저자: JimCramer/Cable · 외국인
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Cramer는 소비재 로테이션 속에서 Constellation Brands·TJX·Starbucks·J&J·Pepsico 등을 저가 매수 기회로 언급. 이어 AI 논의에서 중국 AI 모델 발표로 촉발된 반도체 급락을 과거 Deep Seek 사례와 비교하며, 저렴한 AI가 오히려 인프라 수요를 늘릴 수 있다고 주장. 장기적으로 AI가 사회를 generalist 중심으로 바꿔 불평등을 줄인다는 견해도 제시. 엔비디아 1310달러 목표 제목은 설명 대상으로 본문 근거 없음.
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다른 종목들보다 더 많이 떨어졌지만, 이번 로테이션 과정에서 보통주가 매물로 나왔습니다. 오늘 이 종목들은 2달러 넘게 하락했고, 한때 102달러까지 밀렸다가 100달러 선에서 거래됐습니다. CEO 브라이언 니켈이 주가를 되돌리려고 애썼지만, 주가가 쉽게 반등하지는 못했습니다.
주니어 성장주를 좋아하시는 분들을 위해 말씀드리면, 오늘 더치브로스 주가는 5.6% 하락했습니다. 리스크를 감수할 수 있는 분들은 이 시점에 포지션을 시작해볼 수 있다고 봅니다. 저는 준비가 돼 있습니다.
컨스텔레이션 브랜즈에 대해서는 스피리츠 관련 부정적인 기사가 있었던 것을 알고 있습니다. 그런데 지난주 발표된 이 회사의 분기 실적은 특히 맥주 부문에서 바닥을 시사한 첫 신호 중 하나였습니다. 이익이 바닥을 쳤다고 말하기에 충분하다고 생각합니다. 이 역사적인 저평가 종목은 오늘 거의 7달러 떨어져 130달러 안팎에 있는데, 좋은 매수 기회라고 봅니다. 두 배 가격일 때를 기억하고 있고, 현재 배당수익률이 3%라는 점을 고려하면 더욱 그렇습니다. 멕시코의 월드컵 탈락으로 맥주 판매가 줄어들지 걱정하지 않습니다. 참고로 이번 탈락 소식은 오늘 주식시장에도 반영됐습니다.
마지막으로, 로테이션의 영향으로 많은 소매업체들이 타격을 받았습니다. 다른 사람의 세계관을 제 종목 선택에 그대로 적용해서 수익을 걸고 싶지는 않습니다. 하지만 소비자가 약해졌다고 보신다면, 소비자가 절약 모드에 들어갔을 수 있다는 뜻입니다. 절약 모드라면 TJ 맥스가 떠오릅니다.
이 주식은 장 시작과 동시에 하락했고, 150달러 아래로 떨어졌다가 반등했습니다. 장을 거의 3달러 가까이 높은 151달러 부근에서 마쳤습니다. 이 우량주를 살 수 있는 더 좋은 자리는 떠올리기 어렵습니다. 최고점 대비 20포인트 하락한 것인데, 이런 일은 매우 드물게 일어납니다. TJX에는 두 가지 요소가 있다는 점을 기억하세요. 가격 인하와, 어려움을 겪는 소매업체들로부터 1달러에 몇 센트 정도로 사들일 수 있는 과잉 재고입니다. 지난번 코프가 여기저기 남은 재고가 많다고 했을 때도 그랬습니다. 바로 우리가 원하는 상황입니다.
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핵심은 이겁니다. 로테이션을 꿰뚫어 보고 그 테마가 무엇인지 이해할 수 있다면, 엄청나게 수익성 높은 종목들을 찾아낼 수 있습니다. J&J, 펩시코, 스타벅스, 심지어 컨스텔레이션 브랜즈와 TJX까지 말씀드리는 겁니다. 오늘 이 종목들이 모두 크게 밀렸지만, 섹터 매도의 무차별적인 로테이션에 따른 부수적 피해일 뿐이라고 보기 때문에 지금이 매수하기 좋은 자리라고 생각합니다.
