저자: 차영주 · 한국인
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AI·반도체 슈퍼사이클이 아직 초입이라며 삼성전자·SK하이닉스 중심 보유/분할매수를 권유. 삼성전자 3분기 내 30만원, SK하이닉스 210만원 목표를 제시하며 외국인 수급과 피지컬 AI 확장이 관건이라고 주장. 소부장은 기판(심텍)·테스트소켓 중심으로 보라고 추천.
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삼성전자·SK하이닉스, 지금도 늦지 않았다고 봅니다
지금이라도 저는 늦지 않았다고 봅니다. 다시 떨어지면 어떡하냐는 질문은 아무도 답할 수 없는 얘기입니다. 그렇게 따지다 보면 결국 핑계만 늘고, 올라간 뒤에 "그때 살 걸" 하고 후회하게 됩니다. 사고 나서 떨어지더라도 크게 많이 떨어질 것 같지 않으니, 겁먹지 말고 분할로 사는 게 맞다고 생각합니다.
다만 한 가지 부탁드리고 싶습니다. 25만 원에 사서 35만 원에 팔 계획이었는데 25만 원에 못 샀다고 해서, 28만 원에 샀으니 38만 원에 팔면 된다고 생각하시면 오산입니다. 처음 세운 목표가 35만 원이었다면 28만 원에 사든 30만 원에 사든 35만 원에 파셔야 합니다. 시장은 여러분이 얼마에 샀는지, 얼마나 이익을 남기는지에 전혀 관심이 없습니다. 목표 수익률을 조금 낮춰 잡고 기간을 길게 본다면 오히려 편안하게 수익을 낼 수 있는 방법이 될 것입니다.
엔비디아 실적이 주는 의미
엔비디아의 사상 최대 실적은 삼성전자와 SK하이닉스의 추가 상승을 뒷받침할 만큼 강한 결과라고 봅니다. 몇 가지 의미가 있습니다. 첫째, 엔비디아가 순환 출자 방식으로 투자를 하고, 최근에는 퀄컴도 아마존과 비슷한 형태로 투자를 하는 등 돈이 있는 기업들의 투자 방식이 하나의 흐름이 됐습니다. 둘째, 엔비디아가 호실적에 견조한 가이던스를 내면서 반도체 거품론을 잠재웠습니다. 셋째, GPT-6가 엔비디아 GPU로 학습됐다는 점은 AI가 추론 단계까지 진화했다는 의미입니다. 엔비디아 혼자서는 갈 수 없고, 삼성전자의 D램과 SK하이닉스의 HBM이 필요합니다. 엔비디아가 잘 나가는 것이 역설적으로 우리 메모리 기업들에게 큰 도움이 되는 구조입니다.
고점 신호는 아직 이르다
반도체 주에 대한 기대는 이미 시장에서 충분히 경계되고 있다고 봅니다. 월가와 증권가에서는 계속 거품론을 말하지만, 업계는 계속 투자를 하고 있습니다. 나중에는 과잉 투자가 되겠지만, 업계가 투자한다는 것은 돈을 벌 것이 보인다는 뜻입니다. 그래서 지금을 고점 시도라고 보기는 어렵습니다. 오히려 슈퍼사이클은 아직 발걸음을 뗀 단계로 보고 있습니다. AI 시대가 시작된 지 얼마 되지 않았고 개발과 진화 속도가 빨라 투자가 계속 이어지고 있습니다. 투자 입장에서는 "이제부터 시작"이라는 말이 과장은 아닐 수 있습니다.
따라서 지금 구간에서는 반도체 슈퍼사이클, AI 슈퍼사이클과 관련된 종목 중심으로 봐야 합니다. 반도체만 볼 것이 아니라 전력 인프라도 함께 볼 필요가 있습니다.
정부 지원과 공장 투자, 소부장
SK하이닉스의 미국 HBM 공장 투자나 정부의 소부장 지원은 나쁜 뉴스는 아니지만 결정적인 한 방이라고 보지는 않습니다. 정부 지원은 구체적인 매출과 영업이익으로 연결되는 데 시간이 걸리고, 산업은 가만히 놔둬도 발전합니다. 오히려 미국, 호남, 청주, 용인에 공장을 짓는다는 소식이 소부장 주가의 트리거가 된 것은 사실입니다. 실적이 견인되고 있는 종목도 있어 앞으로 실적 성장으로 이어질 것입니다. 소부장은 묵직하게 들고 갈 종목도 필요해 보입니다.
