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장기적으로는 앞으로도 금이 떨어지고 그런 식으로 유지가 될 텐데요 근데 단기적으로 급반등을 했기 때문에 어느 정도 조정이 필요한 시기가 아닌가 이번 조정 때 멀리 내다보 계속 비중 늘려 가시는 거는 바람직하다고 생각하고 있습니다. 안녕하세요. 웅달 책방 구독자 여러분 오늘은 어 김영희 교수님 보시고 또 우리나라 경제 또 세계 경제에 관해서 얘기 나눠보도록 하겠습니다. 교수님 안녕하세요네 안녕하세요네 어 요즘도 계속 바쁘시죠. 예 뭐 이러저런 일로 그냥 연초도 바쁘게 지금 돌아다니고 있습니다네 또 특히 연말 연초가 많이 바쁘시죠. 예 연말 연초 되면 이제 각 기업들이 뭐 한해 경영 계약을 세워야 되니까요.
뭐 경기는 어떻고 금리 한유는 어떻고 이런 걸 궁금해 가지고 좀 자주 물어봅니다. 뭐 기업뿐만 아니라 각종 거 상공의 수관 이런 그 단체도 그렇습니다네 어 이제 질문을 좀 드리고자 하는데 24년도 이제 시작하면서 연초에는 조금 코스피 우리나라 증시가 좀 몸살을 겪었던 거 같아요. 뭐 1월 미국 주가 특히 일본 주가 많이 오르는데 우리 주가는 많이 떨어졌었고 근데 1월 주가가 왜 떨어졌느냐이 경제가 펀더멘탈 뭐 별 요인이 크게 변하진 않았었어요. 근데 이월 들어가지고 작년 그 11월 월에 우리 저 금융 회사들 기관 투자들 주식을 많이 사 가지고요 1월에 이익 실현을 많이 했습니다.
수급이 조금 꼬였던 거 같고요 그런데 2월 들어서는 또 우리 주가가 한 달만 보면 세계에서 또 가장 많이 옳은 나라 중에 한 나라가 돼버렸어요. 근데 2월 거 주가 올랐더라 특별한 업종 특정 업종만 올랐으니까 모든 사람들한테 수익을 낼 수 있는 그런 자은 아니었을 것 같아요. 우리 그 기업 밸류업 이야기가 나오면서 히 금융주들이 많이 오르고 일부 지주들이 많이 올랐지 뭐 삼성전자 같은 거는 오히려 제자리 하고 있기 때문에 일요 시장 대응이 쉽지 않았고요 수익률도 그렇게 내기가 어려웠던 거 같습니다. 어 그 KB 같은 기업도 예 KB 같은 금융에서 그것들이 뭐 거의 30% 이상 당기 올라 그랬죠.
맞아요. 그러면 최근 증시 분위기는 조금 그런 어 금융 지주사 위주로 좀 올랐고 그럼 전반적으로는 그 다른 기업들은 조금 오르지 않았다라고 볼 수 있을까요. 예 그렇죠. 대표적으로 우리 국민들 약 600만 명 정도가 보유하고 계시는 그 삼성전자 같은 주가는 뭐 제자리 그림이었어음 물론 그 현대차는 또 뭐 저 PBR 주라고 해좀 많이 올랐습니다. 또 삼성전자는 안 오르고요 이거 차별화가 굉장히 이거 심화 됐었거든요. 예 그러다 보니까 이게 참 거 대응하기가 쉽지 않은 향이었을 것 같습니다. 물론 뭐 일부고 금융주 지주사 이쪽으로 비중이 높은 분들은 지금 수익률이 굉장히 높았을 거예요.
