원문 보기
상반기에 좀 실적 악화이 부분만을 좀 잘 견디면 하반기부터 반도체 훈풍을 따라서 주식시장이 안정화를 찾지 않겠냐 올해 상반기가 어떻게 보면 반도체의 매수에 적기가 될 수 있는 거죠. 자 저희는 현재 한국 증시 한번 좀 점검해 주시면서 앞으로 이제 또 주식시장 전망 좀 어떻게 보시는지 오래 어제 그 뉴스를 보니까 작년 실적이죠. 작년 실적 기준으로 우리나라 전체 시장의 per이 한 13배 정도 다 뭐 이런 이야기가 나오고 있더라고요 그래서 2021년 5월 이후 이렇게 per이 13배가 넘는 건 처음이다 그 이유가 실적이 너무 악화돼서 그렇다 우리 기업들의 실적이 반토막났다 뭐 그런 얘기 하거든요.
전년 동기 대비해서 1분기 실적도 한 50 몇% 이렇게 축소되는 그런 상황이다 그래서 2009년 뭐 1분기 이후 이렇게 전년 동기랑 비교해서 50% 이상 감소한 건 처음이다 그리고 적자 낸 상장사도 전체에 한 24.4% 정도 된다 이런 아무런 이야기들이 있거든요. 그래서 실적이 좀 악화되다 보니까 오르는 종 뜰만 오르고 대다수의 종목들은 작년에 안 좋은 상태가 계속 유지되는 그런 좀 상황이 되는데요. 지금 증권사들 의견은 이제 하반기 들어서면 좀 좋지 않겠느냐 그 실적도 지금 삼성전자나 하이닉스의 실적이 뭐 상반기는 좀 안 좋아지겠지만 하반기부터는 조금씩 회복되는 그런 추세를 보이지 않겠냐라는 약간의 기대감은 있거든요.
그래서 만약에 이런 실적 개선제가 조금 하반기 들어서 좀 좋아진다면 중요한 건 이제 반도체의 지금 얼어붙은게 조금 풀려야 되겠죠. 그러면 이제 하반기 들어서 SK 하이닉스라든지 삼성전자가 좀 시장을 주도하면 좀 훈풍이 불지 않겠느냐라는 생각이 들고요 상반기를 이끌었던 자동차들은 환율에 좀 수혜를 많이 받았잖아요. 지금은 1300원대가 넘어가는 환율인데요 하반기 들어서면서 더 환율이 조금씩 좀 내려가는 그런 추세 후반까지 내려갈 수 있는 그런 좀 예상들을 많이 하시더라고요 그렇다라고 하면 자동차의 어떤 실적은 상반기보다는 조금 낮아질 수 있을 것 같고요 반면에 이제 반도체는 지금 재고가 많이 감소하는 이런 추세가 이어지고 있는데요.
재고가 이제 감소되게 되면 그 다음에 이제 반도체 수요가 늘어나는 그런 사이클로 가기 때문에 하반기에는 반도체가 좀 이끄는 그런 장세가 전체적인 좀 훈풍을 일으켰으면 그리고 좀 그런 어떤 반도체 발 좀 증시 상승을 좀 기대도 해봅니다. 그리고 여기서 이제 미국 시장에 어떤 인플레이션 그리고 금리 이런 부분들도 좀 고민을 해봐야 되는 부분인데요 일단은 4월달 그 cpi라고 하잖아요. 미국의 소비자 물가 지수가 4.9% 2년 만에 5% 밑으로 처음 내려왔어요. 그런데 미국의 금리가 지금 5.25% 기준금리가 5.25%인데 미국 연준의 정책 자체가 그 우리가이 수준에 맞춰서 급격하게 올렸던 것 같아요.
