 수준이 되어 가고 있습니다. 오라클은 스타게이트(Stargate) 프로젝트, 오픈AI와 함께하는 5,000억 달러 규모 사업에 전면적으로 투자했습니다. 2026 회계연도 영업현금흐름은 사상 최대치인 320억 달러에 달했지만, 잉여현금흐름은 거의 240억 달러 적자였습니다. 부채는 약 1,300억 달러이며, 향후 약 2,000억 달러 규모의 임대 의무가 있습니다. 그리고 신용등급은 이미 강등되었습니다. S&P는 정크 등급 바로 위인 'BBB-'로 한 단계 낮췄습니다.
그러니 마이클 배리가 왜 이들에게 맞서 베팅하는지 이해할 수 있습니다. 펀더멘털이 좋아 보이지 않습니다. 회사는 많은 돈을 잃고 있습니다. AI 수주 잔고는 거대하지만, 재무적 부담도 거대합니다. 그런데도 시장은 여전히 오라클이 AI 클라우드 영역의 핵심 기업이 될지, 아니면 사이클의 잘못된 시점에 대차대조표를 그저 무리하게 늘리고 있는 것인지 알아내려 애쓰고 있습니다.
여러분은 이에 대해 어떻게 생각하시는지 궁금합니다. 시그널 대 노이즈, 채팅창 여러분, 아래 댓글로 알려주세요. 지금 마이클 배리에 맞서야 할까요, 아니면 실적 발표 기간을 지나 이 AI 혁명을 위해 돈이 그냥 불타 없어지고 있는 것이 아니라는 걸 확인하면, 시장이 실제로 새로운 지지선을 찾게 될까요?
이번 에피소드는 "시그널 대 노이즈"였습니다. 여러분은 tastytrade 라이브를 보고 계셨습니다. 새 영상을 원하시면 좋아요와 구독 부탁드립니다.
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