저자: 미상 · 외국인
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마이클 베리가 2025.9.30 공시 기준 엔비디아·팔란티어 풋옵션(약 11억 달러 상당, 대부분 팔란티어)으로 AI 주식 하락에 베팅. 베리는 펀드 청산 후 자기자금으로 운용. 엔비디아 매출은 소수 대형고객(상위 5곳 미수금 70%)에 집중되어 있어 이들의 AI 투자 축소가 위험요인. 현재 미국 증시 밸류에이션은 2000년 닷컴 정점 이후 최고 수준. 비트코인과 엔비디아의 상관계수는 2024년 0.19→2025년 0.31→올해 0.37로 상승. 2022년 약세장에서 비트코인이 나스닥100·엔비디아보다 더 크게 하락. 영상은 투자 조언이 아닌 체크포인트 제시.
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인덱스 펀드, 연금, 혹은 약간의 비트코인을 가지고 있다면 그 상당 부분은 이제 한 회사에 걸려 있습니다. 바로 엔비디아입니다. 그리고 2008년 주택 시장 붕괴를 예측했던 사람이 이 회사에 반대로 베팅하고 있습니다. 그의 이름은 마이클 버리입니다. 2025년 9월 30일자로 된 그의 가장 최근 공개 보고서를 보면, 그의 펀드는 엔비디아와 팔란티어에 대한 풋옵션을 보유하고 있었습니다.
참고로 풋옵션은 쉽게 말해 주가가 떨어질 것이라는 데 거는 베팅입니다. 이 베팅들을 합치면 장부상 약 11억 달러 규모였습니다. 대부분은 팔란티어였고, 엔비디아 몫은 약 1억 8,700만 달러였습니다. 그런데 그는 이상한 행동을 합니다. 펀드를 닫고 돈을 돌려준 것입니다. 이것이 무엇을 의미할까요? 이제 그는 고객을 위해 이 일을 하는 것이 아니라, 자기 돈으로 하고 있다는 뜻입니다.
마이클 버리만 불안해하는 것도 아닙니다. 이번 달 가장 큰 AI 연구소들의 수장들이 업계가 속도를 늦춰야 한다고 말하자, 엔비디아는 하루 만에 3.4% 떨어졌습니다. 미국 주식시장은 10년 치 이익과 비교했을 때 2000년 이후 그 어느 때보다 높은 가격에 거래되고 있습니다. 닷컴 버블의 정점과 같은 수준입니다.
게다가 올해 비트코인은 예전보다 엔비디아와 더 함께 움직이기 시작했습니다. 버리의 베팅에 대한 공식적인 이유는 단순합니다. AI 주식이 너무 비싸다고 보는 것입니다. 하지만 비공식적인 이야기가 더 흥미롭습니다. 바로 누가 엔비디아의 칩을 사느냐에 관한 이야기입니다. 엔비디아는 칩 대부분을 소수의 거대 기술 기업에 팝니다.
빵 대부분을 식당 5곳에 파는 빵집을 생각해 보십시오. 그중 두 곳이 주문을 줄이면, 빵집은 한산한 달을 맞는 것이 아니라 위기를 맞게 됩니다. 버리가 계속 짚고 있는 위험이 바로 이것입니다. 그 큰 고객들이 AI 투자를 줄이면 엔비디아의 매출은 빠르게 떨어질 수 있습니다. 이번 영상에서는 그의 베팅이 정확히 무엇인지, 그것이 여러분의 비트코인과 어떤 관련이 있는지, 그리고 앞으로 무엇을 지켜봐야 하는지 보여드리겠습니다.
먼저 베팅 자체부터 살펴보겠습니다. 헤드라인이 이 부분을 잘못 전하고 있기 때문입니다. 마이클 버리는 엔비디아 주식을 빌려서 파는 것이 아닙니다. 그는 풋옵션을 샀습니다. 이는 규모가 더 작고 한정된 베팅입니다. 엔비디아가 떨어지면 풋옵션이 수익을 내고, 떨어지지 않으면 그는 옵션에 쓴 돈만 잃고 그 이상은 잃지 않습니다. 그리고 최근 그는 비중을 줄였습니다. 엔비디아와 팔란티어 양쪽에서 12월 만기 풋옵션을 팔았습니다.
팔란티어에 대해서는 2027년까지 이어지는 장기 베팅은 유지했고, 현금을 늘렸습니다. 이것이 무엇을 말해 줄까요? 그는 여전히 이 상황이 나쁘게 끝날 것이라고 생각하지만, 그게 언제일지는 확신하지 못한다는 뜻입니다. 그리고 대부분의 헤드라인이 놓치는 부분이 있습니다. 그 11억 달러 대부분은 엔비디아가 아니라 데이터 기업 팔란티어에 걸려 있었다는 점입니다. 한 보도에 따르면 장부상 약 9억 1,200만 달러 규모의 풋옵션 계약 5만 건이 있었습니다.
