저자: 곽상준 · 한국인
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8월 코스닥 급반등은 신용 투매 후 매수세 유입에 따른 것으로 보며, 코스닥은 낙폭과대로 가격 매력이 생겼다고 평가. 삼성전자·SK하이닉스 블랙홀 수급이 쉬면 다른 종목 순환매 가능. 반도체는 28년 실적에 따라 재상승 여지를 열어두되 전고점 돌파엔 물량 소화가 필요. 코스닥 승강제는 시총·예금 규모상 버블 위험으로 반대 입장으로 선회, 바이오는 승강제 대신 별도 리그 필요. 바이오는 빅파마·국내 제약사 연관 기업 선호. 8월 반등 통계상 시장 떠나지 말고 편하게 보라고 조언.
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안녕하세요, 원리버입니다. 오늘은 여러분이 기다리셨던 증시각도기 곽상준 대표님을 모시고 시장 이야기를 나눠보겠습니다. 안녕하세요.
8월 들어 코스닥이 많이 반등하고 있습니다. 지난번 출연하셨을 때 코스닥에 기회가 있을 것 같다고 말씀해 주셨는데, 생각보다 많이 빠졌다가 더 빠르게 반등하고 있어서 신기합니다. 이번 반등은 다를 수 있을까요? 올해 증시가 삼성전자와 SK하이닉스, 그리고 코스피 대형주 몇 개 위주로 움직였기 때문에 코스닥과 중소형주의 반등이 이어질지 궁금해하시는 분들이 많을 것 같습니다.
일단 마른 장작에 불이 붙은 셈입니다. 역대급으로 신용잔고가 빠졌기 때문에 팔 수 있는 사람은 다 팔았고, 남은 사람은 도저히 팔 수 없었습니다. 신용 물량도 꽤 많이 털렸습니다. 그래서 조금만 매수세가 들어와도 확 불이 붙는 상황입니다. 이번 빠른 반등은 그와 관계가 있다고 보시면 좋겠습니다. 그리고 이번 하락으로 얼마나 많이 빠졌냐면, 23년과 24년 저점까지 깨졌습니다. 24년은 장이 정말 안 좋았을 때입니다. 맞아요. 그 저점을 깼기 때문에, 많은 분들이 아시다시피 코스닥은 전 세계에서 가장 비싼 시장이라 싸지 않다고 하락하는 과정에서 계속 말씀드렸는데, 막상 뚜껑을 열어 보니 가격 매력이 굉장히 많이 생겼습니다.
잘 고르면 좋은 결과를 얻을 수 있는 상황까지 왔다고 판단합니다. 시장 전체를 말씀드리기는 아직 잘 모르겠지만, 이 정도로 떨어진 주식들이 굉장히 많아졌습니다.
지금 움직임을 단순한 낙폭과대 반등으로 보시는지, 하반기 순환매까지 가능할지 궁금합니다. 저는 개인적으로 순환매가 됐으면 좋겠습니다. 다만 삼성전자와 SK하이닉스의 규모가 너무 커져서, 이 둘이 오르면 전체 시장의 수급이 블랙홀처럼 빨려 들어갑니다. 지금 삼성전자가 너무 많이 빠졌기 때문에 일정 수준 반등해야 하고, 7월의 상처가 이어지다가 미국에서 AI 데이터센터 관련 분위기가 바뀌면서 관련 기업들이 괜찮아지기 시작했습니다. 전 세계적으로 반도체가 회복되고 있으니 한국도 따라가지 않겠습니까? 그렇다고 상대적으로 좋아진다는 보장은 없습니다.
블랙홀에 빨려 들어간 얘네들이 좀 쉬면, 이전과는 다를 것입니다. 압도적인 믿음이 한번 금이 갔기 때문에, 쉴 때는 다른 종목들도 충분히 움직일 수 있다고 보고 있습니다.
