저자: 이재진 · 한국인
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미중 90일 관세 유예 합의로 악재가 해소되었고, 삼성전자는 레거시 DRAM 중국 수요와 HBM3E 엔비디아 인증 기대로 상승 여력이 있다고 주장. 목표가 65,000~70,000원, 상황에 따라 70,000원 이상 가능. 다만 6월 이후 상법 개정·삼성생명법 등 지배구조 리스크로 분할 매도 전략을 제시. 무료 자료집·앱 홍보 포함.
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안녕하세요, 이재진의 주식전략실 상한가랠리입니다. 오늘은 "삼성전자 3년 만에 온 기회, 여기서 쓸어담으면 대박납니다"라는 주제로 영상을 준비했습니다. 최근 삼성전자 주가가 6월까지 상승 가능성이 높다는 이야기를 드린 바 있고, 65,000원에서 7만 원을 목표가로 잡고 단기 추가 상승을 기대해 볼 만하다고 말씀드렸습니다. 드디어 여러 호재들이 주가에 반영되기 시작했는데, 어떤 뉴스가 있고 특히 "3년 만의 기회"가 무엇인지 지금부터 설명드리겠습니다.
영상을 보시면서 어떤 투자 전략을 가져갈지 고민되시는 분들은 제 의견과 꼭 같을 필요는 없습니다. 참고하실 만한 정보를 준비했으니 체크해 보시면 좋겠습니다. 다만 항상 말씀드리듯 주가를 100% 예측할 수는 없습니다. 그럼에도 이런 분석을 하는 이유는 가만히 앉아 오르기만을 바랄 수는 없기 때문입니다. 최근 시장에 어떤 뉴스가 있는지는 반드시 알아야 하고, 뉴스에 따라 전략도 바꿔야 합니다. 맹신하기보다는 참고용으로 시청해 주시기 바랍니다.
오늘 핵심은 세 가지입니다. 미중 관세 협상에 대한 기대감이 들어왔고, 삼성전자가 HBM3E 12단 제품을 엔비디아에 공급할 것이라는 기대감이 커지고 있으며, 이것이 통과되면 HBM4까지 기대감이 이어질 수 있다는 점입니다. 추가 상승 기대감이 높은 지금, 삼성전자가 어디까지 움직일 수 있을지 대략적인 전략을 짚어 보겠습니다.
첫 번째는 미중 관세 유예 선언입니다. 삼성전자는 그동안 고민이 많았고 고생도 많았는데, 드디어 풀리기 시작했습니다. 미국과 중국이 스위스 제네바에서 고위급 무역 협상을 갖고, 90일간 상호관세를 각각 115%씩 인하하기로 합의했습니다. 이에 따라 미국은 중국산 제품 관세를 145%에서 30%로, 중국은 미국산 제품 관세를 125%에서 10%로 낮추기로 했습니다. 여기서 20%포인트 차이는 펜타닐 관련 관세인데, 중국이 추가로 협조하면 추가 인하도 가능해 사실상 최저 수준의 관세가 유지될 가능성이 높습니다.
이번 협상에는 미국 측 스콧 베센트 재무장관, 제미슨 그리어 무역대표부 대표, 중국 허리펑 부총리 등이 참석했습니다. 트럼프 2기 행정부 출범 이후 양국이 처음으로 얼굴을 맞대고 관세 문제를 본격 논의한 사례입니다. 최근 영국에 대한 관세 발표보다도 훨씬 유한 관세가 발표되면서 긍정적인 합의가 이뤄졌습니다. 90일이라는 한정된 기간이긴 하지만, 시장에 남아 있던 인플레이션 우려는 사라질 가능성이 매우 높아 보입니다.
이 상황에서 삼성전자는 큰 수혜를 볼 것으로 예상됩니다. 삼성전자는 중국 시장에 레거시 반도체를 많이 팔았습니다. HBM은 AI용으로 커스텀 제작된 특수한 D램이지만, 범용 D램은 다양한 곳에 광범위하게 쓰이고 삼성전자가 대량으로 생산해 납품하는 제품입니다. 특히 중국 납품 비중이 높은데, 미중 무역 전쟁으로 제대로 된 매출이 나오지 않아 애매한 상황이 이어졌습니다. 중국 화웨이에 HBM 시장을 빼앗길 수 있다는 우려, 레거시 반도체도 중국 기업에 시장을 내줄 수 있다는 이야기까지 나왔습니다. 미중이 관세 전쟁으로 문을 닫아 버리면 삼성전자의 시장 하나가 사라진다는 악재였는데, 이 악재가 걷혔다고 보시면 됩니다.
