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금요일입니다. 한 주 동안 월가에서 있었던 이슈와 투자 전략들을 정리해 보는 시간입니다. 김장열의 업사이드 시작합니다. 오늘은 아무래도 이번 주에 asml 그리고 tsmc 그리고 렘리서치까지 이어지는 반도체주들의 실적발표가 있었기 때문에 반도체 조합 관련해서 얘기를 좀 들어보려고 합니다. 유니스토리 자산은 김장열 투자 전략본부장 나오셨습니다. 안녕하십니까 안녕하세요네 안녕하십니까 뭐 이번 주 가장 핫한 것도 테슬라의 일수도 있겠지만 또 그 사이에 반도체주들이 실적발표를 했고요 국내 증시 투자하시는 분들은 오히려 반도체주를 또 중요하게 생각하실 수도 있기 때문에 관련해서 여러가지 질문을 좀 드려보도록 하겠습니다.
첫 번째로는 asml이 실적 자체는 사실 나쁘지 않았는데 주가 반응은 별로 좋지 못했거든요. 뭐 기사만 보면 여전히 슈퍼 을이다라는 얘기들은 나오고 있는데 asml 실적 어떻게 보셨나요. 실제 자체는 지금 앵커님 말씀하신 대로 어 좋았습니다. 매출도 좋았고 이익도 좋 거기다가 2분기 가이던스도 좋았어요. 다 좋은 거죠. 수주잔고도 좋고 나무랄 때 없고요 원래 그 마진 자체도 오늘 뭐 다른 얘깁니다. 테슬라도 어저께 장 끝나고 발표했을 때 GP 마진이 예상보다 나빴다 그래서 지금 흔들리는 거 아니에요. 마진을 손실보다도 해야 된다 이런 개념인데 우리는 그럴 필요가 전혀 없어요.
마진이 총이익률이 50전 6%입니다. 압도적이죠. 압도적 거기다가 2분기 가이든 수도 1분기 대비했을 때 매출이 줄지 않는다 그렇게 얘기를 했기 때문에 왜 절대적인 갑이기 때문에 우리가 노광장비라에서 반도체에서는 가장 중요한 그 공정이 이젠 포토 공정이거든요. 사진 찍는 거예요. 원판을 원판에 있는 반도체 회로 패턴을 밑에 웨이포로 모아주게 하려면 빛을 쪼아줘야 되는데 그 빛을 제대로 어떤 빛을 해주느냐 어떻게 과학적으로 해주느냐 그것이 노광장비라 빛의 노출된 장비인데 거기에서 90% 압도적인 데다가 특히나 그 euv라 가지고 여러 가지 타입이 있지 않습니까 극자의 선열해서 가장 미세한 공정을 처리할 수 있는 그런 공정용 노광장비에서는 뭐 이런게 없는 거란 말이에요.
근데이 완벽하니까 지금 뭐 삼성전자가 하이닉스건 뭐 마이크로닉을 인텔이고 누구든간에 작년 말인가 올 초에 공급을 하려고 하더라도 미리 해놓지 않으면 8개월 1년 반 기다린다는 그런 개념이에요. 그러니까 뭐 다시 당연히 그 asml에 대한 실적이 좋게 나오고 가이드 원수가 좋은데 나쁜 이유는 하나도 없는 거죠. 그런데 오늘 새벽에는 좀 올랐어요. 주가가 어저께는 주가가 좀 의미있게 3%는 빠졌기 때문에 의아한 얘기가 있을 수 있겠죠. 그 이유를 좀 이따 봐서 말씀드리겠습니다네 알겠습니다. 그러니까 asml의 실적 자체 숫자만 놓고 보면 나쁘지 않았지만 조카가 이렇게 빠지다 보니까 여러 가지 해석이 나올 수 있을 것 같아요.