그러면 반도체나 AI라는 큰 흐름에서 SK하이닉스, 삼성전자 다음을 준비해야 할까요? 저는 2028년 실적이 아직 확정되지 않았기 때문에, 2028년 실적에 따라 반도체 외에도 다시 갈 수 있다고 봅니다. 그 가능성은 열어둬야 합니다. 그럼에도 한국 주식시장이 이쪽으로 빨려 들어가면서 다른 기업들의 가격 매력이 매우 높아졌습니다. 쉽게 말해 상법 개정 이후에도 PBR 0.5배 이하 종목이 즐비한데, 이건 뭔가 좀 아닌 것 같습니다. 수급이 나빴던 부분이 회복되면 반도체만 오르는 게 아니라 다른 쪽도 여력이 있다고 봅니다. 그래서 골고루 보셨으면 좋겠습니다.
다만 반도체는 충격을 많이 받고 타격도 컸기 때문에, 전고점을 돌파하려면 에너지가 많이 필요합니다. 올라갈 때마다 물량이 터질 것이라 그 부분도 감안하셔야 합니다.
지난번 출연 때 코스닥 승강제 얘기를 나눴는데, 이제 승강제가 구체화될 시기가 다가오고 있습니다. 여전히 1부 리그에 대한 프리미엄과 관심이 훨씬 클 거라고 보시나요? 지난번에는 승강제가 되면 좋겠다고 말씀드렸는데, 입장이 바뀌었습니다. 승강제는 매우 위험하다고 봅니다. 시가총액이 지금 400조로 쪼그라들었고, 고객 예탁금은 100조입니다. 프리미엄 시장이나 셀렉트 시장이 만들어지면 150종목을 채우지 못할 것이고, 50종목이나 80종목, 100종목을 뽑아 넣으면 모든 에너지를 빨아갈 것입니다. 그래서 버블이 생길 수밖에 없습니다.
450조 시장에서 100조 종목을 뽑으면 규모가 더 줄어듭니다. 고객 예탁금 100조 시대에, 코스닥 시가총액은 5,000조가 넘는 시장입니다. 여기서 일부만 들어와도, 단돈 10조만 들어와도 버블이 생깁니다. 그래서 승강제를 하려면 생각을 많이 해야 합니다. 단순하게 하면 레버리지처럼 한 번 크게 다치고 후유증이 남을 것 같습니다. 지금 생각으로는 퇴출시킬 기업은 빨리 퇴출시키는 게 낫다고 봅니다.
바이오가 문제입니다. 바이오 리그는 따로 만드는 게 낫지 않을까 하는 생각이 듭니다. 여기에 들어가는 바이오는 미친 상승을 할 수 있고, 들어가지 못하는 바이오는 날아갈 수도 있습니다. 그런데 바이오는 그렇게 깔끔하게 잘라지지 않습니다. 이 부분이 걱정입니다. 들어가면 버블이고 떨어지면 나락일 수 있습니다. 처음에는 승강제를 잘 하기만 하면 괜찮겠다고 생각했는데, 최근 상황을 보니 우리가 이것을 정상적으로 분배할 수 있는 시장이 되지 않은 것 같기도 합니다.
요즘 반도체 소부장이 많이 포함될 거라는 이야기가 많습니다. 실적이 나오니 당연하죠. 그런데 실적만으로 하면 반도체 소부장만 들어가게 되니, 그냥 반도체 소부장 ETF를 사면 되지 굳이 이렇게 만들어야 하느냐는 인식도 있습니다. 몇 년 전 코스닥에 '글로벌 세그먼트'라는 정책을 만들었는데, 여기에 포함된 기업 중 실적주도 있지만 실적이 나오지 않은 기업들은 시가총액과 기술이전 계약을 근거로 프리미엄에 포함시켜 줬습니다. 올릭스, 알테오젠, 리가켐바이오 같은 회사들이죠. 그렇게 되면 코스닥 승강제 일부와 다를 게 없어집니다. 저도 개인적으로는 안 하는 게 낫다고 봅니다. 말씀하신 대로 이상한 기업들만 퇴출시켜도 코스닥의 질이 충분히 좋아질 것입니다.
