원문 보기
우리 경제성경 전 세계 경제 성장률이 마이너스가 될 것이다 주식 시장 한 번 더 충격이 있을 것이다 물론 이런 충격이 왔을 때는 우리가 주식을 정말 그 싸게 살 기회가 온다는 겁니다. 아마 그 시기가 제가 계속 말씀드렸습니다만은 요즘 한국은행이 기준금리를 계속 올리고 있습니다. 그런데 시장 금리는 낮아지고 있죠. 지금 장기금리가 단기금리보다 더 빠르게 떨어지고 있는 상황인데 그 의미에 대해서 오늘 이야기 해보고자 합니다. 교수님 안녕하세요. 안녕하세요네 교수님 시장감리에 계속 낮아지고 있는데 얼마나 하락하고 있나요. 우리나라는 그동안 3년 국고체 수익률을 시장금 및 대표로 봤어요.
그런데 미국 같은 경우는 10년 국제 수익률을 대표로 하거든요. 그래서 아마 우리도 10년 국제 수익률 그게 대표적인 시장금리로 보시는게 좋지 않을까 그렇게 생각이 되는데요. 이게 지난 10월 21일에는 4.63%까지 올라갔거든요. 그런데 11월 들어가지고 11월 뭐 24일 날은 3.62%로 거의 1% 포인트 가량 떨어졌어요. 그런데 단기금리는 뭐 3.8에서 3.79로 뭐 거의 그 수준 유지하고 있는데 장기금리가 많이 떨어졌다는 겁니다. 있거든요. 이것도 올해 2.3% 전망했다가 11월에는 여기서 반기별로 전망하는데요. 1.8%로 내려 버렸어요.
그래서 뭐 저도 오랫동안 경제적만 하고 있습니다만은 경제성장이 올라갈 때는 전망한 것보다 실제치가 더 높게 나오죠. 뒤따라 가지고 계속 높게 좀 많은 거예요. 경제성장률 꺾일 때는 전망했는데 실제 치가 계속 낮게 나오니까 계속 하향 조정을 하죠. 그래서 지금 계속 낮추고 있는 가정이라는 겁니다. 장기금리에는 미래의 경제성장률 그리고 물가상승률 기대치가 들어가 있는데 실제로 내년 경제성장률 전망을 기관들에서 하고 있는데 계속해서 낮아지고 있는 상황이다라고 정리를 해주셨습니다. 자 그러면 내년 경제전망 좀 더 자세하게 해보면 어떨까요.
저는 뭐 한국은행 일정 k대 1.8이라고 말씀드렸습니다만은 뭐 저는 이것도 지금 상황에서 높은 수치다 1.2% 정도로 전망하고 있는데요. 뭐 유보다도 낮아질 것 같습니다. 최근에 그 노무라가 처음 내년 우리 경제가 마이너스 성장할 것이다 이런 전망치를 해놨는데요. 그렇게 될 가능성도 상당히 높다 그렇게 보고 있어요. 우선 gdp는 그 유튜브에 gdp의 와인은 10 + I + gx-m이다 소비 투자 정부 지출 수출 마이너스 수입이다 그래서 이런 구성요들이 어떻게 변하는가에 따라 가지고 gdp가 성장률이 달라질 수 있다 이런 거 gdp를 우리가 자세히 살펴봤지 않습니까 그런데 우리 GDP 중에서 소비가 차지하는 빌딩 한 46%요 물론 미국 70% 보다는 많이 낮습니다.
그런데 소비가 지금까지 경제성장이 증가할 텐데요 그런데 요새 실질 소득이 줄어들고 있어요. 왜냐하면 실질소의 계란과 우리가 소득에서 물가를 나눈 건데요 그런데 물가는 계속 올랐지 않습니까 임금이라는 것은 1년에 한 번씩밖에 안 올려요 연말 연초에 모르는데 계속 지금 물가가 오르고 있지 않습니까 물가 오르니까 실질 소득이 줄어든 거죠. 실질소득이 줄어들면 소비할 수 있는 능력이 줄어드는 거예요. 그 다음에 경제학 교과서 보면 소비에 영향을 미치는 부위의 효과라는게 있어요. lg팩트라고 그러는데요. 부의 효과라는 것은 뭐냐면 우리가 주가나 치과 비 오르면 내가 부자가 된 것 같거든요.
