저자: MarcoCasario · 외국인
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레이 달리오(브리지워터) 포트폴리오를 13F 공시 기준(2019년 6월 30일 보유분, 8월 13일 공시)으로 분석한 교육용 영상으로, 특정 자산의 향후 가격 방향에 대한 명시적 예측은 없다. 결론: 달리오 포트폴리오는 ETF 중심이며 신흥국·미국 대형주·원자재(금)에 분산 투자되어 있다는 점을 보여주는 해설 영상. 분석 방법: 공시 사이트에서 신규 편입·청산·비중 변화를 확인하는 절차를 설명하고, 13F는 미국 상장 종목만 공시되므로 해외 투자는 누락될 수 있다는 한계를 언급. 주요 보유 종목: 1위 Vanguard 신흥국 ETF(약 15.9%), 2위 SPY(약 15.6%) 등 상위 비중이 ETF로 구성되어 있으며, 두 포지션만으로 약 30% 이상을 차지. 신흥국 노출: 신흥국 ETF 관련 포지션(iShares 등 여러 종류)을 합치면 신흥국 비중이 크다고 설명. 중국, 대만, 인도, 브라질 등 국가 비중과 금융·기술 섹터 비중을 ETF 구성 정보로 설명. 미국 시장: IWW(러셀 계열 성장주 ETF)와 S&P500 추종 ETF를 보유, Microsoft·Apple·Amazon 등이 편입. 원자재/기타: 금 관련 ETF 비중(약 4.2%)을 늘렸다고 언급, 브라질 ETF도 편입. 신규 편입 종목들은 대부분 0.2~0.3% 수준의 소액. 출연자 전망: 특정 방향 전망 발언은 없고, 달리오 스타일이 버핏·마이클 베리와 다르다는 비교만 제시. 리스크: 13F 공시는 시차가 있어(약 45일) 현재 보유와 다를 수 있다는 점을 강조.
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Ciao a tutti, sono Marco Casario, e oggi analizziamo il portafoglio di Ray Dalio e come è bilanciato e diversificato. Il portafoglio di Ray Dalio si dice sia uno dei migliori quando si tratta di individuare e capire quando sta per verificarsi una crisi, una recessione finanziaria, e Dalio ci dice che siamo proprio sulla soglia di una crisi. Per questo è molto più importante studiare il suo portafoglio: quali aziende ha aggiunto, quali ha rimosso, quali ha comprato negli ultimi mesi e in quali ha aumentato le posizioni.
Non lo faccio solo per questo canale. Lo faccio costantemente per il mio corso sull'investimento in borsa: ho un modulo didattico per i miei studenti proprio per mostrare vari approcci e tecniche di investimento e come i grandi investitori si muovono nei mercati. Ray Dalio gestisce Bridgewater Associates, uno dei più grandi hedge fund al mondo, che è sul mercato da 40 o 41 anni e ha sempre ottenuto ottimi risultati. È davvero uno dei migliori investitori del mondo.
Quello che noteremo subito è che ha fatto scelte molto precise, investendo e diversificando in settori al di fuori dell'economia americana. Questo dovrebbe farci riflettere. Soprattutto, è un grande amante degli investimenti in ETF, strumenti già diversificati per natura. Quindi non diversifica solo per settori e paesi, ma usa anche strumenti diversificati come gli ETF.
Ogni volta che analizziamo un portafoglio guardiamo il cosiddetto modello 13F, che gli hedge fund usano per dichiarare i propri investimenti alla SEC. Riguarda solo gli investimenti a lungo termine, cioè le aziende acquistate, e solo sul mercato americano: non è obbligatorio dichiarare, ad esempio, gli investimenti in società quotate su altri mercati, come quello cinese.
Dalio ha detto più volte che investirà in Cina. Il mercato cinese non è ancora pienamente regolamentato e molti investitori si sono opposti a questa idea. Lui però sostiene che aspettare che tutto sia regolamentato e sicuro significa probabilmente perdere il treno. Il suo ragionamento va tenuto presente.
Sul canale mi chiedete spesso quali siti uso per consultare le posizioni e i portafogli. Lo abbiamo fatto per Warren Buffett, per Michael Burry e ora per Ray Dalio. Nel post con la lista dei siti che utilizzo trovate tutti i riferimenti. Io scarico i file CSV dal sito della SEC, li importo in Excel e li archivio. Oggi però parlo dei siti che uso per una visione immediata del portafoglio, che mi permettono di capire subito il periodo di riferimento. Questo report è stato pubblicato il 13 agosto, ma si riferisce al 30 giugno. Quindi le posizioni che vediamo sono quelle di giugno: alcune possono essere nel frattempo cambiate, chiuse o aumentate.
La prima analisi mostra che Dalio è un amante degli ETF. Le posizioni più grandi del suo portafoglio sono strumenti di questo tipo. La prima rappresenta il 15,9% del portafoglio, la seconda il 15,6%, e così via, con diversi ETF sui mercati energetici e altri ETF ampi.