어떤 거 보면 30% 60% 가까이 올랐으니까 그런데 그런 종목에 그렇게 집중 투자하기는 좀 쉽지 않한 시기가 아닌가 그 그렇게 안오던 통신 서비스 맞아요. 뭐 KT 같은게 이게 최근에 좀 많이 올라 버렸지 않습니까 그래서 그 기업 밸류 프로그램 이게 시장에 영향을 많이 줬던 거 특히 그 기업 밸류업 프로그램 같은 경우가 그 장기적으로 우리나라 증시에 좀 긍정적인 영향을 가져올까요. 어떻게 좀 전망하세요. 긍정적인 영향을 가져올 것 같습니다. 그래서 우리가 PBR이 저 낮다고 그러지 않습니까 우리 PBR이 뭐 1배 안팎 일본은 1.4배 넘었고요 미국은 4배가 넘어요.
그러 우리 PBR이 왜 그렇게 낮은가 우리가 주주 한원 율이 낮았기 때문입니다. 주저하는 일이라는 것은 우리 기업들이 주조한 배당금을 순위 중에서 몇 % 주느냐 그다음에 자사주를 얼마나 소화하느라 예 그게 미국 같은 나라는 지난 10년간 평균 보니까 무려 92% 정도 돼요 우리나라는 지난 10년 평균이 29% 있습니다음 반대네요. 예 중국이 32% 있거든요. 우리가 중국보다 낮았던다는 것이죠. 예 그런데 이번에에 정부가 주저하는 일을 높혀라 그런 방향으로 정책 방향을 유도하고 있고요 예 그다음에 투자자들도 그걸 원하고 아마 기업들이 변하기만 하면 될 것 같습니다.
근데 기업들이 그렇게 빨리 변하지 않을 텐데요 주제하는 열이 낮은만큼 다른 나라하고 비교해서 올라갈 수밖에 없을 것 같습니다. 그 중장기적으로 추가하는 긍정적인 영향을 받을 수가 있는데요. 뭐 단기적인 영향입니다. 지금 많이 올라가 가지고 그 비중이 없는 분들은요 뭐 지금이라도 그 주식을 사야 되느냐 이런 고민을 하실 수가 있는데 좀 멀리 보면 살 필요는 있어요. 예 사실 지금 올랐다고 하더라도 도 뭐 KB 금융지주 하화 금융지주 이런 거 보니까요. PBR 0.4 PR 5 그다음에 배당 수익률이 5% 넘거든요네 예 제가 뭐 작년부터 뭐 이런 이야기를 드린 적이 있습니다.
은행에다 예금 하시려면음 그 은행 주식을 사 가지고 배당 맺는게 나을 것 같습니다. 장기적으로는 앞으로도 금이 떨어지고 그런 식으로 유지가 될 텐데요 근데 단기적으로 급반등을 했기 때문에 어느 정도 조정이 필요한 시기가 아닌가 이번 조정 때 멀리 내다보 계속 비중 늘려 가시는 거는 바람직하다고 생각하고 있습니다. 어 그럼 방금 말씀주신 이런 저 PBR 관련주들 같은 경우는 좀 조정이 왔을 때 담아도 장기적으로 괜찮다 저피 종목도 골라서 담아야 되죠. 어떤 좀 힌트가 있을까요. 밸류트랩이라고 있는데 영원히 그 미만인 PBR 1만인 종목들도 있을 수가 있거든요.
절대 너지 않는 그래서 우리가 PBR 보 게 아니라 Roe 같은 거 그다음에 그냥 단순하게 그 애널리스트들이 뭐 기업 분석이 3년 뭐 실적 전망치 전망치 같은 거 해 주거든요. 앞으로 매출액이 꾸준히 늘어나고 이익이 늘어날 수 있는가 PBR 낮은 종목 중에서 그런 걸 꼭 고르시는게 좋을 것 같습니다. 다 같이 올 올라가진 않을 겁니다. 아마네 잘 또 골라 보실 수 있으면 좋을 것 같고요 다음에는 우리나라 코스피가 어 지금 1분기 2분기 이제 가고 있는데 2분기 동안에 어 좀 외부에서 받는 중대한 영향들이 있을지 우리는 좀 어떤 글로벌 이슈에 주목해야 될까요.