승강제를 하려면 질을 좋게 해야 합니다. 스탠더드도 괜찮고 이쪽도 괜찮고, 성장 쪽은 지금은 아니지만 한 번 하면 크게 먹을 수 있으니 위험을 감수할 수 있습니다. 그런데 지금처럼 실적을 근거로 프리미엄 시장을 만들면 서로 죽습니다. 프리미엄에서 과도한 버블이 나올 것이고, 반도체 장비나 소재주라도 버블이 나옵니다. 결국 그 버블 때문에 후폭풍이 올 것이고, 반도체가 나빠서 떨어진 게 아닙니다. 코스닥에서는 세계 평균보다 훨씬 높은 배수가 나올 것이고, 그 높은 멀티플 때문에 나중에 후폭풍을 맞을 수 있어서 조심해야 합니다. 제가 이걸 강력하게 주장했는데, 세상을 보니 잘못 생각한 것 같습니다. 그때는 너무 많으니 빨리 퇴출시켜야 한다고 말씀드렸는데, 지금 잘못하면 좋은 걸 만들어 놓고 다 같이 죽는 일이 뒤끝에 생길 수 있습니다. 중간에는 법으로 이용해야 한다는 분도 있겠지만, 결국 후과가 안 좋을 것 같아 걱정입니다.
많은 분들이 저쯤에 사서 저쯤에 팔 수 있다고 착각하시는데, 그게 잘 안 됩니다. 결국 건강한 시장이 제일 중요합니다. 말씀하신 대로 이상한 회사들을 걸러내고, 그 회사들이 내려가면서 괜찮은 회사들 위주로 올라와 주면 그 자체로 코스닥이 좋아질 것이라고 봅니다.
많이 눌린 바이오를 다시 볼 시기인지, 어떤 기업들을 선호하시는지 궁금합니다. 저희는 이번 하락장에서 바이오 편입을 좀 늘렸습니다. 원래 조금 갖고 있었는데 7월에 뚝뚝 떨어지더라고요. 그래서 더 사자고 했는데, 끝까지 다 사지는 못했습니다. 공부해 보니 이 가격이면 비중을 여기까지 올려도 된다고 협의해서 회의도 했는데, 거래대금이 없어서 못 샀습니다. 저희는 물량이 어느 정도 되니까요. 그래도 좀 샀고, 저희는 잘 모르니 남을 기대는 편입니다. 훌륭한 기업들이 검증해 놓은 바이오를 좋아합니다.
저는 임상 연구원을 아는 사람도 없고, 임상 연구원의 능력이 핵심인데 그걸 볼 줄 아는 눈이 없습니다. 결국 임상 연구원을 분석할 수 있는 눈을 가진 곳은 기존에 그 사업을 하던 영역일 수밖에 없습니다. 전문가가 전문가를 알아봅니다. 그래서 전문가가 선택한 기업들을 좋아하고, 그쪽 바이오는 앞으로도 계속 관심을 갖고 접근할 생각입니다.
빅파마가 선택했거나 국내 제약사와 연관된 회사를 선호하신다는 말씀이군요. 그런 뒷배가 하방을 막아준다고 보시는 거죠?
그렇습니다. 단일 품목은 성공할지 실패할지 모르니 투자자 입장에서 위험부담이 너무 큽니다. 그래서 현금 창출 능력이 있는데 신규로 뭔가를 하는 기업을 좋아합니다. 그러면 밸류에이션은 높아질지라도 적자가 나지 않고 흑자를 낼 여력이 있습니다. 바이오치고는 하방이 있는 셈이죠. 저희는 그걸 굉장히 중요하게 생각합니다. 소위 말하는 락바텀, 즉 바닥이 있는지가 중요합니다. 락바텀이라고 샀는데도 떨어지는 경우도 있지만, 어느 정도 떨어지면 받쳐주는 것이 있는지를 봅니다. 그런데 이번에 보니 생각보다 락바텀이 락이 아니라 물렁물렁한 바닥이었습니다. 이 가격에 떨어져서 깜짝 놀랐습니다. 계속 빠져서 이 가격이라니, 바이오 관련 이야기를 들어보면 말도 안 되는 가격이라고 하시더라고요. 그래서 이번에 비중을 조금 늘렸습니다.