오히려 안 좋았던 부분들을 좀 찾아볼 수도 있을 것 같고 하지만 여전히 본부장님 말씀에 따르면 슈퍼홀에 위치를 여전히 유지하고 있다라고 봐야 될 것 같고요 오늘은 그래도 주가가 좀 올랐기 때문에 그 이유에 대해서 말씀해 주신다고 하셨는데 반도체 업종 전반적으로 한번 얘기를 해볼까요. 그렇게 분위기가 좋은 건 아니죠. 지금은 그렇죠. 실적을 이제 아까 말씀드린 것이 반도체들이 한 1년 뒤에 받는 거잖아요. 그러니까 사실은 그 asml 입장에서는 지금 실전 나오게 되면 그 전에 발주를 한 거가 그렇고요 그래서 지금 중요한 것은 지금 갖고 있는 오더를 뱅글로브도 그것도 중요한데 새롭게 들어오는 오더가 중요할 거 아니에요.
근데 지금 나중에 지금 이제 오더 받는 것이 흔들린 건 아닌데 일부 고객 일부 고개마저 메모리일 것 같고 메모리면 삼성 뭐 이런 거 같은데 그 이젠 오더를 좀 미룬다 장비 발주 시점을 원래 이맘때 하기로 하려는데 그걸 좀 미룬다는 얘기를 인디케이션을 인디케이션을 확인이 됐어요. 그래서 빠진 거예요. 그렇군요. 그러면 이제 그게 이제 한번 오도를 좀 줄이는게 아니고 오더가 있었던 건 없어진게 아니고 이번 분기가 아니고 다음 분기 지금 매크로나 반도체 자체 흐름이 아주 좋지 않으니까 메모리를 안 좋으니까 그러면 이제 계속 그러면 내년도 어느 시점에 내년도 매출이 얼마냐 아직 걱정될 수도 있는 어떤 신호가 될 수 있기 때문에 주가가 어저께 반응을 안 좋게 보이는 거라고 볼 수 있겠고요 그래서 계속 그렇게 되면은 내년도 실적에 대해서 우려가 될 수도 있는데 지금 봤을 때는이 시적인 믿음 아까 반도체 삼성전자 하이닉스나 모두 모두 업체들이 감사를 하고 그러면은 올해보다 내년에 더 내려간다는 가정은 마치 미국의 금리 금리 인상이 멈추고 얼마나 갈지 모르지만 그러니까 결국은 인하될 수 있다는 가정은 지금 기본적으로 깔고 있는데 어떤 과정이냐면 asml이 내년에 실적이나 내후년을 굉장히 걱정되어야 된다면 계속 오더가 흐름을 봐야 되는데 그건 마치 미국이 금리 인상을 내년까지 6% 이상으로 계속 올려야 된다는 상황을 가정하는 거란 저는 비슷하다고 봐요 사실 그건 쉽지 않잖아요.
하지만 불안하죠. 왜 오더를 지금 발전하는 걸 조금 위로 당장은 메모리만 신경썼는데 tsmc가 좀 오더를 주신다는 얘기도 있었거든요. 그러니까 메모리 당신을 어떻게 하는가 이런 걱정을 하다 보니까 주가가 좀 빠진 거 됐다 보고 제가 봤을 때는 그런 정도는 건전한 조정이라고 말씀드릴 수 있는 것이 그래봤자 없어지는게 아니고 내년 내용에 다시 올 텐데 우리가 뭐 우리 2차전 지금 뭐 할 때 뭐라고 말씀하죠. 24절 말씀 24년 25년이 아니고 27년까지 아니 내 생애 죽을 때까지 끝까지가 약간 과했는지 모르지만 반도체 옛날에 그런 때가 있었어요.
그렇게 하면 안 되는 거잖아요. 삼성전자인데 asm 같이 얘네밖에 못 만드는 회사의이 장비라면은 내년을 미뤄졌다 하더라도 이것이 2025년 26년 계속 안 올 거다라고 가정하는 거는 마치 그 2차전지가 2035년 40년으로도 PR 멀티플이 영원히 40배라는 가정하는 거랑 저는 비슷하다거나 가정하기 어렵다고 보거든요. 따라서 주가가 어느 정도 빠지면이 정도 되는 도미넌트 한 플레이어 어느 정도냐 tsmc도 아니고 삼성전도 아니고 더 확고한 회사거든요. 낮을 때 살 기회가 많지가 않다는 거죠. 그래서 아마 주가 단순히 미뤄진 것 때문에 계속 내려가게 냅두지는 않을 거라고 보이기 때문에 밸리에이션은 지나치게 높으면 모르겠는데 아주 아주 너무 쌀 때 더티 칩이라는 말씀인데 너무 높을 데가 무슨 말씀인지 모르겠지만 너무 높지는 않거든요.
