저자: 권미정캐스터—출연자미상 · 한국인
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엔비디아 2025 회계연도 1분기 실적 발표(목요일 오전) 앞둔 프리뷰. 트럼프 행정부 H20 대중 수출 금지와 AI 확산규칙 폐기 등 정책 변수 속 주가 변동성 확대. 블룸버그 컨센서스 EPS 0.88달러·매출 433억 달러(전년 대비 약 66% 증가), 데이터센터 392억 달러 예상. 중동(휴메인·G42) 대형 AI 공급 계약 긍정 요인. 월가 18명 중 16명 매수, 평균 목표가 약 164달러(25% 이상 상승 여력). 관전 포인트 5가지 제시.
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오늘 제가 가죽 재킷까지 챙겨 입은 이유가 있습니다. 곧 엔비디아 실적 발표 날이기 때문입니다. 젠슨 황 CEO의 시선으로 시장을 조금 더 명확하게 보면 어떨까 하는 마음에서 준비해 봤습니다.
실리콘밸리에서 가장 강력한 기업 중 하나인 엔비디아가 현지 시간 수요일 장 마감 이후, 우리 시간으로 목요일 오전 5시 20분에 2025 회계연도 1분기 실적을 발표합니다. 이번 분기 가장 주목받는 실적 공개 중 하나로 꼽히고 있습니다.
올해 초부터 엔비디아 주가는 큰 변동성을 보였습니다. 트럼프 행정부가 중국향 H20 칩 수출을 전면 금지하고, 추가 반도체 관세까지 예고하면서 시장에 불확실성을 안겼기 때문입니다.
반면 바이든 행정부가 추진하던 AI 확산 규칙을 트럼프 행정부가 시행 직전에 처리하면서 엔비디아 같은 기업에는 긍정적인 영향을 줬습니다. 트럼프 대통령의 중동 순방 기간 발표된 대규모 투자 소식도 긍정적인 모멘텀으로 작용하면서, 주가는 연초 대비 하락분을 일부 만회했습니다.
이런 가운데 엔비디아는 최근 대만에서 열린 컴퓨텍스 2025에서 'DGX 클라우드 레프톤'이라는 새로운 GPU 컴퓨팅 플랫폼을 공개했습니다. 코어위브, 폭스콘, 소프트뱅크 같은 파트너를 통해 클라우드에서 엔비디아 GPU 자원을 연결해 주는 구조입니다. 칩만 파는 것을 넘어, 파트너 생태계를 기반으로 AI 인프라 접점을 넓히는 방향으로 사업을 확장하고 있는 것입니다.
블룸버그 애널리스트 컨센서스 기준 주당순이익(EPS)은 0.88달러, 매출은 433억 달러로 예상되고 있습니다. 전년 동기 대비 66% 증가한 수준으로, 엔비디아가 지난 실적 발표 때 제시했던 가이던스 430억 달러보다 높은 수준입니다.
- 데이터센터 매출: 392억 달러, 전년 동기 대비 약 74% 증가 전망 - 게임 부문 매출: 228억 달러 안팎으로 소폭 증가 예상 - 지역별로는 중국 매출이 전년 대비 150% 증가한 62억 달러, 미국 매출은 216억 달러로 추산
이번 분기는 최신 그래픽 카드 시리즈 '블랙웰' 기반 AI 칩 매출이 본격 반영되는 시점으로도 주목받고 있습니다. 젠슨 황 CEO는 지난 분기 실적 발표에서 수요가 놀라울 정도라고 밝히며, 블랙웰이 생성형 AI 수요를 이끄는 핵심 동력이라고 강조했습니다.
다만 엔비디아는 H20의 대중국 수출 금지로 약 55억 달러 규모의 손실을 반영하게 됐습니다. H20은 당초 바이든 행정부의 수출 규제를 피할 수 있도록 별도로 설계된 제품이었습니다. 그러나 중국 스타트업 딥시크가 고성능 칩이 없이도 AI 모델을 구현하자 미국 정부는 규제를 한층 강화했고, 결국 H20마저 수출이 막히게 됐습니다.
젠슨 황 CEO는 대만 컴퓨텍스 기자회견에서 미국 정부의 수출 정책을 강하게 비판하며, 이런 규제가 오히려 중국 AI 반도체 산업을 키우고 있다고 밝혔습니다. 로이터에 따르면 엔비디아는 새 기준을 충족하는 H20 수정 버전을 개발 중입니다.
긍정적인 신호도 있습니다. 엔비디아는 사우디 국부펀드가 지원하는 AI 스타트업 휴메인과 손잡고 향후 5년간 수십만 개의 GPU를 공급할 계획입니다. 1단계로 18,000대 규모의 그레이스 블랙웰 슈퍼컴퓨터가 투입됩니다. UAE에서는 G42, 오픈AI 등과 함께 '스타게이트' 프로젝트를 추진 중이며, 2026년까지 200MW 규모의 AI 클러스터를 구축할 예정입니다.
번스타인의 스테이시 라스곤은 엔비디아가 생산하는 모든 칩을 팔 수 있을 정도로 수요가 강하다며 낙관적인 전망을 내놨습니다.
글로벌 수요가 견조한 가운데 월가도 대체로 긍정적입니다. 중국 매출 감소가 전체 실적에 미치는 영향은 제한적일 것으로 보는데, 현재 중국 비중이 전체 매출의 약 5% 수준이라는 점이 근거입니다. 웨드부시와 오펜하이머는 엔비디아에 대해 '아웃퍼폼' 등급을 유지하며 목표주가를 각각 175달러로 제시했습니다.
비즈니스 리서치 집계 애널리스트 18명 중 16명이 매수 의견을, 2명이 보유 의견을 냈습니다. 평균 목표가는 약 164달러로, 현재 주가 대비 25% 이상의 상승 여력이 있다고 평가되고 있습니다.
이번 실적 발표에서 가장 중요한 것은 단순한 숫자보다, AI 수요가 여전히 이어지고 있는지, 그리고 정책·공급망 변수 속에서도 성장세를 유지할 수 있는지를 확인하는 것입니다.
1. **블랙웰 기반 AI 매출의 본격 반영 여부**: 젠슨 황 CEO가 "수요가 놀라울 정도"라고 표현했던 만큼, 기대가 실제 수치로 이어졌는지가 첫 번째 체크포인트입니다. 2. **블랙웰 제품의 실제 출하량과 공급망 이슈**: HBM 메모리 수급이 타이트한 상황이라, 수요가 있어도 물량을 제때 공급하지 못하면 매출 성장에 제약이 생길 수 있습니다. 공급 안정성에 대한 코멘트가 중요합니다. 3. **H20 관련 대체 제품 개발 상황**: 엔비디아는 중국 시장을 겨냥한 새 제품을 준비 중입니다. 컨퍼런스콜에서 출시 시점이나 전략이 언급될지가 주목됩니다. 4. **중동 대규모 AI 수주의 실적 반영 시점**: 사우디·UAE와의 공급 계약은 발표됐지만, 언제부터 매출로 인식될지에 대한 구체적 언급이 있는지가 관전 포인트입니다. 관련 가이던스가 나올지도 관심사입니다. 5. **2분기 가이던스**: AI 수요가 여전히 견조한지, 데이터센터 매출 증가세가 유지되는지, 그리고 자본지출(캐펙스) 확대 기조가 이어질 수 있는지를 확인할 수 있는 중요한 단서가 될 전망입니다.
이번 주 예정된 엔비디아 실적 발표, 이 주요 포인트들을 꼭 체크해 보시기 바랍니다.
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