저자: 미상 · 외국인
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찰리 멍거의 투자 이력과 원칙을 소개하는 영상으로, 특정 종목이나 자산의 향후 가격 방향을 예측하는 발언은 없음 멍거는 1962년 투자 파트너십을 시작해 1975년까지 연평균 24.3% 수익을 내며 다우지수(6.4%)를 크게 앞섰다고 언급됨 블루칩 스탬프 인수와 See's Candy 투자(1972년 2,500만 달러 인수)를 사례로, 좋은 기업을 적정 가격에 사는 것이 중요하다는 교훈을 제시 투자 원칙으로 가치 평가가 쉬운 종목(리츠, 미드스트림 에너지, 유틸리티 등 방어적 업종), 고품질 기업 선택, 장기적 관점을 강조 자산별 단기·중기 가격 방향에 대한 직접적 전망은 제시되지 않음
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찰리 멍거는 흔히 세계 최고의 투자자 중 한 명인 워런 버핏의 조력자로 알려져 있습니다. 하지만 멍거의 이야기와 조언은 주식으로 돈을 버는 데 무엇이 필요한지 이해하는 데 똑같이 도움이 됩니다. 그래서 오늘 영상에서는 찰리 멍거가 주식으로 어떻게 돈을 벌었고 지금도 어떻게 하고 있는지, 그리고 여러분도 같은 방식을 따를 수 있는지 살펴보겠습니다. 오늘 영상이 마음에 드셨다면 좋아요 버튼을 눌러 주세요. 바로 시작하겠습니다.
찰리 멍거는 투자자로서 여정을 시작할 때 쉬운 삶을 살지 못했습니다. 이혼을 겪었고, 아홉 살짜리 아들이 백혈병에 걸렸으며, 아버지도 안타깝게 세상을 떠났습니다. 멍거는 가족을 돌보기 위해 오마하로 돌아왔고, 아버지의 지인들을 통해 버핏을 만났습니다. 두 사람은 바로 죽이 맞았고, 잠재적인 투자처에 대해 전화로 몇 시간씩 이야기를 나누었습니다. 멍거는 점차 버핏의 회사에서 사업 파트너이자 투자 자문가의 자리까지 올라갔습니다. 그 자리는 이전에 버핏의 멘토이자 가치투자의 아버지인 벤저민 그레이엄이 맡았던 곳이었습니다.
기회가 왔을 때 멍거는 고객 중 한 명과 손을 잡고 부동산 사업에 뛰어들었습니다. 1961년에는 남부 캘리포니아에서 인구가 늘어나며 유행하기 시작한 아파트를 짓기 시작했습니다. 이듬해인 1962년에는 예전 회사의 가장 뛰어난 동료들과 함께 새 법률 회사를 세웠고, 그해 투자 파트너십도 시작했습니다. 그의 첫 부동산 개발 사업은 1967년에 매각되면서 엄청난 이익을 냈고, 그는 매우 성공적인 파트너들과 함께 비슷한 프로젝트에 계속 투자했습니다. 이러한 성공 덕분에 그는 건축에 대한 열정을 마음껏 좇을 수 있었고, 부동산 관련 인맥을 발굴하고 프로젝트를 팔기 위한 새로운 아이디어를 제시하면서 사업 수완도 갈고닦을 수 있었습니다. 멍거의 사업 파트너 중 많은 이들이 결국 스스로도 크게 성공했으며, 멍거 회사의 초기 고객 중 하나가 워런 버핏이었습니다. 버크셔 해서웨이로 나중에 발전하는 회사들과 함께 말입니다. 멍거는 1965년 무렵 거의 완전히 법률 업무를 그만두었습니다.
그의 회사는 지적인 발전소라는 평판을 얻고 있었습니다. 멍거는 버핏 파트너십과 같은 많은 증권에 투자하는 헤지펀드를 운영했습니다. 이는 주로 버핏의 권유 덕분에 만들어진 것이었습니다. 1973~1974년 주식시장 폭락으로 끔찍한 결과가 빚어졌음에도 불구하고, 멍거는 1962년부터 1975년까지 연평균 24.3%의 수익률을 기록했습니다. 이는 같은 기간 다우존스 산업평균지수의 연평균 수익률 6.4%를 쉽게 뛰어넘는 성과였습니다.