내려갈 때까지는 주가를 내버려 두지 않겠다는 생각을 들어서 비록 증서를 발주를 놓친 적이 있지만 이것이 되어 봤을 때는 2분기 한번 3분기까지 계속 발주가 늦어지면 그때는 한번 웨 달라질 수 있어요. 그렇지만 그 리스크를 안더라도 내려갈 때 사 들어간다면 그런 타이밍 제가 4분 정도 타들어간다면은 오히려 큐뮬레이션에서는 좋은 기회다 뭐다 삼성전자 ts보다 더 좋은 계란 생각이 들기 때문에 좋아하시는 분들 아마 하라고 쳐들어갈 수 있지 않을까 이런 판단을 갖고 있습니다. 알겠습니다. 반도체 이제 삼성전자가 감사 난다고 해서 이제는 정말 바닥이 오겠구나라고 생각할 수도 있었지만 역으로 생각해 보니까 정말 감사 연애를 하게 되면 장비 발주도 시기를 늦출 수밖에 없고 그렇다면 asml 같은 기업들도 약간은 좀 불확실성은 있을 수 있겠네요.
하지만 슈퍼리라는 얘기가 괜히 나온게 아닐 겁니다. 그렇기 때문에 더미넌트 한 그런 입지를 갖고 있다고 하셨죠. 지배적인 시장 지배적인 입질을 갖고 있는 asml은 오히려 이럴 때 좀 사야 된다라는 의견도 나올 수 있을 것 같습니다. 근데 그렇다면 저희가 또 업사이드잖아요. 그렇기 때문에 밸류에이션 숫자 한번 보면서 업사이드 얼마나 되는지 한번 별표만 해볼까요네 밸류에이션 관점에는 이게 한 우리가 봤을 때 pr이 한 오래 기 내년이 이제 이익이 아직 올라간다고 근데 아까 말씀드렸던 지속적인 성장을 5년을 보면은 그 정도 밸류에이션에서 글쎄요 할아버리스크는 10% 이상 아닌 거고 그렇군요.
장기적인 업사이드는 40배는 못 가더라도 피해야 될 수 있으니 어느 정도 30배 후반대를 내년도 내년도 유지한다면 여전히 업사이드는 30% 다운사이드는 10% 불안하다 그러면은 지금이 상에서 그 정도 안정적인 세상은 별로 없다 그래서 그 정도 보고 있습니다. 알겠습니다. 업사이드 30% 다운사이드는 한 10% 정도 이게 어떻게 보면 목표가 손절가가 될 수도 있겠죠. 이런 부분들 감안하시면서 투자하시면 좋을 것 같고요 그러면 이제 다음 종목으로 한번 넘어가 보도록 하겠습니다. 넷플릭스 얘기 한번 해 볼게요 넷플릭스가 실적 시즌 가장 앞단에서 어떻게 보면 분위기를 만드는 기업이라고도 볼 수 있는데 금융주의 이후에 안 좋았습니다.
여러가지 얘기가 나왔고 숫자 자체는 넷플릭스도 막 그렇게 나빴다고 보기는 어려운데 개정국이 유료화를 미뤘던게 가장 큰 이슈가 좀 되고 있죠. 어떻게 보셨습니까 일단 주가는 미뤄진 거 이젠 그 비밀번호 공유죠. 혼자 봐야지 여러 사람 다 이렇게 똑같은 거 쓰면 안 된다 돈 내라 이거 아닙니까 근데 이게 돈내는 것이 가격 스킴을 제가 정확히 못 봤습니다만은 그 신흥국가하고 그 저기 우리 잘 사는 선진국가하고 조금 부담이 추가적으로 다른 거 같아요. 신흥국가에서나 2불 4불 3 4천원 그다음에 그래요. 선진국가에서는 7천원 정도 더 내야 되는 비용이 드는 거고 그 비용은 얘네들한테는 뭐죠.
