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10만 원으로 무엇을 할 수 있을까요? 10만 원을 기부하면 10만 원 전액 세액 공제에 3만 원 상당의 담내품까지 받을 수 있어요. 고향 사랑드림 지금 바로 기부하세요. 네. 미국의 중간 선거가 이제 다세 앞으로 다가왔습니다. 금리와 기업 실적, 지정학적 불확실성까지 겹친 상황에서 선거 이후 시장이 어떤 방향으로 움직일지 관심이 큰데요. 오늘 박승진 하나진권 리서치 센터 해외 주식 분석 실장과 함께 자세히 짚어 보겠습니다. 시장님 어서 오세요. 네, 안녕하십니까? 네. 오늘 새벽에 이제 연준이 금리를 동결했습니다. 근데 두 명의 위원이 오히려 금리를 올려야 한다고 주장했거든요.
금리 결정 자체보다 연준의 메시지가 중요하다고 하셨는데 오늘 어떻게 보셨습니까? 어, [콧방귀] 오늘 예상된 금리 동결이었습니다. 저희가 뭐 선물 시장이나 전체적으로 시장 분위기도 90% 이상 10월 FMC는 동결을 바라보고 있었고 뭐 그렇기 때문에 저희가 놀라운 결과라고 보긴 어려울 것 같습니다. 뭐 모두가 다 알고 계시겠지만. 네. 그 안에서 메시지를 어떻게 저희가 받아들일 것인가이 부분들이 상당히 중요했다라 보셔야 되고요. 어, 여기서 또 말씀 주신 것처럼 사실 두 분의 이제 연준 투표권을 가지신 분 중에 두 분이 인상황에 대한 의견을 주셨는데 뭐 앞에서 조금 더 재미있는 부분들 중에 하나는 이게 사실 리사쿡 이사께서 예, 그동안 사실 약간 어떻게 보면은 좀 2022년 이후에 이제 계속 뭔가 좀 완화적인 말씀들 좀 많이 하셨던 예, 그런 캐릭터셨는데 지금 처음으로 인상에 대한 의견을 좀 주셨고요.
아, 이게 조금 이제 시장에서 여러 가지 방향에서 읽히는 것 중에 하나는 지금 뭐 잘 아시겠지만 리스크 의사 같은 경우는이 전 그니까 민주당 정권 때 이사로 들어오신 분이기 때문에 트럼프 대통령께서 또 공격을 하고 있는 가장 또 대표적인 인물이기도 합니다. 파르장 이후로. 예. 그래서 지금도이 소송과 관련한 부분들이 좀 걸려 있는데 그래서 사실은 어떻게 보면 트럼프 대통령한테 조금 업박자를 내기 위해서 인상 의견을 낸게 아니냐. 약간 이런 의견도 조금 약간 좀 시장에서 좀 제기가 되고 있습니다. 정치적인 부분. 예. 네들이 그 사실 저서 용들을 내용서 내용이랑 지금 사실 그 캐미너 씨 의장의 인터뷰 내용은 조금씩 차이가 좀 톤이 좀 있었다라고 보는데이 성명서 내용에서는 이게 전반적으로 물론 이제이 지금 9월에 인상하고 나서 효과를 봐야 된다 뭐 이런 부분들 분위기도 있었지만 이게 경제 지표들을 확인하면은 인상에 대한 근거들을 더 확보할 수 있을 것이다.
뭐 이런 식의 내용들이 좀 들어가 있던 부분들이 있었고요. 그리고 또 성장에 대해서도이 경제가 굉장히 스트롱하다라는 그 좀 더 표현이 더 강화된 경기 호조에 대한 평가들이 또 있었습니다. 그래서 이런 것들을 놓고 보면은 지금 뭐 오늘 밤에도 저희가 PC 지표나 GDP를 또 3분기 GDP를 또 보게 될 텐데 어이 지표들이 생각보다 또 강할 수도 있겠구나라는 부분들 그리고 또 사실 저희가 앞서서 CPI들 PPI 이런 물가 지수들을 봤을 때 다 예상보다 굉장히 좀 높았었습니다. 이런 것들에 대한 연속들을 12월 인상을 좀 열어놓고 예 그 이후에 대해서는 또 추가적인 지표 왜냐면 또이 연준 그 기자 회견 때이 케빈너시 의장께서는이 생산성에 대한 말씀들을 좀 꺼내 놓으셨습니다.
