저자: JeremyGrantham · 외국인
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그랜섬은 시장의 주의력 저하와 누적된 리스크로 인해 일반적 경기침체보다 심각한 체계적 위기가 올 수 있다고 주장한다. S&P500이 공정가치보다 최소 50% 고평가되어 40~70% 폭락 가능성이 있으며, 현재 금리가 낮아 중앙은행이 대응하기 어렵다고 본다. 비트코인은 규제 불확실성과 높은 변동성으로 안전자산으로 부적합하다고 평가한다. AI 가속으로 인한 고용 충격과 소득 불평등, 원자재 공급 충격과 기후 변화도 위험 요인으로 꼽는다. 개인은 소득 안정성 확보, 방어주·국채·TIPS·금 등 분산 포트폴리오, 현금 2년치 보유, 장기 관점과 정기 적립을 권고한다.
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금융의 하늘이 어두워지고 있습니다. 수평선 위로 먹구름이 몰려오고 있고, 많은 전문가가 곧 경기침체가 온다고 경고합니다. 그런데 한 전설적인 투자자는 폭풍 속을 더 깊이 들여다보며, 우리가 지금까지 겪어보지 못한 경제 위기가 준비되고 있다고 봅니다. 그 투자자가 바로 제레미 그랜섬입니다. 자산운용사 GMO의 공동 창업자이자 오랫동안 수석 투자전략가로 일해 온 그는 수십 년에 걸쳐 금융계에서 가장 영향력 있는 목소리 중 하나로 자리매김했습니다. 과거의 거품과 폭락에 대한 그의 분석은 놀라울 만큼 여러 번 현실로 확인되었습니다. 이번에 그가 내놓은 최신 전망은, 우리가 일반적인 경기침체보다 더 심각하고 체계적인 경제 및 시장 하락을 향해 눈을 가린 채 비틀거리며 걷고 있을지도 모른다는 것입니다.
머니와이즈 투자자 채널에 오신 것을 환영합니다. 오늘 영상에서는 그랜섬의 암울한 전망을 뒷받침하는 요인들을 깊이 살펴보고, 잠재적 완벽한 폭풍으로 모이고 있다고 그가 보는 여러 위험에 대한 관점을 알아보겠습니다.
그랜섬이 비관적으로 보는 이유의 일부는 시장의 관심 지속 시간이 줄어들고 있다는 관찰에서 나옵니다. 과거의 주요 금융 사건들, 즉 전쟁, 폭락, 호황은 몇 년 동안 투자자의 관심을 붙잡아 두었습니다. 하지만 오늘날에는 관심이 더 빨리 사라집니다. 시장은 코로나에서 우크라이나로, 다시 인플레이션으로 튀어 다니며, 어느 한 문제도 제대로 해결되기 전에 다음 반짝이는 대상에 달라붙습니다. 이런 흐름 속에서 위험은 소리 없이 쌓여 갑니다.
가파른 산비탈에 눈이 쌓이는 상상을 해 보십시오. 너무 많은 눈이 쌓이지만 한 번도 미끄러져 내려오지 않다가, 어느 순간 잠재된 위험이 너무 커져서 다음 폭풍이 닥치면 아래 계곡의 모든 것을 삼켜 버리는 눈사태가 일어납니다. 그랜섬은 비슷하게, 늘 산만한 오늘날의 시장에서는 주택 시장의 불안, 과대평가된 주식, 취약한 공급망, 불평등 같은 문제들이 대부분 해결되지 않은 채 계속 쌓여 간다고 걱정합니다. 큰 정책 개입이 없다면 이런 역학은 저절로 바로잡히지 않습니다. 그래서 다음 경제적 불씨가 닿을 때 마른 장작은 이미 위험할 만큼 바싹 말라 있습니다.
이런 위험들과 직접 맞물려 있는 두 번째 요인은 그랜섬이 경고하는 오늘날의 극단적인 주식시장 과대평가입니다. 미국 주식시장은 과거 1929년, 2000년, 2008년의 대폭락 직전과 비슷하게 매우 높은 수준에서 거래되고 있습니다. 지금의 상황은 거품이 터지기 직전의 과거 거품들과 닮아 있습니다. 구체적으로 그랜섬은 S&P 500이 적정 가치보다 최소 50% 이상 비싸게 거래되고 있으며, 앞으로 40~70%의 폭락 가능성이 있다고 추정합니다. 정상적인 수준을 되찾으려면 그런 조정이 필요하다는 뜻입니다. 그리고 S&P처럼 영향력이 큰 지수가 크게 무너지면 그 파급 효과는 깊고 넓게 퍼집니다. 상장시장을 통한 자본 조달이 줄어들면서 크고 작은 기업들의 확장 계획이 흔들리고, 소비자 신뢰가 떨어지면서 지출이 둔화되고, 해고가 늘고, 경제 성장이 멈춥니다. 사회 전체의 구매력도 시들어 갑니다.
