저자: HowardMarks철학을소개하는IMKFintechSchool채널사회자 · 외국인
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채널은 Howard Marks의 투자 원칙을 소개한다: 가격과 가치는 다르므로 내재가치 대비 할인 매수로 안전마진 확보, 위험통제를 수익보다 우선, 남들이 공포에 질릴 때 용기를 내는 역발상 투자, 시나리오 분석으로 대비하기, 실수를 줄이는 규율이 핵심이다. 또한 2008년 정크본드 매수 등을 예로 든다. 영상 후반부에는 Momentum Master 트레이딩 강좌를 홍보하며 1~3개월 후 복습 수업을 제공한다고 한다.
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자, 오늘 영상의 본론으로 넘어가겠습니다. 하워드 막스는 투자 세계의 거물이자 오크트리 캐피털의 공동 창립자입니다. 수십 년 동안 시장을 주도해 온 인물이죠. 그는 최근 강연에서 평생의 투자 지식을 투자자들이 투자 결정을 내리는 데 매우 유용한 몇 가지 기본 원칙으로 정리했습니다.
오늘은 하워드 막스의 위험, 가치, 그리고 역발상 투자 기술에 관한 핵심 가르침을 살펴보겠습니다. 그 전에 하워드 막스가 어떤 사람인지 조금 알아보겠습니다. 하워드 막스는 평범한 투자자가 아닙니다. 앞서 말씀드렸듯이 그는 오크트리 캐피털의 공동 창립자이며, 1,640억 달러 이상의 헤지펀드를 운용하고 있습니다. 그는 메모로 유명한데, 워런 버핏 같은 전설적인 투자자들도 정기적으로 읽는 것입니다. 그의 철학의 핵심은 2차적 사고, 즉 겉으로 드러난 주제를 넘어서 다른 사람들이 놓치는 기회를 찾아내는 것입니다. 그의 저서 《가장 중요한 것(The Most Important Thing)》은 매우 중요하고 투자자라면 반드시 읽어야 할 책입니다. 이제 그의 다섯 가지 강력한 투자 교훈을 분석해 보겠습니다.
막스는 우리에게 가격과 가치가 같지 않다는 것을 가르치고자 했습니다. 그는 내재가치보다 할인된 가격에 사는 것이 안전마진을 만든다고 말합니다. 즉, 내재가치에 비해 할인된 가격에 살 수 있다면 안전마진을 얻게 됩니다. 기본적으로 좋은 회사의 주가가 고평가되어 있다면 그것은 좋은 투자가 아닙니다.
그에 따르면 여러분은 항상 스스로에게 물어야 합니다. "나는 이 자산이 가진 가치보다 적게 지불하고 있는가?" 이렇게 하면 시장 변동성에 대비한 완충 지대를 갖게 될 것입니다.
오크트리에서 막스의 만트라는 "우리가 패자를 피하면, 승자가 알아서 결과를 만들어 준다"입니다. 그의 생각에 초점은 위험 대비 보상, 즉 투자금이 하락보다 상승할 가능성이 더 큰 곳에 두는 데 맞춰져야 합니다. 그래서 오크트리는 채권과 부실채권에 능숙합니다.
체스판을 떠올려 보세요. 여러분의 모든 수는 킹, 즉 자본을 보호하기 위해 계산된 것입니다. 그다음 수는 체크메이트를 향한 것이죠. 위험 통제가 장기적 성공의 열쇠입니다. 막스는 보통 무리에서 뒤처져 있을 때에야 가장 큰 실수를 저지른다고 믿습니다. 그의 원칙은 다른 사람들이 흥분하거나 감정적일 때 조심하고, 그들이 두려워할 때 용기를 보이라는 것입니다. 대표적인 예가 2008년 금융위기 때 오크트리가 정크본드를 매입한 것입니다. 다른 사람들이 두려움에 달아날 때 말이죠.
역발상 투자는 무리와 반대로 가는 것을 뜻합니다. 하지만 이것은 부주의하게 행동한다는 뜻이 아닙니다. 모두가 두려워할 때 시장에서 가치 있는 자산이 낮은 가격에 나와 있는지 찾아내는 것입니다. 즉 양 떼의 무리를 거슬러 걷는 법, 다시 말해 시장을 거슬러 걷는 법을 배울 때 그것이 바로 역발상 사고방식입니다.
막스는 우리에게 미래를 예측할 수 없다는 점을 상기시킵니다. 내일 무슨 일이 일어날지는 알 수 없습니다. 하지만 미래에 대비할 수는 있습니다. 시장은 예측 불가능합니다. 그러나 시나리오 분석 같은 도구를 사용해 어떤 가능성이든 여러분에게 유리하게 만들 수 있습니다. 예를 들어 "금리가 3% 오르면 내 포트폴리오에는 무슨 일이 일어날까?"라고 자문해 보세요. 시장이 어떻게 움직이든 대비할 수 있도록 여러 결과에 대비해 계획을 세우는 것입니다.
이것은 루도 게임에서 6을 던지는 것과 같습니다. 결과는 통제할 수 없지만, 시간이 흐르면서 자신의 위치를 잡을 수는 있습니다.
