[특집] 빅테크 실적 안도, 다음은? / 김대준 / KR리서치 대표

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주요 빅테크 기업들과 국내 기업들의 실적 발표가 쏟아지는 상황에서 오늘 국내 증시 분위기 상당히 긍정적으로 흘러가고 있습니다. 조금 전에는 코스닥 매수 사이드가 발동이 되기도 했는데요. 시장의 반등 속에 또 앞으로 남아 있는 주 이벤트들은 어떤 것들이 있는지 지금부터 하나씩 체크해 보겠습니다. 오늘이 시간 KR 리서치 김대준 대표 나와 있습니다. 안녕하세요. 네. 안녕하십니까? 네. 그니까 알파벳의 실적 얘기부터 좀 시작을 해야 될 거 같습니다. 뭐 클라우드 매출, 마진율, 대폭 성장을 했고 수요가 너무 강해서 투자를 지속하겠다라는 의지까지 확인이 됐는데 일단 시장 방향성에서 상당히 중요한 이벤트 중에 하나였잖아요.이

결과로 인해서 우려는 이제 넣어둬도 되는 걸까요, 대표님? 주시장에서 오래 있다 보면 네. 시장이 좋을 때는 악제도 호재로 반영되는 경우들이 있고요. 또 안 좋을 때는 호재이지만 악재로 반영된 내용들이 있습니다. 오늘 이제 발표된 구글의 실정 내용을 뜯어 보게 되면 지난 1분기와 크게 다를 거 없습니다. 성장성이라든가 시설 투자 같은 경우에도 비슷한 수준이었거든요. 그런데 1분기 실적 발표 이후에 구글의 주가는 시간에서 5% 정도 상승을 했습니다. 오늘은 5% 정도 하락을 했던 모습으로 진행이 되고 있죠. 왜 그럴까요?이 이 이유는 시장에서는 구글에 대한 이런 투자 어 규모가 어 재무적 안정성을 훼손한다라는 우려들이 있는 겁니다.

그러면 실제 구글이 이러한 막대한 투자를 통해서 재무적 안정성을 훼손할 수 있는가를 우리가 따져 보면 되는 내용입니다. 어 구글 같은 경우는 최근에 어 데이터 센터에 대한 투자를 계속적으로 집행하는 과정에서의 자금을 은행권으로 금융비을 통해서 조달하는 것이 아니고요. 장기체 저금리의 장기체 100년 만기 채권 같은 회사를 통해서 조달을 하고 있습니다. 그래서 큰 부담이 없는 상황이고요. 구글의 부채 비율을 우리가 들여다볼 때도 50% 내외입니다. 그럼 굉장히 안정적인 회사라고 볼 수가 있겠죠.이 이 정도 수준에서의 시설 투자라고 한다라면 일반적 상황에서의 시설 규모 투자이기 때문에음 오늘장에서의 어 시간에서 하락은 시장 전체적인 분위기에 따른 하락으로 해석이 되기 때문에 크게 우려의 판단으로 접근할 필요는 없을 것이다.

오히려 시장에서 얘기하는 것처럼 삼성 하이닉스가 어 구글의 그 큰 투자를 통해서 수혜가 기대된다.이 내용으로 접근하는 것이 오히려 합리적 어 접근에서의 내용이 아닐까 이렇게 생각을 합니다.음 음, 뭐 이제 아무래도 자본 지출의 여파로 인해서 잉여 현금 흐름은 마이너스로 전환이 되기는 했지만 말씀해 주셨다시피 자본 조달에 여력이 있는 상황이고 아직까지 우려할 만한 수준은 아니다라고 얘기를 해 주셨으니까 일단은 호재로 받아들이기로 하겠습니다. 내일 새벽에는 인테의 실적 대표가 기다리고 있더라고요. 역시나 기대 이상으로 좀 잘 나와 줘야 할 텐데 실적과 관련해서 뭘 중요하게 봐야 될까요?

음. 국내 기업으로 치환해서 우리가 판단해 보게 되면 인텔의 실적에 대해서 삼성 하이닉스보다는 국내 소부장 기업에서 우리가 흔히 선단공정이라고 하죠. 첨단 어 파운드리와 관련된 소부장 기업들의 주가 움직임이 좀 탄력을 받을 수도 있고 조금은 조정받을 수도 있는 상황에서의 모습이 나타날 가능성이 있습니다. 인텔 같은 경우는 지난 분기에 매출이 한 100억 불 정도 했습니다. 어 이번 분기 예상치로 한 130불 긍정적으로 나타날 것으로 예상이 되고 있어요. 여기에 이제 매출 구조 내용적 측면을 보게 되면 CPU 쪽이 50% 정도 하고 있고요.

