저자: 송재경 · 한국인
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미-이란 종전 합의가 임박하며 이란 자산 동결 해제가 핵심 변수라는 진단. 케빈 워시 첫 FOMC 앞두고 소매판매 둔화와 물가 상승 우려 제기, 변동성 장세 지속 전망. 스페이스X 상장 후 시총 급등은 매출 대비 고평가로 수급 주도이며 테슬라 합병 기대는 머스크에게 스페이스X 유리할 것이라 진단. 앤트로픽 미국 정부 간 갈등을 AI 규제 이슈로 보나 전면 제재 가능성은 낮다고 봄, 구글이 수혜 예상.
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자, 이제 브랜베어 시그널로 넘어가 보겠습니다. 오늘의 시그널 공개해 보겠습니다. 브랜베어 시그널 공개해 주시죠. 네, 오늘 총 세 개의 시그널입니다. 상승 시그널 두 개, 하락 시그널 한 개인데요. 첫 번째 상승 시그널부터 공개해 보겠습니다. 첫 번째 상승 시그널은 아무래도 종전 합의가 될 수밖에 없을 것 같습니다. 조금 전에 들어온 속보들도 쭉 짚어 드리겠습니다. 벤스 부통령이 이란과 협의 세부 사항은 기술 협상에서 정해질 것이라고 했고요. 이란 측에서도 미국이 추가적인 제재를 부과하지 않기로 약속했다는 소식도 들려왔습니다.
미국과 이란 전쟁 종식과 관련해 합의각서 내용도 발표가 이어지고 있고, 이란 매체에서는 미국이 호르무즈 통행료 징수권을 인정했다는 보도도 나왔습니다. 물론 이것은 이란 측 보도이고 미국 측 입장도 들어봐야 합니다만, 전쟁 종식이라는 표현을 쓰기에 충분할 만큼 가까워졌습니다. 구체적인 합의 조건이 나온다는 점에서는 다행스럽다고 봐야 하고, 금요일 스위스 제네바에서 최종 서명하기 전까지는 치열한 공방이 있을 것 같습니다.
호르무즈 통행료 징수 문제는 만만치 않습니다. 우리나라를 포함해 전 세계가 상당히 거부감을 갖고 있으니, 이것을 어떻게 해결할지 고민이 분명 있을 것입니다. 결국 이것은 돈의 이슈입니다. 이란도 복구를 해야 하는데, 미국이 그냥 "우리가 잘못했으니 돈 줄게" 하지는 않을 것입니다. 그래서 재원이 어디서 나올지가 핵심이고, 가장 큰 것은 일차적으로 해외에 묶여 있는 이란 자산의 동결을 해제해 주는 것입니다. 여기서부터 시작될 것 같고, 그 규모에 따라 통행료 징수권 문제도 연결될 것입니다. 결국 돈 문제가 해결된다면 우려는 상당 부분 줄어들지 않을까 기대하고 있습니다. 머니머니해도 결국 머니라고 정리할 수 있겠습니다.
또 큰 이벤트가 있습니다. 케빈 워시 연준 의장의 첫 FOMC 회의를 앞두고 있는데, 어떤 이야기가 나올지 궁금합니다. 분위기를 예상해 볼까요?
일차적으로는 아무도 예측할 수 없습니다. 처음이니까 경험해 보는 것이죠. 케빈 워시를 우리가 바라본 것은 젊었을 때 연준 이사 시절의 모습, 상당한 야인이었던 모습, 그리고 후보로 나왔을 때의 모습입니다. 이제 진짜 신임 의장이 됐으니, 사람은 자리가 사람을 만든다고 아마 바뀔 것입니다. 말을 상당히 조심스럽게 할 가능성이 높아 보입니다. 지금 상황에서 워시의 말 중 가장 주의 깊게 봐야 할 것은 현재 상황을 어떻게 해석하느냐입니다.
이번 주에 제가 가장 주목하는 것은 FOMC도 있지만, 그에 앞서 아침에 발표될 미국 소매판매입니다. 시장에서는 전월 대비 0.5% 정도를 예상하는데, 시카고 연은이 미리 고빈도 데이터로 추정한 값은 -0.3%입니다. 인플레이션을 감안하면 실질로는 -1.3%까지 떨어지게 됩니다. 미국은 소비로 움직이는 나라인데, 소비가 확실하게 둔화되는 모습이 일차적으로 보일 것 같습니다. 지난주에는 물가가 올라가는 것도 확인됐습니다.
