저자: 홍춘욱 · 한국인
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트럼프 관세 강행 발표로 미 3대 지수 급락. 미국 레버리지 투자자 자금 1천억 달러 증가 후 청산 위험 경고. 나스닥은 200일선 근접, S&P500은 다이버전스·MACD 매도신호 등 기술적으로 취약하나 추세 종료로 보기엔 이름. ISM 제조업 PMI 50 상회, 실질임금 상승(PCE 대비) 등 펀더멘털 지표는 여전히 양호해 조정 성격으로 해석. 리밸런싱 신호는 아직 아니며 2% 하락은 일상적 조정.
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안녕하세요. 이코노미스트 홍입니다. 장이 폭락하고 있는데, 그래도 희망이 있지 않겠습니까. 트럼프 대통령 당선 직후에 오른 게 오히려 이상한 것이었고, 저는 지금이 정상이라고 봅니다. 앞으로 시장이 어떻게 바뀔지는 여러 중요한 지표를 가지고 잘 대응하면 될 일입니다. 오늘도 조 피디님을 모셨습니다.
안녕하세요.
오늘은 트럼프 관세 부과 정책 이야기를 나눠 보겠습니다. 관세 부과를 강행한다는 발표와 함께 뉴욕 3대 증시가 일제히 급락했습니다. 특히 S&P 500은 장중 한때 2.4%나 떨어졌습니다. 이번 미 증시 폭락의 원인은 무엇이고, 전망은 어떻게 될까요.
사람은 바뀌지 않습니다. 1기 때보다 2기가 좀 나아지지 않겠느냐, 순한 맛이 될 거라고 생각했는데 역시 매운 맛이었습니다. 시장 참가자들이 이를 알면서도 그냥 당겼다가 지금 고생하고 있는 거죠.
지금 보여드리는 차트를 보시면, 파란 선이 미국의 레버리지 투자, 즉 돈을 빌려 주식에 투자하는 사람들의 규모입니다. 끝부분을 보시면 알겠지만 한 달 사이에 약 천억 달러가 늘었습니다. 트럼프 랠리가 펼쳐지니까 신난다며 뛰어들었다가 지금 두 방 맞은 거죠. 여기서 조정이 조금만 길어지면 레버리지 청산으로 이어질 수도 있어서 매우 중요한 대목입니다.
트럼프 대통령이 바보는 아닙니다. 시장을 망가뜨려 놓으면 2018년처럼 중간선거에서 지고 빠른 레임덕이 올 수 있으니, 이를 막기 위해 여러 정책을 펼 거라고 생각합니다. 상대에게 관세를 때리고 나서 협상하는 정책 기조를 보면, 얼마든지 시장은 다시 바뀔 수 있습니다. 다만 지금 레버리지를 너무 많이 쓰고 있기 때문에 조심할 필요는 있습니다. 이것이 제 의견입니다.
나스닥 종합지수는 3월 4일 200일 이동평균선 아래에서 마감했습니다. 장기 지지선을 이탈했다는 신호로 읽히기도 합니다. 현 상황을 어떻게 보시나요?
지금 보여드리는 차트는 나스닥 지수 차트입니다. 보시는 것처럼 아직 200일 이동평균선을 깨지는 않았습니다. 하지만 깰 수 있다는 점이 무섭습니다. 길게 보는 사람들은 이 자리를 많이 보는데, 나스닥 지수가 굉장히 중요한 자리에 와 있는 것은 분명한 사실입니다. 아직 200일선이 깨졌다고 단정하기는 이르지만, 기술적 지표상으로는 굉장히 좋지 않은 차트입니다. 제가 투자자라면 조심할 것 같습니다.
왜냐하면 과열권까지 가지 못하고 떨어지고 있고, 특히 MACD에서 매도 신호가 나온 상태에서 강하게 빠지고 있기 때문입니다. 주간 단위로 보면 반등은 나오겠지만, 그 반등이 세지 못하면 추가 매도가 나올 수 있는 상황입니다. 아까 말씀드린 것처럼 레버리지 투자가 많은 상태라서 청산 가능성까지 있습니다. 적어도 한 주 정도는 시장을 열심히 지켜봐야 합니다. 저는 그렇게 걱정하지는 않는 편입니다.
S&P 500이 200일 이동평균선을 테스트할 가능성은 없을까요?
충분히 가능성이 있습니다. 차트를 보시면, 나스닥에 비해서는 아직 괜찮아 보이고 200일 이동평균선까지는 아직 멀리 있습니다. 다만 시장은 어떻게 될지 모릅니다. S&P 500 차트가 나스닥보다 모양이 더 좋긴 하지만 상당히 위험합니다. 특히 위쪽에서 다이버전스가 벌어지고 있어서 조심해야 합니다. 주가가 급등한 상태에서 거래량이 많이 터졌다는 것도 부담입니다.
