저자: 박세익 · 한국인
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주가가 크게 하락한 네이버·카카오 등 핵심 우량 기업을 성장 스토리주와 구분해 장기 보유 대상으로 제시. 기준은 대체 불가 서비스·제품 여부와 '우리 아이가 취직할 만한 기업인가'라는 판단지표. 엔비디아·애플·마이크로소프트처럼 경쟁우위가 지속되는 기업은 하락 후에도 회복 가능하다고 주장. 금리 피벗 기대 시 인터넷 플랫폼주가 함께 반등할 것으로 전망하며 네이버·카카오는 2025년 상반기까지 보유 권고. 단타보다 장기 관점 강조.
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저는 네이버와 카카오를 핵심 우량 기업이라고 생각합니다. 그 기준은 두 가지입니다. 첫째, 대체 불가한 서비스나 제품을 만들고 있느냐. 둘째, 우리 아이가 그 회사에 취직한다고 하면 집안의 경사로 여겨지느냐. 저는 이 두 가지로 판단하면 된다고 봅니다.
성장주에 대한 개념을 정확히 알 필요가 있습니다. 실적이 나오지 않으면서 성장 스토리만 있는 주식이 있고, 실제로 실적이 나오면서 기존 질서를 파괴하고 생산성을 혁신적으로 개선하는 디스럽터(파괴자) 기업의 주가는 다릅니다.
2020년 캐시우드의 아크 이노베이션 펀드를 보면, 실적이 나오는 성장주는 테슬라뿐이었습니다. 나머지 종목들은 앞으로 잘될 것 같다는 기대로 투자가 이루어졌지만 실적이 따라오지 않았고, 결국 주가가 크게 무너졌습니다. 반면 매그니피센트 7은 성장주 카테고리에 있지만 자금력, 제품 경쟁력, 서비스 경쟁력을 갖춘 거인 같은 기업이라 단순한 성장 스토리 주식과는 다릅니다.
2022년에도 시장이 안 좋고 주가가 박살 났을 때 넷플릭스, 엔비디아, 테슬라 같은 핵심 우량 기업을 사야 한다고 말씀드렸습니다. 당시 엔비디아는 350달러에서 130달러까지 떨어졌다가 지금 600달러 부근까지 올라왔습니다. 대체 불가한 제품을 가졌기 때문입니다. 주가가 떨어졌을 때도 엔비디아 GPU는 여전히 시장 점유율 약 90%를 유지했습니다. 애플 역시 아이폰, 앱스토어, 애플워치, 맥북, 비전 프로로 이어지는 생태계와 20억 명 이상이 쓰는 기기에서 발생하는 서비스 매출이 있어 다시 신고가를 냈고, 마이크로소프트도 마찬가지입니다.
그래서 새로운 성장주가 나왔다고 초전도체처럼 테마를 쫓아갈 필요는 없습니다. 워런 버핏이 말했듯 투자의 핵심은 산업의 성장성 분석이 아니라, 투자하는 기업이 그 산업에서 얼마나 경쟁 우위를 가지고 있고 그것을 얼마나 오래 지속할 수 있는가를 분석하는 데 있습니다. 제프 베이조스도 세상이 어떻게 변하는지보다 변하지 않는 것이 중요하다고 했습니다. 사람들은 많은 제품을 빠르고 저렴하게 사고 싶어 한다는 욕구는 변하지 않으니, 그 변하지 않는 욕구에 맞춰 전략을 짜야 한다는 것입니다. 투자 전략도 같습니다. 기존 패러다임을 파괴하는 새로운 기업이 나오는지 살펴보되, 실제 투자는 앞으로도 변하지 않을 기업에 하는 것이 중요합니다.
가장 빠른 판단 기준은 우리 아이나 동생이 그 회사에 취직한다고 할 때 기뻐할 수 있는지입니다. 테슬라 주가가 300달러에서 100~200달러대로 빠졌더라도, 우리 아들이 테슬라에 취직한다면 박수를 칠 것 같다면 그 기업은 핵심 우량 기업일 가능성이 큽니다. 그렇게 보면 자연스럽게 장기적인 안목으로 보게 됩니다. 투자를 위태롭게 하는 것은 대개 단타에 대한 유혹이기 때문입니다.
금리가 하락 국면에 들어서면 그동안 금리 인상기에 힘들었던 성장주가 다시 반등할 것이라는 기대가 있습니다. 미국에서 금리 피벗 가능성이 나오자 넷플릭스, 페이스북 같은 기업들이 크게 올랐습니다. 글로벌하게 같은 카테고리의 기업들은 결국 같이 움직입니다. 스마트 머니는 먼저 가장 강한 기업을 사고, 그다음에 다른 나라에서 저평가된 인터넷 플랫폼 기업을 찾아 매수세가 들어옵니다. 이런 흐름을 감안하면 네이버와 카카오는 2025년 상반기까지 들고 가셔도 된다고 봅니다.
정리하면, 판단의 핵심은 전 세계 1등 기업이 압도적인 경쟁 우위를 갖고 있느냐입니다. 시장이 회복되면 전고점을 돌파하는 것은 당연한 수순이고, 우리 자녀가 그 회사에 다녀도 괜찮은가라는 간단한 기준으로 판단하면 됩니다.
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