저자: JimCramer · 외국인
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엔비디아는 올해 말까지 주가 500달러에 도달할 수 있다고 주장하며, 주요 하이퍼스케일러(아마존·MS·메타·알파벳)의 AI 투자 지속과 엔비디아 공급 부족(품절)을 근거로 든다. 시장 우려(소비자, 연준, 블랙웰 출하 지연, DOJ 조사 보도)에도 AI 설비투자 흐름은 유지될 것이며, 엘리엇의 버블 주장에는 동의하지 않는다고 말한다. 다만 수익화 여부는 1~2월에 재평가하겠다고 언급한다. 출연자는 Rob Sin(포트폴리오 매니저로 언급됨)의 엔비디아 편입 사례도 소개한다.
다듬은 글
By the end of the year, I think Nvidia can reach $500. I see an obvious way to get there, but it's a bold call, so you're still optimistic about the market as a whole?
→ 연말까지 엔비디아가 500달러에 도달할 수 있다고 봅니다. 그 길은 분명하게 보이지만 대담한 전망이라, 시장 전체에 대해서는 여전히 낙관적이신 거죠?
Following a week in which we had guidance from Arm, Western Digital, and now Intel and Microchip. Oh no, it's a smaller group, because I'm confident in businesses that are assisting via AI or are truly focused on the GPU.
→ 지난 한 주 동안 Arm, 웨스턴디지털, 그리고 인텔과 마이크로칩의 가이던스가 있었습니다. 아니, 이건 더 작은 그룹인데요. 저는 AI를 돕거나 GPU에 확실히 집중하는 기업들에 대해 확신이 있습니다.
During the Amazon conference call, they stated that they are aware they must invest in AI. To the extent that Nvidia is completely sold out, they are likely to remain sold out until 2025. Nobody is any less convinced that Nvidia will continue to be the main beneficiary, despite the spending commitments that Microsoft, Meta, Alphabet, and Amazon have confirmed.
→ 아마존 콘퍼런스콜에서 그들은 AI에 반드시 투자해야 한다는 것을 알고 있다고 밝혔습니다. 엔비디아 물량이 완전히 매진된 상황이라 2025년까지도 매진 상태가 이어질 가능성이 큽니다. 마이크로소프트, 메타, 알파벳, 아마존이 확인한 막대한 투자 계획에도 불구하고, 엔비디아가 여전히 핵심 수혜자일 것이라는 믿음은 조금도 약해지지 않았습니다.
The market is now experiencing a bid rotation. Consumer concerns and whether the Fed is now leaning behind or present, but none of that seems to get to the crux of the issue. Nvidia will probably be sold out for a while. They have to make their own chips, if you listen to Amazon, but that's a defensive tactic since they can't obtain enough.
→ 지금 시장은 매수 자금이 옮겨 가는 순환매를 겪고 있습니다. 소비자 우려나 연준이 뒤처져 있는지 앞서 있는지 같은 이야기도 나오지만, 정작 핵심은 그게 아닌 것 같습니다. 엔비디아는 한동안 매진 상태일 겁니다. 아마존의 말을 들어보면 자체 칩을 만들어야 한다고 하지만, 충분히 구하지 못하니 그건 방어적인 전략이죠.
This is my opinion about Amazon. Even if the stock is down today, I would still buy it. Amazon is purchasing aircraft and erecting hangars because they are aware of the high volume of business. When purchasing a large number of planes, you do not immediately place people on them. Instead, you purchase them first, incurring costs, and then wager that you are correct.
→ 아마존에 대한 제 의견은 이렇습니다. 오늘 주가가 떨어졌더라도 저는 여전히 살 겁니다. 아마존은 수요가 많다는 걸 알기 때문에 비행기를 사고 격납고를 짓고 있습니다. 많은 비행기를 살 때는 바로 사람을 태우지 않습니다. 먼저 사 두고 비용을 치른 다음, 그 판단이 맞기를 거는 겁니다.
An alternative parallel would be that they are purchasing a Stradivarius, which is not something that can be learned like a violin. Both learning and teaching are more difficult. They can't immediately flick a switch, and that's disturbing people. I'm using analogies to illustrate that it takes time.