마지막으로 여쭙고 싶은 것이 있습니다. 바이오 비중도 늘리셨고 코스닥에도 싸진 회사가 많다고 보고 계시고, AI 관련 기업들의 글로벌 실적이 어닝 서프라이즈를 많이 발표했습니다. 코어위브도 말도 안 되는 실적을 냈는데, 지금 포트폴리오를 구축한다면 어떤 섹터를 선호하시고 어떤 식으로 구축하는 게 좋은 시점이라고 보시나요?
이건 각자의 노하우나 레시피, 루틴이 다 다르니 자기가 구축하는 것입니다. 일반적으로 이쯤 떨어지면 트렌디한 사람은 트렌디한 것을 따라가면 됩니다. AI에 대해 안심하게 된 이유는, 데이터센터를 지어 놓으면 1년 만에 본전을 뽑는다는 점입니다. 이게 핵심 아이디어입니다. 1년만 유지하면 본전입니다. 지금 미국에서 난리가 났고, 그 과정에서 반도체 구매는 가격이 비싸도 할 수밖에 없으니 당분간은 좋을 수밖에 없습니다. 하지만 저희는 지금 철도 혁명과 비교하면서 공부하고 있습니다. AI 데이터센터도 결국 거품까지 갈 것 같습니다. 버블로 가는 과정에서는 신나는 기업들이 굉장히 많을 테니, 트렌디한 분들은 거기에 투자하면 됩니다.
저희 루틴은 먹는 것보다 깨지지 않는 것이 중요합니다. 그러다 보니 굉장히 보수적인 종목들이 너무 많이 빠져서 가격 매력이 있습니다. 저희의 장점 중 하나는 넉넉히 기다릴 수 있다는 것입니다. 인내력 테스트에서는 우리가 이길 수 있습니다. 트렌드를 잡는 능력은 없지만 인내력은 자신 있으니, 버티면 반드시 올라올 수 있는 뻔한 것을 하겠다는 것이 저희 입장입니다. 그런 종목이 많습니다. 지금 저희는 돈이 없습니다. 요즘 다 사서 계좌에 현금이 없어요. 99%가 주식입니다. 보통은 90~95% 사이여야 하는데, 지금은 현금이 없어서 계속 현금을 마련하고 있습니다. 먹은 것 중에 무엇을 팔까 고민하면서, 여기까지만 오면 갖고 있으려 했지만 이 정도면 덜어내자, 오른 만큼은 덜어내자는 식으로 대응하고 있습니다.
자기 전략에 따라 대응하셔야 하는데, 일단 7월에 너무 많이 빠졌기 때문에 8월에는 반등이 나올 수밖에 없다고 봅니다. 방송이 8월에 나가는데, 저는 오늘 내일 시장을 바로 알 수는 없지만, 8월에는 무조건 오를 것입니다. 많이 빠지면 안 오를 수가 없습니다. 역사적 통계가 그렇습니다. 항상 반복되는 건 아니라고 생각하실 수 있지만, 이건 심리적 통계입니다. 인간은 인간을 벗어날 수 없습니다. 이렇게 많이 빠지면 반등하더라는 것이죠. 그러니 지금은 조금 편안하게 보시면 될 것 같습니다.
좋은 말씀 감사합니다. 오늘 시장 이야기와 코스닥, 바이오, 코스닥 승강제까지 말씀해 주셔서 투자에 많은 도움이 되었을 것 같습니다. 다음에 또 뵙겠습니다. 감사합니다.
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