예 글로벌 이슈라면 미국인데요 지금 미국 주가가 많이 올랐지 않습니까 그런데 제가 올 그 2월 중후반 한 4월 무렵에는 미국 주가가 좀 조종을 보일 것이다 예 그러면서 미국 주가가 조종 보이면 아마 애인들이 우 지식을 지금까지는 많이 샀는데 어느 정도 팔 수밖에 없을 거예요. 그래서 미국 주가가 어떻게 되는가 예 그거는 미국 주가가 계속 가려면은 소비가 계속 줘야 되거든요. 그런데 최근에 그 소비 증가 좀 둔화되는 조짐이 나타나고 있어요. 예를 들어서 1월 한 달 거 가지고 판단할 수 없습니다마는 소비를 판단하는 대표적인 지표 중에 하나가 소매 판매라는게 있습니다.
예 그런데 계절 여인도 있었습니다만 1월 달에 전월비 0.88% 감소했어요. 미국 사람들이 그동안 소비를 너무 많이 해가지고 저축률이 낮아 가지고 실질 연금 정 되고 그다음에 금리가 올라왔기 때문에 가게이자 부담이 늘면서 소비가 계속 증가하기는 힘들 것 같거든요. 소비가 줄어들면 미국 기업 매출 줄어들고 이익 줄어들면서 미국 주가 한번 조정을 거칠 수가 있습니다. 해외 부분에서는 그게 좀 부정적인 요인이고 그다음에 중국은 그동안 우리 수출에도 계속 마이너스 요인으로 작용했고 우리 증시에도 마이너스 요인으로 작용했죠. 근데 중국이 최근에 지준일 오고 기준 기준 시장 금리도 나하고 있습니다만은 예 중국 측은 작년처럼 그렇게 부정적인 영향을 안 주고요 올해는 오히려 중국이 우리 시장에 조금 더 긍정적인 영향을 줄 것 같습니다.
a 어네 어 평소에 또 교수님께서 많이 말씀하셨던 장단기 금리차를 또 주목해야 될까요. 이번 코스피 장에서도이 장단기 금리차 저는 채권 시장이 굉장히 똑똑하다고 생각하는데요이 장단기 금리차가 앞으로 경기뿐만 아니라 우리 코스피도 한두 달 후를 설명을 해 주거든요. 그래서 장단기 금리차는 거는 뭐 장기 금리를 어떤 거로 사용하냐 단기 금리를 어떤 거로 사용하느냐 그게 따르는데요. 예 제가 모형으로 맞든 것은 장기 금리는 10년 국고채 수익률입니다. 그다음에 단기는 1년 국고채 수익률 차인데요 예 그게 학대 되면은 앞으로 경기가 좋아진다는 거고요 이게 축소되거나 마이너스로 떨어지면 앞으로 경제가 나빠진다는 겁니다.
예 그런데 그게 작년과 10월까지 꾸준히 확대되다 작년 12월에 마이너스까지 떨어져 버렸어요네 예 그리고 시차가 한 1개월 정도 장단기 금리차가 코스피에 앞서는데 작년 12월에 장단기 금 이차가 역전되고 1월 코스피가 많이 하락해 버렸거든요. 그런데 최근에 속도는 들리지만은 다시 그 정사가 되고 있습니다. 10년 국제 수익률이 1년 국제 수익률보다 다시 높아지고 있다는 거죠. 그거는 주가가 반등할 수 있다 그 1월에 약간 그 장당 금 이차가 정상화되는 쪽으로 플러스 쪽으로 돌아서면서 조금 됐는데 그래서 2월 주가도 올랐죠. 예 그런데 2월도 보니까 뭐 1월 아고 거의 비슷한 수준이지만 그래도 조금은 확대되고 있습니다.
