저자: CNBC Television · 외국인
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인텔 주가가 장 전 거래에서 약 22% 하락했다. Benchmark의 Cody Acree는 이번 분기 실적이 전망치를 크게 밑돌았고, 다음 분기 주당순이익과 매출도 예상에서 빗나갔다고 설명했다. 9월 분기는 데이터센터(약 5억 달러)와 파운드리(약 2억 달러) 사업 개선으로 대체로 무난했으나, 저가 재고가 소진되면서 하드웨어 업체들이 시장가격으로 재고를 다시 확보했고 이것이 PC 판매에 타격을 줬다. 올해 PC 시장 전망은 20~25% 하향됐으며, 인텔이 여전히 PC 시장에 크게 의존한다는 점이 드러났다. AMD는 기업용 비중과 AI 제품 출하 덕분에 상대적으로 버틸 여지가 있으나 PC 둔화는 피하기 어렵다고 봤다. 메모리 가격 상승으로 PC 구매가 미뤄지는 흐름이 내년에도 이어질 가능성이 크다.
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Court, 저희와 함께하는 분은 StoneX 계열사인 Benchmark의 Cody Acree입니다. Cody, 함께해 주셔서 반갑습니다. 이번 인텔 주가 하락은 어쩌면 역사적인 수준이라고 할 수 있을 것 같은데요, 이번 분기와 전망치를 크게 밑돈 실적에 대해 어떻게 보십니까? 네, 말씀하신 대로 Melissa, 이건 전례가 없는 일입니다. 지금 장 전 거래에서 22%나 떨어지고 있죠.
이건 분명히 큰 실패입니다. 다음 분기 순이익 주당 20센트, 매출은 약 20억 달러 가까이 빗나갔습니다. 이 모든 게 메모리와 PC에 연결돼 있는 것 같습니다. 이번 분기 데이터센터 사업은 약 50억 달러 더 높은 실적을 보였어요. 파운드리 사업도 약 2억 달러 성장했습니다.
아, 죄송합니다. 데이터센터 사업은 5억 달러 더 좋았고, 파운드리 사업은 2억 달러 더 좋았습니다. 그러니까 9월 보고서 기준으로는 전체적으로 아주 강한 숫자입니다. 매출은 예상에 부합했고, 주당순이익은 약 9센트 정도 조금 더 좋았어요. 그래서 9월 분기 자체는 나쁘지 않았습니다. 하지만 앞서 Simone이 말했듯이, 저가에 확보해 둔 재고가 소진되자 하드웨어 제조사들이 시장가격을 주고 다시 시장에 들어올 수밖에 없었고, 그것이 PC 판매량에 타격을 준 것으로 보입니다.
올해 전체 PC 시장 전망치는 20~25% 하향됐습니다. 이런 데이터를 보면 그 수치는 더 낮아질 가능성이 큽니다. 결국 모든 것이 메모리 문제인 것 같고, AI에서 무슨 일이 벌어지고 있는지는 우리가 알고 있죠. 안타깝게도 이번 결과는 인텔이 여전히 PC 시장에 크게 의존하는 기업이라는 점을 보여줍니다. AI는 간접적으로만 관련돼 있고, 파운드리 사업은 아직 발전 중이며, 여전히 PC에 매우 의존하고 있습니다.
그렇다면 이 말씀이 반도체 생산 밸류체인 전체에는 어떤 의미를 갖습니까? AMD가 다음 주에 실적을 발표하는데, 그들 역시 PC 시장에 상당히 의존하고 있습니다. 다만 소비자 비중이 인텔만큼 강하지 않고 기업용 비중이 더 높아서, 조금 더 버틸 수 있을 겁니다. 그리고 AI 흐름의 수혜도 받고 있어요. Helios와 MI450 제품을 출하하고 있으니까요. 그래서 어느 정도 상쇄 효과가 있을 텐데, 인텔은 아직 그 정도 규모의 보완 요소가 없습니다. 그렇더라도 AMD 역시 전반적인 PC 시장 둔화에 끌려 들어갈 것은 분명합니다. 지금도 마이크론 주가가 씨게이트와 함께 떨어지고 있는 것을 보고 있고요.
