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이 시간 디멘전 투자부문 송재경 대표 함께하겠습니다. 안녕하세요. 안녕하세요. 안녕하세요. 월요일이자 월말 있니다. 참 7월이 기네요. 이제 빨리 끝나고 기분 좋은 8월이 왔으면 좋겠다라는 생각도 드는데 저희가 한 달간에 증시 흐름을 조금 체크해 보고 갈까요. 예 그 진짜로 하루 보면은 뭐 세상이 어떻게 들었는지 모르겠고 또 일주일 봐도 잘 안 보이는데 그래도 이제 한 달 3개월 6개월 좀 려서 보면 그래도 추세라는게 보이기 때문에 우리가 조금 길게 볼 필요가 있는데요. 그죠. 최근 7월 한 달을 저도 이렇게 뭔가 그 단어를 뽑아 볼까 고민하다 보니까 AI 열풍이 AI 역풍으로 바뀌 역풍 예 이게 상당히 말장난 같긴 하지만 정말로 투자자분들은 좀 많이 느낀 그런 한 달이었습니다.
것 같습니다. 그 순서를 보시면 가장 좌측에 고생했던 대들이 이제 그 사이에 많이 올랐던들이 다 고생했습니다. 대표적으로 제일 고생한게 이제 일본 어 지수인데 니케이 225가 가장 많이 있는데 확실히 화 강세로 돌아서면서 투자자들이 그 사이에 일본의 투자 포인트가 수출 기업들 잘 되는 거 있잖아요. 그러다보니까 에나 강세에 대한 부담감 그다음에 또 돈을 바꿔서 달러로 가져가다 보면 이제 또 손해 볼 수 있으니까 이것이 이제 일본을 가장 많이 떨고었다 두 번째로는 제가 말씀드린 대로 AI 역풍이 됐던 소위 이제 밸류 체인 상으로 놓고 보면 AI 그 밸류 체인에 있는 국가들이 다 부진했다 대만 각권 미국 나스닥 백 거기에 또 하필 우리나라도 꼈습니다.
그다음에 네덜란드까지 전반적으로 AI 밸류체인에 있는 종목들이 아 그 국가들이 대부분 부진했고 마지막으로는 트럼프가 다시 부각되면서 미중 갈등 격화에 대한 우려 거의 다 플러스 어 상대적으로는 이번에 중전에 대한 기대감이 컸는데 그것이 영 속 시원하게 풀어주지 못다 보니까 홍콩 지수도 항생 지수도 전반적으로 부진했습니다. 반면에 금리 인하를 단행했던 캐나다가 확실히 좀 좋은 성과를 보였고요 그다음에 앞으로 또 금리 인하 가능성이 높은 유럽의 국가들이 상대적으로 어 선방하면서 전반적으로 완전히 좌우로 갈린 그런 한 달이었다 이렇게 보셔야 될 것 같습니다음 이번 주 boj 금리 인상 가능성 미국의 FMC 금리 의 확률 각 나라에 따라 기준으로 잡는 금리가 조금씩 다른데요 글로벌 시장 금리의 상황은 어떤가요 맞습니다.
아파 아 앞서 우리가 봤듯이 캐나다가 일단 금리를 인하를 먼저 두 번째 연속으로 했잖아요. 근데 전반적으로는 확실이 금리 인하폭이 전반적으로 있었다 이제 시장이 불안하다 보니까 일단 채권에 대한 수요가 늘지 않습니까 그래서 두 번째 차트를 어 보시 보시면 이탈리아 스위스 뭐 뉴질랜드 스웨덴 전반적으로 유럽 국가들의 시장 금리가 한 달 동안 좀 많이 하락을 했다 보셔야 될 거 같고요 심지어는 트럼프 때문에 금리가 올랐었던 어 미국조차도 한 달로 놓고 보면 쭉 밑으로 밀렸고 유일하게 딴 한 나라가 금리가 한 달 동안 상승했습니다. 말씀주신 대로 일본입니다.
이게 아무래도 최근에 임금도 상승하고 물가도 생각보다는 좀 강하고 여기에 제 일본 은행이 이번 주 30일인요 어 이제 그 금리에 관련된 회가 열리지 않습니까 거기서 금리 인상 가능성을 70% 이상 보고 있기 때문에 그러다 보니까 선제적으로 시장 금리가 일본이 올라가면서 아까 보셨던 대로 주가는 제일 안 좋은 이런 양상으로 한 달이 마무리됐다 보셔야 될 것 같습니다. 자 시장과 이제 금리의 변화를 좀 봤고요 그렇다면 한 달 동안 미국 내에서 어떤 업종들의 변화가 있었을까요. 이게 확실히 아까 말씀드렸는데 AI 역풍이 그대로 시장에 드러났는데네 금리와 AI 정 간대로 갈렸습니다.