→ 다른 비유를 들자면, 그들이 바이올린처럼 쉽게 배울 수 없는 스트라디바리우스를 사들이는 것과 같습니다. 배우는 것도 가르치는 것도 더 어렵습니다. 스위치를 바로 켤 수는 없고, 그게 사람들을 불안하게 하는 거죠. 시간이 걸린다는 걸 설명하려고 비유를 들고 있는 겁니다.
People said, "Are you kidding?" when the Olympics were mentioned. The nation is in 2012 mode, watching the Olympics and making fewer purchases. Clients are phoning to inquire about possible delays in Blackwell. Due to Jeff's letter, and there was a story that the DOJ was contacting Nvidia's rivals, who had been complaining. They never stated that it will ship in large quantities at this time, but it is slower. Jensen never stated that it will ship in bulk anymore, so people ought to go back and ask him the question.
→ 올림픽 이야기를 꺼내면 사람들은 "농담하시는 거죠?"라고 합니다. 나라 분위기는 2012년 올림픽을 보는 시기처럼 소비를 줄이고 있습니다. 고객들은 블랙웰 출하가 늦어질 수 있는지 문의하고 있고요. 제프의 편지 때문이라는 얘기도 있고, 불만을 제기해 온 엔비디아 경쟁사들에게 미국 법무부가 연락했다는 보도도 있었습니다. 이 시점에 대량 출하를 한다고 말한 적은 없고, 속도가 느린 건 사실입니다. 젠슨도 더 이상 대량 출하를 한다고 말하지 않았으니, 사람들은 그에게 다시 물어봐야 합니다.
The question of return on invested capital remains, but the hyperscalers have consistently responded with yes, and Jensen agreed. Do you recall Zuckerberg's discussion of generative AI? According to Jassy, it will grow rapidly and be primarily developed in the cloud from the beginning, enabling those companies to continue expanding. There isn't a break for the cloud. We should concentrate on that, instead of the people who decide how to allocate capital.
→ 투자자본수익률에 대한 질문은 여전히 남아 있지만, 하이퍼스케일러들은 한결같이 "그렇다"고 답해 왔고 젠슨도 동의했습니다. 저커버그가 생성형 AI를 이야기했던 걸 기억하시나요? 재시는 이것이 빠르게 성장하고 처음부터 주로 클라우드에서 개발될 것이라고 했고, 그 덕분에 기업들은 계속 확장할 수 있습니다. 클라우드에 쉬어갈 틈은 없습니다. 자본 배분을 결정하는 사람들보다 이 흐름에 집중해야 합니다.
Just one thing, please. If you were upset with me, I apologize. It's a huge day, so I became a little excited. I'm sorry about that.
→ 한 가지만 말씀드리겠습니다. 제 말에 기분이 상하셨다면 사과드립니다. 오늘은 큰 날이라 제가 조금 흥분했습니다. 죄송합니다.
The story of the AI revolution remains intact despite the white knuckles in the market. Our checks indicate that now is not the time to worry. Elliott Management recently advised investors that Nvidia is in a bubble and that the technology is overhyped, with reality not living up to the hype, according to the Financial Times. I completely disagree. We discussed it before. Results and conference calls, have a look at the Azure acceleration and Lisa Su's remarks from AMD.
→ AI 혁명이라는 이야기는 시장의 긴장 속에서도 여전히 살아 있습니다. 우리가 확인한 지표를 보면 지금은 걱정할 때가 아닙니다. 파이낸셜타임스에 따르면 엘리엇 매니지먼트가 최근 투자자들에게 엔비디아가 거품이고 기술이 과대 포장되었으며 현실이 기대에 못 미친다고 조언했습니다. 저는 전적으로 반대합니다. 이건 전에도 이야기했죠. 실적 발표와 콘퍼런스콜, 애저의 가속화와 AMD 리사 수의 발언을 한번 살펴보세요.
Although the second-half guidance suggests modernization, we found Azure's acceleration guidance to be underwhelming. It's easy to yell "fire" in a packed theater these days, even when the bears have been there for years. We perceive value that matches the hype, so we don't see that. I believe the street is underestimating the trillions of dollars that will probably be spent on AI capital projects across all tech companies over the next three to four years. Nothing we've seen here alters that opinion.
