저자: 미상 · 한국인
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S&P500 ETF의 환헤지(H) 상품과 환노출 상품을 비교. 최근 3개월은 환율 하락으로 H가 유리(+4.1% vs -0.5%)했으나 1년 기준으로는 환노출이 유리. 환헤지 비용(금리차 연 2.5% 수준)은 총보수에 안 잡혀 있음. 기간 기준으로 장기 보유 자금은 환노출, 단기 사용 자금은 H 선택을 권고.
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최근 세 달 동안 미국 S&P 500 지수는 5.1% 올랐습니다. 그런데 같은 기간 국내에 상장된 미국 S&P 500 ETF를 산 사람의 수익률은 -0.5%입니다. 지수는 올랐는데 계좌는 손해입니다. 이 5%포인트는 어디로 간 걸까요?
여기 상품이 두 개 있습니다. 같은 회사가 만들었고, 둘 다 S&P 500을 따라갑니다. 하나는 이름이 '타이거 미국S&P500'이고, 다른 하나는 이름 끝에 괄호 (H)가 붙어 있습니다. 이름 끝 한 글자 차이인데, 최근 세 달 수익률은 -0.5%와 +4.1%입니다. 같은 지수를 따라가는 상품인데 결과가 이렇게 갈립니다.
이유는 하나입니다. 미국 주식은 달러로 사고팝니다. 원화로 미국 ETF를 샀다는 것은 내 돈이 달러로 바뀌어 미국 주식에 들어가 있다는 뜻입니다. 그래서 내 수익은 두 가지로 정해집니다. 주가가 얼마나 올랐는가, 그리고 환율이 어떻게 변했는가입니다.
세 달 전 환율은 1,497원이었고, 지금은 1,412원입니다. 5.7% 내렸습니다. 주가가 5% 올라도 달러가 5.7% 싸지면 원화로 돌아온 돈은 오히려 줄어듭니다.
그래서 만든 것이 이름 끝에 H가 붙은 상품입니다. H는 해지, 즉 울타리라는 뜻입니다. 환율을 미리 고정해 두고, 환율이 오르든 내리든 영향을 받지 않게 만듭니다. 그러면 남는 것은 지수 수익률뿐입니다.
실제로 환율이 내린 최근 세 달에는 H가 +4.1%였습니다. 그러면 답이 간단해 보입니다. H를 사면 되겠다고 생각하실 수 있습니다.
그런데 기간을 1년으로 넓히면 이야기가 뒤집힙니다. 같은 1년 동안 환노출 상품은 +23.5%, H는 +17.8%입니다. 이번에는 H가 5.7%포인트 졌습니다. 1년 전 환율은 1,388원이었고 이번에는 환율이 올랐기 때문입니다.
정리하면, 환율이 내리면 H가 이기고 환율이 오르면 환노출이 이깁니다.
H에는 눈에 잘 안 보이는 비용이 하나 더 있습니다. 두 상품의 총보수는 0.01%와 0.07%입니다. 차이가 0.06%포인트밖에 안 납니다. 그런데 진짜 해지 비용은 이 총보수 안에 들어 있지 않습니다.
환율을 고정하는 값은 두 나라의 금리 차이로 정해지기 때문입니다. 한국은행 기준금리는 2.75%, 미국 연방기금금리는 3.5~3.75%입니다. 미국 금리가 더 높습니다. 이자를 더 주는 달러를 팔고 원화를 붙잡는 셈이라, 그 차이만큼 비용이 생깁니다. 자본시장연구원 자료에 따르면 2022년 말부터 2023년까지 S&P 500을 따라가는 ETF 기준으로 이 비용은 연 2.5%였습니다. 총보수 0.07%만 보고 고르면 놓치는 숫자입니다.
기간으로 갈립니다. 지수와 환율을 직접 계산해 보았습니다. 최근 5년 기준, 환율을 고정했다면 75%, 그냥 뒀다면 110%입니다. 최근 10년으로 보면 256%와 354%입니다. 10년 전 환율은 1,117원이었고, 그만큼 원화가 약해졌습니다.
길게 모아가는 돈이라면 환율은 막을 대상이 아니라 같이 가는 것이었습니다. 반대로 몇 년 안에 써야 할 돈이라면 이야기가 다릅니다. 유학자금이나 전세금처럼 쓸 날이 정해진 돈은 환율 때문에 원금이 흔들리면 곤란합니다. 그때는 H가 제 역할을 합니다.
연금저축이나 ISA는 국내 상장 ETF만 담을 수 있습니다. 그래서 지금 본 두 상품이 그대로 선택지가 됩니다. 다만 연금 계좌는 앞서 말씀드렸듯이 55세까지 꺼내 쓰기 어려운 돈입니다. 성격 자체가 길게 두는 돈이라는 뜻입니다. 그렇다면 앞의 기준을 그대로 적용하면 됩니다.
두 달 전인 6월 8일 환율은 1,554원이었습니다. 그때는 1,600원을 넘는다는 이야기가 많았습니다. 고점에서 9.2% 내려온 상태입니다. 환율은 맞히는 것이 아닙니다. 맞히려 하지 마시고, 이 돈을 얼마나 오래 둘 것인지만 정하시면 됩니다. 길게 둘 돈이면 환노출, 곧 쓸 돈이면 H입니다.
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