1960년대 후반에서 1970년대 초반에 멍거와 버핏은 블루칩 스탬프에 대한 지배 지분을 점차 확보했습니다. 이 작은 회사는 상점들이 고객에게 나눠 주는 거래 스탬프를 발행했는데, 고객들은 이를 모아 상품과 교환했습니다. 투자자들은 이 회사의 플로트 계정, 즉 발행된 스탬프와 교환된 스탬프 사이의 차이에서 미개발 잠재력을 보았습니다. 블루칩의 지배 투자자들은 이 자본 풀을 이용해 여러 다른 회사를 인수했습니다. 처음에 블루칩은 회사의 일부만 샀지만, 1974년에는 80%를 소유하게 되었습니다. 이 인수는 블루칩이 다른 합병을 막기 위해 서부 해안 주식을 조작했다는 주장의 소송으로 이어졌고, 그 소송은 합의로 마무리되었습니다. 이후 버크셔 해서웨이의 복잡하게 얽힌 지분 구조는 블루칩이 완전 자회사가 되면서 단순화되었습니다. 멍거는 버크셔 해서웨이의 부회장으로 임명되었는데, 이는 회사 내에서 그의 첫 공식 직책이었습니다.
멍거와 버핏의 가장 큰 성공 중 하나는 시즈캔디에 투자한 것이었고, 이 투자는 두 사람의 투자 방식이 바뀌는 계기가 되었습니다. 멍거는 두 사람이 기업의 기초가 되는 사업의 질에 집중해야 한다고 권했습니다. 처음에 그들은 제시한 가격보다 더 많이 지불하고 싶지 않아서 시즈캔디에 투자하지 않으려 했습니다. 하지만 건설적인 비판을 받아들인 뒤 생각을 바꾸기로 했습니다. 시즈캔디에서 손을 떼는 것은 끔찍한 결정이 되었을 것입니다. 1972년 버크셔 해서웨이는 회사 전체를 2,500만 달러에 인수했습니다. 이야기는 더 좋아집니다. 그해 이 회사는 3,100만 달러의 매출을 올렸고 세후 이익은 208만 3,000달러였습니다. 워런 버핏은 시즈캔디의 가치 평가를 바탕으로, 처음에는 제시한 2,500만 달러보다 더 지불할 생각이 없었습니다. 그것은 극히 어리석은 결정이었을 것입니다. 2007년 기준으로 시즈캔디는 버크셔 해서웨이에 세전 이익 13억 5,000만 달러를 안겨 주었습니다. 따라서 10만 달러, 100만 달러, 아니 1,000만 달러를 더 지불했든 상관없었습니다. 2019년 버핏은 시즈캔디가 세전 이익 20억 달러 이상을 창출했고, 이 초콜릿 회사는 여전히 버크셔 해서웨이의 현금 젖소라고 말했습니다. 시즈캔디는 멍거가 기업에서 찾는 것을 잘 보여 줍니다. 이 회사는 강력한 브랜드와 고객 충성도를 통해 경쟁 우위를 쌓아 왔습니다. 지속 가능한 산업에서의 장기적인 경쟁 우위는 기업에서 찾아야 할 것입니다. 투자에 있어서도 이것은 당연한 이치입니다. 멍거와 버핏이 찾아낸 것, 그리고 시즈캔디에서 본 것이 바로 이것입니다. 이 회사는 규모를 키울 여지가 제한적이었지만, 안정적이고 꾸준한 현금 젖소 역할을 해낼 수 있었습니다. 적정한 가격에 훌륭한 기업을 사는 이 사고방식이 멍거의 이후 많은 투자를 형성했습니다.
1977년 멍거의 어머니가 세상을 떠났고, 백내장 수술로 한쪽 눈을 실명하기도 했습니다. 하지만 이것도 멍거를 멈추지는 못했습니다. 1970년대 후반부터 1980년대에 걸쳐 그는 시즈캔디에서 배운 교훈, 즉 일부 기업은 프리미엄 가격을 줄 만하다는 점을 바탕으로 가이코, 딜리 퀸, 코카콜라 등에 투자했습니다. 이것이 멍거가 여러 차례 큰 타격을 입으면서도 어떻게 억만장자가 되었는지에 대한 배경입니다.