→ 하반기 가이던스는 현대화를 시사하지만, 애저의 가속화 가이던스는 기대에 못 미쳤다고 봅니다. 요즘은 곰들이 오래전부터 있었더라도 붐비는 극장에서 "불이야"를 외치기가 쉽습니다. 저희는 기대에 걸맞은 가치를 보고 있어서 그런 우려는 보지 않습니다. 저는 월가가 향후 3~4년 동안 모든 기술 기업이 AI 자본 프로젝트에 쓸 수조 달러 규모를 과소평가하고 있다고 생각합니다. 여기서 확인한 어떤 것도 그 판단을 바꾸지 않았습니다.
As you say, none of them are abandoning their capital expenditure plans. In fact, AWS increased sales growth by 19%. Return on investment over time is still a bigger concern, but I think it will happen. Short-term uses are starting to appear in retail, insurance, health care, and finance. The modernization phase has begun, and we're only getting started, thanks to contributions from people like Sundar and Nadella.
→ 말씀하신 대로 어느 기업도 설비투자 계획을 접지 않고 있습니다. 실제로 AWS는 매출 성장률이 19% 늘었습니다. 장기적인 투자수익률은 여전히 큰 걱정거리지만, 결국 이루어질 것이라고 봅니다. 단기적인 활용처는 유통, 보험, 헬스케어, 금융 분야에서 나타나기 시작했습니다. 현대화 단계는 시작됐고, 순다르 피차이나 나델라 같은 분들의 기여 덕분에 우리는 이제 막 출발선에 서 있습니다.
We'll re-evaluate in January or February if we don't observe software monetization or wider acceptance outside of the Magnificent 7 or second, third, and fourth derivatives. But for the time being, what we're witnessing, not just in profits but also in our checks, has given me more confidence. I've never seen anything bad about Bill McDermott, and if he, Sue, Nadella, or Cook see something, I'll believe them more than people who are stoking the flames.
→ 소프트웨어 수익화나 매그니피센트 7 밖으로의 확산, 혹은 2차·3차·4차 파생 수혜가 나타나지 않으면 1월이나 2월에 다시 평가하겠습니다. 하지만 지금은 이익뿐 아니라 저희가 확인하는 지표에서도 보이는 것들이 제게 더 큰 확신을 줍니다. 빌 맥더모트에 대해서는 나쁜 얘기를 들은 적이 없고, 그와 수, 나델라, 쿡이 무언가를 본다면 불을 지피는 사람들보다 그들을 더 믿겠습니다.
This is the golden ticket to tech prosperity. Nvidia is on fire. Everything is being revolutionized by AI. Nvidia is the force behind it all. I'm living up to my rhetoric with these revenues. Get your Nvidia keychain now for less than $10. We are offering a huge discount for the first 100 purchases.
→ 이건 기술 번영으로 가는 황금 티켓입니다. 엔비디아는 불타오르고 있어요. 모든 것이 AI로 혁신되고 있고, 그 배후에 엔비디아가 있습니다. 이 매출을 보면 제가 한 말을 증명하고 있죠. 엔비디아 키체인을 지금 10달러도 안 되는 가격에 받아 가세요. 처음 100개 주문에는 큰 할인을 드립니다.
Our investment committee members are taking action now. Rob Sinn joins us. You owned a number of tech brands but not Nvidia. Rob, why did you purchase it now?
→ 우리 투자위원회 위원들이 지금 행동에 나서고 있습니다. 롭 신이 함께합니다. 여러 기술주를 보유하셨지만 엔비디아는 없으셨죠. 롭, 왜 지금 매수하셨나요?
We looked at our portfolio, which is benchmarked against the Russell 1000 Growth, and found that, mostly because we didn't own Nvidia, our average stock was up 15% while the index was up 21%. We therefore saw an opportunity. Yesterday, after being underweight Nvidia despite its high P/E ratios, stocks such as oil showed decreasing growth. In order to improve quality, decrease our tech underweight, and match our portfolio with earnings in the upcoming weeks, we transferred that money to Nvidia.