삼성전자, SK하이닉스 이야기를 할 때는 거품을 말하고 소부장 이야기를 할 때는 실적을 말하는데, 사실 같은 이야기입니다. 삼성전자와 SK하이닉스 없이 소부장 실적이 개선되는 것은 아닙니다. 작은 종목에서는 퍼포먼스를 기대하고, 큰 종목에서는 조심스럽게 보면 됩니다. 저는 여전히 함께 갈 것이라고 보고, 이런 포트폴리오를 유지하는 것이 도움이 될 것입니다.
최근 시장에서는 재미있는 현상도 있습니다. 삼성전자, SK하이닉스, 현대차, LG전자, 삼성전기, 효성중공업, 네이버 등 대형주들의 주가가 거의 움직이지 않고 횡보하고 있습니다. 그런 상태에서 움직이는 것은 소부장입니다. 익숙한 대형주보다 덜 익숙한 소부장에 관심이 있다는 뜻이고, 시장의 관심이 그곳에 있다는 의미입니다. 2차 주는 올랐다 떨어졌다 해서 관심의 연속성이 없는데, 소부장은 연속성이 있어 중기적으로 볼 만하다고 생각합니다.
신규 자금 배분
1천만 원을 새로 투자한다면 저는 삼성전자, SK하이닉스 쪽으로 집중하는 것이 좋다고 봅니다. 굳이 종목을 넓힐 필요는 없고, 포트폴리오를 구성한다면 전력 기기 쪽까지 가능성이 있어 보입니다. 작은 종목이 더 빠르게 움직일 수 있지만 안전성을 생각하면 현재로서는 삼성전자와 SK하이닉스에 집중하는 전략이 유효하다고 봅니다.
변동성과 목표 가격
주가 변동성이 크게 나타나고 있어 경계라기보다는 시간과의 싸움에서 버텨내야 한다고 말씀드리고 싶습니다. 삼성전자의 첫 번째 허들인 30만 원까지는 이번 3분기 안에 갈 수 있다고 보고 있고, SK하이닉스도 마찬가지입니다. 최종 목표로는 SK하이닉스 210만 원을 바라보고 있는데, 30만 원에서 그 이상으로 가려면 두 가지가 중요합니다.
첫째는 거래량입니다. 한국 시장의 가장 큰 단점 중 하나가 거래량이 너무 적다는 것입니다. 삼성전자가 5만 원대일 때 10% 오르는 것과 26만 원대에서 10% 오르는 것은 필요한 거래량이 다릅니다. 가격이 다섯 배 올랐다면 거래량도 다섯 배 이상 들어와야 합니다. 거래 대금이 줄어들면 모래로 쌓은 성과 같아서 옆에서 툭 치면 무너집니다. 가는 과정에서 수급 주체가 외국인인지, 아니면 금융투자의 ETF 물량인지를 봐야 합니다. 외국인이 들어온다면 30만 원을 돌파하고 지켜준 뒤 새로운 트리거를 만났을 때 추가 상승 가능성이 높아집니다. 외국인이 들어왔다고 무조건 35만 원, 37만 원까지 간다고 말씀드리기는 어렵습니다.
둘째는 데이터센터 이후의 확장성입니다. 데이터센터 이야기만으로는 주가를 크게 끌어올리기 어려워 보입니다. 많은 테크 기업이 이미 회사채를 발행했고, 이런 흐름이 여러 번 반복되고 있기 때문입니다. 또 하나의 퀀텀 점프를 하려면 새로운 환경이 열려야 하는데, 저는 그 환경이 피지컬 AI라고 보고 있습니다. 올해 연말에 피지컬 AI의 확장성이 크게 열린다면 한 번 더 밸류업 기대를 할 수 있을 것입니다. 그때 출발하는 가격대가 30만 원 부근이어야 합니다. 빠르게 30만 원까지 올라가고, 올라가는 과정에서 외국인 수급이 붙고, 그 가격이 유지되는 가운데 데이터센터 다음 사업의 확장성을 보여줘야 수급의 연속성을 띠며 주가가 오를 가능성이 높습니다.
SK하이닉스가 상대적으로 강한 이유
같은 반도체 업황의 수혜를 받고 있지만 최근에는 SK하이닉스가 삼성전자보다 상대적으로 강합니다. 계산해 보니 주가가 오를 때 여러분이 더 사고 싶었던 쪽은 SK하이닉스였을 것입니다. HBM 제품으로 1년 동안은 SK하이닉스가 우세했기 때문입니다. 그런데 주당 가격이 너무 오르자 못 산 분들이 삼성전자를 많이 샀습니다. 여기에 삼성전자 단일 레버리지 상품이 개화하면서, 제가 계산해 보고 놀랐는데 삼성전자 단일 레버리지의 거래 대금이 SK하이닉스 전체 거래 대금보다 더 많았습니다. 개인 투자자가 많이 보유한 산업은 쉽게 올라가지 못할 가능성이 높습니다. 그래서 외국인과 기관 수급이 들어왔을 때 SK하이닉스가 더 민감하게 움직이고 있다고 보고, 산업적 이유보다는 수급 이슈로 보입니다. 이런 괴리가 어느 정도 소화되면 원래처럼 두 종목이 같이 갈 가능성이 높습니다.
