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네 화요일입니다. 김정현의 업사이드 들어왔고요 어 뭐 전 세계에서 가장 핫한 섹터를 꼽자면이 반도체 섹터가 아닐까 싶습니다. 그렇기 때문에 지금 많은 분들의 관심이 집중되는 구간에서 어 반도체 아저씨가 되신 우리 김장렬 본부장님 꼭 오늘 연결을 해 봐야겠죠. 유니스토리 자산운용 김장렬 투자 전략 본부장 지금 전화로 연결되 있습니다. 본부장님 안녕하세요. 예 안녕하세요네 반갑습니다네 추운데 건강 조심하시고 아 예 예 예 아 날씨가 많이 추워졌습니다. 정말 건 조심하시고요 어 제가 뭐 날씨는 추워졌지만 근데이 섹터 얘기를 하면은 정말 핫하고 뜨겁고 뭐 그런 얘기를 써도 이상하지 않을 정도로 반도체 섹터가 전 세계에 가장 큰 주목을 받고 있는데 이거를 어디서부터 풀어 가야 할까 고민을 했는데 tsmc 실적부터 또 풀어갈 수 있다고 하더라고 게 보네 일단은 그 지난주 목요일 TS 실정 나온 것이 큰 촉매제였다 그래서 금요일 날 한국 장도 그렇고 미국 장도 그렇고 어 오늘까지도 상승이 이어지고 있는데요.
근데 사실은 시초는 어 tsmc다는 엔비디아였습니다. 엔비디아가 크게 공을 쏘아 올렸고 연출에 경 나십니까 400불 중후반에 있다가 500불 뚫어 나가지 않았습니까 그래서 AI 살아 있다는 걸 열심히 보여주는게 엔비디아에 대한 어 기회였고 어 그거를 이제 좀 주춤했던 것이 삼성전자가 실제를 좀 분위기가 안 좋게 해서 주춤했는데 결국은 tsmc 받아낸 거죠. 그리고 이제 애플에 대한 기대심리 어 그리고 삼성도 s24 AI 폰을 어 출시하면서 분위기를 좀 살린 거라고 볼 수 있겠습니다. 그래서 전체적으로는 삼성의 실적 미스 말고는 원래 갈길에지 제가 되돌아온 거다라고 말씀을 드릴 수 있겠고요 이번 주 실적 밝혀지는게 많이 있으니까 그곳에서 좀 큰 미스가 없다면은 좀 더이지 공 있다 이렇게 볼 수 있겠습니다음 알겠습니다.
그러니까 뭐 호재들이 켜켜히 쌓인 거군요. 엔비디아가 실적 아 시작을 했고요 거기에 삼성전자의 AI 스마트폰도 어느 정도 기여를 했고 어 tsmc 실적까지 하나씩 하나씩 하나씩 뭉치면서 지금 뭐 말씀드린 대로 전 세계에서 가장 핫한 섹터로 거듭나고 있는 반도체 섹터인 어 애플 그리고 tsmc 실적 이런 부분들 조금 더 얘기를 들어 볼 수 있을까요네네 일단 tsm 실적도 말씀을 드리면요 그 지난 4분기 실적이 원래 시장에서 준 가이던스에 상당에 부합하거나 약간 더 좋았습니다. 매출로는 970억 나왔고요 또 중요한 거는 마은이 41%서 상당히 나왔다는 거예요.
그리고 아주 핵심적인 거는요 어 이게 1분기 실적과 24년도 전반적인 전망에도 영향을 미치는 건데요 당연히 가이던스도 좋았습니다만 3단어 제품에 대한 공정 최 첨단이 그 비중이 15% 였는데 4분 주에 올해 24년도도 15% 유지한다는이 포인트예요이 무슨 말씀이냐 그은 원래 3나노 제품은 어 tsmp 3나는 거의 대부분이 사실상 애플의 아이폰용으로 나가는 겁니다데 시다시피 작년까지는이 아이폰 15이 털리고 올해 상반기에는 아이폰 16이 좀 나오기 이전에 소강 상태이기 때문에 아이폰 15에 들어가는 3나 제품은 좀 비중이 약간 축소되지 않을까라는 생각도 가졌는데요.