→ 러셀 1000 성장주 지수를 기준으로 한 포트폴리오를 살펴봤더니, 주로 엔비디아를 보유하지 않았기 때문에 평균 종목 수익률은 15%였고 지수는 21%였습니다. 그래서 기회를 봤습니다. 어제 높은 PER에도 불구하고 엔비디아를 비중 축소해 둔 상태에서, 석유 같은 종목들은 성장세가 둔화되는 모습을 보였습니다. 품질을 높이고, 기술주 비중 부족을 줄이고, 앞으로 몇 주 동안 실적에 맞춰 포트폴리오를 조정하려고 그 자금을 엔비디아로 옮겼습니다.
Since we continue to believe there is a short-term danger of market panic, we did not acquire a complete position. However, volatility brings possibilities. In order to close out lengthier holdings, we'd have also modified our duration. If you're ready for it, volatility might present possibilities, as Rick Reeder said. Get your Nvidia keychain now for less than $10. We're giving the first 100 orders a huge discount.
→ 단기적으로 시장 공포가 있을 위험이 여전히 있다고 보기 때문에 전체 포지션을 다 사지는 않았습니다. 다만 변동성은 기회를 가져옵니다. 긴 보유 종목을 정리하기 위해 듀레이션도 조정했을 겁니다. 준비가 되어 있다면 변동성은 기회가 될 수 있다고 릭 리더도 말했습니다. 엔비디아 키체인을 지금 10달러도 안 되는 가격에 받아 가세요. 처음 100건 주문에는 큰 할인을 드립니다.
Here is an extension of the script in the same style. Nvidia's momentum is a component of a larger technological evolution that is occurring in a number of industries. Even in the face of market instability, the major players, Amazon, Microsoft, Meta, and Alphabet, have all doubled down on their AI budgets. Nvidia is at the heart of this, serving as the foundation of the AI infrastructure that these businesses depend on.
→ 같은 방식으로 이어서 말씀드리겠습니다. 엔비디아의 상승세는 여러 산업에서 일어나고 있는 더 큰 기술 진화의 일부입니다. 시장이 불안한 가운데서도 아마존, 마이크로소프트, 메타, 알파벳 같은 주요 기업들은 모두 AI 예산을 두 배로 늘렸습니다. 엔비디아는 그 한가운데에 있으며, 이 기업들이 의존하는 AI 인프라의 기반 역할을 하고 있습니다.
In addition to being a provider, these hyperscalers view Nvidia as crucial to carrying out their plans. They're not simply meeting a need. They're establishing the benchmark for an entire new generation of AI capabilities. Therefore, I believe it's obvious when people ask if the hype surrounding AI is in line with reality. Demand signals, spending, and adoption are all pointing in the same way.
→ 이 하이퍼스케일러들은 엔비디아를 단순한 공급사로만 보지 않고, 자신들의 계획을 실행하는 데 필수적인 존재로 봅니다. 그들은 단순히 수요를 충족시키는 게 아니라 새로운 세대의 AI 역량을 위한 기준을 세우고 있습니다. 그러니 AI를 둘러싼 기대가 현실과 맞는지 묻는다면 답은 분명하다고 생각합니다. 수요 신호, 지출, 도입이 모두 같은 방향을 가리키고 있습니다.
Some investors are now uneasy because they doubt AI will yield a profit. In actuality, however, investing in AI creates long-term competitive advantage rather than merely being a cost. AI is being rapidly used by businesses in a variety of industries, including health care, banking, and insurance, in addition to the tech sector. AI is improving every aspect of this ecosystem, including automating processes, improving predictive analytics, and updating workflows.
→ 일부 투자자들은 AI가 이익을 낼지 의심하면서 지금 불안해하고 있습니다. 하지만 실제로 AI 투자는 단순한 비용이 아니라 장기적인 경쟁우위를 만듭니다. 기술 업계뿐 아니라 헬스케어, 은행, 보험 등 여러 산업의 기업들이 AI를 빠르게 쓰고 있습니다. AI는 공정 자동화, 예측 분석 개선, 업무 흐름 개선 등 이 생태계의 모든 측면을 바꾸고 있습니다.