보통 중앙은행은 경기침체에 맞서 금리를 내려 차입과 투자를 자극합니다. 그러나 오늘날 금리는 이미 0% 부근에 머물러 있어서, 곤두박질치는 시장을 구제할 여지가 거의 없습니다. 특히 전쟁, 원자재 가격 급등 같은 다른 혼란이 동시에 닥친다면 그 전반적인 영향은 치명적일 수 있습니다.
그러면 전통적이지 않은 자산으로 눈을 돌리면 어떨까요? 주식이 폭락할 때 비트코인 같은 암호화폐가 위기의 대안으로 일부 투자자를 끌어들이기도 합니다. 하지만 그랜섬은 암호화폐의 신뢰성에 대해 매우 회의적입니다. 폭풍 같은 시기에는 규제의 불확실성, 투자자의 보안 문제, 극심한 변동성이 특히 우려된다고 말합니다.
규제 측면에서 각국 정부는 아직 암호화폐를 어떻게 감독할지 활발히 논쟁하고 있습니다. 엄격한 감독이 나올 가능성이 높지만, 그 범위와 시기는 예측하기 어렵습니다. 갑작스럽고 불리한 정책은 투자자가 피난처로 기대하는 바로 그 순간에 코인의 가치를 심각하게 훼손할 수 있습니다. 그 뒤에는 대량 청산이 뒤따를 수 있고, 위기 중에 매도자들이 포지션을 정리하지 못하게 될 수도 있습니다. 게다가 해커와 사기꾼이 암호화폐를 노리는 일이 늘면서 매년 수십억 달러 규모의 자금이 도난당하고 있습니다. 더 나아가, 비밀번호를 잃어버리는 것 같은 인간의 실수는 접근 권한을 영구히 없애 버립니다. 전통 자산에는 있던 안전망이 부족한 셈입니다. 파산한 FTX의 달러 표시 계좌마저 하룻밤 사이 증발했고, 세계 경제가 문을 닫는 상황에서 구제 수단은 남지 않았습니다. 암호화폐의 위험 관리 부족은 이런 상황에서 더 크게 드러납니다.
마지막으로 비트코인의 가격 변동성은 대부분의 다른 자산군보다 훨씬 큽니다. 2021년 11월부터 2022년 사이에 가격이 75% 넘게 폭락하면서 인플레이션 헤지 수단이라는 믿음도 흔들렸습니다. 그랜섬은 디플레이션을 밀어붙이는 비트코인의 타협 없는 알고리즘이 실제 경제의 필요와 어긋나기 때문에, 상황이 급격히 바뀔 때는 믿을 수 없다고 주장합니다. 반면 농지나 채권 같은 전통적인 안전자산이 폭풍을 더 잘 견딘다는 것입니다.
그랜섬은 빠르게 가속하는 인공지능을 또 하나의 경제적 변수로 꼽습니다. AI와 자동화가 놀라운 생산성 향상을 가져올 것은 틀림없습니다. 소프트웨어가 상황을 평가하고 결정을 내리는 능력이 점점 좋아지면서, 여러 산업에서 사회를 바꿀 만한 돌파구의 가능성이 열립니다. 하지만 AI가 전통적인 선형 성장이 아니라 기하급수적 속도로 성장을 밀어붙이면, 노동력이 그 속도를 따라가지 못하고 뒤처질 위험이 있습니다. 경제적 안정과 사회적 만족은 꾸준한 임금과 생산적인 산출에 크게 의존한다는 점을 기억해야 합니다. 그랜섬은 AI가 노동자들이 새로운 기술을 익히는 속도보다 빠르게 인간의 일자리를 없앨 수 있다고 경고합니다. 이런 위험은 구조적 실업의 급증으로 소비 지출을 억누르는 한편, 자동화 기술을 소유한 사람들에게 극단적인 부가 집중되는 현상과 맞물립니다. 많은 사람이 소득원에서 배제되는 동안 일부 엘리트만 기하급수적으로 불어나는 기술의 과실을 가져갑니다. 이것은 극심한 불평등과 불안의 씨앗이 됩니다. 완화 정책이 없다면 AI의 혜택은 소수의 손에 과도하게 몰리고, 대부분은 재정적 불안 속에 남겨질 것입니다. 앞서 언급한 시장 폭락 같은 외부 충격이 이 화약고에 더해지면 전례 없는 불안정이 터질 수 있습니다. 핵심 질문은 정책 입안자들이 이익을 재분배하고 재교육을 대규모로 진행해 AI의 부상을 책임 있게 이끌 장치를 만들 수 있느냐, 아니면 근시안이 판을 치며 정부와 시민 사이의 사회적 계약을 희생시켜 경기침체를 공황이나 더 나쁜 상황으로 몰고 갈 것이냐입니다. 사회가 AI를 어떻게 활용하느냐에 따라 생존이 좌우될지도 모릅니다.