그러니까 6% 이상의 어떤 cpi에 맞춰서 기준금리를 막 자이언트 스텝을 하고요 이렇게 폭발적으로 올려 왔는데 지금은 이제 cpi 보다 기준금리가 높아지는 상황이 됐기 때문에 연준에서 공격적으로 앞으로 금리를 하반기 들어서 올리기는 쉽진 않겠다 이제 금리의 어떤 정점이 되지 않았겠느냐라는 생각이 들고요 1년 후에 기대 cpi가 한 4.4% 정도 되더라고요 그러면 한 1년 정도는이 기준금리 수준에서 조금 내려간다든지이 기준금리를 좀 유지할 것 같고요 3년 후 cpi가 한 2.9% 정도 되거든요. 그러면 연준에서 원하는 그 인플레이션 수준이 2%대니까 한 3년 후 2.9%라고 하면 내년 하반기 정도부터는 금리를 조금씩 내려갈 그런 요인들이 좀 생기겠다 그렇다라고 하면 지금 금리 인상 발 어떤 증시에 이렇게 옥잼 이런 것들이 좀 완화되고 그런 부분들이 좀 좋아지지 않겠느냐라는 좀 기대감도 있고요 또 다른 하나는 중국의 어떤 경기 둔화 이런 부분들도 조금씩은 좀 완화됐으면 하는 좀 예상들인데 지금 상당히 좀 더뎌요 그래서 우리 pmi라고 하잖아요.
그 어떤 그 pmi 지수가 50을 넘어야만 경기가 좀 활성화된다고 하는데 그게 지금 50 밑으로 지금 내려와 있거든요. 미국도 그렇고 중국도 그렇고요 그래서 이런 어떤 금리가 조금씩 내년 하반기 이후로 이렇게 금리 기조가 좀 내려간다고 하면 이런 경기도나 이런 부분들도 좀 좋아지지 않을까 그러니까 금리가 이렇게 올라가면서 약간 소비도 위축되고요 뭐 이런 부분들이 좀 있었는데 이런 부분들도 좀 개선되지 않을까라는 좀 생각이 듭니다. 단기적으로는 지금 미국 시장이 좀 불확실성이 있잖아요. 첫 번째로는 부채 협상이 아직 좀 진행 중인 거고 그 다음에 잠재적인 은행 부실 그러니까 상업 건물들에 대한 어떤 공실률 이런게 좀 많이 지금 19% 1분기 기준으로 한 19%까지 공실률이 올라갔더라고요 그래서 그런 부분들 그러니까 미국 상업용 부동산 대출에 한 70% 가까이가 중소형 은행이 도맡고 있는데요.
사무실 공실률도 지금 올라가고 또 금리도 높아지다 보니까 부동산이 지금 좀 위태위태한 부동산 가격도 좀 내려가고요 그러다 보니까 대출해준 은행까지 좀 위험해지고 있는 여기서 이제 금리가 더 올라가 버리면 이제 부동산이 무너질 수 있는데 다행히 이제 금리가 어느 정도 좀 잡힐 것 같다 그런 부분에 있어서 좀 어떤 실리콘밸리 은행 파산 이후에 은행 문제들은 조금 완화되지 않겠느냐라는 기대감 그리고 디폴트 같은 경우 2011년도에도 사실이 있었어요. 그 버락 오바마 정부 시절에서도 그 하원을 장악한 공화당이 지출삭감을 요구하면서 협상을 벼랑 끝으로 잘 몰았는데요.
그때도 겨우 데드라인에 맞춰서 합의를 했어요. 그 후폭풍은 s&p 그 신용평가 회사에서 국가 부채 관리 역량에 대한 좀 우려감이 많다 그래서 미국의 장기 신용 등급을 3pa에서 더블에이 플러스로 강등을 했거든요. 그 여파로 주식시장이 그냥 급락을 한번 맛본 적이 있거든요. 그래서 이번 디폴트 같은 경우는 결국 합의는 될 텐데 그 합의 과정에서 얼마나 생채기를 공화당이 낼 거냐 바이든 대통령하고 매카시 하원의장간에 부채 안도 상향에는 동의를 하지만 그 과정에서 얼마나 흔들어 버리느냐 근데 우리가 중간선거가 있기 때문에 공화당 입장에서는 바이든에게 충분한 생채기를 내줘야 되는 그런 상황이거든요.
그래서 그런 부분들이 2011년에 어떤 기억들 이런 것들을 가져오는 그런 신용등급의 흔들림 이런게 혹시 올까봐 그런 우려가면 있지만 디폴트라든지 그리고 어떤 상업부동산의 부실 이런 부분 잠재적인 블랙스완이긴 합니다만 좀 슬기롭게 넘어가지 않을까 그래서 우리가 지금 상반기에 좀 실적 악화이 부분만을 좀 잘 견디면 하반기부터 반도체 훈풍을 따라서 주식시장이 안정화를 찾지 않겠냐라는 기대감이 좀 있습니다. 하반기를 어쨌든 지금보다는 더 좋게 보신다는 얘기 같네요. 그렇죠. 이제 아무래도 이제 반도체 후풍이 좀 있고요 환율도 그렇게 급격하게 떨어질 가능성은 좀 적다라고 보거든요.