자산 가격이 오르면 소비를 늘려요 그런데 작년 하반기부터 코스피가 한 30% 떨어졌죠. 올해는 직감마저 급락하고 있습니다. 자산까지 떨어지니까 이거는 여기에 부의 효과라고 그러죠. 자산까지 떨어지니까 내가 가난해지니까 소비를 줄일 수밖에 없다는 겁니다. 그 다음에 한국은 계속 금리를 올리고 있지 않습니까 금리를 올리면 그만큼 사람들이 저축을 하지 소비를 줄일 수밖에 없어요. 그래서 과거가 통계를 보면은 뭐 한 9개월 미국이나 우리나라 12개월 시차를 두고 금리를 올리면 소비가 줄어드는데요. 그동안 뭐 작년 하반기부터 우리나라를 계속 금리 올렸으니까 금리 인상 941조원으로 엄청 많습니다.
근데 이렇게 돈을 많이 가지고 있으면서 투자를 안 한다는 것은 미래가 불확실하고 그만큼 투자할 때가 없다는 것이죠. 기업들이 투자를 안 하면은 gdp가 직접적으로 줄어들 수밖에 없고요 기업들이 투자를 안 하는 건 고용을 많이 안 늘린다는 거죠. 그러면은 고용이 안 들리면은 가게도 일자리가 축소돼 가지고 소비를 줄일 수밖에 없습니다. 그 다음에 가장 중요한게 수출이에요. 우리 GDP 중에서 수출이 차지하는 비중이 44%다 작년 기준에 이런 말씀을 드렸습니다만은 그동안 세계 형제가 괜찮아 가지고 특히 미국적으로 수출이 잘 됐거든요. 그런데 내년에는 미국 경기에도 마이너스 성장할 가능성이 있고 중국 경제성장률도 많이 둔화되고 있죠.
수출이 안 된다는 겁니다. 그래서 우리 수출이 지난 10월부터 감소로 전환됐고요 아마 감소법이 확대될 거예요. 그래서 내년 상반기까지는 수출이 두 자릿수 감소할 가능성이 높습니다. 그만큼 세계 경제 안 좋다는 거예요. 안 좋다는 거를 뭐 if OECD 뭐 이런 전망들이 계속 그 분기마다 세계관계 전망을 하고 있는데 할 때마다 책을 올 때마다 우리나라 한권의 ki가 경제 전망 우리 성장률 좀 맡길 낮추고 있다 이런 말씀을 드렸습니다만은 이들도 세계 경제 전망을 계속 낮추고 있습니다. 그만큼 세경제 안 좋다는 겁니다. 그래서 gdp를 구성하는 소비가 크게 늘어나기 힘들다 투자가 감소하고 있다 수출이 감소하니까 아마 우리경제가 아마 오늘 4분기부터 마이너스 성장할 가능성이 상당히 높다는 겁니다.
소비 투자 수출 다 앞으로 계속 부진하고 안 가지고 있는 상황이라서 앞으로의 경제 전망도 그렇게 밝지 않다라는 얘기까지 해주셨는데요. 그러면 경제성장률이 낮아지면 물가 상승률도 역시나 낮아지겠죠. 올해 우리 소비자물가상승률이 5% 좀 넘을 거예요. 근데 한국에 이번 전망치보니까 내년 3.6%로 올해보자는 좀 낮아진다고 하는데 3.6% 상당히 굉장히 높은 수준이거든요. 그런데 저는 만군의 전망한 것보다 소비도 줄어들고 그 다음에 투자 수출도 줄어들기 때문에 성장률이 훨씬 더 낮아질 거라는 거죠. 수요가 줄어들 거라는 겁니다. 그래서 모든 가격은 수요 공급에서 결정되는데요.
수요가 위축되면 물가도 떨어질 수밖에 없죠. 저는 한 군의 이상한 것보다 내년 물가는 이것보다 훨씬 더 낮을 수 있다 3% 연평균 이하로도 떨어질 수 있다 이렇게 지금 보고 있습니다. 그래서 이런 것들을 지금 아까 그 장단기금리차 축소되고 있다 장기금리가 많이 떨어지고 있다 이런 말씀을 들었습니다만 장기금리가 떨어진다는 거 처음에 말씀드렸습니다만 앞으로 경제성장률이 떨어질 것이다 물가상승률이 떨어질 것이다 장기금리 이런 걸 예상하고 있죠. 저는 뭐 시장이 들죠. 한국은행 금통위원들보다 시장이 더 똑똑하다 이런 말씀을 드리는데요. 과거 보면은이 시장금리가 올라오고 나서 한국은행도 기준금리 올렸고요 시장 금리가 떨어지고 나면 한국은행이 기온 금리를 멈추거나 떨어지고 본격적으로 떨어지면은 기준 금리를 낮췄거든요.