생산성이 개선되고 있다. 그렇기 때문에 경기는 뜨겁지만은 또 물가로 미친 영향에 제한될 수 있다. 약간 이런 뉘앙스도 좀 같이 놓으셨기 때문에 여러 가지 시그널들이 좀 섞여 있었습니다. 그래서 12월은 어지만 그 이후에 대해서는 또 12월에 저희가 점도라 성장률 전망치대 이런 것들을 그때 확인하면서 또 다시 한번 좀 판단해 볼 필요가 있을 것 같습니다. 성장률이 굉장히 뜨겁 잘 나오잖아요. 외국 경제가 좋아 가지고 금리 인상 가능성이 연내에 한 번 더 나올 거라는게 지금은 중론인 거 같습니다. 뭐이 중간 선거 앞두고 금리 올리기는 쉽지 않았을 거고 정치적인 해석이 나올 거기 때문에
그건 이제 다 알았던 내용이고 이제 금리 인상의 방향은 상수로 두고 시장을 봐야 하지 않을까라는 생각이 듭니다. 그걸 이겨내 줄 만한 포인트라고 하면 이제 실적이 될 텐데 이번 주에 미국에서는 빅테크고 한국에서는 뭐 삼성전자 SK 하이닉스 실적이 일단 발표가 됐습니다. 어, 이번 실적 시즌을 통해서 AI 투자랑 뭐 이런 호황이 얼마나 더 이어질 수 있을지 확인이 됐다고 보시는지 실적에 대한 투자 포인트 정리해 주신다면요? 어, 지금 오늘 아침에 저희가 FMC 직후에 뭐 아시다시피 마이크로소프트랑 알파벳 실적을 확인을 했습니다. 물론 이제 실적 발표 이후에 애프터 마켓에서 주가 흐름들은 굉장히 크게 차별화가 좀 됐고요.
뭐이 그림들은 또 오크 보면은 마이크로소프트 같은 경우는 사실 저희가 가장 어떻게 보면 최 앞단에 있는 뭐 펀더멘탈 기준으로 봤을 때 뭐 제가 현금 흐름도 굉장히 긍정적인 흐름들을 계속 가져가고 있었고 뭐 기본 비즈니스에 대한 기존 사업에 대한 부분들도 굉장히 긍정적인 방향성을 보여주는 기업이었는데 뭐 그 부분에서 크게 어긋남이 없었습니다. 마이크로소프트 같은 경우는 특히 클라우드 부분에 대해서도 어 지금 굉장히 그 큰 견고한 성적을 좀 보여줬고 성장률도 지금 뭐 전년 대비 에저 관련해서 48% 증가하는 부분들이 전년 대비 기준으로 나왔고 다음 분기도 이거보다 더 높아지는 한 50% 수준에 더 높아질 수 있다라는 수치들을 같이 내 줬습니다.
그리고 가장 중요했던이 영 잉여 현금 흐름에 대한 부분들도 시장이 예상했던 거보다 한 100억 달러 정도 더 나왔습니다. 그니까 [콧방귀] 이게 뭐 사실은 지출이이 장비를 물리적으로 구하지 못하면서 줄어드는 부분들이 있었지만 그럼에도 불구하고 본 비즈니스에서 수익이 더 늘어나면서 한 35억 정도는 또 비즈니스를 통해 가지고 수익을 더 창출하면서 이제 메꿨던 부분들이 있었기 때문에 지금 사실 AI 투자에서 가장 또 어떻게 보면 의구심을 가져가고 있는 것들이이 투자를 계속 확장시켜 나갈 수 있을 것이냐 이런 부분들을 기존 비즈니스에 대한 평가를 가지고 연결해서 에서 저희가 해석하게 되는데이 부분들을 굉장히 긍정적으로 보여줬다 이런 부분들이 좀 있었다라고 보시면 될 거 같고요.