Nel secondo sito, dedicato alle novità, vediamo le nuove posizioni acquistate: investimenti nel settore dei beni di consumo discrezionali, nei fornitori di energia, ETF sulle large cap cinesi e altro. Quello che colpisce è che le nuove aziende rappresentano percentuali molto piccole del portafoglio, nell'ordine dello 0,2%. Sono stati aggiunti molti titoli, ma tutti di peso ridotto. È un portafoglio molto ampio, con moltissime aziende e moltissimi ETF.
Poi ho guardato le posizioni chiuse rispetto all'ultimo report. Qui la colonna di variazione è al 100%, quindi sono posizioni chiuse completamente. Tra queste c'è LNG, un'azienda del settore energetico. Anche questo è un dato interessante.
Il punto più utile è vedere come il portafoglio cambia nel tempo: nuove posizioni aggiunte, posizioni chiuse e aumenti o riduzioni di peso. Questo è ciò che mi interessa di più.
La posizione più grande, con il 15,9%, è un ETF di Vanguard sui mercati emergenti. Quando non si conosce un ETF, consiglio di cercarlo su etf.com e controllarne la composizione. Un ETF è per definizione già diversificato. Nel caso di questo strumento vediamo che include Hong Kong e quindi la Cina, con circa il 20% del totale, Taiwan con circa il 14%, poi la Cina continentale con il 10%, l'India con circa il 10% e il Brasile.
Per settore, i più pesanti sono quello finanziario e quello tecnologico, con il 30% e il 24% circa, seguiti da energia, materiali di base e altri. Tra le singole aziende ci sono giganti cinesi come Tencent e Alibaba.
La prima cosa che notiamo è il forte investimento nei mercati energetici e nei mercati emergenti. Il secondo investimento importante è l'ETF SPY, che replica l'S&P 500, con una percentuale quasi identica a quella dell'ETF sui mercati emergenti: circa il 15,6%. Quindi questi due soli ETF coprono più del 30% dell'intero portafoglio di Bridgewater.
Nelle posizioni successive troviamo due ETF sui mercati energetici con pesi intorno al 9,4% e all'8,7%. Uno è un ETF di Vanguard, l'altro di iShares. La differenza sta nella composizione: quello di iShares copre large, mid e small cap di vari paesi, mentre quello di Vanguard ha una composizione diversa. Un terzo ETF sui mercati emergenti esclude le small cap e include solo large e mid cap. È interessante notare che rispetto al report precedente Dalio ha ridotto in modo molto significativo la posizione su questo strumento.
Se dovessi dare un'opinione sulla visione di diversificazione del portafoglio di Dalio, direi che punta molto sui mercati emergenti, con small cap, mid cap e large cap.
Infine c'è un ETF IWW, che replica aziende americane dell'S&P 500 e del Nasdaq. Qui troviamo settori diversi: il tecnologico pesa circa il 26%, il finanziario il 15%, la sanità il 13%. Le aziende principali sono Microsoft, che rappresenta la quota maggiore con circa il 4,29%, poi Apple, Amazon e altre. Anche questo è un modo di diversificare nel mercato americano includendo il settore tecnologico.
Il portafoglio di Ray Dalio mostra un approccio molto preciso: diversificazione geografica e settoriale, forte peso dei mercati emergenti, uso sistematico di ETF e una presenza significativa, ma non dominante, dell'economia americana. Non si tratta di copiare le scelte dei grandi investitori, ma di capire il loro approccio, l'idea che sta dietro al portafoglio e la visione del mercato che ne deriva.
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이 두 포지션이 아마 우리가 분석할 마지막 두 가지일 것입니다. 이건 아주 흥미롭고, 그들의 목표이기도 한데요. 특히 변동성이 큰 위기 국면에 접어들 때, 그 목표는 한 번도 숨겨진 적이 없습니다. 바로 금에 대한 투자를 중시하는 것입니다. 실물 금으로 뒷받침되는 금 ETF(GLTF)는 전체 포트폴리오의 4.2%를 차지하고 있습니다. 이는 지난번보다 비중을 늘린 포지션이라서, 그가 단순히 베팅만 한 것이 아니라 비중도 키웠다는 점이 흥미롭습니다.
이 분석은 마지막 ETF, DBLZ(Dabliu Z)로 마무리하겠습니다. 이건 아주 좋은 종목이고, 레이 달리오의 훌륭한 시각이라고 생각합니다. 이 ETF는 브라질 기업들을 바구니에 담고 있어서, 기준 시장은 분명히 브라질 시장입니다. 그는 여기에 많은 확신을 갖고 있는 것 같습니다. 결국 브라질은 중남미에서 가장 많은 신흥국 중 하나이고, 레이 달리오는 이미 3.2%를 담았습니다.
제 이전 영상들에서 다룬 워런 버핏의 포트폴리오, 마이클 버리의 포트폴리오와 비교해 보시면, 레이 달리오의 스타일이 다른 두 대형 투자자와 얼마나 다른지 보이실 겁니다. 이런 점들을 고려하셔야 합니다.
이탈리아 포지션은 점점 작아지고 있습니다. 포트폴리오에는 정말 여러 종목이 있는데, 0.2%, 0.3%까지 내려가 있고 개별 기업에도 투자하고 있습니다. 하지만 가장 큰 투자는 우리가 살펴본 그 기업들에 집중되어 있습니다.
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