저자: 미상 · 외국인
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찰리 멍거의 투자 원칙 5가지(큰 기회 포착, 지속 학습, 겸손/자기 강점 연마, 단순한 사업·훌륭한 기업 선택, 시장 예측 대신 장기 보유)를 소개하며, 버크셔 해서웨이의 장기 성과와 시즈캔디 인수 등 사례를 설명. 특정 자산의 가격 방향에 대한 예측은 없음.
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오늘 영상에서는 찰리 멍거의 투자 원칙 다섯 가지를 살펴보고, 그가 겪은 투자 사례도 몇 가지 나눠 보겠습니다. 찰리 멍거가 누구인지는 다들 아실 겁니다. 그는 버크셔 해서웨이에서 워런 버핏과 함께 투자를 담당했고, 부회장을 지냈습니다. 두 사람은 60년에서 65년 동안 함께 일했고, 그 결과는 여러분 눈앞에 있습니다. 버크셔 해서웨이가 얼마나 커졌는지 보시면 알 수 있죠. 워런은 찰리가 자신보다 더 나은 투자자라고 말합니다. 찰리는 1960년 무렵 저녁 식사 자리에서 워런을 만났고, 5분간의 대화 끝에 두 사람이 함께 일하기로 결정했다고 합니다. 그럼 시간을 낭비하지 않고 그의 원칙들을 이야기해 보겠습니다.
찰리 멍거의 첫 번째 원칙은 큰 기회는 드물기 때문에 놓쳐서는 안 된다는 것입니다. 인생을 바꿀 만한 기회를 많이 얻는 사람은 없습니다. 큰 기회가 찾아오면 알아보고 붙잡아야 합니다. 한 인터뷰에서 그는 버크셔 해서웨이의 투자에 대해 이야기했습니다. 그는 전체 투자 중 상위 20개를 제외하면 버크셔 해서웨이에는 아무것도 남지 않을 것이라고 말했습니다.
그는 이 20개의 투자를 40~50년의 기간 동안 해 왔습니다. 즉 큰 기회 하나를 얻기까지 두세 해가 걸렸다는 뜻입니다. 또 다른 예로, 2016년 그는 버크셔 해서웨이에서 L사 주식을 주당 27달러에 사기 시작했습니다. 그는 여기에 큰 금액을 투입했고, 한때 그의 포트폴리오에서 현금이 50달러 수준까지 차지할 만큼이었습니다.
그러니 큰 금액을 투자할 만한 충분한 힘을 갖추고 있어야 합니다. 신규 투자자가 50달러에 주식을 사는 것은 옳지 않겠지만, 시간이 지나면 할 수 있게 됩니다. 코로나 사태가 드문 기회였던 것처럼, 그 이후로 지금까지 얼마나 많은 사람이 그 기회의 가치를 이해하고 활용했는지 생각해 보세요.
멍거의 두 번째 원칙은 계속 배우라는 것입니다. 찰리는 자신이 평생 배워 왔다고 말합니다. 그는 이 분야에서 바룬이 자신보다 더 낫다고도 말합니다. 새로운 것을 배우려는 사람들 곁에 머무르세요. 그들은 이것을 어떻게 실천했을까요? 예를 들어 설명하겠습니다. 오늘날 예컨대 친환경 에너지 섹터에 투자하고 싶은데 그 안에서 무엇이 작동하는지 감이 없다면, 그 분야에서 일하는 주요 기업과 큰 기업들의 지난 10년, 혹은 57년치 연차보고서를 읽어 보세요. 그러면 이 섹터에서 수년간 무슨 일이 있었는지 감을 잡을 수 있습니다. 더불어 이 사람들이 어느 방향으로 가려 하는지, 또는 가고 있는지도 알 수 있습니다.
제가 들은 바로는 바룬과 멍거는 기업에 투자할 때 동종 업계 회사들의 연차보고서를 처음부터 오늘날까지 읽었다고 합니다. 이것이 사업 전반을 더 잘 판단하는 데 도움이 되었다고 합니다.