왜냐면 우리의 어떤 지금 뭐 상황이 무역수지라든지 이런 부분들이 월등히 좋은 그런 부분들은 아니기 때문에 우리가 미국 그 환 달러에 비해서 우리의 어떤 원화가 상당히 강세로 갈 아주 강력한 강세로 가긴 좀 어렵다라고 보면 지금 환율에서 조금 떨어지는 수준 그렇다면 현대차나 기아차 입장에서는 상반기에 실적만큼은 안 되더라도 어느 정도 실정이 나온다고 보고 반도체의 실적이 올라와 주 per 13배 지금 이런 버블 이야기는 좀 완화되지 않겠느냐라는 기대를 좀 하고 있습니다. 반도체가 좀 하반기를 주도하는 섹터가 될 수 있을 것 같은데 대표적인 대장주인 삼성자 sk하이닉스 주가 전망은 어떻게 보시나요.
일단 삼성전자의 실적을 보면요 2019년부터 2022년까지 꾸준하게 단기 순익이 증가하는 모습을 보이잖아요. 2019년에 21조에서 2022년에 54조까지 그런데 이제 올해는 한 10일조 대로 많이 하락하는 모습을 보이거든요. 이게 사이클 산업이라서 보통 2-3년 정도의 사이클 그 메모리 반도체의 흥망에 따라서 이렇게 되는데요. 우리가 이제 그 작년도에 실적 피크아웃을 겪고 지금 이제 올해 되게 안 좋아서 재고 어떤 우리 물량 축소도 하고요 그래서 이런 부분들을 올해 좀 어려움을 겪고 나면 2025년 올리면 작년 정도의 실적 예측을 지금 기대를 하잖아요.
그렇다라고 하면 올해 상반기가 어떻게 보면 반도체의 매수에 적기가 될 수 있는 거죠. 싸게 사서 비싸게 파는 거잖아요. 그러면 올해 좀 이렇게 실적이 안 좋다라고 할 때 좀 우리가 저점 매수 관점에서 좀 접근을 해보면 어떻겠느냐라고 이야기를 하고요 또 삼성전자가 최근에 발표한게 2042년까지 300조 정도에서 시스템 반도체의 투자를 하겠다라고 이야기를 했잖아요. 그래서 이런 그 시스템 반도체 투자에 대한 훈풍도 한 2 3년 후부터 이제 설비 투자가 들어가기 시작하면 그 공장이 완공되고요 그러면서 결국 실적이 2025년 이후에 좀 개선이 될 것 같다라는 기대감을 우리가 나올 수 있는 거죠.
하이닉스 같은 경우는 이제 대표적으로 메모리 반도체 중심으로 하는 기업이잖아요. 그래서 2021년에 실적이 아주 좋았다가 좀 꺾이고 올해는 마이너스 8조 때 거의 9조 때 정도의 실적 악화를 좀 겪고 2025년이면 6조 때 실적을 낳거든요. 그래서 그 삼성전자와 하이닉스의 2025년 어떤 실적 예측치 기준을 가지고 우리가 미래 per를 좀 계산해 볼 수가 있어요. 그러니까 시가총액은 오늘자 우리 지금 오늘 녹화하는 오늘자 기준으로 삼성전자가 395조 정도 되고요 SK 하이닉스는 16조원 때 정도 되거든요. 그렇다라고 하면 2025년 기준으로 per 그러니까 시가총액을 당기순이익으로 나누는 거죠.
물론 이제 이걸 구체적으로 뭐 지배주주 순이익이냐 비집에 주주 순이익이냐 하면 조금 더 복잡한 이야기가 되는데요. 그냥 편하게 그냥 시가총액을 당기순이 예측치로 나눠보면 삼성전자는 7 그리고 SK 하이닉스는 2.6배 정도 되거든요. 그래서 하이닉스가 만약에 지금의 실적 예측 6조원 때에 실적을 거둔다라고 하면 2025년 기준으로 per이 2.6배니깐요 지금 2025년 예측 기준을 상당히 저평가되어 있는 상태라고 볼 수 있는 거잖아요. 그렇다라고 하면 하이닉스 오래 좀 실적 악화를 하반기 거쳐서 한 2 3년 후에는 상당히 주가 상승폭이 클 수 있는 그런 것들도 좀 예측을 해 볼 수가 있고요 애플이 1분기 어닝 서프라이즈를 좀 기록을 했거든요.