비중 조정
그래서 현재로서는 삼성전자와 SK하이닉스, 소부장을 4:4:2로 가져가는 것이 좋다고 봅니다. 신규로 포트폴리오를 꾸린다면 삼성전자 3, SK하이닉스 3, 나머지 4를 반도체 소부장이나 전력·전선 인프라에 두는 것을 고려할 수 있습니다. 이미 보유 중인 분들이라면 삼성전자와 SK하이닉스를 4:4 정도로 맞추는 것이 좋습니다. 어느 한쪽에 치우치면 심리적으로 힘들어집니다. 한쪽만 오르면 손해 보는 느낌이 들어 불필요한 매매가 쌓일 수 있으니, 웬만하면 두 종목을 동일 비중으로 가져가는 것이 더 유리합니다.
보유자의 판단
오래 보유해 수익이 난 분들이나, 고점에 팔지 못해 후회하지만 이익은 갖고 있는 분들이 계실 것입니다. 지금은 팔 가격대는 아니라고 봅니다. 현재는 사기도 팔기도 애매한 위치지만, 개인적으로 200만 원, 30만 원까지는 갈 수 있다고 보고 있어 가지고 계신 것이 낫다고 생각합니다. 지나고 나서 보면 "아까 팔 걸"이라는 생각이 들지만, 실시간으로는 쉽지 않습니다. 어설프게 파는 것보다는 삼성전자, SK하이닉스를 포함해 코스닥도 들고 가는 것이 유리하다고 봅니다. 코스닥 900포인트까지는 들고 가셨으면 좋겠다는 말씀을 드렸고, 그러려면 전제가 삼성전자와 SK하이닉스가 빠지면 안 된다는 것입니다. 9월은 역사상 가장 안 좋은 달이라는 말도 있지만, 오히려 이럴 때 잘 빠지지 않는 경우가 많아 더 들고 가시는 것이 좋을 것 같습니다.
소부장 안에서도 전공정, 후공정, 소재, 부품으로 나뉘는데, 저는 두 가지를 보고 있습니다. 하나는 기판 쪽으로 대표적으로 심텍과 비를 보고 있고, 다른 하나는 소재 쪽으로 반도체 테스트 소켓을 보고 있습니다. 주로 ISC, TSE, TFE를 봅니다. 장비주는 익숙하지만 투자하기에 적합하지 않을 수 있습니다. 2분기 수주를 받아도 납기를 못 맞추면 이번 분기에 매출로 잡히지 않는데, 주가는 수주를 먼저 반영해서 올라갑니다. 납품이 제대로 되지 않으면 수싸움이 꼬일 수 있습니다. 기판은 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 등에 점유율을 가진 기업들이 공급하고 있는데, 심텍이 최근 증자를 한 것도 설비 투자와 캐파 확대 때문입니다. 이런 기업은 들고 가기 쉬울 것입니다.
테스트 소켓은 엔비디아 의존도를 낮추려는 흐름과 연결됩니다. GPU는 범용성이 장점이지만 비싸고, 자율주행이나 피지컬 AI처럼 특정 용도에 맞춘 칩을 원하는 수요가 많습니다. 이른바 에이직 반도체이고, 마벨이나 브로드컴 같은 기업이 돈을 벌고 있습니다. 이런 칩마다 맞는 테스트 소켓이 필요합니다. 다품종 소량 생산 체계이고, 맞춤형 테스트가 필요하기 때문에 테스트 소켓의 영업이익률은 기본 30% 이상입니다. 금리나 외부 변수로 시장이 흔들려도 버틸 체력이 있다는 뜻입니다. 그래서 소부장에서는 기판을 우선순위로, 그다음으로 테스트 소켓을 봐야 한다고 말씀드리고 싶습니다.
주간이나 월간 단위로 주도주가 궁금하실 수 있는데, 어느 산업의 어느 기업을 쫓아가야 할지 기준이 없다면 제가 운용하는 경제창 채널에 한 번씩 들러 보셨으면 합니다. 주식은 체력 싸움이고 시간 싸움입니다. 아침부터 장 마감까지 HTS, MTS만 보는 패턴이면 먼저 떨어져 나갑니다. 힘을 줄 때와 뺄 때를 구별해야 오래 갈 수 있습니다. 그런 이야기는 경제창 채널에서 드리겠습니다. 오늘은 여기까지 하고, 다음에 더 좋은 콘텐츠로 인사드리겠습니다. 감사합니다.
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