다음은 겸손입니다. 겸손이란 자신이 모르는 것을 안다는 뜻입니다. 쉽게 말해, 모든 것을 알 필요는 없지만 자신이 아는 분야에서는 전문가가 되라는 것입니다. 이 예를 보면 더 잘 이해될 겁니다. 버핏은 주식시장에서 많은 돈을 벌었지만, 그의 강점은 사업에 대한 이해였습니다. 특히 보험 사업의 사업성을 잘 판단할 수 있었고, 그로부터 큰돈을 벌었습니다. 레드 알루(Red Alu)도 경제학에 대한 이해가 뛰어났습니다. 버핏의 멘토 벤저민 그레이엄은 가치평가와 스트레스 사업을 더 잘 이해했습니다. 잭 보글은 투자에서 장기 차트를 활용했습니다. 인도를 보면, 라케시 준준왈라는 인도 경제 성장에 대한 이해가 뛰어났습니다. 우리 나라의 람데브 아가르왈은 안전한 종목, 즉 대형주에서 모든 돈을 벌었습니다.
모든 사업을 완벽하게 아는 사람은 없습니다. 기본적 분석에서 많은 사람들이 대차대조표만 보며 며칠을 보냅니다. 그들의 강점과 기술이 대차대조표에 기반하기 때문입니다. 마찬가지로 많은 사람들이 경영진과 이야기해 보지 않고는 투자하지 않습니다. 경영진을 매우 잘 판단할 수 있기 때문입니다. 따라서 여러분은 자신의 우위(edge)를 찾아 갈고닦아야 하고, 그것을 바탕으로 투자해야 합니다. 즉 많은 요인에 대해 얕게 아는 것이 아니라 적은 요인에 대해 깊이 아는 것입니다. "모든 일에 조금씩 아는 사람은 있어도 전문가는 없다"는 말이 있죠.
찰리 멍거를 만나기 전, 워런의 투자 방식은 그의 멘토 벤저민 그레이엄과 비슷했습니다. 이를 주로 담배꽁초 이론(Cigar Butt Theory)이라고 부르는데, 실적이 나쁜 회사라도 주가가 총자산가치보다 낮게, 즉 저평가되어 있다면 사라는 것입니다.
찰리 멍거가 합류한 뒤 워런의 투자는 나아졌습니다. 찰리는 단순한 친구나 파트너가 아니라 멘토이기도 했습니다. 1960년경 워런은 한 풍차 회사의 주식을 샀습니다. 이 회사는 특별할 것이 없었습니다. 제품도 다른 회사들과 비슷했지만, 주가가 자산가치에 비해 상당히 낮았습니다. 즉 저평가된 주식이었습니다. 담배꽁초 이론 그대로였죠. 다만 이 회사는 풍차 부품과 물 관개 시스템을 만들었고, 그리 좋은 사업은 아니었습니다. 그럼에도 워런이 2025년에 주당 50달러를 받을 수 있었다면 그는 샀을 겁니다. 시간이 많이 흘렀지만 회사의 주가는 오르지 않았습니다. 워런은 주식을 더 사기 시작했습니다. 그렇게 상황이 전개되었습니다. 워런이 이 회사 주식을 약 70주 보유했다는 보도가 있었지만, 회사 사업은 나아지지 않았고 주가도 오르지 않았습니다.
그때 찰리가 워런을 이끌었습니다. 첫째, 잘되지 않는 사업에 투자하지 말라고 말했습니다. 둘째, 해리 보틀이라는 매니저를 회사에 데려오라고 권했습니다. 이후 사업이 조금 나아졌고 남은 자산은 매각되었습니다. 결국 워런이 2030년에 산 주식은 주당 80달러의 주가를 기록했습니다. 찰리는 훌륭한 안내자였던 것입니다.