근데 반면에 알파벳 같은 경우는 알파벳 같은 경우는 클라우드는 좋았습니다. 클라우드 쪽은 괜찮았지만 아 이게 사실은 아까 말씀드린 것처럼 투자의 모멘텀들을 이어가기 위해서는 기존 비즈니스가 경고하게 바티받침이 돼야 되는데 기존 비즈니스라고 할 수 있는 광고 쪽이 뭐 AI 검색 시장이 늘어나면서 자연스러운 부분들이긴 할 수 있겠지만 시장에 기대했던 거보다 너무 좀 눈에 못 미치는 이런 수차들이 나왔고 그러다 보니까 여기는 반대로 잉여 연금 흐름이 더 마이너스 폭이 좀 커지는 그림들이 좀 있었고요. 이런 것들은 결국 투자 모멘텀들에 대해서 조금 불안한 모습들이 보였습니다.
뭐 어제 하이닉스 실적도 뭐 저희가 여러 가지 내용들을 확인했지만 어제 주가 보시면 아시겠지만 굉장히 서프라이즈한 실적이 좀 나왔고요. 거기서 이제 장기 계약이라든가이 투자에 대한 부분들 AI 쪽은 사실 아까 뭐 클라우드에 대한 수요는 굉장히 경고한 모습들 보여줬던 것들도 AI에 대한 투자를 계속 끌고 갈 수 있다는 스토리들은 계속 확인이 되고 있습니다. 다만 오늘 같은 경우 삼성전자는이 반도체 부문에서 뭐 앞서 아마 체크하셨겠지만 반도체 부문의 그 실적에서 이익 부분은 시장에 기대했던 것보다 조금 못 미치는 부분들이 있었고 그 워낙에 어제 또 눈높이 많이 높아졌다 보니까 그리고 또 주주환원 정책도 지금 기대했던 거 대비해서 뭔가 더 스토리가 아직 안 나왔던 부분들 그리고 또 뭐 조금 밀어났던 부분들 이런 것들이 지금 약간의 좀 되돌림으로 좀 나오고 있다.
그리고 약간 기술적으로도 보면은 코스피가 지금 오늘 아침에 20일 이평선 찍었었거든요. 그래서 여러 가지로 어디 기대치 높인 거를 충족시키지 못한 것들 그리고 또 기술적으로 약간 부담되는 영역에 들어간 것들 이런 것들 때문에 발표에 조금 차익 실현이 좀 나오지 않나 이렇게 볼 수 있을 것 같습니다. 삼성전자가 먼저 발표하고 하이닉스가 그다음 발표했으면 좀 분위기가 다르지 않았을까라는 생각도 들어요. 절대적인 내용만 보면 삼성전자 결코 이제 뒤떨어진 내용은 아니거든요. 불확실한 부분 조금 열어 둔 건 있습니다만 주주환 관련해서 그렇습니다.이 기술적인 부분에서 어제 워낙 갭으로 그 많이
뜬 상태에서 마감이 됐기 때문에 개을 메우는 과정도 필요하다 이렇게 보셨고요. 자 이제 본론입니다. 다음 주 화요일에 미국 중간 선거가 치뤄지는데 현재 민주당의 하원 탈란 가능성이 높게 거론되고요. 여기에다가 이제 상원까지 가져갈지도 관심인데 그러면 이른바 블루웨이브이지 않습니까?이 이 관련된 뭐 업종 전략이 시나리오로 세워 놓을 필요가 있어 보이는데 어떤 의견 주시겠어요? 뭐 사실 시장에 대해서 놓고 보면은 먼저이 스플릿이 났을 때 그러니까 양원이 상원과 하원을 따로 정당별로 가져갔을 때 좀 더 크게 보면은 사실 블루웨이브가 된다 하더라도 대통령이 일단 고속 공화당 쪽이기 때문에 사실은 서로 견제할 수 있는 장치들은 충분하다라고 보는게 맞을 것 같습니다.