시장 이만큼 거 똑똑하다는 거죠. 사실 우리뿐만 아니던 미국도이 장단기금이 차로 경제성장을 예측하지 않습니까 미국은 10년째 하려고 2년짜리 국채 수익률 차이로 보통 인상하는데요. 10년하고 2년짜리가 역전되면은 왜 없이 경기침체가 안 썼거든요. 지금 역전되고 있죠. 근데 최근에는 미국이 10년짜리 국제 수익률 3개월짜리보다도 낮아져 버렸어요. 근데 우리나라도 제가 지난번 그 선행 지수 말씀을 드리면서 우리 선행지수의 선행하는게 10년 국채 순위로 1년 국채 수익률 장단기금이 차더라 이게 축소되면 선행주 순환 변동이 떨어졌고 주가도 떨어졌더라 이런 말씀을 드렸습니다만은 채권 시장이 굉장히 똑똑하다는 겁니다.
그래서 장단기금이 제가 지금 장기금리가 떨어지면서 축소된 거는 앞으로 경제성장이 떨어지고 물가상승률도 낮아질 것이다 이렇게 지금 볼 수가 있는 겁니다. 정말 장단기금리 역전 현상이 얘기를 처음 들었을 때는 뭐지 저런 것도 있나라는 생각이 들었는데 이제는 하도 많이 들어서 아 경기침체가 오는구나 아 침체가 오는구나라는 그런 반복적인 생각이 들더라고요 경제성장률도 낮아지고 있고 또 물가상승률도 덩달아서 함께 낮아질 것이다 지금 3.6%로 예상이 되고 있기는 하지만 더 낮아질 수도 있다라고 전망을 해 주셨습니다. 그러면요 다 정리를 생각해 봤을 때 시장금리 하락이 앞으로 주식 시장에 가지는 의미가 있다면 뭐가 있을까요.
금리가 떨어지면 주가도 오른다 집값도 오른다 그렇게 이야기할 거예요. 그런데 물론 금리가 떨어지면 집값도 오르고 주가도 오르게 되는 것이죠. 제가 한 대표적인 일간신문하고 오늘 3월 달에 그 저 인터뷰를 했는데요. 집값 떨어진다 어떤 분은지가 모른다 이렇게 대조를 했던데요 그런데 주로 거치값 떨어진다는 가장 기본적인 논리가 금리 상승이었었어요. 그러면 앞으로 금리가 떨어지면 집값도 올라갈 것이다 이런 논쟁들이 앞으로 굉장히 심화될 거예요. 그런데 모든 재산가를 결정하는게 금리도 중요하지만 경기예요. 금리가 떨어지는 것보다 경제성장 하락폭이 더 크거나 기업이 증가율이 금리 하락폭이 더 커버리면 금리가 떨어져도 주가가 떨어질 수도 있습니다.
집값도 떨어질 수가 있어요. 그래서 저는 그동안 우리가 시장을 지배했던게 인플레이션 금리였었어요. 그런데 앞으로 수요가 위축되니까 물가상승률로 떨어지고 금리도 떨어질 것이다 그런데 금리가 떨어진다고 그래도 경제성장률이 기업이익 증가율이 더 떨어지면은 이런 자산까지 더 떨어질 수가 있다는 것이죠. 물론 주가 계속 충분히 저평가형에 들어섰다 앞으로 멀리 내다 보면 제가 주식을 사야 된다 이런 말씀을 드렸습니다만은 제가이 자리에서 드리고 싶은 말씀은 금리는 앞으로 떨어진다 그럼에도 불구하고 내년 상반기 가지고 우리 경제성령 전 세계 경제성장률이 마이너스가 될 것이다 금리의 하락폭보다 경제성장을 하락폭이 더 크니까 주식시장 한 번 더 충격이 있을 것이다 물론 이런 충격이 왔을 때는 뭐 이제 힘을 충격을 충분히 반했고 금리 상승 충격도 충분히 반영했거든요.
이제 침몰 충격을 한번 반영해야 될 텐데 그렇게 반영하면은 우리가 주식을 정말 싸게 살 기회가 온다는 겁니다. 아마 그 시기가 제가 계속 말씀드렸습니다만은 뭐 1분기 초 중반이 아닐까 그렇게 보고 있는 것입니다. 1분기 중반 기억해 두면서 우리 계속 시장을 바라보면 좋을 것 같고요 앞으로 물가와 금리보다는 경기 둔화 어느 정도 올 것인가 언제 올 것인가가 중요해지겠네요. 예 그렇습니다네 그래서 우리가 이제 통계청에서 발표하는 산업활동 동향 한국은 gdp를 분기별로 발표되니까 좀 느리게 발표 되거든요. 그래서 통계청에서 매월 발표되는 산업 활동 동향을 조금 더 관심있게 쳐다보시는게 좋을 것 같습니다. 산업활동은 동양까지 살펴봐야 된다는 내용 짚어 주셨습니다. 오늘도 시청해 주셔서 감사합
Comments 0