수익이 되는 거죠. 수익이 되는데 그 더 차지해서 수익이 되는 요인이 있는데 그 빨리 지금 실행 못하는 거거든 나라마다 몇 개 한 7개 4개 정도 밖에 안 되고 그 실행이 2분기부터 되고 1분기는 많이 안 됐단 말이에요. 그래서 그거 만약 이렇게 차지를 하고 하면은 2분기에 다니당은 늘어나야 되는데 구독자 수가 계속 그것 때문에 덜 올라가거나 그렇게 되면 어떡하지 이런 걱정이 좀 앞선거죠. 주가가 예 그래서 미뤄진 거 하고 구입자 유료 가입자 순종 숫자가 좀 많이 빠졌다 많이 안 늘었다 이게 가장 큰 연인이 같습니다. 그러면은 이제 뭐 전망 한번 간단히 확인해 볼까요.
월가에 투자 전략이라든지 현재 투자 의견이라든지 재무제표 같은 것들을 한번 간단히 정리해 보면 좋을 것 같은데요 미국의 월가의 의견은 거의 다 매수입니다. 한 군데 빼놓고는 300불이 안 되는 목표 주가를 가는 매도 빼놓고는 대부분 목표 주가는 300불 후반대 400불 정도고요 제가 봤을 때는 이게 그 공유하는 그것이 그 증가수를 현격히 그러니까 20% 이상보다 계속 빠지면 주가를 한 단계 내려갈 거예요. 한 단계 내려가는 per를 20배 안 받을 거란 말이에요. 근데 지금은 봤을 때는 아 공유 하면서 다니당 이익이 늘어나는데 그 다음에 그 가입자가 예상보다 좀 빠지더라도 5% 이렇게 마지막에 빠지면 결국은 시간이 가면서 2분기 3분의 가면서는 성장성에 다시 효과를 맞을 가능성이 있어요.
그래서 그런 측면에서는 아직 희망을 놓을 필요는 없다라고 보여지고요 피해야 밸류에이션도 지금이 20배 초중반 정도니까 그렇게 비싸진 않아서 우려를 어느 정도 반영이 됐다고 보는 거죠. 많이 사 들어가는 그 시점에 대해서는 그거는 이제 이런 회사의 스킴을 좋아하느냐 비즈니스를 보드를 아니야 딱 다를 것 같아요. 아까 말한 asm이 더 날 수도 있는 거죠. 그렇지만은 기본적으로 큰 팬츠 string 비즈니스가 없어진게 아니고 얘네들이 하는 것이 수익의 보도함이 된다는 부담이 아니고 도움이 된다는게 확인되면 또 주가는 여기서 한 30% 바로 갈 수도 있기 때문에 좀 하이비스 하이비터는 개념이 여전히 남아 있지만 밸류에이션 미리 내려왔다는 측면에서는 현재에서는 없다라고 말씀을 드릴 수 있겠습니다.
알겠습니다. 저희가 오늘 asml 그리고 넷플릭스에 대해서 좀 얘기를 나눠 봤고요 투자 전략까지 한번 정리를 해보긴 했는데 제가 지금 채팅창도 좀 보고 있는데 여러가지로 고민하시는 부분들이 앞으로 국내 증시에 미치는 영향 같은 것들을 좀 궁금해 하시는 거 같아요. 뭐 테슬라 이번에 실적도 좀 그랬다고 하고 2차전지에 대해서 고민도 많으신 거 같은데 이런 asml 테슬라 넷플릭스 이런 종목들이 국내 증시에 관련된 업종에 영향을 좀 주긴 주겠죠. 쉽게 넷플릭스부터 말씀드리면 넷플릭스가 계속 이게 뭐 이렇게 공유해 가지고 해가지고 구독자를 잘 안 된다 그러면 우리는 걱정이 될게 우리 관련되면 컨텐츠죠.
돈을 잘 벌고 구독자는 많이 안 빠지고 이렇게 해야지 컨텐츠 업체 입장에서 내구하기가 편하잖아요. 우리 관련된 스튜디오 드래곤 영향을 주기 때문에 그 봐야 된다는 관념에서 보일 거고요 asml은 반도체 업체에 대한 그 감사함이 효과 때문에 반도체 주가가 빨리 못 가잖아요. 근데 그 견고한 주식으로서는 as는 괜찮은데 한국인 불빛이 뭐냐 이렇게 큰 asml도 어쨌든 오더가 느려지는 거에 대한 애플리케이션이 있으니 중소 장비 중소 우리 뭐죠. 소비자 매우 셀렉트 매우 잘 계산해서 들어가셔야 돼요 삼성전자를 막 줄였는데 더 줄인다는데 그렇죠.