그래서 이런 부분들도 국내 it 업종에 대한 투자심리 개선에 좀 좋지 않겠느냐라는 기대감을 좀 가져오는 부분들도 있어요. 그래서 올해 이제 메모리 반도체 d램의 어떤 가격이 과거에 고점 대비한 67% 정도 지금 빠진 상황이니까 어떤 경기 두나라든지 미 갈등 이런 뭐 수요 침체 악재를 이미 시장에서는 충분히 반영하고 있는 거 아니냐 그래서 2분기에 어떤 그 하락 뭐 4분기까지 하락 그 가격 하락 예상치가 거의 이제 좀 바닥에 근접한 거 아니냐라는 시장 전문가들의 얘기가 있거든요. 그래서 이런 바닥을 좀 잘 견디면 앞으로 좀 좋아지지 않겠냐 그래서 최근 들어서 외국인들도 상당히 반도체를 집중적으로 매수를 하고 있는 추세거든요.
그래서 이런 시그널들을 좀 봐줬으면 좋을 것 같고요 저는 그 삼성전자의 어떤 설비투자 이런 부분들이 결국 소재 부품 장비 기업들의 낙수효과를 좀 기대할 수 있지 않겠느냐라는 부분들 특히 삼성전자의 시스템 반도체 투자 그 부분이 결국 반도체 관련해서 소재 부품 장비 그리고 시스템 반도체라는 그런 반도체 관련 기업들이 장기적으로 보면 한 3년 후부터 삼성전자의 그 설비 투자가 그 용인 클러스트의 시스템 반도체에 집중적으로 이렇게 시작이 되면 소재 부품 장비 그리고 반도체 팹리스라든지 파운드리 관련 사업들을 하는 그런 기업들에게 좀 호재 이슈가 될 것 같다 그래서 올해를 좀 슬기롭게 넘겼으면 좋겠다 하고요 etf 중에서도 반도체 소 부장 etf가 있어요.
그래서 반도체 소부장 etf에 상의한 10종목들을 좀 주목해 보시면 좋겠다 LX 세미콘 이라든지요 한미반도체 원익 IPS 이런 뭐 반도체 소분양 기업들도 지금은 이제 삼성전자와 비슷한 좀 트렌드를 보이는데요. 앞으로 시스템 반도체 부분이 좀 강화되면 좀 그런 부분에 있어서 좀 실적 개선이라든지 이런 부분을 좀 기대해 볼 수 있지 않겠느냐 그래서 우리가 그 반도체 산업에서 그 우리나라가 차지하는 비중이 한 20% 정도 돼요 미국이 한 50% 정도 되고요 그러면 대단히 우리가 제가 반도체 산업의 선진국처럼 보이지만 시스템반도체에서의 점유율은 3% 정도밖에 안 되는 거죠.
그래서 반도체 시장을 100이라고 놓고 봤을 때 메모리가 20에서 30이고요 그 우리 시스템 비메모리 반도체가 70에서 80이거든요. 그렇기 때문에 더 큰 파이가 있는 시장에서의 비중을 한 3% 밖에 안 되기 때문에 우리가이 시장을 삼성전자 입장에서는 키울 수밖에 없는데요. 2019년 2분기 기준으로 tsmc의 비중이 50.5% 파운드리 시장에서의 비중이 한 50.5%였거든요. 근데 작년 말 기준으로 58.5%까지 8% 정도 더 tsmc의 비중이 커졌어요. 근데 삼성전자는 18.5%에서 15.8%로 떨어졌거든요. 그래서 삼성전자 입장에서도이 시스템 반도체 비 메모리 반도체에 대한 시장 점유락화이 부분을 지금 극복해야 되는게 하나의 반도체 산업에서의 화두가 됐고요 메모리 시장은 이게 조금만 경기 부침이 있거나 아니면 비장 파이가 커져 버리면이 재고가 늘어나는 이런 악순환이 되기 때문에 결국 삼성 입장에서는 300조를 들여서 2042년까지 용인에 시스템 반도체 클러스터를 만들겠다 그래서 뭐 1년에 뭐 20억에서 30억 쪽 20조에서 30조 정도의 투자를 이어가는 거고요 그런 부분들에 대한 낙수효과를 우리가 아까 말씀드렸듯이 소재 부품 장비주들 중심으로 기노업으로 보면 좋겠다 또 SK 하이닉스도 용인 이쪽에 120조 투자하잖아요.