그리고 파운드 쪽이 50%입니다. 전체 전 세계 그 파운드리 시장에서의 점유를 따져 보게 되면 TSMC가 한 70% 점유하고 있고요. 삼성 전자와 인텔이 대략 한 [콧방귀] 6, 7% 정도 수준에서 2위, 3위를 왔다 갔다 합니다. 어, 여기에서 파운드리 쪽에서의 생산성 매출이 좀 더 강화된 형태로의 발표가 나온다라고 한다라면 뭐 삼성전자의 시장을 잠시 한다라는 의미보다는 아, 기존에 TSM의 시장을 인텔이나 다른 기업들이 점유율을 눌려가면서 어, 파운드리 쪽에서의 개선도가 진행이 되어지는 거라고 판단해서 국내 첨단 공정 어, 소부장의 종목들이 내일장에서 주가의 탄력을 받을 가능성이 있다라고 보고 있고요.

오늘 장에서는 전반의 흐름에서 조정을 받고 있는 거 같아요. 선단 공정에 예를 들어서 PSK라든가 테스트라든가 VN 같은 종목들이 선단 공정의 어 소부장 기업들이거든요. 이런 종목들이 인텔의 실적과 연동되어져서 내일장에서의 주가의 방향성이 결정될 수 있기 때문에이 부분도 참고하셔서 내일장 전략으로 배응하시면 될 것 같습니다. 음. 일단 실적이 잘 나와 주면 삼성전자 파운더리 밸류체인 소부장 쪽으로 봐야 한다라고 투자 아이디어까지 찾아 주셨습니다. 어 관세 이벤트도 좀 대기를 하고 있던데 트럼프 행정부가 관세 조치를 무역법 301조를 이제 어 확정할 예정이다라는 기사가 오늘 많이 보도가 됐더라고요.

이게 그러면 어떻게 되는 건지 시장에는 악재가 되는 건지 좀 체크를 해 봐야 될 거 같아요. 그리고 이제 흔히 기시감이라는 얘기들을 많이 하죠. 과거에 이러한 현상이 있었기 때문에 그와 유사한 현상이 지금 나타나게 되면 과거의 형태대로의 움직임이 나타날 가능성이 있지 않을까? 네어진해월에 아 관 부과 전세계 글로벌 시장에서주시장 요을 습니다. 그래서 이번에 트럼프 대통령이 또 관세 카드를 끌고 왔기 때문에 어 지난 4월에 있었던 흐름과 유사한 형태의 모습이 나타나지 않을까라고 어 우려에 섞인 목소리가 많이 나오는데요. 다릅니다. 전혀 달라요.

왜냐면 어 지난해 4월 어 그 관세 부과를 했던 지점에서의 관세 형태는 국가가 위기 상황에서 어 대통령이 그 행정 명령을 통해서 즉시 실행할 수 있는 관세 정책이었거든요. 그런데 추진하고 나니까 의회라든가 법원에서 거절당하는 형태의 진행이 되었죠. 그래서 트럼프 대통 이번에는 301조 카드를 가져가습니다. 근데 301조가 어떠한 형태로 진행이 되어지냐? 의외를 통과할 필요도 없습니다.이 부분은 다만 어 관세 부가에 따른 내용의 절차적 정당성을 확보해야 됩니다. 조사도 해야 되고요. 어 관계 국가에 여러 가지 소통도 해야 됩니다. 그래서 통상 301조를 통해서 관세가 부과가 되면 실료가 되기까지 기간 1년 정도 걸립니다.

당장 문제가 아니죠. 그 중간 단계에서 협의하는 경우들이 많이 있기 때문에 어 이번 주 주간에서 어 301조를 통한 관세 부가가 뭐 어느 정도 메시지가 전달된다 하더라도 당장에이 부분이 실현될 가능성보다는 시간차를 두고 진행되어지고 중간 단계에서 합의될 수 있는 내용들로의 흐름이기 때문에 어 시장에서 크게 우려료로의 악재로 판단하시기보다는 일시적인 충격파에 의한 내용으로 어 감안하셔서 판단하시면 될 것 같습니다.음 뭐 미국과 관련해서 리스크만 존재하는 건 아닙니다. 오늘 이제 또 김정관 산업 장관이 대미투자 1호 프로젝트가 8, 9월 중에 이제 발표가 될 예정이다라고 얘기를 했습니다.