금리에 민감한 또 긴 금리 하락에 수혜를 받는 업종들이 확실히 한 달 동안 많이 좋았습니다. 보시면 일주일 한 달 여전히 그대로 나타나는데요. 넘버원 부동산입니다. 역시 말씀드린 대로 부동산이 가장 좋은 성과를 보였다 보셔야 될 것 같고 그다음에 금융입니다. 최근에 일드 커버 스티프닝이라고 하죠. 그러니까 장단기 금리차 역전이 완화되면서 그러면은 은행들은 소위 그 단기로 빌려서 장기로 빌려줘야 되는데 단기 금리가 더 높았기 때문에 상황이 안 좋았잖아요. 근데 이것이 역전되면서 앞으로 좋아질거다 이런 것들 때문에 금융 업종이 상당히 좋았다 보셔야 될 거 같고요 장기로 투자해야 되는 유틸리티 업종도 상대적으로 좋았습니다.
반면에 빅테크가 AI 대표주인 업종들 기술 업종 통신 서비스 경기소비재 모두 안 좋았다 결론적으로는 금리 하락의 최대 수요인 업종과 AI 그 열풍이 역풍으로 바뀌면서 피해본 업정 이렇게 종도 완전히 갈린 그런 한 달이었다 보셔야 될 것 같습니다. 전 거래를 보면 투자자들은 경기 순환주 소형주를 피벗을 이어 갔고요 어 러셀 2천 지수도 약 1.6% 이상 상승을 했던 하루였습니다. 이런 시장 로테이션은 이번 주까지도 지속될 수 있을까요. 어 뭐 결론적으로 좀 봐야 되겠지만 왜냐면 이번 주에 또 제 그 m7 나머지 큰 형님들 시적 발표가 있지 않습니까 거기서 지금에 지난주에 봤던 그런 이제 소위 예고편이이 본편에서도 유지가 된다면 말씀주신 대로 소형주의 랠리는 당분간 지속될 수 있을 것 같고요 대표적으로 시장에 이제 최근에 확실히 화두는 사이즈 로테이션 있니다.
차트를 보시면 이게 항상 그 변곡점이 언제냐면 7월 11일이었다 미국의 cpi 발표일 그때 변곡점이 소위 말씀드렸던 러셀 2천은 10% 상승을 하고 반면에 기술주 나스닥은 거의 8% 하락 소위 이제 m7 etf 제가 갖고 왔는데 소위 그 소위 AI 대표주은 -12% 이상 하락 하나는 10% 상승 하나는 12% 하락이 양 벌어진 걸 보면 20% 격차라 나는 거잖아요. 그만큼 로테이션이 엄청 심하다 저 이제 다행스럽게 생각하는 거는 시장에서 돈은 빠져나가지 않고 m7 빠진 도형들이 소형주를 넘어가고 있다는 것만은 긍정적이다 그래서 지수 전체로는 재미가 없지만 적어도 아직 투자할 대상들을 남아 있고 투자자들이 그걸 열심히 찾고 있다는 거는 아직은 투자 심리는 꺾이지 않았다 이렇게 보셔야 될 것 같습니다.
자 이렇게 소형주 자금이 좀 가한 거는 그나마 좀 다행인데 공교롭게도 이번 주에 마이크로소프트를 비롯해서 아마존 상당히 많은 빅테크 기업들의 실적 발표가 있습니다. AI 역풍이 다시 열풍으로 바뀔지가 중요한데 어떻게 될까요. 그러기 말입니다. 이제 그랬으면 좋겠는데 이게 투자자들 눈높이가 엄청 높 거를 이번에 확실히 확인할 수 있고요 이제는 그전까지는 AI 하면 뭔가 잘 좋은 소식 호재 뭐 이렇게 나왔는데 최근 들어서 약간 음모론 비슷한 정도로 AI 하면 뭔가 야 이게 문제 있는 거 아니냐 이런 얘기들이 많이 확실히 주가 빠지니까 그런 것들이 많이 있습니다.
