저자: 차영주 · 한국인
요약 보기
뉴욕증시 타깃 실적 쇼크가 소비 둔화와 기업 실적 악화 신호로 해석되며, 단기적으로는 쉬어가는 장세로 보고 적극적 매매보다 관망을 권함 [타깃 실적] 3분기 실적이 월가 예상치를 약 30% 가까이 하회해 시장에 충격. 소비 둔화가 확인됐고 향후 전망도 밝지 않다고 봄. 기업 실적 악화가 표면화되기 시작했다고 평가 [연준·금리] 연준의 금리 인상이 소비 둔화를 노린 것인데 그간 시장이 반응하지 않다가 이제 실적 둔화로 반응하기 시작했다고 해석. 금리 인하도 경기 둔화의 반증이라 주식시장에 부담이라고 봄. 12월 FOMC에서 50bp 인상이 유력하며, 내년 초까지 추가 인상 가능성을 점침 [한국은행] 한국은행이 이번 금통위에서 25bp 인상 가능성이 높다고 봄. 한미 금리 격차 1.25%p 정도는 과거 1.5%p 격차를 견딘 경험이 있어 크게 우려할 수준은 아니라고 평가 [지정학] 폴란드 미사일 낙하는 우크라이나 쪽 오발사일 가능성이 유력하며 나토가 공식 입장을 내지 않은 점으로 보아 확전을 원치 않는 신호로 읽힘. 지정학 리스크는 일단락됐다고 봄 [시장 전략] 지수는 1차 상승 후 쉬어가는 국면으로, CPI·PPI 둔화에도 타깃 실적이 조정 계기가 됐다고 봄. 삼성전자는 필라델피아 반도체지수 하락 여부와 환율·외국인 수급에 따라 방향이 갈릴 것으로 보며, 외국인은 환율과 합쳐 10% 이상 수익을 낸 상태라 차익실현 가능성 존재 [개별 종목] 뚜렷한 굵직한 이슈가 없어 개별 종목 장세가 전개될 것으로 보며, 롯데케미칼 유상증자설처럼 이슈에 민감하게 반응할 수 있음. 바닥권 매수 물량의 차익 매물 출회도 대비 필요 [결론] 지금은 적극적 매매보다 살펴보며 매매하는 것이 좋고, 개별 종목군이 움직일 만한 타이밍이라는 평가
다듬은 글
와이즈경제연구소의 차영주 소장이 연결돼 있습니다. 안녕하세요. 최근 시장 분위기가 그동안 강세였다면, 이제 조금씩 잡음도 나타나기 시작합니다. 간밤 미국 증시에서 나온 신호를 중심으로 시장이 보내는 메시지를 짚어 주시죠.
가장 중요한 것은 이번에 발표된 뉴욕 증시에서의 타깃 실적을 정확히 파악하셔야 한다는 점입니다. 타깃의 3분기 실적이 소비 둔화를 보여 줬고, 앞으로의 전망도 밝지 않다는 게 핵심입니다. 많은 기업들이 2분기에 예상보다 선방했음에도 4분기 실적 부진을 예고했는데, 타깃은 3분기에 이미 실적 변화가 나타났습니다.
2분기까지만 해도 기업들은 가격 인상이나 환율 효과 덕분에 매출과 영업이익을 어느 정도 지켜 냈습니다. 그런데 타깃은 월가 예상치를 크게 밑돌았습니다. 예상치보다 약 30% 가까이 떨어진 수준이라 시장에 충격을 줬습니다. 다만 이 부분에는 일부 긍정적인 측면도 있습니다.
연준이 금리를 올리는 목적 중 하나가 바로 이런 소비 둔화를 이끌어 내는 것입니다. 물론 연준이 보는 CPI가 수요에서 비롯된 것인지, 공급에서 비롯된 것인지는 논쟁거리가 될 수 있습니다. 원래 CPI를 보고 금리를 결정할 때는 소비가 끌어올린 물가를 봐야 하는데, 이번에는 전쟁이나 글로벌 공급 차질 같은 공급 측 요인이 강하게 작용했습니다. 그럼에도 연준은 숫자를 보고 판단하기 때문에 금리를 계속 올렸습니다.
그동안 시장은 이런 금리 인상에 별다른 반응을 보이지 않았습니다. 상대를 때렸으면 아파하는 모습을 보여야 하는데, 시장은 꿋꿋했습니다. 그런데 드디어 타깃 실적을 통해 시장이 아파하는 모습을 보이기 시작했다고 볼 수 있습니다. 연준 금리 인상의 효과가 실적으로 나타난다는 점에서는 장기적으로 좋은 신호일 수 있습니다.
하지만 투자자 입장에서 가장 중요한 것은 기업 실적입니다. 실적이 악화되고 있다는 것은 분명한 악재입니다. 중기적으로 기업 실적에 대한 우려가 표면화되기 시작했다고 봐야 합니다. 4분기나 내년에 경기 둔화가 올 것이라는 예상은 있었지만, 그것이 실제 기업 실적으로 구체화되기 시작한 점은 안타깝습니다.
연준이 금리를 내리더라도 기업 실적이 나빠지면 주가가 오르기는 어렵습니다. 더군다나 연준이 금리를 내린다는 것은 경기가 나쁘다는 반증으로 해석될 수 있습니다. 이런 해석이 부각되면 주식시장은 만만치 않을 수 있습니다.