그런데 이것이 아이폰의 아 저기 3만원 비중이 작년하고 비슷하게 15% 유지한다고 얘기를 한 것이가 중요한 거예요. 그 무슨 얘기냐 그러면은 3만원 공정에서 또 다른 캔이 무엇 보자가 AI 그든 비비아나를 나하는 AI 반도체에 대로 3만호 비준이 상당히 늘어난다는 걸 암시했고 실제 그 AI 쪽 3호를 포함한 3나 비중이 15% 유지하면서 파도 한 세대에 늘어난다고 얘기를 했습니다. 결과적으로 복잡한 말씀 드렸습니다마는 어 tsmc 마중에 40% 넘는 회사인데 올해 매출 전체 매출이 한 20에서 26% 상승을 한다는 어 그런 그 기대치를 전망치를 가이던스를 내놨기 때문에 사람들이 놀란 거죠.
그래서 오 이렇게 큰 회사가 20% 중반대를 하면서 최첨단 공정은 그대로 유지돼 이건 뭐야 AI 잘되고 회사도 잘되고 뭐 이런게 거죠. 그래서 그날 주가가 99% 정도 올랐던 거라고 말씀을 드릴 수 있겠고요 애플에 대한 거는 사실은 실적에 대한 기대보다는 애플이 결국은 삼성의 S2 4처럼 어 생태를 갇혀 나가는데 선두자 봤잖아요. 그렇죠. 선두 맞는데 어 2월 초인과 1월 말인가에 비전 프로가 뭐 좀 좀 여러 가지 이전이 있습니다만은 그런 것도 나오고 그래서 애플이 결기 대서는 에폰 시대가 삼성이 열었습니다는 그런 후회나 아니면 는 확장은 애플이 되지 않을까 이런 기대심리에 대한 증권사의 리포트가 나와서 그런 두 가지 것이 다 긍정적으로 애플가게 있다라고 말씀드릴 수 있겠습니다음 알겠습니다.
엔비디아와 삼성전자 애플과 tsmc 아지 모두 엮여서 지금 AI 반도체 모멘텀을 어 끌고 가고 있는 상황인데 말씀해 주신 것처럼 어 이번에 tsmc 3나노 그러니까 첨단 공정의 비중이 좀 늘어났는데 그게 원래는 아이폰에만 들어가다가 이제 AI 반도체 쪽으로 비중이 늘어났다는 걸 암시했다고 표현해 주셨기 때문에 첨단 공정에 대한 기대감 앞으로도 계속 좀 이어갈 수 있지 않을까 싶습니다. 특히나 AI 쪽과 연계되서 그래서 또 엔비디아와 AMD 주가가 좀 더 강하게 올라왔던 것 같기도 하고요 근데 좀 궁금한게 tsmc 지금 이렇게 늘어나는 그런 수요에 대해서 정말 다 공급이 가능한지 케파가 정말 다 완비가 되어 있는지이 부분에 대해서는 어떻게 볼 수 있을까요.
그 부분에 대해서는 실 전문가들이 약간 의구심 내지는 의심이라는게 tsmc 나쁘게 보는게 아니고 비하고 tsmc 사실은 이거는요 tsmc고 삼성이나 하이닉스의 hbm 하고도 비슷한 건데 엔비디아가 어 그 이젠 그 GPU HB 올해는 h 200이 되겠습니다만 어 수요에 대해서는 엄청 tsmc 삼성이나 하이닉스 테 요구를 하는 것으로 알려져 있어요. 근데 거기에 대비했을 때 tsmc 삼성 하이닉스를 봤을 때는 업체별로 대응하는 것이 조금 다른 것 또 같습니다. tsmc 이번에 발표한 팩스 올해 투자 계획을 보면은 작년에 290억 부를 했는데 올해도 한 뭐 280억 불에서 320억 불로서 표면적으로 봤을 때 작년에 비슷한 수치를 내 세웠거나 무슨 얘기냐 물론 이것은 내부적으로 AI 용이냐 일반적인 여러 공장에 대한 파냐 여러 가지 있을 텐데 어 표면적으로는 아 h GPU 디아만 의해서 투자를 많이 하는 거 같지 않게 보여지고 있어요.
근데 사실은요 pbi GPU 투자는 제대로 하는 거고요 대신에 다른 팩들 일반 어드반스 되지 않은 팩들이 많거든요. 얘네 다가 구마모토 일본 팩도 있고 미국에 대한 팩도 갖고 있는데 그런 거에 대한 투자는 효율적으로 가져가고 hbn 투자는 사실상은 맥시마이즈 하려는 취대 하라는 것이 섞여 있다고 볼 수 있어요. 표면적으로는 반도체를 공급 초과로 가지고 가지 않으려고 설레발치지 않으려고 노력을 하면서 핵심적인 엔비디아 GPU 수에 맞추는 거는 최대한 미트시 필라는 그런 아주 절묘한 믹스 전략을 보여줬다 그래서 아마 외국인 투자가들도 PSM 시를 조금 달리게 보는 거 아니냐 이렇게 말씀을 드릴 수 있겠고 결론적으로 두 가지 매수 첫 번째는 어 반도체 수요 비디아 발된 수요를 만족시키기 위한 공급 업체들의 그 계획은 그대로 중지된다 하지만 이것이 공급 초과로 이어질 가능성은 단기적으로 없다 거기에 대비했을 때 tsmc 삼성게 하이닉스 같은 경우는 밸류가 다지 비싸지 않을 수 있다 이렇게 결론이지 수 있겠습니다음 알겠습니다.