확실히 이번에 m7 내에서도 성과표 보면 다음 차트를 한번 열어봐 주시면 확실히 실적 발표한 순서대로 시적 발표를 한 종목들은 엄청 빠졌고 안 한 종목들이 아직은 덜 빠 빠졌습니다. 다 빠지긴 했지만 보시면 테슬라 알파벳 지난주에도 다 발표했지만 실적 발표에 한 달 동안 엄청 빠졌죠. 테슬라는 이걸 한 달로 좀 벌려 보면 아직도 플러스 11% 합쳐 보면 20% 올라갔다가 반토막이 난 거죠. 지금 그만큼 빠진 거고요 지금 앞으로 남아 있는게 말씀주신 대로 애플 마이크로소프트 메타 아마존요 네개 기업이 이번 주 화수 목금 다 있더라고요 결국은 이때 어떤 숫자가 나오냐 되게 중요할 거 같고요 이거와 합쳐서 앞으로 우리가 봐야 될 될 것 중에 하나는 FMC FMC 예 이번 여름 휴가 들어가기 전에 아 이죠.
빅 이벤트 하나 있습니다. 여기서 우리가 기대할 거는 금리 인하는 당연히 안 하겠지만 9월 달에 할 가능성에 대해서 얼마나 가시적으로 얘기해 주느냐 이거 상당히 중요할 것 같고요 그다음에 아까 우리 논의했던 일본 은행의 금리 인상 이것이 추가적인 엔화 강세를 끌고 가면 글로벌 유동성을 줄이는 역할하기 때문에 아 연준이 금리 인하 가능성은 플러스 일본 은회 금리 인상은 마이너스 음반 가는 경에 한자신 여를 가지고 소용주 랠리가 지속될지 여부가 결정될거다 이렇게 보셔야 될 것 같습니다음 이번 주에 이제 빅테크 실적을 보면서 시장 전체적인 방향성도 잡겠지만 또 한편으로 또 FMC는 이벤트를 거치고 나면 금리 인하에 대한 기대를 더하지 않을까 금리 인하에대 기대가 있다 보니까이 로테이션이 계속될 수 있다는 기 고 있습니다.
그래서 이슈는 이번에 두 번째 다룰 거는요 또 로테이션과 관련된 얘기인데음 서형주의 로테이션이 7월에 들어서 상당히 빠르게 진행이 되고 있고 수익률 갭이 조금씩은 메꿔지고 있는데 소형 주다 보니까 그 안에 보면 사실 적자 기업들도 많잖아요. 어떻게 봐야 돼요 맞습니다. 우리가 아마 비슷한 논의를 한번 했었던 거 같은데 미국의 소형주가 생각보다 그 사이 못 갔던 이유가 근에는 잘 가고 있지만 냉정이까 보면 말씀주신 로 적자 기업이 거의 절반 그러니까요. 예 이게 물반 고기반이 아니라 흑자기업 반 적자기업 반 이거 잘못 고르면 적자기업 투자하고 잘못되면 부도 날 수도 있잖아요.
주식은 최악의 경우 부도 부도 나면은 상장 폐지되고 사라져 버리잖아요. 그렇기 때문에 적자가 상당히 문제가 되는데 과거의 흐름을 보시면 이게 과거의 기술주 거품 그다음에 두 번째로는 금융 위기 때 2008년도 그럼 코로나 위기 코로나 때가 제일 적자 기업이 많았었는데 그 소용 주제 러셀 2천 중에 하지만 최근에는 전체 러셀 2천 중에 거의 절반 가까이 44% 적자 기업인데이 수준은 과거에 2000년도에 기술주 거품 수준이나 금융기 수준에 만먹는 정도로 적자 기업이 많기 때문에 러셀 2천에 투자를 하하 하면 지금 상황은 좋긴 하지만이 적자 기업들 때문에 고생할 수 있다 이걸 좀 염두해 드시 수가 있을 것 같습니다.
그래도 러셀 2천원이 이렇게 올라가는 거 보면 그 안에서 한 정목 골라보고 싶거든요. 그런데 막상 매수를 하려고 보면 어떤 기업을 사야 할지 고민이 됩니다. 섹터로 들어갔을 때는 구체적으로 어디를 눈여겨 보는게 좋을까요. 예 러리 천에서 사실 가장 많은 걸 차지하는 건 미국의 지역 은행입니다. 사실죠. 예 예 지방은행 20 한 7% 재기 23 27 뭐이 정도 되는데 그러다 보니까 최근에 이제 그 지역 은행들 지방은행들의 etf 가장 지금 선방을 하고 있는데 사실은 아까 말씀드린 대로 우리가 국내 도 개별 종목 고르기 어려운데 미국에 조그만한 소형주를 고르기 얼마나 어렵습니까 그러다 보니까 지수에 투자하는 것이 상대적으로 안정적인데 적어도 우리가 적자 기업 투자는 하고 싶지 않다 그러면 왜냐면 장기 투자를 한다면은 이건 상당히 위험하거든요.