미국과 한국 시장은 단기적으로 상승세를 보였습니다. 많은 투자자들은 바닥에서 세게 올라왔으니 추가 상승 모멘텀을 기대했을 것입니다. 그런 상황에서 조정이 나타난 것입니다. 미국 시장은 어제 지정학적 리스크로 흔들렸고, 오늘은 타깃 실적이 원인이 되어 조정을 받았습니다. 끌고 올라온 만큼 한 번은 쉬어 가야 할 시점이었고, 그 타이밍에 타깃 신호가 나타났습니다.
CPI와 PPI가 꺾이는 모습이 나오면서 지수가 올라왔는데, 그 뒤에 쉬어야 할 타이밍에 타깃 실적이 나온 것입니다. 시나리오대로 누군가 대본을 써서 주가를 움직이는 듯한 느낌이 들 정도로 적절한 시점에 나타났습니다. 이제 주가 상승 부분은 한 번 더 고민해 볼 필요가 있습니다.
우리나라는 얼마 뒤 한국은행 금통위가 열리는데, 올해 마지막 회의입니다. 한미 금리 격차를 줄이기 위해 50bp 인상이 필요하다는 얘기도 있었지만, 가계부채와 레고 문제 때문에 가능하겠느냐는 의문이 있었습니다. 어제 한국은행 총재의 발언 등을 보면 25bp 인상이 유력해 보입니다. 그렇다면 12월 미국의 추가 인상과 함께 한미 금리 격차는 1.25%포인트가 됩니다. 과거에 1.5%포인트 격차를 약 4년간 견딘 경험이 있어서, 1.25%포인트는 크게 우려할 수준은 아니라고 개인적으로 봅니다. 어쨌든 25bp 인상이 이뤄진다면 한국 입장에서는 부담이 조금 덜할 수 있습니다.
페드워치로 보면 다음 달 0.5%포인트 인상이 유력하고, 내년 초까지 금리가 더 올라갈 것으로 보입니다. 여기서 중요한 개념이 터미널 금리입니다. 현재 연준 기준금리는 3.75~4%이고, 한국 기준금리와는 차이가 있습니다. 한국은행 금리는 소비자에게 직접 연결되는 금리입니다. 반면 미국 연준 기준금리는 연방준비은행과 일반 은행 간 거래 금리를 뜻합니다. 그래서 두 금리의 성격 차이를 이해하셔야 합니다.
어제 폴란드에 떨어진 미사일은 우크라이나 쪽의 잘못된 발사일 가능성이 유력하게 거론됐습니다. 우크라이나가 잠잠한 상황이니 이 부분은 일단락된 것으로 봐도 될까요. 저는 이렇게 생각해 볼 필요가 있다고 봅니다. 만약 나토 회원국에 떨어졌으니 나토가 반응할 것이라면, 나토 대변인 성명이 나왔어야 합니다. 그런데 이틀이 지났는데도 나토의 공식 입장이 없습니다. 어제 재개발 지역에 떨어진 러시아 미사일 두 발로 안타까운 희생자가 발생했지만, 나토는 확장을 바라는 입장은 아닌 것으로 보입니다.
나토가 개입하면 전쟁에서 이길 가능성은 높겠지만, 러시아가 가스를 잠그면 문제가 더 복잡해집니다. 나토는 확전을 원하지 않는다는 신호를 투자자들이 읽어야 합니다. 나토와 폴란드가 계속 얘기를 주고받으며 폴란드를 다독이는 상황으로 이해하고, 이 문제는 더 이상 지정학 리스크가 되지 않을 가능성이 높다고 봅니다.
전반적으로 시장은 1차 상승 후 바닥권을 탈출해 방향성을 모색하는 단계입니다. 100m를 전력 질주한 뒤 숨을 고르고 방향을 모색하는 것과 비슷합니다. 지금은 한 번 쉬어 가는 구간으로 볼 수 있습니다.
삼성전자를 주목해야 합니다. 삼성전자는 그저께 밀리다가 TSMC 이슈로 장 막판에 올랐습니다. 오늘은 필라델피아 반도체지수가 많이 빠졌기 때문에, 이틀 연속 막판에 밀어 올린 흐름이 이어질지가 관건입니다. 삼성전자가 버티지 못하면 단기적으로 쉬어 갈 가능성이 있습니다. 삼성전자는 펀더멘털보다 수급 영향이 강해, 환율과 외국인 움직임이 장세와 지수를 좌우할 가능성이 큽니다. 외국인은 환율과 삼성전자로 단기간에 최소 10% 이상 수익을 냈습니다. 환율이 1,420원대에서 1,320원대로 떨어졌고 삼성전자도 올랐기 때문입니다. 환율이 1,300원대 아래로 떨어질 가능성은 높지 않으므로, 외국인 차익 매물도 염두에 둬야 합니다.
굵직한 이슈가 없어 개별 종목 장세가 펼쳐질 수밖에 없습니다. 어제도 개별 종목 재료에 따라 움직였고, 오늘도 비슷할 것으로 보입니다. 다만 개별 이슈에 민감하게 반응할 수 있습니다. 어제 롯데케미칼 유상증자설이 나오면서 주가가 급락한 것처럼, 개별 악재가 터지면 반등 후 차익 매물이 나올 수 있습니다. 바닥권에서 매수한 투자자들이 수익률 5~6%에서 불안해 차익 실현에 나설 수 있으니, 그런 물량 출회에도 대비하셔야 합니다.
따라서 당분간은 적극적인 매매를 할 시장 상황은 아닌 것으로 보입니다. 지금은 적극적으로 사고팔기보다 살펴보면서 매매하는 것이 좋겠습니다. 개별 종목군이 움직일 만한 타이밍이라고 정리할 수 있습니다.
지금까지 마켓시그널, 와이즈경제연구소 차영주 소장과 함께했습니다.
Comments 0