Cody, 메모리 가격에 대한 코멘트와, 기업의 CTO와 CFO들이 메모리를 얼마나 살 수 있을지 예산을 어떻게 검토하는지에 대한 생각도 듣고 싶습니다. 이 코멘트를 이 부분에 어떻게 적용하시겠어요? Melissa, PC의 수명 주기는 해마다 길어지고 있습니다. 이제는 3~5년을 훨씬 넘기고 있어요. 그래서 PC 시장에서 이런 순환적 흐름이 이미 한동안 나타나고 있습니다. CFO라면 다음 PC 구매를 내년이나 그 다음 해까지 미룰 수 있다고 판단할 텐데, 그건 메모리 가격의 불확실성 때문이고, 내년에는 공급 상황이 나아지기를 기대하기 때문일 겁니다. 저는 그렇게 되지 않을 것 같아요. 내년에도 오늘과 같은 수급 역학에 직면할 가능성이 크고, 그래서 PC가 곧 싸질 거라고 보지 않습니다. 다만 가능한 한 구매를 미루는 논리는 이해합니다.
그럼 이것이 인텔에 대한 더 넓은 투자 논리에는 어떤 영향을 줍니까? 우리는 그저 마진을 희생해야 하는 이 단계를 그냥 지나가면 되는 걸까요? 그리고 데이터센터, 제조, 그리고 이렇게 큰 파장을 일으킨 다른 요소들에는 어떤 함의가 있습니까? 데이터센터는 여전히 계획대로 발전하고 있습니다. 에이전트 기반 추론으로 사용 형태가 옮겨 가는 흐름이 계속 보이고 있고, 이 흐름은 인텔 사업의 근간인 프로세서에 점점 더 의존하게 될 겁니다. 데이터센터 AI 사업에서도 그런 모습이 나타나고 있어요. 매출이 예상보다 5억 달러 높았으니까요. 그래서 인텔이 이 흐름에서 수혜를 보고 있다고 생각합니다. 다만 PC 부문에서 나타난 감소를 완전히 메울 수는 없습니다. 인텔에 대한 AI 흐름은 여전히 매우 견조하고, 에이전트 기반 기술이 워크로드에서 더 큰 비중을 차지하면서 오히려 가속될 가능성이 큽니다.
Muse 같은 솔루션과 OpenAI의 제품들이 등장하면서, 소비자들도 실제로 에이전트 기반 시스템을 도입하려는 흐름을 보이고 있습니다. 그리고 이 모든 것은 그래픽카드가 아니라 프로세서에 기대고 있습니다. 그래서 인텔은 아주 좋은 위치에 있고, AMD도 마찬가지입니다. 하지만 안타깝게도 이것이 PC 시장의 실질적인 감소를 상쇄해 주지는 못합니다.
Cody, 당신은 이런 문제들을 더 긍정적으로 넘겨보는 편인 것 같네요. 콘퍼런스 콜은 정확히 5시에 시작하고 질문도 많을 겁니다. 그런데 사람들이 PC 구매를 미루는 이유도 충분히 이해된다고 보시는 것 같아요. 프로세서 수요의 기초 체력은 여전히 강하고, AI 이야기도 여전히 유효하다는 거죠. 그러니까 4분기 전망이 일관되지 않음에도 불구하고, 기본적인 펀더멘털은 그대로라고 보시는 겁니까? 네, 그렇게 봅니다, Melissa. 제 생각에 이 점이 인텔을 100달러짜리 주식으로 만들 수 있다고 봅니다. 그건 AI의 잠재력과 파운드리 사업의 턴어라운드입니다. 그러니까 그건 애초에 PC에 관한 이야기가 아니었어요. 수년간 그랬던 적이 없습니다. 인텔은 계속해서 AMD에 시장 점유율을 잃고 있었고, 이 산업은 수년 동안 순환적 하락을 겪어 왔죠. 그러니 그것이 누군가 인텔을 보유한 이유가 아니었고, 오늘 인텔을 팔 이유가 되는 것도 아니지만, 원래 보유할 이유였던 적도 없습니다. 그리고 인텔을 보유해야 할 이유는 여전히 남아 있습니다. 파운드리 사업에서 진전을 보이고 있어요. 14A 작업의 범위와 속도가 확대되고 있다는 이야기를 듣고 있습니다. 그래서 인텔이 앞으로 TSMC의 실질적인 경쟁자가 될 가능성에 대해 우리는 매우 긍정적입니다. 그게 결국 인텔을 보유해야 할 핵심 이유죠. 그리고 AI 프로세서 활용은 계속 나올 주제이고 사라지지 않을 겁니다. 앞으로 더 중요해질 것이고, 프로세서는 전체 AI 인프라에서 점점 더 중요한 자리를 차지하게 될 겁니다. 그러니 인텔을 보유할 이유는 분명히 있습니다. 이 고통을 견뎌야 할 수도 있지만, 저는 이 하락장에서 적극적으로 매수하겠습니다. Cody, 지금 이렇게 자세히 설명해 주셔서 감사합니다. 감사합니다. 고맙습니다.
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