이런 거 보면은 뭐 3 4 3월 주가도 많이는 뭐 못 오르겠지만 적어도 우리가 걱정할 수준 정도로 떨어지지 않을 거라는 겁니다. 아 1개원 정도 선행한다고 하셨죠. 예 기간에 따라 다르지만 최근에는 한 1개월 정도 선행하는 모습이 나타 장단지 금시 차를 빨리 확인해서 코예 수 있네요. 교수님 그리고 이번 올해 2024년도 국내증시가 박스권이라는 전망이 많은데 박스권 종류가 다양하잖아요. 그래서 그냥 횡보를 하는지 아니면 좀 오르락 내락 하면서 어떤지지 구간과 그런 상방과 하방을 좀 지킬지 좀 예측되는 모델이 있으실까요. 예 작년 우리 코스피 평균이 2500 정도 됐었거든요.
근데 올해는 작년보다 평균이 최소 50% 정도는 올라갈 것 같습니다. 예 그래서 제가 작년 말에 올해 그 평균 코스피가 한 2,550 정도 될 것이다 예 거기서 뭐 밑으로는 뭐 250까지도 떨어질 수 있고 이로는 거 2,750지 갈 수 있다 중요한 거는 우리 주가가 저평가 영역에 있기 때문에 하방다는 상방으로 박스권 이지만은 상방 수준에서 유지할 가능성이 더 높다는 거죠. 예 그래서 제가 뭐 구체적으로 뭐 몇월 언제 오르고 뭐 언제 떨어질지 이건 알 수가 없습니다마는 뭐 2 4월까지는 박스권 조정하다가 5월에서 8월까지는 박스권이 한 단계 올라가고 그리고 밑 예선 앞서고 잠시 조정을 보이다가 또 연말 내년 초 가면서는 오를 수 있다 그렇게 보고 있습니다.
아직 뭐 대세 상승국면이 아니지만은 박스권이 계속 한 단계씩 올라가는 국면이다 그렇게 보시면 될 것 같아요. 그럼 지금 같은 어 주가 포인트 상황에서는 그래도 좀 적극적으로 매수를 해도 괜찮은 구간일요 저는 뭐 4월까지는 좀 박스권 조정이라고 보고 있기 때문에 뭐 지금 적극적인 매수보다는 지금 좀 소극적 매수 하시고요 아마 3월 후반이나 4월 초 가면서 조금 더 적극적으로 매수해도 될 것 같습니다. 아네 명쾌한 또 다을 주셔서 감사합니다. 좀 한국 어 경제 얘기도 좀 같이 해 보고자 합니다. 한국 경제 좀 미래에 대해서 여쭤보고 싶은데요 요즘 특히나 저성장 저출산 가계부채 이런 것들이 좀 어 문제가 많이 화두가 되고 있습니다.
계속 우리나라 경제는 앞으로의 미래가 조금 울한 상황일까요. 구조적인 문제점은 좀 많죠. 가장 그 중요한 문제가 우리가 구조적으로 잠재 성장률이 떨어지고 있다는 건데요 잠재 성장은 노동 자본 생산성을 고려했을 때 우리 경제가 성장할 수 있는 능력이에요. 1980년대 10% 97년 예한 이을 겪으면서 5% 떨어졌고요 지금 2% 안 파이거나음 예 그런데 특히 그거 노동이 감수하면서 잠재 성장률이 한 2030년 가면은 1% 초중반으로 떨어질 겁니다. 그뭐 경제 성장이 낮아지면 우리가 좋은 일자리가 상대적으로 줄어들고요 우리 소득이 경제성장이 낮아지니까 소득 증가속도 둔화될 거예요.
이런 의미에서 구조적인 문제는 여전히 그거 남아 있는 거 같습니다. 예 그런데 아직 번식과 디플레이션 그거 거는 걱정할 단계는 아닌데요 잠시 성장률이 장기적으로 낮아지고 있다 이게 문제점이라고 볼 수가 있습니다. 예 그런데 저는 뭐 경제적 경제를 쳐다볼 때 이런 구조적인 문제만 생각하면요 계속 우울한 이야기를 할 수밖에 없습니다. 예 그런데 성장률이 장기적으로 낮아지더라도 낮아지는 가정에서도 올라갔다 내려갔다는 사이클이 있거든요. 그 사이클 상으로 단기 사이클 상으로 보면은 오해하고 내년은 경기 학장 국민이라는 겁니다. 예 특히 그 선행지수 앞으로 경기를 예측해 주는데요.