그렇다면 여기서 무엇을 배울 수 있을까요? 멍거가 주식 투자에 주는 첫 번째 조언은 가치를 평가하기 쉬운 주식을 사라는 것입니다. 그는 잘못 가격이 매겨진 도박을 찾아야 한다고 말합니다. 투자란 바로 그런 것이며, 그 도박이 잘못 가격이 매겨졌는지 알 만큼 충분히 알아야 한다는 것입니다. 이것이 가치투자입니다. 포지션에 유리하게 위험과 보상의 비대칭 비율을 가진 주식에 자금을 대는 것, 그것이 핵심입니다. 이 모든 것은 결국 워런 버핏의 유명한 능력 범위 개념으로 귀결됩니다. 일부 투자자는 반도체나 바이오테크놀로지 같은 복잡한 산업에 대해 깊은 지식을 갖고 있지만, 전문적인 기술 지식이 없는 평범한 개인 투자자에게는 아주 단순한 투자에 집중하는 것이 이상적입니다. 가치를 평가하기 가장 쉬운 기업은 매우 안정적인 현금 흐름을 창출하는 방어적 기업들입니다. 이들은 해마다 매우 예측 가능한 범위 안에서 성장하고, 대부분의 현금 흐름을 배당이나 자사주 매입을 통해 주주에게 돌려줍니다. 변수가 적고 미래 현금 흐름을 추정하기가 더 간단하기 때문입니다. WP 캐리 같은 리츠, 엔브리지 같은 미드스트림 에너지 기업, 알곤퀸 파워 앤드 유틸리티스 같은 유틸리티, 그리고 아워 캐피털 같은 BDC는 이런 기회를 찾기에 좋은 대표적인 분야입니다. 이는 블랙스톤 같은 훌륭한 자산운용사에도 적용됩니다.
멍거의 두 번째 조언은 높은 품질의 기업을 사라는 것입니다. 멍거는 적정한 가격의 훌륭한 기업이 훌륭한 가격의 평범한 기업보다 낫다고 말합니다. 훌륭한 기업이 더 나은 투자처가 되는 이유는 두 가지입니다. 첫째, 훌륭한 기업은 정의상 더 나은 경쟁 우위를 갖고 있으므로, 멍거의 첫 번째 조언을 따르기가 더 간단합니다. 사업과 향후 수익원에 대한 모호함이 적기 때문입니다. 둘째, 뛰어난 기업은 훌륭한 기업 문화와 직원 팀을 키워 온 검증된 실적이 있고, 예상치 못한 장애물에 대응하며 새롭고 흥미로운 성장 가능성을 만들어 낼 수 있습니다. 아마존과 애플 같은 기업의 뛰어난 장기 성과를 이끌어 온 것이 바로 이것입니다.
멍거의 세 번째 조언은 장기전을 펼치는 기업에 투자하라는 것입니다. 그는 오늘날 CEO의 의무가 주가를 올리는 것처럼 여겨지고 있다고 말합니다. 이것이 온갖 어리석은 행동으로 이어진다는 것입니다. 우리는 있는 그대로 말하고 싶습니다. 진정한 가치는 기업의 장기적 성공에 투자할 때 만들어집니다. 그럼에도 많은 경영진이 단기적으로 월가 애널리스트들을 달래기 위해 재무 공학에 집착하게 되었습니다. AT&T와 IBM이 이런 나쁜 예입니다. 두 회사 모두 높은 가격에 공격적으로 자사주를 재매입했습니다. 애널리스트를 달래고 주주를 끌어들이기 위해서였지만, 그 대가로 미래를 위한 위험하지만 필수적인 투자를 희생했습니다. 그 결과 두 회사 모두 성장이 둔화되고 실망스러운 실적을 냈으며, 주주 가치는 그 결과로 무너졌습니다. 멍거가 투자에 대해 말할 때 사람들이 귀를 기울이는 이유가 바로 이것입니다. 오늘 영상에서 여러분이 가져가야 할 것은, 잠재적 투자 기회에 대한 투자자의 평가가 이 세 가지 투자 지혜의 진주, 즉 가치 평가가 쉬운 주식, 뛰어난 기업, 장기전에 의해 크게 영향을 받아야 한다는 점입니다. 방금 우리는 이 셋을 살펴봤습니다. 그러니 오늘 투자를 시작하고 장기적인 여정을 걸어갈 때 이 지혜의 말들을 마음 한구석에 간직해 두세요.
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