'염블리' 염승환 지금 투자해도 늦지 않았다…코스피 4000포인트까지 상승 가능

요약 보기

코스피 PBR(1.08배)이 과거 평균(1.15배)과 고점(1.3배)에 못 미쳐 재평가 여지가 크며, 유동성 확대와 자사주 소각 등 구조적 변화로 코스피 4,000포인트까지 상승 가능하다고 봄. JP모건 5,000 전망, CLSA '바이코리아' 언급. 하반기 키워드는 회복(관광), 성장(AI 반도체), 행복(주주환원)이며, 내각 인선을 산업 정책 신호로 해석.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 안녕하세요. 오늘 함께 살펴볼 자료는 머니트랜드 2025에 나온 염승환 LS증권 이사의 한국 증시 전망입니다. 다들 '염블리'로 잘 아시죠. 요즘 코스피가 3,200선 근처인데, 지금 투자해도 괜찮을지 망설여지는 분들이 많을 겁니다. 그런데 염 이사는 최대 4,000포인트까지도 가능하다고 꽤 낙관적으로 보고 있습니다. 왜 그렇게 생각하는지, 그 근거와 우리가 주목해야 할 투자 방향을 깊이 파헤쳐 보겠습니다.

02. 먼저 염 이사가 근거로 드는 것은 JP모건 보고서입니다. 2년 안에 코스피가 5,000을 넘을 수 있다는 내용이죠. 그리고 CLSA 역시 '바이 코리아'를 외쳤습니다. 이런 전망들을 보면, 이제 진짜 강세장이 시작된다고 볼 수 있겠죠. 특히 상법 개정이나 주주 친화 정책 같은 구조적인 변화를 강조하고 있습니다.

03. 현재 코스피 PBR은 1.08배 정도인데, 과거 평균은 1.15배입니다. 이것만 적용해도 3,400선까지는 간다는 계산이 나옵니다. 2021년 고점이었던 1.3배를 적용하면 4,000포인트 이야기가 나오는 거죠.

04. 그런데 한국 증시의 PBR이 낮다는 건 어제오늘의 이야기가 아닙니다. 그렇다면 염 이사는 왜 이번엔 다를 거라고 보는 걸까요? 염 이사가 강조하는 것은 단순한 저평가 상태가 아니라, 그 저평가가 해소될 만한 구조적 환경 변화가 있다는 점입니다. PBR 숫자 자체보다, 과거 평균이나 고점과의 격차가 왜 지금 줄어들 수 있는지를 봐야 한다는 거죠. 단순한 시장 사이클이 아니라 구조적인 변화 때문에 재평가가 이루어질 수 있다는 관점입니다. 눌려 있던 주가가 튀어오를 수 있다는 느낌이죠.

05. 그렇다면 구체적으로 어떤 변화일까요? 크게 두 가지입니다.

06. 첫째는 유동성입니다. 각국 정부가 재정을 계속 확대하면서 시장에 돈이 풀리고 있다는 것입니다.

07. 둘째는 주식 공급 측면, 즉 자사주 소각 의무 같은 제도 변화 가능성입니다. 자사주를 소각하면 주식 수가 줄어들죠. 미국은 계속 자사주를 매입하고 소각해서 주식 수가 줄었는데, 한국은 그 반대였다는 점도 염 이사는 지적합니다.

08. 정리하면, 수요는 늘고 공급은 줄어들 수 있어 주가에 상당히 우호적인 환경이 만들어지고 있다는 분석입니다. 기업 실적도 중요하지만, 이런 수급 환경 자체가 좋아진다는 관점이 꽤 흥미롭습니다.

09. 이런 환경 속에서 염 이사가 주목하는 하반기 투자 키워드는 세 가지입니다. 회복, 성장, 행복입니다.

10. 재미있는 점은, 이재명 대통령의 내각 인선 자체를 중요한 투자 힌트로 봐야 한다고 주장한다는 것입니다. 예를 들어 AI나 원전 분야 기업인 출신이 장관이 된다면, 정부가 해당 산업을 밀어주겠다는 강력한 신호로 읽어야 한다는 거죠.

11. **회복 테마**: 여행 플랫폼 놀유니버스의 전 대표가 문화체육관광부 장관 후보로 지명된 점과, 시진핑 주석의 방한 가능성을 연결합니다. 중국 관광객이 다시 늘면 호텔 등 관련 소비가 늘 것이라는 기대감입니다.

12. **성장 테마**: 역시 AI가 핵심입니다. SK하이닉스는 물론이고, 이오테크닉스, 케이씨텍, 월덱스 같은 기업들을 꼽았습니다. HBM 업황 논란이 있긴 하지만, AI 수요가 워낙 강하고 기술 장벽이 높아 공급이 수요를 따라가기 어렵다는 것이 염 이사의 판단입니다. 그래서 업사이클은 계속될 것이라고 봅니다. 특히 케이씨는 저평가된 지주사라는 점, 월덱스는 식각 공정 소모품을 만드는데 중국 매출이 좋다는 점을 강조했습니다.

13. **행복 테마**: 주주 가치 제고입니다. 상법 개정이 현실화되면 현금이나 자사주를 많이 보유한 회사들, 특히 지주사나 중소형주가 수혜를 볼 것으로 봅니다. 배당을 늘리거나 자사주를 소각할 여력이 크기 때문입니다. KT&G나 강원랜드처럼 공기업 성격이 있는 회사들이 먼저 모범을 보일 수 있다는 점도 언급했습니다.

14. 정리하면, 염 이사는 정책 변화와 수급 개선 같은 큰 틀의 변화가 있고, 그 위에 AI, 관광 회복, 주주 환원 같은 구체적인 테마들이 힘을 받으면서 한국 증시가 재평가될 것으로 봅니다. 단순히 주가가 오른다는 차원을 넘어, 한국 시장을 평가하는 방식, 즉 밸류에이션 자체에 변화가 올 수 있다는 것입니다. 과거의 여러 할인 요인이 해소되면서 새로운 가치 평가 기준이 적용될 수 있다는 가능성을 염두에 두고 있는 셈입니다.

15. ※ 본 내용은 증권사 애널리스트의 개인 전망을 정리한 것으로, 투자 권유가 아닙니다. 투자 판단은 본인의 책임 하에 신중히 하시기 바랍니다.