에너지가 그 대상이 될 텐데 범위가 너무 넓어요. 에너지라고 하면 관련해서 구체적으로 어떤 에너지 쪽의 수회를 우리는 예상해 볼 수 있을까요? 저는이 대목을 좀 주시해서 지금 시장에 대한 내용을 판단하고 있는데요. [콧방귀] 어 우리가 이제 미국의 대미 투자 3,500억 달러를 하기로 이제 약속이 되어 있지 않습니까? 여기 1호가 이제 전력 관련 내용인데 전력 관련 내용 중에서도 원전 관련 내용이 가장 가능성이 높다라고 판단하고 있어요. 어, 지금 전 세계에서 원전을 지울 수 있는 나라는 한네 개, 다섯 개 나라가 됩니다. 뭐 미국, 일본, 독일, 프랑스, 한국 정도가 되는데요.

어 미국은 설계 위주로 하기 때문에 어 원절 지울 수 있는 상황에서 흐름 상황이 아니고요. 일본 같은 경우는 후쿠시마 사태 이후에 원전에 대해서 스톱한 상태이고 독일은 원절 포기했죠. 그렇다 본다면 프랑스와 한국이 지금 원전을 지울 수 있는 상태에서의 기술력을 가지고 있다는 겁니다. 그러면 미국에서 지금 추진하고 있는 내용이 무엇이냐면 지금 미국 내에 원전이 한 100기 정도 보유를 하고 있어요. 연간 어 100W 생산을 하는데요. 어 트럼프 대통령이 2050년까지 400GW까지 전력 생산을 원전으로의 대체를 하겠다라는 발표를 했습니다.

이전에 그렇다고 한다면 어 무려 한 300기 정도를 더 지어야 되겠죠. 우리가 [콧방귀] 얼마 전에 그 체코 원전 세기, 네기 추진하면서 대박이란 얘기들 많이 했었습니다. 원전 한 기량 한 8조원 하거든요. 새내기 어 수주 받으면 한 30조 정도 됩니다. 그런데 어 미국에서 300기 이상의 원전을 앞으로 물론 시간차가 좀 있지만 어 원전 건설을 추진하고 여기에 우리가 투자를 하고 여기에 만들어지는 어떤 가능성들에 대한 우리 국내 원전 기업들이 수혜를 본다라고 우리 어 들여다보게 되면이 원전 관련 전력 기기 관련 대미 투자 관련해서 가장 수혜가 될 수 있는 건 원전 섹터의 종목들이 될 수 있다라고 판단되기 때문에이 부분은 우리가 어 주요하게 원전 관련 종목들에 대해서 지금부터 집중을 해야 되는 구간이 아닐까 이렇게 판단하음 음, 가장 큰 수를 예상해 볼 수 있는 섹터는 원전이다.

[콧방귀] 어, 원전 다음은 없을까요? 뭐 전력 기기가 두 번째일 가능성이 크고요. 전력 기기는 기존에도 계속적으로 그 전력 수요에 대한 가능성으로 송배정과 관련된 내용들의 수출이 진행되고 있던 상황이었기 때문에 새롭게이 부분이 증가된다라기보다는 원전히 짓고 나서 송배전에 대한 어 부분이 설비가 투자되어질 거기 때문에 일차적으로는 원전 관련주의 흐름들이 좀 더 양호한 모습에서의 상황이 아닐까 이렇게 생각합니다. 네. 알겠습니다. 원전을 우선 순위에 두자라고 다시 한번 강조를 해 주셨습니다. 그리고 이재명 대통령이 미국에서 개최하는 샌프란시스코 AI 서밋 행사에 뭐 국내 대기업 CEO들 그리고 AI CO들과 동행을 하게 됩니다.

지금음 성과 및 투자 아이디어를 우리가 또 한번 찾아봐야 되는 이벤트가 아닐까 싶어요. 네. 어 말씀하셨던 기업들을 보게 되면 오픈이 II 엔트로픽 어 그리고 브러드컴이 회사들이 반도체와 관련된 기업들은 아니에요. AI와 관련된 기업들이거든요. 그러면 어 성과도 측면에서 국내 기업과 연결되어서 협업을 한다든가 어떤 생산성을 도출한다라고 판단할 때 직접적 연결이 되어지는 기업은 어 국내 기업이 현재까지는 서치가 되지 않고 있기 때문에 국내 AI 산업 발전에 대한 어떤 그 메시지를 전파하는 형태로의 진행이 되어질 가능성 높습니다. 여기에 대해서는 우리가 이제 계속 거론이 되고 있는 뭐 오늘 같은 경우 주가 상승하고 있죠.

네이버 같은 종목들 그리고 카카오 일부 종목들 비롯해서 이런 AI 산업과 관련된 종목들의 흐름들이 앞으로 점진적 상황에서의이 재료와 관련해서 회동과 관련해서 주가의 움직임이 진행되어질 가능성이 있지 않겠나 요렇게 판단하면서 아주 큰 재료라기보다는 회동 이후에 점진적 개선의 흐름을 판단하는 측면으로서 내용으로 접근하는 것이 좋을 것 같다 이런 생각합니다. 음. 그러니까 우리가 그 전에는 AI와 관련된 하드웨어 봤었는데 오늘 뭐 네이버를 필드로 일부 소프트웨어 쪽이 움직이고 있으니 이번 뭐 회동이 어 하나의 반등 트리거는 될 수 있겠지만 조금 더 확인은 필요하다이 말씀이신 거네요.