그런 측에서 놓고 보면 두 가지 방식이 있는데 SMP 600이 있고 러셀 2,000 두 개를 추정하는 이태가 있습니다. 그런데 확실한 거는 장기를 놓고 단기적으로는 비슷한데 장기 을 놓고 보면 SNP 600이 러셀 2000보다 훨씬 더 좋은 성과를 고른다 그러니까고 소형주를 대표하는 두 가지 지수와 etf 있지만 길게 놓고 보면 큰 격차가 난다는 걸 꼭 알고 염두하고 투자하실 필요가 있겠다 말씀드립니다. 둘 다 소용주 지수아 SMP 600과 러셀 2천 근데 저렇게 격차가 나는 이유가 있을 것 같아요. 이게 아까 우리가 봤듯이 러셀 2천 투자하다 보면은이 적자기업 투자를 같 같이하게 된다는 단점이 있는데 s&p 600은 깐깐하게 그 적자 기업을 골라 낸다는 거죠.
그래서 결론적으로 두 지수를 추정하는 이의 가장 큰 차이가 뭐냐면 러셀 2천은 이익 기준이 없어요. 적자가 나도 상장이 될 수 있습니다. 하지만 s&p 6억은 4개분기 연속으로 합산한 이익이 플러스가 나야 되고요 최근 것도 플러스가 돼야 돼 결론적으로 이익이 안 나오면 SNP 600이 들어가지 못 그래서 2,000 개냐 600개 near 600개 아무 좀 줄인 거지 않습니까 그러다 보니까 이건 뭐 유동 기타 등등인데 확실히 SMP 어 600이 훨씬 더 깐깐하게 보신다 봐야 될 거 같고요 마지막이 좀 저 차트가 열려 있지만 이게 sm 그 러셀 2천은 지수 편입 3년 미만인 종목들의 거의 절반 이상 60% 더 적자 기업입니다음 거꾸로 말하면 엄청나게 관대한 거예 앞으로 성장만 할 수 있으면 적자 나도 편입이 되는 거죠.
근데 SMP 보에 못 들어가요 저런 종목들은 결론적으로는 지금 단기간에는 오히려 이럴 땐 옐로우 스택이라는 앞으로의 성장수 때문에 빨리 개선될 종목들을 찾는 경향이 있지만 적어도 퇴직 연금이나 장기간 투자를 하셔야 될 분들은 러스 2,000을 피하시고 SNP 600을 추정하는 etf 투자하시는 것이 훨씬 더 마음 편하게 오래 투자하실 수 있겠다 이렇게 말씀드립니다. etf 원급을 해 주셨는데 요즘은 etf 많이들 궁금해 하시거든요. 시장이 불확실할 때는 이음 한 종목에 올인 하다라 이보다는 여러 종목을 다 들고 있는게 아무래도 리스크가 한편으로는 적을 수 있으니깐요 요즘은 어떤 etf 떠오르는 개별일정 말씀드린 테마 etf 전 개별적 개인적으로 별로 안 좋아하고요 테마 etf 장 단기 반짝하고 길게 높으면 항상 하락하거나 되고 지수를 찾아가셔야 되는데 이걸 보실 때 중요한 건 내가이 개별 종목도 마찬가지만 etf 투자하실 때는 기초 지수란게 있습니다.
내가 뭘 투자하는지 아셔야 돼요 아 그러다 보면 어 뭘 추정해서 만들어진 etf 있지를 꼭 보셔야 되고 그 지수를 투자할 때 이유가 뭐였는지 보시고 과거 흐름 때 그 이유대로 성과를 냈는지를 꼭 체크해 주시고 마지막 하나가 있습니다. 비슷비슷한게 있을 땐 수수료 싼게 최고입니다. 아 이게 길게 놓고 보면 수수료 싼게 최고다 이거 꼭 연대해 주실 필요가 있겠습니다. 수수료 싼 거네 etf 팁까지 들어봤는데요이 부분도 꼭 참고하시면서 투자하시는게 좋겠습니다. 이 시간 디멘전 투자 부면 송재경 대표 함께했습니다. 고맙습니다. 감사합니다
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