그랜섬은 완벽한 폭풍의 마지막 재료로 곡물에서 석유에 이르는 원자재를 조명합니다. 여기서 핵심 문제는 공급망의 취약성과 기후 변화 압력에 노출된 식량 문제입니다. 러시아의 우크라이나 침공은 이미 세계화의 약점을 보여 주었습니다. 비료, 밀, 옥수수, 석유의 흐름이 끊기면서 식품 가격이 오르고 전반적인 인플레이션이 커졌습니다. 이제 홍수, 가뭄, 극단적 날씨가 수확을 망치면서 이런 충격이 전 세계적으로 증폭되고 있습니다. 과학자들은 기후 변화가 이런 수확 감소 효과와 연결되어 있다는 점을 꾸준히 확인하고 있으며, 앞으로 만성적인 어려움이 계속될 것이라고 예측합니다. 믿을 수 없는 작황에 지속적인 공급망 혼잡과 재고 감소가 겹치면 원자재 가격 변동성은 훨씬 커질 가능성이 높습니다. 화면 속 숫자의 움직임은 별것 아닌 것처럼 보이지만, 원자재의 진동은 역사적으로 심각할 때 불안정을 멀리까지 퍼뜨려 왔습니다.
맥락을 보면, 2010~2011년 빵값이 오르면서 중동과 북아프리카 전역에서 직접적으로 폭동과 소요가 일어났습니다. 최근에는 스리랑카의 경제 붕괴가 화학 비료 금지 조치로 차와 쌀 생산이 무너진 데서 부분적으로 비롯되었습니다. 간단히 말해, 영양과 난방에 필수적인 원자재 가격이 미친 듯이 오르면 가장 취약한 시민들이 먼저 접근성을 잃습니다. 가족들이 아이를 먹이거나 집을 데우기 힘들어질 때 평화가 얼마나 빨리 무너지는지는 과장하기 어렵습니다. 그리고 소요가 번지면 지정학적 충격파가 전 세계 공급망을 멈춰 세워 무역을 얼어붙게 할 수 있고, 그 상태가 여러 해 동안 이어질 수도 있습니다. 그랜섬은 이런 재료들이 가마솥 속에서 끓고 있다고 보고, 앞으로 올 결과를 우려합니다.
그랜섬의 경고를 염두에 두고, 앞으로 몇 년 동안 재정을 지키기 위해 어떤 실질적인 단계를 밟을 수 있을까요? 첫 번째 우선순위는 가능하다면 안정적인 소득원과 고용을 확보하는 것입니다. 경제가 수축하면 기업은 거의 예외 없이 비용을 줄여 매출 감소를 버팁니다. 안타깝게도 인건비는 가장 큰 항목 중 하나라서 가장 먼저 잘려 나가기 쉽습니다. 2008년 금융위기 이후 기술적 경기침체는 2년도 안 되어 끝났지만, 공식 실업률은 14%를 넘어섰습니다. 이번에는 길고 추한 하강이 예상되므로 해고와 채용 동결이 훨씬 오래갈 수 있습니다. 대공황 수준은 피하더라도, 다음 10년은 지난 10년의 풍요로움과는 전혀 다른 모습일 수 있습니다. 그러니 지금부터 준비를 시작하십시오. 본인 분야의 새로운 기술이나 절차를 배우고, 이력서와 링크드인 프로필을 다듬으며, 다른 회사에 있는 전 동료들과 연결을 유지하십시오. 필요할 때 다른 곳에서 본인에게 맞는 자리를 알아볼 수 있도록 정보를 모아 두는 것입니다.