이 AI 매매가 지속 가능한지, 실적 조작은 아닌지, 건강한 흐름인지 등 질문이 많습니다. 그 질문에 대한 답은, 밸류에이션과 펀더멘털에 집중하는 것은 결국 시장에 좋다는 겁니다. 특히 이런 것에 집중하는 액티브 매니저들에게 분명 유리합니다. 단순히 추세를 찾고 충동적으로 사는 것이 전부가 아닙니다. 리셋이나 로테이션이 일어나면, 때때로 보는 호황과 폭락을 반복하는 증시보다 더 지속 가능한 성장으로 이어질 수 있습니다.
케이블, 당신은 어떻게 생각하나요? AI의 전성기이지 암울한 시기가 아니라고 하셨는데, 우리가 어떤 번영 단계에 있다고 보시나요?
샘, 초대해 주셔서 감사합니다. 우리가 생각하는 방식은 이렇습니다. AI가 월드컵 경기라면, 우리는 방금 첫 수분 보충 휴식 시간을 맞은 셈입니다. 그중 하나일 뿐이죠. 챗GPT가 출시된 지난 4년은 혁신이 많았던 만큼 매우 흥미진진했지만, 약간의 불안도 있었습니다. 그러나 역사적 추세와 AI가 인터넷과 비교해 어떻게 진화하고 있는지를 보면, 샤크티에서 우리는 초기 단계를 막 마쳤고, 최고의 시기는 아직 오지 않았다고 믿습니다.
더 넓은 관점에서, AI와 사회의 시대를 보면 AI는 파멸과 암울함이 아니라 대부분 긍정적인 변화를 가져올 겁니다. 그 근본적인 이유는, 우리 생각에 AI는 사회를 매우 근본적인 방식으로 다시 상상하게 만들기 때문입니다. 현대적 부흥으로 이끄는 거죠. AI가 인류에게 할 일은, 우리 모두를 전문화된 조립라인 노동이라는 개념에서 해방시키는 겁니다. 이 개념은 약 100년 전 헨리 포드와 제조업의 조립라인 아이디어에서 시작됐습니다.
그러나 문명의 역사를 거슬러 올라가면, 지구에서 보낸 시간의 대부분 동안 우리는 보편주의자였습니다. 르네상스를 보면 같은 사람이 조각가이자 화가이자 예술가일 수 있었죠. 그래서 저는 AI가 70억 명 모두를 제너럴리스트로 살 수 있게 해 준다고 생각합니다. AI가 전문화된 일을 맡고, 우리 인간은 타고난 능력에 집중하게 되며, 모든 사람이 직원이 아니라 기업가가 될 겁니다. 장기적으로 이는 불평등을 키우는 대신 줄이는 데 AI가 도움을 주는 결과로 이어질 겁니다.
정말 그렇게 되길 바랍니다. 월드컵 때 광고주들이 수분 보충 휴식 시간을 활용했던 것처럼, 우리도 이 기회를 잘 활용할 수 있기를 바랍니다. 그들에게는 아주 좋았죠. 그런데 다시 시장 얘기로 돌아가서, 케이블이 말한 부분과 관련해서요. 지금 우리가 AI의 또 다른 국면에 들어서고 있다고 보시나요? 지금은 모멘텀과 AI의 근본 원칙이 함께 움직이는 시기인데, 펀더멘털과 밸류에이션이 모멘텀보다 더 중요해지기 시작한 단계라고 보시는지요?
네, 저도 그렇게 생각합니다. 인공지능은 혁신적인 기술이지만, 결국은 AI의 펀더멘털에 집중하기 시작해야 한다고 봅니다. 훌륭한 이야기이지만 많은 사람이 이 이야기에 너무 휩쓸렸습니다. 매출 성장뿐 아니라 현금흐름 전환에도 주목해야 합니다. 즉, 이 기업들이 실제로 돈을 벌고 있는지를 봐야 합니다. 물량과 가격도 고려해야 합니다. 공급망에는 많은 제약이 있지만, 우리가 알듯이 그런 문제는 보통 시간이 지나면 해결됩니다.