그래서 이런 반도체 투자 부분들 서서히 이제 한 2-3년 후부터는 긍정적인 시그널들을 주지 않겠느냐라고 저는 생각을 합니다. 그러면 올해 같은 경우 이제 당기순이요 데이터를 이제 예상을 하고 있는데 그 다음에 해도 그리고 2015년에도 증가할 걸로 생각하기 때문에 올해 어떻게 보면 삼성전자나 sks 같은 반도체주를 사도 된다고 얘기하시는 거 같은데이 뒤에 데이터들이 여기서 갑자기 또 안 좋아지거나 할 확률도 그런 가능성이 있네 일단 뭐 상황은 동일하잖아요. 현대차도 그렇고 모든 기업들의 데이터는 동일한데 어찌됐든 이게 증권사의 리서치 자료에 근거해서 하고 트렌드를 보자는 거죠이 숫자는 왔다갔다 할 수 있어요.
왜냐면 우리가 6월이 지나면 7월에 또 2분기 실적발표를 하는데 실적이 만약에 생각만큼 더 안 나오면 지금 2분기가 1분기보다 삼성전자 실적이 더 안 좋아질 거라고 예측들을 하거든요. 만약에 그 시장 예측보다 더 나빠진다고 하면이 숫자들은 또 조정을 보이겠죠. 근데 우리가 중요한 건 트렌드 자체 그러니까 숫자에 대해서 뭐 90% 80% 보수적으로 보더라도이 트렌드 자체는 이렇게 간다는 거죠. 근데 우리가 주식 투자를 하면서 중요한 것은 지금 현재 돈을 잘 벌고 지금 현재까지 아주 기업이 좋은 거는 중요하지 않아요. 그러니까 내가 사고 2 3년 후에 실적 그러니까 내가 사고 더 좋아야만 주가는 더 오르거든요.
그렇기 때문에 잘못하면 실적 피크아웃에 우리가 갇힐 수 있는데 우리가 작년에 54조만 놓고 보면 삼성전자가 더할 너 없이 없는데 왜 주가는 저점을 향해서 갔느냐 오래 실적이 안 좋기 때문에 그렇다라고 하면 하반기부터는 내년에 실적이 좋아질 거라는 기대감 때문에 주가는 우상향할 가능성이 높겠다 그래서 이렇게 반도체가 싸이클 중심의 기업들은 한 2~3년 후에 실적 예측치를 기준으로 해서 실적이 되게 안 좋을 때 그때 사서 실적이 좋을 때 파는 역발상 투자가 좀 필요한 그런 시점이라고 생각이 들어요. 그래서 일반적으로 반도체의 글은 설비 투자가 감소하면 좀이 실적이 약화되고요 그러면 전방산업의 재고가 축소가 돼요 그래서 지금은 전방산업의 재고가 축소되는 단계 정도 되는 거 같고요 2단계가 지나가면 이제 회복 사이클로 접어들어요.
그래서 반도체의 수요가 증가하는 그래서 우리가 한 1년 정도의 어둠을 기다리면 밝은 빛이 오는 그런 어떤 상황이 올 것이다라고 그 반도체는 보통 업황이 한 6개월 정도이 주가가 선행을 하기 때문에 지금 되게 안 좋은 상황이잖아요. 그래서 하반기부터 좀 좋아질거다 잘 됐으면 좋겠습니다. 꾸준히 매집하고 있습니다. 아 예 뭐 배당도 잉여현금흐름에 50% 정도를 배당을 하고 한 3년 기준으로 잉여현금 흐름 fcf라고 하잖아요. 잉여현금흐름에 50%고 만약에 추가적으로 배당할 그게 있으면 특별 배당금으로 3년 단위마다 한 번씩 또 하잖아요. 그래서 일단 반도체 같은 경우는 하반기부터 좀 좋아지지 않겠냐라는 생각이고요
Comments 0