협업 이후에 어떤 교류를 하는 측면에서 생산성을 우리가 가져올 수 있는 부분을 판단해 보게 되면 지금 첫 발을 내리는 상태에서의 흐름이지 않습니까? 네 상승추세 만들어는 반등에 대한 대응으로 접근하시는게 필요하지 않겠나 생각합니다. 네. 알겠습니다. 뭐 아직 오늘 뉴스를 보니까 중동 리스크는 여전히 또 존재하는 거 같더라고요. 그래서 저는 시장을 보면서 아 호재도 있지만 뭐 악재도 있고 좀 우리가 다양하게 생각을 해 봐야겠다라는 생각이 좀 들었고 어 오늘 이제 제가 또 여러 사람들의 코멘트를 보니까 그래도 일단 국내 증시 바닥은 확인했다.

반도체 쪽으로만 쏠리던이 수급들이 완화가 되고 업종별로 뭐 확산이 나타나고 있다. 이런 평가들도 많이 하더라고요. 현 시점에서는 좀 투자 전략을 어떻게 가져가는게 도움이 된다라고 보실까요? 현 시점에서 투자 전략도 굉장히 중요하겠지만 어 최근에 시장에서 좀 흐름이 바뀐 내용들에 우리가 포착할 내용이 혹시 찾아보시지 않으셨나요? 외국인 매수 중요하지 않습니까? 맞아요. 네. 어 우리가 이제 외국인 매수가 지난 한 4, 5개월 동안 계속 매도 흐름들을 보여 주다가 최근 해서 매수로 점진적 흐름을 어 진행하고 있어요. 그러면 이게 단순하게 어 일시적으로 뭐 3, 4일, 일주일 매수하고 말 것이냐 아니면 그동안 매도했던 것을 다시 재매수하는 형태로 진행될 것이냐요 부분이 가장 중요한 핵심 포인트거든요.

저는 기존에 매도했던 물량에 대해서 다시 재매수로 연속적으로 매수가 되어지는 형태로의 진행이 되어질 가능성이 아주 높다라고 봅니다. 이유가 있죠. 어 기존에 외국이 매도했던 이유는 어 전반의 흐름에 있어서 앵캐리 자금의 이탈에 대한 매도 흐름이었거든요. 어 해지 펀드 중심으로 해서 미국의 큰 펀드들이 아시아 시장에서 지난 1월부터 6월까지 매도한 자금이 한 200조 정도 됩니다. 그중에 한국이 100조거든요. 대만이 50조입니다. 나머지 국가 50조인데 어 매도를 했던 이유는 일본의 금리가 연초에 2%에서 최근 2.9%까지 올라갔습니다.

그런 상황에서 최근 어 7월 10일 이후에 2.7%까지 내려왔거든요. 그래서 엔리에 대한 우려 자금이 이제 다 소화가 됐다라고 판단되기 때문에 어 환율도 하락하고 있어요. 대만 달러 같은 경우에도 50달러에서 45달러까지 10%가 전화됐거든요. 우리 환율도 어0원에서 1460원까지 내려왔지 않습니까? 외국인 투자자들은 이제 앵캐리가 진정이 되었기 때문에 단순하게 단기적 매수로의 진행이 아니고요. 앞으로 지속적으로 그동안 매도했던 물량에 대해서 재매수가 들어오는 과정으로의 진행이 되어질 겁니다. 그렇다면 시장에 대한 평가에 대한 어 문의를 말씀을 주셨는데 단순하게 지금 반등 주고 뭐 7,400 7,500까지 또 쉬는 과정에서 흐름들이 나타나는 것이 아니고 점진적 상승에서의 흐름이 외국인을 중심으로 해서 매수가 기여되는 현상에서의 모습으로 예상해 볼 수 있다.

그래서 이제는 좀 안심하고 주식을 가져가셔도 되는 구간에서 흐름이 아닐까 이렇게 판단합니다. 네. 외국인들이 다시 들어오고 있고 개인들이 매도를 하면서 시장의 긍정적인 흐름이 포착이 되고 있습니다. 수급 흐름 계속 체크를 하시면서 시장의 안정적인 흐름과 함께 포트폴리오 잘 꾸려 나가 보시길 바라겠습니다. 지금까지 KR서치 김대준 대표와 함께했습니다. 고맙습니다. 네. M.