그래도 50주, 200주 이동평균선은 아직 멀리 있기 때문에 S&P 500이 상대적으로 더 안전해 보입니다. 반면 나스닥 지수는 50주 이동평균선에 거의 근접해 있어서 걱정이 됩니다. 2023년에 무슨 일이 있었는지 궁금하실 텐데, 이때가 이스라엘과 하마스 전쟁이 났을 때입니다. 이때부터 평균선이 뭉쳤다가 확산됐고, 다시 뭉쳐지면서 시장이 조정 국면으로 들어갈 가능성도 충분히 있습니다.
그래도 추세가 끝났냐고 물으신다면, 저는 그렇지 않다고 말씀드리고 싶습니다.
ISM 제조업 지수 차트를 다시 보겠습니다. PMI 지수가 50선을 넘어섰다는 것은 경제가 확장 국면에 있다는 뜻입니다. 신규주문 지수는 좋지 않지만, 우리가 주목해야 할 것은 프라이스 인덱스, 즉 가격 지불 지수입니다. 이 지수가 오르고 있다는 것은 체감 인플레가 높아지고 있다는 뜻입니다. 체감 인플레가 높아지면 기업들은 물건을 빨리 주문합니다. 더 오를 수 있기 때문입니다.
지금 금융 시장 참가자들이 인플레이션을 걱정하면서, 관세 부과 같은 이유 때문에 물건을 당기고 있습니다. 주문 잔고도 꽤 올라오고 있고, 수입도 굉장히 늘었습니다. 이런 변화들은 의미가 있습니다. 그러므로 경기가 망가져서 끝났다고 말하기보다는, 시장 참가자들이 작년 말에 과열됐다가 그 대가를 치르고 있는 정도로 보는 것이 맞습니다. 시장의 추세가 완전히 끝났다고 말하기에는 아직 이릅니다.
또 재미있는 차트가 하나 있습니다. 실질임금 지표인데, 전체 근로자의 시간당 임금 변화를 보여줍니다. 전년 동기 대비 증가율을 봐야 합니다. 여기에 PCE 코어 디플레이터, 즉 소비자 물가를 비교합니다. 2008년 이후로 기간을 잡아보면, 파란 선인 임금과 녹색 선인 소비자 물가의 차이가 벌어질수록 경기가 좋아진다는 뜻입니다. 이 차이가 벌어질 때 투자를 해야 합니다. 2020년에서 2021년 사이가 굉장히 좋았던 것이 보이시죠. 지금도 다시 벌어지고 있습니다.
기업 실적을 좌우하는 것은 결국 소비자들의 지출이고, 그 지출을 좌우하는 것은 실질소득입니다. 실질소득은 인플레이션이 안정되는 가운데 확장되고 있습니다. 2008년에는 물가는 빠졌는데 실질임금이 크게 벌어지는 구간도 있었습니다. 이런 때가 주식을 살 찬스입니다. 이번 주말에 미국 고용지표가 발표되는데, 그 결과가 어떨지는 저도 모릅니다. 하지만 시장이 끝났다고 도망갈 때는 아닙니다. 일시적인 외부 충격에 대해서는 크게 걱정할 필요가 없습니다.
다만 주식 시장은 아무리 좋은 강세장이라도 1년에 두세 번은 조정이 옵니다. 이번 조정이 첫 번째 조정일 수 있으니, 힘을 좀 주고 버텨야 합니다. 그리고 지표를 잘 봐야 합니다.
마지막 질문입니다. 미 증시 폭락 사태를 지금 리밸런싱 포인트로 해석해도 될까요?
아직은 신호가 나오지 않은 것 같습니다. 많이 올랐다가 조정 중이라서, 더 빠져야 저가 매수 신호가 나올 것 같습니다. 얼마 전에 금에 대해 리밸런싱하자고 말씀드렸는데, 그 정도 이격이 나와야 리밸런싱 신호가 나옵니다. 이 정도 조정은 사실 일상적인 조정입니다. 폭락이라고 부르기에는 2% 빠진 것을 가지고 말하기 좀 그렇습니다. 저희 채널에서는 미 증시 조정 정도로 생각하고 있습니다.
여러분 간밤 미 증시 조정에 놀라셨을 텐데요, 사실 이 정도 조정은 너무나 일상적인 일입니다. 직전 고점 대비 20% 정도 빠져야 베어마켓이라고 하면서 사람들이 놀라는 것이지, 이 정도 주가 조정에 놀란다면 주식 투자는 하면 안 됩니다. 코인은 이보다 변동성이 열 배나 큽니다. 위험자산 투자를 하면서 매일매일 시장을 바라보면 안 됩니다. 아까 말씀드린 지표들, 즉 레버리지 상황, ISM 제조업 지수, 미국의 실질임금 변화 같은 지표를 잘 살펴보신다면 좋은 투자 기회를 찾을 수 있습니다. 매크로 경제 변수가 어떤 방향으로 움직이든 흔들리지 않고 투자할 수 있는 기틀을 만들어 보자는 취지에서 오늘 길게 소개해 드렸습니다. 경청해 주셔서 대단히 감사합니다.
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