Nvidia is located directly at that junction, and the spending pledges we're witnessing provide assurance that this isn't just hype. It's a development of the core principles of how businesses function. Take a look at Amazon's recent actions. Some may view their significant investment in developing their own AI infrastructure as a competitive strategy, but in reality, it draws attention to the lack of supply in the industry. There aren't enough Nvidia GPUs to go around, so Amazon is creating its own as a backup. Don't be misled, though. Their primary AI initiatives still primarily rely on Nvidia. It is, by necessity, a cooperation.
→ 엔비디아는 바로 그 교차점에 있고, 지금 보이는 지출 약속들은 이것이 단순한 과대 포장이 아니라 기업이 운영되는 핵심 원리가 발전한 것이라는 확신을 줍니다. 아마존의 최근 행보를 보세요. 자체 AI 인프라에 대한 대규모 투자를 경쟁 전략으로 볼 수도 있지만, 실제로는 업계의 공급 부족을 보여주는 것입니다. 엔비디아 GPU가 모두에게 돌아갈 만큼 충분하지 않으니 아마존은 백업용으로 자체 칩을 만드는 겁니다. 그렇다고 오해하면 안 됩니다. 아마존의 핵심 AI 사업도 여전히 주로 엔비디아에 의존하고 있으니, 이것은 필연적인 협력 관계입니다.
And you can know that this is a persistent, deeply ingrained desire that isn't going away when you see other businesses doing the same. From the standpoint of portfolio management, this is problematic. Nvidia's supremacy puts the conventional diversification concept to the test. For those of us benchmarking against indices such as the Russell 1000 Growth, it's one of the few times when the performance of a single stock has enough weight to cause a sizable reallocation of the portfolio.
→ 다른 기업들도 같은 움직임을 보이는 걸 보면, 이것이 사라지지 않을 뿌리 깊은 수요라는 걸 알 수 있습니다. 포트폴리오 관리 관점에서 보면 이는 문제가 됩니다. 엔비디아의 우위는 전통적인 분산투자 개념을 시험하고 있습니다. 러셀 1000 성장주 같은 지수를 기준으로 삼는 우리 같은 운용사에게는, 단일 종목의 성과가 포트폴리오를 크게 재배분할 만큼 무게를 가지는 드문 순간입니다.
Rob Sinn discussed this change, moving from defensive roles like oil to growth-oriented ones like Nvidia. That was a well-considered change based on Nvidia's potential for superior performance. Reducing tracking error and reallocating into better tech positions is about planning for future profits in a growing industry, not about following the latest trends.
→ 롭 신은 이 변화, 즉 석유 같은 방어주에서 엔비디아 같은 성장주로 옮긴 것에 대해 이야기했습니다. 엔비디아가 더 뛰어난 성과를 낼 잠재력이 있다는 판단에 근거한 잘 고려된 변화였습니다. 추적 오차를 줄이고 더 나은 기술주로 재배분하는 것은 성장하는 산업에서 미래 이익을 준비하는 일이지, 최신 유행을 따라가는 것이 아닙니다.
The issue of more general market dynamics comes next. Macro factors like interest rates, bond movements, and job data all cause market turbulence, but their effects are usually fleeting. More intriguing and frequently disregarded is how businesses are handling similar difficulties on a smaller scale. For instance, despite ongoing financial challenges, Nvidia is always inventing, introducing new processors, growing its ecosystem, and figuring out how to satisfy the company's skyrocketing demand. Despite the high stakes they operate under, they are demonstrating resilience, which is boosting investor confidence.
→ 그다음으로는 시장 전반의 흐름 문제가 있습니다. 금리, 채권 움직임, 고용 지표 같은 거시 요인은 모두 시장을 흔들지만, 그 영향은 보통 일시적입니다. 더 흥미롭고 자주 간과되는 것은 기업들이 더 작은 규모에서 비슷한 어려움을 어떻게 다루는가입니다. 예를 들어 엔비디아는 재무적 과제가 계속되는 와중에도 늘 새로운 기술을 만들고, 신형 프로세서를 내놓고, 생태계를 키우며, 폭발적으로 늘어나는 수요를 어떻게 충족할지 해결하고 있습니다. 높은 위험 속에서도 회복력을 보여주고 있고, 그것이 투자자의 신뢰를 높이고 있습니다.
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