반도체 시장이 또 한 번 깊은 공포에 직면해 있습니다. 중국에서 나온 새로운 인공지능 모델이 갑자기 전 세계 칩 주식의 매도세를 촉발했습니다. 이는 투자자들이 이미 답을 찾았다고 생각했던 질문으로 우리를 되돌려 놓습니다. 강력한 AI 모델을 체계적으로 더 저렴하게 만들고 운영할 수 있게 되면 어떻게 될까요? 값비싼 GPU의 필요성이 줄어들까요? 엔비디아에 위협이 될까요? 더 중요하게는, AI 인프라에 투자된 수천억 달러가 결국 거대한 과잉 설비로 바뀔 수 있을까요? 이런 우려가 지금 시장에서 되풀이되고 있습니다.
하지만 투자자들은 결론으로 뛰어들기 전에 극도로 신중해야 한다고 생각합니다. 우리는 이 영화를 이미 본 적이 있기 때문입니다. 딥시크가 처음 시장에 나왔을 때, 투자자들은 더 효율적인 AI 모델이 곧 컴퓨팅 인프라에 대한 수요 감소를 의미한다고 즉각 가정했습니다. 엔비디아 주가는 급락했습니다. 갑자기 모두가 대규모 AI 인프라 확장의 필요성에 의문을 품으면서 성공에 대한 기대가 압박을 받았습니다.
그러나 그 다음에 일어난 일이 극히 중요했습니다. AI 사용자는 계속 늘었고, 컴퓨팅 파워에 대한 수요는 높은 수준을 유지했습니다. GPU 공급은 여전히 부족했고, 하이퍼스케일러들은 인프라에 계속 대규모로 투자하고 있습니다. 이 에피소드에서 얻은 교훈은 단순했습니다. 더 저렴한 지능이 반드시 경쟁적 수요가 줄어든다는 뜻은 아니라는 것입니다. 오히려 더 늘어날 수도 있습니다. 이제 시장은 다시 이 질문들과 마주하도록 강요받고 있습니다. 이번 촉매는 또 다른 최첨단 중국 AI 모델이었는데, 일부 투자자들이 예상했던 것보다 훨씬 낮은 비용으로 인상적인 성능을 내는 것으로 보입니다.
물론 첫 번째 반응은 공포입니다. 중국이 점점 더 강력한 모델을 효율적으로 만들 수 있다면, 오픈AI나 앤트로픽 같은 기업들의 경제성이 훼손되는 것 아닐까요? 선도적인 AI 기업들이 더 많은 경쟁에 직면하면, 결국 엔비디아 제품에 대한 욕구도 줄어들지 않을까요? 이것은 합리적인 질문입니다. 그러나 지금 일어나는 일을 해석하는 다른 방식도 있습니다. 이것은 실제로 AI 군비 경쟁을 가속화할 수 있습니다.
경쟁의 역학을 생각해 보세요. 오픈AI가 더 강력한 모델을 개발하면 앤트로픽도 대응해야 합니다. 앤트로픽이 기술을 개선하면 구글도 반응해야 합니다. 구글이 제미나이를 개선하면 컴퓨터 업체들도 대응해야 합니다. 그리고 중국 기업들이 갑자기 점점 더 강력한 오픈소스 모델을 내놓으면, 미국 AI 기업들은 공격적으로 투자할 인센티브가 더 커집니다. 아무도 뒤처지고 싶어 하지 않습니다. 경쟁력을 유지하려면 컴퓨팅 파워가 필요합니다. 그래서 저는 개별 AI 모델의 가치에만 집중하는 것이 오해를 낳을 수 있다고 생각합니다. 핵심은 모델 하나를 훈련하는 데 드는 비용만이 아닙니다. AI 경제 전체의 규모가 핵심입니다. AI 사용은 놀라운 속도로 확장되고 있습니다.
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