연준 입장에서 가장 싫어하는 모습은 물가는 오르고 소비는 둔화되는 상황입니다. 이 상황을 워시가 어떻게 해석해 방향을 잡아주느냐가 결국 워시의 성향을 보여주기 때문에, 워시의 입에서 나오는 말이 가장 중요합니다. 그리고 12월에 발표되는 연 네 차례의 SEP, 즉 경제전망 요약에 들어 있는 점도표도 중요합니다. 여기에는 향후 1~2년, 중장기 GDP 성장률, 실업률, 물가에 대해 연준 위원들이 어떻게 보는지 값이 나오고, 이것이 전과 달리 어떻게 변했는지를 보면 향후 금리 정책 방향을 엿볼 수 있습니다. 결국 워시의 해석과 이번 SEP에 나오는 연준 이사들의 평균적인 방향성이 앞으로 세계 경제의 큰 움직임을 만들어낼 핵심 요인이 될 것입니다.
말씀하신 대로 하루하루 변동성이 심한 장세가 이어지고 있습니다. 오늘은 장 분위기가 굉장히 좋고 신고가를 쓰는 종목들도 있습니다. 인텔도 신고가를 경신했다는 속보가 나오고 있고, 트럼프 대통령의 말 한마디에 흔들리기도 합니다. FOMC와 각종 지표까지 겹친 이런 장세에서 시장을 어떻게 대해야 할지 궁금해하는 분들이 많습니다.
이번 주는 지난주 메이데이를 잘 넘겼지만, 금요일에 미국 쿼드러플 위칭, 즉 선물·옵션 동시 만기일이 또 남아 있습니다. 지금 올라가는 것은 좋은데, 이것이 레버리지로 쏠려서 올라가는 것이라면 변동성은 언제든 커질 수 있다는 것을 우리가 확인했습니다. 오늘은 종전 기대감과 협상 타결 때문에 축하랠리가 펼쳐지고 있습니다. 한국에서 시작해 유럽을 거쳐 지금은 미국에서 추가 랠리가 나타나고 있습니다. 하지만 정신 차리고 나면 남는 것은 후과이고, 그것이 결국 물가나 소비 둔화 같은 매크로 지표로 나타날 것입니다. 그래서 당분간 변동성에 대해서는 열어둘 필요가 있습니다.
그리고 포트폴리오를 한번 점검해 보시기 바랍니다. 내 계좌를 가만히 놓고 보니 시장 변동보다 내가 더 위아래로 움직인다면, 그것은 쏠림이 심하다는 뜻입니다. 한마디로 편식을 하고 있는 것입니다. 골고루 나눠 담는 것이 건강합니다. 한쪽에 너무 몰려 있다면 아마 수익은 꽤 내셨을 것입니다. 그 일부를 덜어내서 덜 오른 분야로 분산 투자할 필요가 있습니다. 이번 변동성 장세에서 얻을 수 있는 교훈이 바로 이것입니다. 외국인들이 늘 하는 리밸런싱이 바로 이것입니다. 한쪽에서 오른 것의 차익을 덜어내 덜 오른 쪽으로 옮겨 담는 것입니다. 외국인들이 매번 이렇게 리밸런싱을 한다면, 우리 개인 투자자도 이 기간을 활용해 꾸준히 리밸런싱해 보면 어떨까 생각합니다. 어렸을 때도 많이 들었지만, 성인이 되어 더 세게 와닿는 말이 있습니다. "편식하지 말아라." 균형을 맞추는 것이 중요하다는 말씀을 드립니다.
이것도 상승 시그널입니다. 두 번째 상승 시그널을 공개하겠습니다. 스페이스X의 역사적인 상장입니다. 단숨에 시가총액 세계 6위에 등극했습니다. 지난 거래일 스페이스X의 등장을 어떻게 평가하시는지 궁금합니다.
역시 머스크가 머스크했다고 봐야 할 것 같습니다. 대단한 입담과 시장의 스토리텔링, 내러티브를 가지고 엄청난 것을 만들어 냈습니다. 말씀하신 대로 이 정도면 시가총액 4조 달러 정도까지 갈 수 있다는 평가도 있는 것 같습니다. 기본적으로 IPO에 성공했고, 전 세계의 주목을 받는 주가가 됐습니다. 스페이스X 주식으로 돈을 버신 분들도 많으니 축하를 드리고 싶습니다. 다만 이 회사의 주가가 회사의 가치를 제대로 반영하고 있는지는 아직 의문입니다.