그니까 지금까지 시장 분위기들이이 공화당 중심의 정책의 일관성들이 조금 더 강하게 좀 색깔이 반영되는 부분들이 오히려 조금 정치적으로 좀 경제적으로 불확실성들을 키우는 부분들이 뭐 전쟁이라든가 관세 쪽에서부터 시작돼서 나왔던 부분들이 너무 강하게 쏠림이 있었다라고 하면은 오히려 이런 식으로 스플리시 그니까 분점 정부라고 제가 한국어로 하면 이렇게 표현할 수 있을 텐데 이렇게 되면 서로 어느 정도 밸런스를 맞춰 줄 수 있는 부분들이 있고 그리고 어떻게 보면 좀 예측 가능성이 좀 높아지 정책들이 많이 나올 수 있습니다. 그리고 뭐 저희가 뭐 섹터별로 좀 나눠서 보면은 민주당이 상하원을 장악하거나 뭐 하원이라도 가져간다 하면은 지금보다이 전통 에너지 대비해서 친환경 쪽 이런 부분들이 좀 더 부각될 수 있는 대표적인 영향이 좀 놓여 있기 때문에 저희가 뭐 우리나라 관점에서 보면은 뭐 2차전지나 배터리 같은 이런 좀 산업들에 올 좀 더 높아질 수 있는 부분들이 좀 있고요.
그리고 또 브락슈성요인들이 조금 제거될 수 있는 과정들도 있습니다. 지금 보면은이 정책적으로 일부 또 이제 민주당 쪽에서는 데이터 센터 건설을 또 환경 이슈나 뭐 여러 가지 저희가 공공제에 대한 이슈랑 연결을 지어서 조금 어떻게 보면은 이게 데이터 센터의 그 건설이 좀 지연될 수 있는 방향성의 내용을 좀 내놓는 부분들이 일부 있는데 이게 오히려이 정당 확정되고 나서 조금 이제 실리적인 부분들을 체크했을 때는 지금 경계한 거보다는 뭐 대부분이 경계했던 거보다 좀 낮아지는 경우들이 많기 때문에 이런 과정들에 있음 있어서 저희가 전력 기계나 이런 것들도 한번 좀 살펴보실 필요가 있지 않나?
어, 전력 기계요. 예. 이제 아, 그거 너무 많이 예. 예. 궁금했는데 저희 앞서 출연자도 이제 전력기가이 많이 눌린만큼 반작용도 좀 기대해 볼 만 하다 맞습니다. 이게 지금 데이터 센터 관련해 가지고는 데이터 센터 기업들은 조금 부담이 있을 수 있습니다. 왜냐면은 어이 데이터 센터 쪽에 이제 민주당 쪽에서 일부에서 지금 주장하시는 부분 중에 하나가이 지금 데이터 센터 건설을 지금 어떻게 보면은 반대하는 여론의이 내용 중에 하나가이 정기 요금들이 지역에 굉장히 좀 높아질 수 있는 부분들을 가지고 많이 말씀들을 하시는데 이거를 좀 분리해야 된다 이런 주장들을 하고 계시고 그러면은 가게 쪽에 부담은 좀 경감된 대신에 데이터 센터 기업들은 조금 부담이 생기는 거고 대신 전력 쪽에서는 전체적인 인프라에 대한 속도를 좀 낼 수 있는 정책들이 같이 수반이 될 거기 때문에 이런 관점을 좀 같이 보실 필요가 있을 것 같습니다.
예. 장기적인 투자 포인트까지 좀 연결을 해 주셨고요. 그 과거에는 미국의 중간 선거가 끝난 뒤에 증시가 강세를 보이는 경우가 많았거든요. 실제로 1950년 이후에 중간 선거 다음에 1년 동안 SP 500 지수가 매번 상승했다는 통계가 있더라고요. 지금은이란 전쟁 뭐 미국 금리 AI 투자 부담까지 좀 겹쳐 있어서 과거하는 환경이 다른데 어떻게 보세요? 이번에는 시장이 불확실성 해소 측면에서 이제 정치적인 우려감이 해소되면서 오를 수 있을까요? 그 [콧방귀] 저희가 지금 여러 가지 변수들을 살펴보야 되는데 지금 사실 최근에 또 가장 이슈가 되는 부분 중에 하나는 물론요 3일 정도는 또 개선되는 모습들이 있었지만 이게 네오클라우드 기업들부터 시작해 가지고이 자금 조달 리스크에 대한 경계감들이 굉장히 많이 올라왔습니다.