막스는 아마추어 테니스 선수의 예를 들어 비유합니다. 실수를 가장 적게 하는 선수가 이깁니다. 투자 역시 패자의 게임입니다. 통계도 장기 수익률은 다음 대박 종목을 고르는 데서 나오는 것이 아니라고 말합니다. 오히려 치명적인 손실을 피하는 데 달려 있습니다. 핫한 종목을 쫓기보다 규율을 통해 복리 수익을 준비하세요. 똑똑하게 게임을 하는 문제입니다. 화려한 일은 아닙니다.
이제 그의 교훈들을 함께 정리해 보겠습니다. 막스의 틀은 자전거나 구슬 목걸이와 같습니다. 안전마진을 확보하도록 싸게 사는 것에서 시작하세요. 자본을 보호할 수 있도록 위험 통제에 엄격하세요. 저평가된 기회를 찾으려면 흐름을 거슬러야 합니다. 시나리오를 분석해 계획을 세우세요. 그리고 실수를 피하도록 규율을 지키세요.
이 틀에서 어느 한 요소도 따로 떨어져 있지 않습니다. 예를 들어 구슬 목걸이의 한 지점이 끊어지면 그 목걸이의 모든 구슬을 다시 꿸 수는 없습니다. 목걸이 전체를 다시 꿰어야 하죠. 마찬가지로 막스의 틀에서도 어느 한 지점이 고립되어 있지 않습니다. 서로를 강화하면서 투자에 대한 강력한 접근법을 만들어 냅니다.
그래서 막스에게서 무엇을 배울 수 있을까요? 투자자라면 안전마진이 있는 펀더멘털이 강한 저평가 주식에 집중해야 합니다. 그러나 시장 위기 때는 2018년 막스가 그랬던 것처럼 부실 자산을 찾아내야 합니다. 그리고 트레이더라면 2022년의 밈 주식 광풍 같은 FOMO에 이끌린 상승장을 쫓지 말라고 그는 말합니다. 2020년을 보세요. 폭락 후 시장은 다시 올랐습니다. 바닥에서 우량 자산을 산 사람들은 공포를 무시하고 큰 보상을 받았습니다.
오늘 논의의 핵심은 무엇일까요? 품질은 더 높은 가격에 살 수 없습니다. 위험 통제는 수익률보다 중요합니다. 다른 사람들이 용기를 보일 때, 즉 탐욕을 보일 때는 여러분이 조심해야 하고, 다른 사람들이 두려워할 때는 여러분이 용기를 보여야 합니다. 그리고 투자는 확률의 게임이라는 점을 항상 기억하세요. 미래를 예측하는 것이 아니라 언제나 준비되어 있는 것이 중요합니다. 하워드 막스의 이 지혜는 주식시장만을 위한 것이 아니라, 불확실한 어떤 환경에서든 현명한 결정을 내리기 위한 청사진입니다.
트레이딩을 진지하게 하고 싶은 분들을 위해 현재 두 가지 강좌를 운영하고 있습니다. 하나는 Momentum Master이고 다른 하나는 Momentum Master Pro입니다. 기술적 차트 분석이 완전히 처음인 분에게는 Momentum Master 강좌를 추천합니다. 기본 수준의 기술적 분석을 이미 아는 분에게는 Momentum Master Pro 강좌를 추천합니다.
두 강좌는 두 파트로 나뉩니다. 첫 파트에서는 강좌 개요에 담긴 내용으로 정규 수업을 진행합니다. 그 후 여러분은 시장에 나가 직접 거래하게 됩니다. 그러고 나서 시장 상황에 따라 한두 달 뒤 복습 수업을 위해 저희를 찾아오시면 됩니다. 한두 달 동안 시장에서 거래하면서 겪은 문제들, 즉 수익을 냈는지, 어디서 실수했는지, 아직 이해하지 못한 부분이 무엇인지에 대해 복습 수업을 진행합니다.
즉, 강좌가 끝나자마자 여러분을 놓아주지 않는다는 뜻입니다. 시장 접점에 따라 강좌가 끝난 뒤 1개월에서 3개월 동안 저희와 연락하게 됩니다. 예를 들어 시장이 거래하기 좋은 환경이라면 강좌를 마친 뒤 한 달 후 기회를 드리고, 한 달 뒤 복습 수업을 위해 연락드립니다.
만약 강좌를 마쳤지만 시장 환경이 아직 거래하기 준비되지 않았다면 2~3개월을 더 기다리시게 한 뒤 복습 수업을 받으시게 됩니다. 저희는 여러분이 저희 지침을 제대로 따르고, 정말로 열심히 배우려는 의지가 있으며, 트레이딩을 배우기 위해 시간과 노력을 기꺼이 투자한다면, 3개월에서 6개월 안에 트레이딩에서 성공하거나 수익을 낼 수 있다고 믿습니다.
저희 강좌에 참여하고 싶으시다면 지금 IMK Fintech School Gmail.com으로 이메일을 보내 주세요. 이메일로 강좌의 상세 개요를 받으실 수 있습니다. 그럼 더 지체하지 않고, 준비를 시작하시고 IMK Fintech School을 구독하며 저희와 함께해 주세요. 그리고 이 채널을 구독해 다른 사람들과 지식을 나눠 주세요. 시청해 주셔서 감사합니다. 신이 여러분을 지켜주시기를.
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