이 회사는 매출은 나지만 매출에 비해 주가가 너무 높습니다. 매출액 대비 주가가 한 120배쯤 될 것입니다. 인텔이 이익 대비 100배라고 비싸다고 하는데, 이 회사는 매출 대비 120배입니다. 회사가 비용을 하나도 안 쓰는 것은 아니니, 그만큼 비싼 회사인 것은 분명합니다. 지금은 수급 논리로 주가가 움직이고 있습니다. 전 세계가 열광하고 있는데, 과거에 우리가 밈주식이라고 부르던 것과 비슷하게 움직일 가능성이 높습니다. 다음 지수에 편입되기 전까지는 그런 식으로 움직일 가능성이 크니, 투자하실 때는 조심하면서 즐기되 너무 빠져들지는 않으셨으면 합니다. 오늘만큼은 즐겨도 될 만큼 시장 장세가 좋습니다.
3대 지수 흐름을 다시 짚어 보겠습니다. 다우존스 산업지수는 1.13% 상승하며 51,790선을 지나가고 있습니다. 나스닥 지수는 급등이라고 표현해도 부족하지 않을 정도로 2.5% 가까이 오르고 있습니다. 장 시작 15분 뒤보다 상승률이 더 커졌습니다. 26,500선을 지나고 있고, S&P500도 1.57% 상승 중입니다. 장이 굉장히 뜨겁습니다. 시장이 환호할 만한 이슈가 계속 나왔으면 좋겠습니다.
스페이스X 이야기를 했는데, 테슬라도 반등에 성공했습니다. 그런데 합병 이야기가 또 나오고 있습니다. 스페이스X가 IPO되기 전에는 스페이스X에 투자하고 싶지만 방법이 없으니, 대체제로 테슬라가 각광을 받았다고 봐야 합니다. IPO 이후로는 스페이스X와 테슬라를 합칠 것이라는 얘기가 거의 기정사실처럼 나오고 있습니다. 머스크 입장에서는 두 회사를 따로 가지고 있느니 합치지 않겠느냐는 기대감이 분명 있고, 이 때문에 한동안 테슬라 주가가 긍정적으로 움직였습니다.
한 가지 짚고 싶은 것이 있습니다. 스페이스X를 통한 머스크의 부와 테슬라를 통한 머스크의 부, 어느 쪽이 더 클까요? 테슬라라고 생각하실 수 있지만 그렇지 않습니다. 더 결정적인 것은, 테슬라 때는 나머지 주주들이 머스크의 운용 방식에 제동을 걸어 법정 소송까지 갔었는데, 그게 싫었는지 스페이스X에서는 한 주당 10표의 의결권을 가진 클래스B 지분을 만들어 85%의 의결권을 확보해 두었습니다. 사실상 스페이스X는 머스크 그 자체입니다. 머스크가 죽기 전에는 쫓아낼 수 없는 구조입니다. 그렇다면 합병을 한다면 테슬라에 유리할까요, 스페이스X에 유리할까요? 머스크 입장에서는 테슬라 주주보다 스페이스X에 더 유리하게 합병 비율을 짤 가능성이 점점 커지고 있습니다. 테슬라 주주 입장에서 자신이 합병 대상이 되는 것이 과연 좋은 일인지 고민해 볼 필요가 있습니다. 테슬라와 스페이스X 관련 주가 흐름을 보려면, 지금 머스크가 어떤 생각을 하고 어떤 선택을 할지, 무엇이 그에게 더 유리할지 고민해 보는 것이 오히려 주가 흐름을 읽는 데 도움이 된다고 말씀드립니다. 앞으로의 흐름도 이와 연결해 살펴보겠습니다.
이제 다음 시그널로 넘어가겠습니다. 세 번째 시그널은 하락 시그널입니다. AI는 핵이나 반도체와 같다는 이야기가 나오고 있습니다. 미국 정부가 최첨단 AI 모델을 핵이나 반도체 같은 전략 무기와 동급으로 취급해 통제하겠다는 것입니다. 이 통제에 대해 여러 이야기가 나오고 있습니다. 이런 식의 새로운 규제 혹은 제재는 처음이기 때문에 해석이 갈리고 있습니다. 일차적으로는 미국 정부가 상당한 고민 끝에 내놓은 조치입니다. 말씀하신 대로 이것은 아주 심각하게 걱정해야 할 사안처럼 보입니다.