이로 인해 D램 가격 상승에 대한 기대감도 커지고 있습니다. 삼성전자 주가는 4% 이상 급등하며 한 달 만에 최대 상승폭을 기록했고, 외국인 순매수와 함께 SK하이닉스도 동반 상승하면서 반도체 업종 전반에 긍정적인 흐름이 나왔습니다. SK하이닉스 역시 중국에 HBM이 탑재된 메모리 반도체를 판매할 수 없다는 악재가 있었는데, 이것이 조금씩 해소되고 있습니다. 특히 삼성전자 주가 반등 폭이 컸는데, 이슈 때문에 그동안 눌려 있었기 때문입니다.
여기에 삼성전자는 자사주 매입 계획의 60%를 완료했고, 남은 4조 원 규모 예산도 여유 있게 집행할 수 있을 것으로 보입니다. 주가 방어 여력이 충분하다는 뜻입니다. 글로벌 D램 가격도 최근 관세 대응 차원에서 인상되었고, 미국으로 수출되는 물량이 있어 하반기 추가 상승세에 대한 기대감도 이어지고 있습니다. 간단히 말해, 삼성전자가 악재를 벗고 다시 뛸 준비를 하고 있다고 보시면 됩니다. 다양한 기업들이 관세에 대응하기 위해 잘 팔리는 반도체, 특히 HBM 가격을 인상하려 하고 있어 이 부분의 가격 상승도 예상됩니다.
두 번째 호재는 HBM3E 인증 가능성이 높아졌다는 점입니다. 홍콩 GF증권은 엔비디아가 삼성전자의 HBM3E 인증을 기다리며 2026년 HBM3 가격 협상을 연기했다고 밝혔습니다. 엔비디아 입장에서는 삼성전자가 HBM3E를 잘 만들어 주기를 바랄 수밖에 없습니다. 현재 HBM 시장은 SK하이닉스가 사실상 독점하고 있고, 마이크론은 생산량이 많지 않습니다. 삼성전자가 참여하면 HBM 가격 자체를 낮출 수 있기 때문입니다. 그렇게 되면 엔비디아도 관세 대응에 도움이 되고, 실적 전망을 낮추지 않아도 될 수 있습니다. 그래서 엔비디아가 삼성전자를 기다려 주기 위해 가격 협상을 연기했다는 이야기가 돌고 있습니다.
삼성전자는 이르면 6월 HBM3E 인증을 받을 것으로 전망됩니다. 이번 전망이 중요한 이유는, 삼성전자가 HBM의 여러 D램을 쌓아 올리는 구조 자체를 바꿨기 때문입니다. 개별 D램의 설계를 바꾸고 공정도 많이 바꿔서, 사실상 처음부터 다시 갈아엎었다고 보시면 됩니다. 그만큼 삼성전자가 진심으로 설계에 나섰고, 이번에는 승인 가능성이 과거보다 높다고 볼 수 있습니다. 실제로 3~4월쯤 삼성 측 인력이 엔비디아를 방문해 이미 어느 정도 테스트를 받았다고 알려져 있어, 엔비디아도 이런 행보를 보이는 것으로 보입니다. 양산품이 그때 가져왔던 D램과 똑같은 성능을 낸다면 퀄 테스트를 통과할 가능성이 매우 높다고 언론과 업계도 평가하고 있습니다.
설계가 바뀌었고 문제가 해소됐다면 HBM4에도 영향을 줄 수 있다는 분위기가 나오고 있습니다. 과거에는 "HBM3도 못 하는데 무슨 HBM4냐"는 분위기였지만, 이번 테스트를 통과하면 HBM4까지 기대감이 생길 수 있습니다. 삼성전자 주가가 정상 궤도에 안착하는 데 큰 도움이 될 것으로 보고 있고, 본격적인 주가 회복이 시작될 시점으로 바라보고 있습니다. 특히 이번 두 번째 이슈는 심상치 않습니다. 단순한 그럴듯한 기사가 아니라, 엔비디아가 정식으로 진지하게 받아들이는 모습이 여러 곳에서 확인되기 때문에 기대해 볼 만합니다.
오늘 주가는 이 두 가지 이슈, 즉 관세 유예와 HBM 기대감에 힘입어 5.4% 상승세를 보였습니다. 직전 고점 부근을 다시 시험할 준비를 하고 있다고 봅니다. 직전 고점을 넘어서는 것도 이상한 일이 아니며, HBM3E 통과 기대감이 있고 중국 시장 우려도 많이 해소된 만큼 현재 주가는 추가 상승을 이어가기 좋은 시기라고 보입니다. 65,000원에서 7만 원 가격대까지 상승할 수 있어 보이고, 실제 HBM3E가 통과되면 그 이상도 충분히 가능하다고 보고 있습니다.
그동안 말씀드린 대로 65,000원~7만 원선을 라인으로 잡고 홀딩을 유지하시면 됩니다. 상황에 따라 7만 원 이상도 갈 수 있다고 보고 있어, 시선을 조금씩 긍정적으로 바꾸고 있습니다. 다만 문제가 하나 있는데, 6월 이후 조심해 볼 필요가 있습니다. 6월 이후 한국의 상법 개정이나 삼성생명법 같은 법안이 도입될 가능성이 높습니다. 여러 번 설명드렸지만 간단히 정리하겠습니다.