니다. 계속 수요는 늘어나는 상황에서 tsmc 어 부담감도 어떻게 보면 좀 늘어날 수 있겠고 이런 부분들이 삼성전자 SK 닉스 쪽으로 계속 연계가 돼서 이어진다면 지금 현재 밸류에이션이 그렇게 비싸게 느껴지지 않는다라는 얘기 어 국내증시 투자자분들에게도 충분히 힌트가 좀 됐을 것 같습니다. 결과론적으로 어 AI 좀 올해도 시장의 중심으로 떠오르고 있는데 간단하게 혹시 우리가 악재로 생각해 볼 만한 그런 변수는 없을지이 부분 한번 코멘트 좀 부탁드릴게요 그 반도체 자체의 악재라고 하면 아까 좀 전에 말씀드린 너무 tsn 삼성 하네스가 공급을 수대 때 머이 빨리 나가는 건데 아까 말씀드린 것처럼 그럴 가능성 단기적으로 없고요 그래서 단기적인 악재라는 반도체 일반적인 거 우리가 스마트폰 pc 회복이 올해는 작년보다는 좋아서 플러스로 간다는데 그 속도가 자꾸 늦어질 가능성이죠.
요것은 경제하고 관련되는 거거든요. 글로벌 경제 근데 글로벌 경제가 미국 중심으로는 어 그렇게 빨리 슬로우다운 쉽지 않고 있지 않습니까 그래서 이것도 사실상 큰 이슈는 아니에요. 그래서 어 펀더멘탈 적으로 반도체 수에서의 큰 악재는 없는데 이번 주 내일 모레에 삼성 하이닉스 실적 발치할 때 혹시라도 얼마 전에 ces 약간 언급이 했는데 반도체가 좋다 보니까 감사는 지금 하고 있는데 감사는 빨리 처리하거나 다시 가동률 높일 가능성을 언급하는 거예요. 이미 언급이 약간 비 그러면 어 시장에서 어 반도체 감사는 미리 빨리 줄이면 공급 초가 되는 거 아니야 이렇게 생각할 수 있는 것이 리스크입니다.
근데 결론적으로 반도체 공급을 가동률을 50% 100% 늘린다 하더라도 과거처럼 50이 내린게 아닙니다. 왜냐하면은 hbm이라는 새로운 공급을 하려고 하면은 거기서 생산 효율성이 떨어지기 때문에 가동률의 상승 효과가 과거처럼 세지 않기 때문에 일반적으로 좀 우려하는 1분기까지 반도체 좋다가 2분 기후에 약간 수고로 들거나 빠질 우려에 대해서는 어 아직은 기후다 이렇게 말씀 드릴 수 있는데 그래도 그것이 어떻게 되느냐는 것은 계속 시장에서 해 주시하지 않을까 그 커멘트가 이번 주 다음 주 삼성 하이닉스에서 중요한 어 와치 포인트라고 볼 수 있겠습니다음 알겠습니다.
뭐 긍정적 요소들이 워낙에 많기 때문에 반도체에 대해서 더 이상 호재에 대한 얘기는 뭐 굳이 하지 않아도 될 것 같아서 제가 악재에 대해서 간단히 여쭤봤는데 삼성전자 실적이 한번 걸림돌이 됐었죠. 그랬던 것처럼 하이닉스 실적을 앞두고 있 있는 상황에서이 가동률과 관련된 이슈 한번 집중해서 좀 보시면 좋을 거 같은데 방향은 물론 맞습니다만 속도의 문제가 될 수 있다는 점 어 다시 한번 언급해 주셨습니다. 지금까지 유니스토리 자산운용 김장열 투자 전략 본부장과 얘기 나눠봤습니다. 오늘도 좋은 말씀 고맙습니다네 감사합니다네 국모인 글로벌 어 화요일 순서 여기서 마무리 짓겠습니다. 저희는 내일 아침 5시 55분 돌아오고 n
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