그러나 지금까지 나온 뉴스 흐름을 보면, 적어도 이것은 앤트로픽의 미토스와 관련된 위험에서 비롯된 것으로 보입니다. 또 앤트로픽과 미국 정부의 사이가 좋지 않았습니다. 국방부와 이미 티격태격하며 한 차례 제재 대상이 됐었고, 백악관과도 어느 정도 원만해졌나 싶었는데 이번에도 사이가 좋지 않아 보입니다. 지금까지는 기술적 이슈보다는 미국 정부와 앤트로픽 사이의 상당히 사적인 원한에 가까운 문제가 더 커 보입니다.
특히 이번에 눈여겨볼 점은 아마존이 이것을 신고했다는 것입니다. 아마존은 앤트로픽의 투자자로, 100억 달러 이상을 투자한 것으로 알고 있습니다. 자기가 투자한 회사를 망하라고 신고했을 리는 없습니다. 이 배경을 해석하면, 아마존은 전 세계 1위 AI 클라우드 서비스 회사입니다. 2위는 구글, 그다음은 마이크로소프트입니다. 아마존은 국방부를 비롯한 미국 정부와 군사적으로 협력하는 대표적인 회사입니다. 그 안에서 혹시 앤트로픽의 미토스가 움직이다가 미국 정부 등에 역해킹이 일어난다면, 이 문제를 앤트로픽 혼자 감당하는 것이 아니라 아마존 전체가 뒤집어써야 할 상황이 생길 수 있습니다. 그렇다면 몇 푼의 투자금보다 자기 입장이 더 중요해집니다. 그래서 신고한 것으로 알려져 있습니다.
지금 중요한 것은 이 조치가 미국 정부 전체가 앞으로 최첨단 LLM 같은 AI 모델에 대해 계속 제재를 할 것인가입니다. 현재로서는 앤트로픽과 미국 정부 사이의 개인적인 감정에 가까운 문제가 더 커 보여서, 그런 면에서는 오히려 다행입니다. 말씀하신 대로 전면적으로 막힌다면 전 세계적으로 AI 개발에 엄청난 타격을 입을 수 있습니다. 그런 측면에서는 전 세계가 긴장해야 할 뉴스가 될 수도 있습니다. 아마존도 추후에 있을지 모를 만일의 사태에 대비해 한 발 빠르게 움직였다고 해석하는 것이 맞겠습니다. 빅테크들이 이 상황을 어떻게 볼지 궁금합니다. 아마 속으로는 앤트로픽이 조금 뒤처졌으면 하는 마음이 있지 않을까 싶습니다. 워낙 잘 나갔으니까요. 하지만 그렇다고 해서 자기도 잘못하면 매출에 타격을 입기 때문에, 그 균형을 맞추려 하는 것이 나머지 경쟁자들의 속사정일 것입니다. 웃기도 하지만 걱정도 하는 상황이라고 생각합니다. 그러니까 앤트로픽은 완전히 넘어지지는 않고, 다리가 살짝 걸려서 휘청휘청하기를 바라는 정도로 해석하면 되겠습니까?
그렇습니다. 그렇다면 다른 기업들은 빨리 더 뛰어서 앞서가야 합니다. 그렇다면 앞설 가능성이 있는 기업은 어디일까요? 여전히 구글이 가장 크다고 봐야 합니다. 오픈AI는 IPO를 앞두고 있지만 앤트로픽이 뒤처지기를 바라는 마음이 분명 있을 것입니다. 다만 오픈AI는 소송이 너무 많이 걸려 있어서 해결해야 할 과제가 많습니다. 이 상황에서 가장 수혜를 볼 기업은 그래도 알파벳, 즉 구글이 아닐까 생각합니다.
오픈AI의 IPO는 성공적일 것으로 보시나요? 지금 분위기로는 잘 갈 수 있을 것 같습니다. 결국 법적인 이슈들이 IPO의 발목을 잡을지 여부가 관건일 것 같습니다. 여러 주변 이슈들도 잘 해결해야 하는 상황이니, 하반기까지 어떤 흐름을 보일지 지켜보겠습니다.
오늘 말씀은 여기까지 하겠습니다. 감사합니다. 글로벌 투자의 정석 월가월부, 저희가 오늘 준비한 소식은 여기까지입니다. 내일 밤 10시 30분에 다시 찾아뵙겠습니다. 시청해 주신 여러분 감사합니다.
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