개정된 상법대로 진행되면 감사위원 분리 선출제가 도입됩니다. 삼성생명이 삼성전자 지분 약 8%를 보유하고 있지만, 감사위원 한 명을 선임할 때 의결권이 3%로 제한됩니다. 그러면 삼성 총수 측의 감사위원 선임 영향력이 약해지고, 전체적으로 지배 구조가 흔들리게 됩니다. 지금 이재용 회장의 삼성전자 지배력의 핵심이 삼성생명이 보유한 삼성전자 지분인데, 이 고리가 끊어질 수 있는 상황이 나올 수 있습니다.
두 번째 악재는 다중대표소송제 도입입니다. 삼성전자 지분을 보유한 삼성물산, 삼성생명 등 모회사 주주들이 삼성전자 임원을 상대로 소송을 제기할 수 있게 됩니다. 총수 일가의 지배 구조 관리 리스크가 커지고, 법적 문제에 더 시달릴 수 있는 상황이 나올 수 있습니다. 삼성생명법도 마찬가지입니다. 보유 자산을 취득가가 아닌 현재 시가로 평가하게 되면, 현재 8.5~5% 수준의 지분을 3%까지 줄여야 하는 상황이 생깁니다. 결국 어느 쪽으로 가든 의결권과 지배 구조가 약화되는 방향이어서, 삼성전자 주가가 흔들릴 가능성이 높습니다.
이 소식을 두고 "지배 구조가 약해지면 이재용 부회장이 삼성전자를 더 사들이는 명분이 되니 오히려 주가에 좋지 않겠느냐"고 보시는 분도 계실 겁니다. 틀린 얘기는 아니고, 그렇게 긍정적으로 해석할 여지도 있습니다. 다만 지배 구조가 어떤 식으로든 변경되는 것은 기업에게 기본적으로 악재입니다. 우리나라 구조상 주식을 사고파는 과정에서 원래 하지 않아도 될 행동을 하게 되고, 그 과정에서 삼성전자와 삼성 그룹 자체에 불필요한 변화가 생길 가능성이 큽니다.
글로벌 투자자들은 이런 변수를 싫어합니다. 주식 투자에서 기업이 얼마나 성장할 수 있는지, 얼마나 안정적인지, 그리고 변수가 없는지가 핵심 포인트인데, 변수가 생기면 기관 투자자나 글로벌 펀드가 삼성전자 비중을 줄이고 ETF 등 다른 방식으로 한국에 분산 투자할 가능성도 있습니다. 그러니 지배 구조 변화를 호재로 받아들이기보다는, 리스크가 증가하는 이슈로 보시는 것이 좋습니다. 삼성생명법은 앞뒤로 봐도 악재이고, 6월 이후 이런 법안이 등장할 가능성이 높으니 그때부터는 조심해 보셔야 합니다.
6월 이전까지는 긍정적인 전망이 예상되니, 이번 상승세에서 7만 원 근처 혹은 그 이상까지 간다면 매도 전략을 세워 보시는 것도 좋겠습니다. HBM3E 테스트 통과 여부를 지켜보시기 바랍니다. 만약 아직 목표가에 도달하지 못한 상태에서 6월이 되면 어떻게 해야 할지 고민되실 수 있습니다. 이는 투자 전략에 따라 다를 수 있습니다. 중장기 보유 전략을 쓰신다면 계속 보유하시는 것이 맞는 방법입니다. 제 개인적인 생각으로는 단기 추세 관점에서 6월 초 이전에 분할 매도 전략을 취하는 것이 좋지 않을까 생각하고 있습니다.
아직 대응법이 정해지지 않았다면, 제 이야기를 참고해 보시면 투자에 도움이 될 수 있을 것입니다. 전망은 항상 조심스러운 것이니 최종 판단은 여러분이 하셔야 합니다. 지금은 무역 전쟁이 어느 정도 해소되는 분위기에서 HBM 호재, 삼성전자 퀄 테스트 기대감, 엔비디아 공급 이슈가 동시에 나오고 있어 이보다 좋은 시기가 없을 수도 있습니다. 이번 흐름을 잘 정리해 대응하시면 손실을 줄이거나 약간의 수익을 얻을 수 있을 것입니다. 지금이 올해 중 삼성전자가 가장 강한 시기일 가능성이 높으니, 당분간은 삼성전자 흐름을 집중해서 분석해 보시기 바랍니다. 시장은 계속 변할 것이고, 우리는 미래를 예측하기보다 새로운 이슈가 나올 때마다 전략을 바꿔 나가야 합니다. 그런 전략은 상한가랠리에서 주기적으로 짚어 드리고 있습니다.
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