우리나라 통계청에서 발표하는 선행기 순환변동치가 작년 그 사월을 저점으로 계속 올라오고 있어요. 음예 그래서 경제 성장으로 많이 올라가지는 않겠지만 예 그래도 수출 중심으로 현재는 경제 학장 국면이다 그래서 우리가 경제를 볼 때 늙고 구조적인 문제만 보면은 뭐 굉장히 비관적인 이야기를 할 수밖에 없죠. 예 그런 구조적인 문제 가운데도 언제나 단기 사이클이 있으니까 사이클까지 같이 보시는게 좋은데요 그 사이클로 보면은 현재는 확장국면 초기에 접어들었다 이렇게 보시면 더 좋을 것 같습니다. 또 사람들 제일 궁금해했던 거 같은데 저도 여기서 좀 궁금증이 풀리는 거 같아요.
경제는 안 좋다 한국 경제 위험에 빠졌다 근데 어 주가는 상방이 조금 더 열려 있다 그러니까 사실 좀 앞뒤가 안 맞는데 방금 말씀하신 걸 들으니까 선행 지수 순환 변동치 봤을 때 어 충분히 어 올해와 내년에는 또 주가가 오를 수 있을 만큼의 성장을 할 수 있다네 예 그렇습니다. 그리고 가장 중요한 거는 우리 주가가 지금 잠재 성장률이 낮아지고 있지만 그거에 비해서 코스피가 저평가돼 있다는 거죠. 아 그럼에도 불구하고 예 제가 명목 GDP 올해 그 3.7% 그게 낙관적인 전망은 아니거든요. 뭐 실질 GDP 2.1이 그다음에 물가가 그만큼 오르기 때문에 올해 3.1% 실질 아고 물가 상승을 더하면 그 정도는 나올 거예요.
그 정도 나오면 우리 코스피 적정 주가가 올 연말에 3,120 정도 나오거든요. 지금 2,600 안 파이니 우리 코스피가 저평가 됐다는 겁니다. 그래서 제자리 가는 과정에서 오를 수가 있다는 겁니다음 그럼 방금 말씀 마지막 주셨는데 앞에서 저 PBR 관련된 어 흐름도 말씀 주셨고 그럼 올해 만약에 올해부터 내년까지 적정 주가를 좀 찾아가서 3천 대까지 가까운 코스피가 상승세를 보인다라는 어떠한 좀 산업이이 상승을 좀 이끌지 또 궁금합니다. 예 주가가 뭐 지금처럼 뭐 조정을 보일 때는 저피 할주 뭐 통신중 이런 것 오르죠. 예 그런데 저는 5월에서 뭐 8월 사이에 주가가 한 단계 더 야가 되라고 보고 있습니다.
예 그때는 지금 기본적으로 경기 학장 국면이 경기 학장 국면에서는 경기 관련주가 더 많이 오르거든요. 대표적으로 경기 관련 주라는 것은 반도체적 전기 전장 예 아마 5월 8월 물리면 이런 것들이 한 단계가 도약하지 않을까 예 그리고 경기 관련주가 뭐 하학 업종일 수도 있고요 철강 업종일 수도 있 있습니다. 과거 경기 학장 국면에서 보면은 뭐 전기전자 그다음에 하학 철강업종 이런 것들이 예 많이 오르거든요. 아마 5월 8월 물에는 지금은 뭐 박스권 조정 기업 밸류업 이야기가 나오면서 금융주들이 이런 것들이 많이 오르지만 아마 5월 8월에는 조금 더 업종별로 보면은 상승률 측면에서 보면 다른 모습이 나타날 것 같습니다.
아네 마지막에 또 큰 힌트를 주셨어요. 어 구체적인 또 기업명 같은 거는 언급이 좀 조심스러우니네 또 공부해 보시면서 어 또 힌트를 어 찾아보면 좋을 것 같습니다
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