근데 경기가 빨리 안 서면 바로 캐펙스 내년 늘릴까요. 그거 아니겠잖아요. 늘리더라도 비메모리라든지 아니면 너무 많이 빠진 주식이라든지 아까 새로운 고객과 새로운 애플리케이션 신공종을 하는 그런 내게 안 되는 종목들을 잘 고르셔야 돼요 그거는 제가 뭐 다른 방을 제가 김장을 요건만 채널에서 말씀드린 그런 종목들이 많이 빠졌을 때 어제까지 빠졌을 많이 빠졌죠. 그럴 때 그런 종목은 실렉티브가 가야 되는데 전반적으로 전공 전장비 삼성전에서 좋아진다는 거하고 이렇게 하면 안 되는 거니까 말씀을 드리겠고요 마지막 테슬라였죠. 테슬라가 가격 전쟁에서 오늘 한 말이 뭐가 있었냐면은 어저께는 거죠.
그래서 가격을 말이죠. 우리는 솔직히 말해서 그 경쟁자를 죽이려는 건 아니지만 필요하면은 매크로가 안 계속 앉아 그러면은 가격을 우리가 제로마진으로 해서도 하더라도 마켓을 확대하는게 우리의 목표입니다라고 말을 했어요. 예 그러니까 다시 물어봤죠. 그러면 죄로 맞은 해가지고 죽이겠다는 얘기냐 아 그건 아니고 우리는 그 충전소도 이렇게 오픈하고 다 마켓을 크게 하는 거는 파이로스 동단전 생각하지만 우리가 그렇게 해야 된다면 그렇게 할 수 있고 우리가 그렇게 어디든지가 있다라고 얘기를 했기 때문에 아 마켓쉐어를 위해서 가격을 희생하게 앞으로 계속할거다라는 개념으로 받아들인 거가 그런 것이 마진이 지금 20% 이하로 내려갔지만 다시 언젠간 곧 25% GP 마진을 올라갈 수 있다라고 장기적으로 장기적으로 한 단풍기 정도에 그렇게 예측을 했음에도 불구하고 예측한 마진 회복에 대한 것보다도 마켓쇼 하기 위해서 가격이 필요하면 내 칠 수 있어요.
주가가 10% 빠진 거란 말이에요. 그러면 이제 한국에는 조심하게 되죠. 이런 생각을 갖고 있기 때문에 삼성 현대차 기아차가 여러가지 밸류에이션이 좋아 브랜드 파워가 좋아가지고 제품 라인이 좋아지면 좋은데 혼자 확 가기에는 이게 형님이 만만치 않게 하는구나 이렇게 생각이 들 수 있어서 좀 조심스러운 거고 2차전지 배터리나 이런 업체들은 그 정도 임팩트는 아닐 겁니다. 수요가 그만큼 확대되면 좋은 거니까 하지만은 양극적인 모범 그 언제를 배터리 있잖아요. 그 가격이나 리튬 가격이 계속 따질 것이다 그걸 공정한 거기 때문에 그 동시에 물량은 늘어나는데 가격이나 마진은 예전 같지 않을 수 있기 때문에 어 그 재료가 우리가 도미넌스가 맞는데 그거 마진이라든지 이런 프로캐스트는 너무 낙관적으로는 보지 말라요 정도 임플리케이션이 있을 것 같습니다음 알겠습니다.
투자하기가 굉장히 좀 어려워지는 국면인 건 사실인 거 같네요. it도 그렇고 2차 전지도 그렇 고 전기차도 그렇고요 콘텐츠까지 선별적인 투자 역시 어닝시즌에 잘 맞는 선별적인 투자 필요할 것 같습니다. 자 지금까지 유니스토리 자산은 좀 긴장 결투자전략본부장과 얘기 나눠봤습니다. 오늘도 좋은 말씀 고맙습니다네 감사합니다
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