팔란티어는 연간 이익의 100배 이상에 거래되고 있습니다. 마이클 버리는 언젠가 이 회사의 주가가 한 주당 1달러 미만이 될 수도 있다고 말한 적이 있습니다. 지금 주가는 190달러 부근입니다. 그러니 그가 진짜 말하는 것은 무엇일까요? AI 거래는 하나의 주식이 아니라 하나의 이야기이고, 그는 그 이야기에 반대로 베팅하고 있다는 것입니다.
이제 빵집 이야기로 돌아가겠습니다. 이 부분은 이론이 아니라 엔비디아 자신의 공시 자료에 나와 있습니다. 지난 분기 엔비디아는 3개월 동안 약 960억 달러어치의 칩과 장비를 팔았습니다. 그 분기 말 기준으로, 아직 받지 못한 대금의 70%를 고객 5곳이 차지하고 있었습니다. 가장 큰 한 곳만 22%였습니다. 1년 전 매출 측면도 비슷했습니다. 지난해 10월에 끝난 분기에는 직접 고객 4곳이 엔비디아 판매액의 61%를 사들였습니다.
참고로 엔비디아는 이 고객들의 이름을 밝히지 않습니다. 애널리스트들은 이 칩 대부분이 AI 경쟁을 벌이고 있는 거대 클라우드 기업들에게 돌아간다고 봅니다. 그러니 마이클 버리가 몇몇 고객이 주문을 줄이는 것이 위험이라고 말할 때, 그는 바로 이것을 말하는 것입니다. 식당 5곳, 빵집 하나입니다.
그렇다면 왜 한 명의 투자자의 생각에 모두가 주목할까요? 2005년 마이클 버리는 거의 아무도 하지 않던 미국 주택시장에 반대로 베팅했기 때문입니다. 2년 동안 그는 틀린 것처럼 보였습니다. 그의 투자자들마저 빠져나가려 했고, 그러다 붕괴가 찾아왔고 그 베팅은 엄청난 수익을 냈습니다. 이것이 영화 「빅 쇼트」의 배경이 된 이야기입니다.
그 베팅이 어떻게 작동했는지 보겠습니다. 2005년 5월 마이클 버리는 주택담보대출 채권에 대한 보험을 사기 시작했습니다. 참고로 이 보험은 신용부도스와프라고 부릅니다. 채권이 부도나면 보험금이 나오고, 부도나지 않으면 그는 보험료를 계속 내야 합니다. 그 보험료 지출 때문에 그의 투자자들이 반발했던 것입니다. 2년 동안 그는 돈을 내고 있었지만 아무 일도 일어나지 않았습니다. 일부 투자자들은 돈을 돌려달라고 요구했습니다. 그러다 2007년에 주택 시장이 무너졌습니다.
그의 펀드는 투자자들에게 약 7억 2,500만 달러, 그 자신에게는 약 1억 달러를 벌어준 것으로 알려져 있습니다. 여기서 패턴을 주목하십시오. 그는 옳았지만, 옳다는 것이 증명되기까지 2년의 고통스러운 시간이 걸렸습니다. 풋옵션도 같은 방식으로 작동합니다. 아무 일도 일어나지 않는 시간이 길어질수록 베팅 비용은 그에게 더 큰 부담이 됩니다.
다만 공정하게 말하자면, 마이클 버리는 그 이후에도 여러 번 너무 일찍 나섰던 적이 있습니다. 시장에서 너무 일찍 나서는 것은 틀린 것을 점잖게 표현하는 말이기도 합니다. 그는 몇 년 동안 계속 부풀어 오른 버블에 대해 경고한 적도 있습니다. 그러니 그의 베팅은 예측이라기보다는 경고등에 가깝습니다.
그가 왜 그 이야기에 우려를 갖는지 이해하려면 2000년으로 돌아가 보아야 합니다. 당시 모두가 인터넷이 세상을 바꿀 것이라는 데 동의했고, 그들의 말은 옳았습니다. 인터넷을 돌아가게 하는 장비를 파는 회사가 시스코였습니다. 모든 기업이 라우터를 필요로 했습니다. 그것은 붐의 곡괭이이자 삽 같은 주식이었습니다. 2000년 3월 정점에서 2002년 10월 저점까지 시스코는 89% 떨어졌습니다. 나스닥 100은 83% 떨어졌습니다. 인터넷은 승리했지만 주가는 그렇지 않았습니다. 이것이 불편한 진실입니다. AI는 진짜일 수 있고, 엔비디아도 여전히 크게 떨어질 수 있습니다. 두 가지가 동시에 사실일 수 있습니다.
그리고 오늘날 미국 시장 전체는 그때와 거의 비슷한 가격에 거래되고 있습니다. 가장 유명한 가치평가 지표로 보면, 주식은 닷컴 버블 정점 이후 가장 비싼 수준입니다. 1999년 말만 그보다 높았습니다. 2000년에는 비트코인이 존재하지 않았으니, 그 폭락이 비트코인에 무슨 일을 할지는 알려 주지 않습니다. 하지만 더 최근의 시험대가 있습니다.