뭐 CDS라든가 크레딧 스프레드 회사체 스프레드 가상 금리들 보면은 굉장히 높은 수준까지 올라와 있고요. 특히 등급이 낮은 기업들 같은 경우 훨씬 더 많이 높아져 있는 걸 볼 수가 있는데 그 앞단에서 놓고 보면은이 국채 금리 끌어올린 부분들이 아까 방금 말씀하신 것처럼 전쟁에 대한 부분들 사실 이게 연초에는 없었던 이슈입니다. 저 기억을 보면 2월 이후로 제가 3월부터 이제 갑자기 등장한 이슈고 뭐 관세에 대한 부분도 작년부터 트럼프 대통령 취임 이후에 이제 계속 밑으로 깔아놓는 이슈가 되면서 물가를 끌어올리고 인플레이션이 결과적으로 금리를 끌어올리는 요인들이 됐는데이 시장 금리를 끌어올린 요인들이이 스플릿이 나거나 아니면 민주당의 쪽에서 이제 견제를 하는이 능력이 좀 높아진다라 하면은 아무래도 금리 쪽에 대한 부담감들을 뭐 적어도 내년 1분기 정도만 좀 더 피카 스카웃 할 수 있는 그림들을 좀 가셔야 될 거기 때문에 이런 과정들 놓고 보면은 저희가 뭐 한 단계 [콧방귀] 지금 투자에 대한 약간 우려들이 있는 부분들 자금 조달의 리스크를 좀 가지고 경계하는 부분들이 더 개선될 수 있는 부분들이 있지 않나 그렇기 때문에 시장에 대해서는 여러 가지 측면에서 좀 좋게 좀 볼 수 있는 것들이 있지 않나 생각합니다.
근데 수급이 좀 걱정이에요. 엔트로픽 IPO 추진하고 11월 상장 예정이라고 지금 뜨더라고요. 이거 수급 블랙홀 되진 않을까요? 네. 뭐 단기적으로는 부담이 될 수 있을 것 같습니다. 저희가 뭐 사실 올해 상반기를 기억해 보시면 스페이스엑 때도 약간 이제 이런 부분들이 있었고요. 한 1, 2주 정도 빅테크 쪽에서도 자금이 빠져나가는 것들이 있었고이 자금을 마련하기 위해서 기존에 AI 밸류체인에 가지고 있던 현금을 좀 배분하는 형태의 수급 이동이 좀 발생하는 경우들이 있는데데 이거는 저희가 결과적으로이 엔트로픽이 어이 자금 조달을 정상적으로 잘 일뤄내고 오히려이 투자 기반을 더 확보를 한다라고 하면은 사실 모멘텀 측면에서는이 단기 수급 부담 이외에 추가적인 어떻게 보면이 산업의 성장을 위한이 밑걸로 좀 될 수 있기 때문에 그래서 이거는 사실 이제 수급의 이슈들은 약간 좀 단기적인 관점에서 보시는게 맞지 않나 싶습니다.
그래서이 중간 선거 전후에 주목할 만한 투자 포인트로 간략하게 업종들을 좀 체크해 주신다면요? 네. 뭐 간략하게 말씀드리면 일단 뭐 방금 말씀드린 것처럼 뭐 전반적으로 전력에 대한 부분들 뭐 배터리에 대한 부분들이 가장 대표적인 어 정책의 끝 안에 좀 있을 것 같고요. 그리고 또 메디케어 쪽에서 이제 지원이 좀 다시 한번 좀 올라갈 수 있다라는 부분들도 미국 주식 측면에서는 좀 긍정적인 부분들이 아닌가라고 생각하고 있습니다. 그리고 이후에 보면은 어 지금 약간 또 감세 쪽에 대한 리스크가 좀 줄어들게 되면은 물론 이후에 또 다른 요인들도 봐야 되겠지만 금리의 뭐 재정에 대한 좀 미치는 영향들이 좀 상당히 좀 바뀔 수 있기 때문에 약간 내년까지 놓고 본다고 하면은 지금 소비제들의 힘이 별로 없는데 소비제 쪽도 다음 모멘텀에서는 한번 더 저희가 살펴볼 수 있는 지금 수급이 비어 있는 영역이 아닌가 좀 이렇게 좀 바라보고 있습니다.
수급의 빈집도 하나의 연말의 체크포인트입니다. 박승진 실장과 함께했고요. 케이스탕 라이브 여기에서 같이 인사드리겠습니다. 끝까지 시청해 주신 여러분 고맙습니다. 입니다.
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