다음으로, 경력 방어를 넘어 모든 날씨에 견딜 수 있는 투자 포트폴리오를 구성하십시오. 시장이 흔들릴 때 투자자는 포트폴리오의 회복력을 더 강조해야 합니다. 그랜섬은 여러 번 자산군 전반에 걸쳐 투자를 분산하고, 격동기에는 현금을 조금 더 보유하라고 권합니다. 구체적으로는 과대평가되었을 가능성이 있는 주식, 특히 위험이 큰 주식의 비중을 줄이라고 제안합니다. 동시에 국채, 물가연동채권(TIPS), 여러 업종의 우량 배당주처럼 역사적으로 안정적인 증권의 비중을 점진적으로 늘리라고 권합니다. 예를 들어 경기와 상관없이 사회가 계속 필요로 하는 전기, 식품 등 생필품을 공급하는 기업을 우선하십시오. 화려하지는 않지만, 이런 증권은 폭풍 속에서 배의 평형추 역할을 합니다. 채권과 방어적 주식을 중기 정부채 펀드, 금, 분산된 원자재와 섞어 변동성을 완화하십시오. 마지막으로 2년치 생활비에 해당하는 현금을 확보해 두면, 공포에 질린 저점에서 자산을 팔아야 하는 상황을 피할 수 있습니다.
마지막 기둥은 장기적 관점을 기르는 것입니다. 앞으로 다가올 험한 시기를 버티는 데 필수적인 단계입니다. 노련한 투자자는 시장이 단기적으로는 미친 듯이 출렁이지만, 기저의 구조적 성장 추세는 수십 년에 걸쳐 전개된다는 사실을 이해합니다. 반면 경험이 부족한 투자자는 정확히 잘못된 저점에서 유망한 자산을 버리고, 결국 피할 수 없는 상승의 혜택을 누리지 못합니다. 경제 문제가 쌓이고 시장이 곤두박질칠 때 무조건적인 공포가 많은 사람을 튼튼한 투자 자산을 팔게 만듭니다. 가격이 떨어졌다는 이유만으로 말입니다. 그러나 가격과 가치는 크게 다를 수 있습니다. 때로는 최고 품질의 기업과 펀드가 패닉 속에서 가장 크게 떨어지고, 인내심과 규율을 가진 사람에게는 훌륭한 바겐세일이 되기도 합니다. 그러니 지금부터 단기 소음을 장기 결과와 크게 관련 없는 잡음으로 해석하는 마인드를 훈련하십시오. 시장이 어떤 날, 어떤 주, 어떤 달에 있든 상관없이 정해진 금액을 균형 잡힌 포트폴리오에 꾸준히 투자하는 전략을 지키십시오. 매일 쏟아지는 극적인 헤드라인은 무시하고, 그 너머에 펼쳐질 넓은 풍경을 보십시오.
제레미 그랜섬은 앞을 내다보며 다가오는 경제 위기를 봅니다. 과대평가된 주식, 디지털 파괴, 원자재 압박 등 여러 개의 돌아가는 접시가 동시에 힘을 잃고 함께 무너지는 상황입니다. 그가 그리는 것은 전형적인 짧은 경기침체가 아니라, 인플레이션, 수확 실패, 실업 등으로 얼룩진 지속적인 글로벌 불안정입니다. 장기 전망은 확실히 폭풍우가 몰아칩니다. 그럼에도 가장 어두운 하늘 아래에도 희망의 여지는 있습니다. 앞으로의 길은 높은 변동성을 약속하지만, 준비와 현명함, 유연성을 갖추면 폭풍의 바다를 헤쳐 나오면서 더 강해질 수 있습니다.
이제 여러분의 이야기를 듣고 싶습니다. 현재의 글로벌 흐름과 앞으로의 전망에 대응해 어떤 적극적인 재정 조치를 취하고 계십니까? 아래 댓글 창에 알려 주십시오. 이 시간이 유익했고 이 교훈들이 도움이 되었다면 좋아요 버튼을 눌러 주시면 정말 감사하겠습니다. 더 많은 부의 형성 여정에 함께하고 싶으시다면 구독 버튼을 누르고 알림 종을 켜 주십시오. 그럼 다음 시간까지, 머니와이즈 하시기 바랍니다.
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