여기서 크립토 투자자들에게 이야기가 개인적으로 다가옵니다. 2024년 1월까지 거슬러 올라가 엔비디아와 비트코인의 일일 가격을 가져왔습니다. 2024년에는 두 자산의 일일 움직임이 거의 맞지 않았습니다. 상관계수는 0.19였습니다. 참고로 상관계수는 연관이 전혀 없음을 뜻하는 0부터 완전히 같이 움직임을 뜻하는 1까지입니다. 2025년에는 0.31로 올라갔고, 올해는 0.37입니다.
그러니 비트코인에는 여전히 자기만의 흐름이 있습니다. 하지만 해마다 AI 거래와 조금씩 더 묶이고 있습니다. 그리고 나쁜 날에는 그것이 드러납니다. 2024년 이후 엔비디아가 하루에 5% 넘게 떨어진 날은 25번이었습니다. 그중 16일에 비트코인도 떨어졌습니다. 하지만 종말론 영상들이 건너뛰는 부분이 있습니다. 그런 날의 전형적인 경우 비트코인은 1% 미만으로 떨어졌습니다.
기술주의 마지막 진짜 약세장은 2021년 말부터 2022년 말까지 이어졌습니다. 정점에서 저점까지 나스닥 100은 35% 떨어졌습니다. 엔비디아는 66%, 비트코인은 77% 떨어졌습니다. 그러니 마지막 기술주 폭락 때 비트코인은 피하지 못했습니다. 주식보다 더 크게 떨어졌습니다. 공정하게 말하면 2022년에는 다른 문제도 있었습니다. 연준이 40년 만에 가장 빠른 속도로 금리를 올리고 있었고, 크립토에도 테라와 FTX 같은 자체 폭발 사건이 있었습니다. 비트코인을 끌어내린 것이 기술주만은 아니었습니다. 하지만 그것이 우리가 가진 가장 가까운 실제 시험이었고, 비트코인은 그 시험을 통과하지 못했습니다.
그렇다면 AI 거래가 정말로 무너지면 그것이 어떻게 비트코인에 닿을 수 있을까요? 세 가지 경로가 보입니다. 첫째는 같은 매수자 문제입니다. 지금 엔비디아를 보유한 많은 펀드가 비트코인 ETF도 함께 보유하고 있습니다. 위험을 줄여야 할 때 그들은 떨어지는 것만 파는 것이 아니라 빨리 팔 수 있는 것을 팝니다. 둘째는 빌린 돈 문제입니다. 크립토의 많은 부분이 레버리지에 기대고 있습니다. 어디선가 급락이 일어나면 트레이더들이 강제로 팔아야 할 수 있고, 강제 매도는 번져 나갑니다. 셋째는 분위기 문제입니다. 시장의 가장 큰 이야기가 금이 가기 시작하면 사람들은 투기적으로 느껴지는 모든 것에서 물러섭니다. 많은 투자자에게 비트코인은 여전히 그 목록에 있습니다.
다만 반대 방향의 진짜 근거도 있습니다. 최근 90일 동안 엔비디아는 약 15% 올랐고 비트코인은 약 40% 올랐습니다. 둘은 한 덩어리로 움직이지 않습니다. 일부 투자자는 오히려 반대를 주장하기도 합니다. AI 주식이 떨어지면, 올해 초 AI로 빠져나갔던 자금 일부가 다시 크립토로 돌아올 수 있다는 것입니다.
올해 수치에서 그런 순환이 보입니다. 2026년 초부터 9월 25일까지 엔비디아는 약 21% 올랐습니다. 비트코인은 약 4% 내렸습니다. 돈은 이야기가 있는 곳으로 갔습니다. 그리고 비트코인은 칩 회사의 나쁜 분기보다 더 큰 충격도 버텨 왔습니다. 그러면 마이클 버리가 맞을까요? 솔직히 저도 모릅니다. 아무도 모릅니다. 하지만 제가 지켜보는 것은 이것입니다.
첫째, 거대 기술 기업들의 투자 계획입니다. 실적을 발표할 때 AI 예산 삭감 소식이 있는지 들어 보십시오. 그것이 바로 마이클 버리가 베팅하는 균열입니다. 둘째, 연결고리 자체입니다. 비트코인과 엔비디아의 상관관계가 계속 올라간다면, 기술주 매도는 크립토에 더 큰 타격을 줄 것입니다. 셋째, 엔비디아의 실적입니다. 매출이 계속 예상치를 넘어선다면 버블 주장은 설득력을 잃습니다.
이것은 투자 조언도 아니고 전망도 아닙니다. 지도일 뿐입니다. 지난번 연준이 금리를 올렸을 때 무슨 일이 있었는지 역사를 알고 싶다면, 그 영상이 바로 여기 링크되어 있습니다. 시청해 주셔서 감사합니다. 더 많은 콘텐츠를 원하신다면 구독해 주세요.
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