바룬이 초기에 강조하는 다음 원칙은 "단순한 사업, 훌륭한 기업"입니다. 이것이 가장 중요한 원칙이라고 할 만합니다. 찰리 멍거는 버크셔가 그렇게 큰 기업이 된 이유가 투자 원칙을 매우 단순하게 지켰기 때문이며, 가장 중요한 원칙은 아주 잘 운영되는 단순한 사업에 투자하는 것이었다고 말합니다. 사업을 운영하려면 매우 재능 있는 사람이 필요하다면, 버크셔는 그런 사업에 절대 투자하지 않습니다. 쉽게 보세요. 그들은 코카콜라에 투자했고, 그 전에는 면도날 회사에도 투자했습니다. 씨즈 캔디(See's Candy) 같은 사탕 회사, 네브래스카 마트라는 가구 제조 회사, 그리고 은행, 이 모두가 평범하고 단순한 사업입니다. 버크셔는 이런 사업에 투자해서 그렇게 커졌습니다.
오늘날 테슬라를 보면, 운영하려면 일론 머스크가 필요합니다. 일론 머스크가 없었다면 테슬라는 이렇게 큰 기업이 되지 못했을 겁니다. 테슬라는 찰리 멍거의 원칙에 맞지 않았기에 그는 절대 투자하지 않았습니다. 다른 방식으로 이해해 봅시다. 사업이 매우 나쁘거나 열등한데 아주 유능한 사람이 운영한다면 결과는 나쁠 겁니다. 당나귀도 운영할 수 있을 만큼 단순한 사업을 고르는 편이 낫습니다. 워런과 찰리 자신도 이 실수를 했습니다. 과거 그들은 최고의 인재들이 운영하는 항공사에 투자했지만, 결국 수년간의 어려움 끝에 손해를 보고 팔아야 했습니다. 이 업종은 인도의 많은 기업들도 돈을 날린 분야이기 때문입니다.
또 다른 원칙은 시장을 예측하지 않는 것입니다. 한 인터뷰에서 찰리 멍거는 워런과 찰리가 벌어들인 엄청난 돈이 예측이나 우연의 결과가 아니었다고 설명하려 했습니다. 그는 더 나아가 "우리의 일은 수영하는 것이지, 물의 가격을 예측하는 것이 아니다"라고 말합니다. 때로는 물이 여러분에게 유리한 방향으로 가고, 때로는 그렇지 않을 수도 있습니다.
주식시장의 언어로 설명해 보겠습니다. 큰 투자자들은 시장에 계속 머무릅니다. 앞에 큰 이벤트가 있는지 보지 않고, "그 뒤에 투자하겠다, 지금은 현금을 가지고 있겠다"고 하지 않습니다. 오랫동안 시장에 머무르면, 보통 2~4년 뒤에는 상승장이 오고, 이는 여러분의 투자 가치를 쉽게 높여 줍니다. 그러니 10년 동안 투자를 유지하면 아마 두세 번의 상승장을 보게 될 것입니다. 좋은 주식은 상승장의 이익을 모두 날리지 않습니다. 1달러짜리 주식이 첫 상승장에서 300으로 오르고, 그 뒤 200으로 내려갔다가도 다음 상승장에서 500, 600을 보여 줄 수 있습니다. 그러니 트레이더처럼 타이밍을 재거나 100에 사서 300에 팔고, 다시 200에 사서 500에 팔겠다고 예측하려 하지 마세요. 그런 일은 결코 일어나지 않습니다. 그냥 사고 나머지는 시장에 맡기세요. 주식과 포트폴리오가 더 많은 상승장을 겪을수록 부를 창출할 가능성은 커집니다.
같은 맥락에서 1972년에는 초콜릿과 사탕을 파는 씨즈 캔디라는 가족 기업이 있었습니다. 워런은 이 회사를 인수하려 했지만, 매출 3,130만 달러인 이 회사는 3,000만 달러를 요구했습니다. 이 가격은 자산가치의 네 배였습니다. 그러나 워런은 자산가치보다 낮은 가격에 사는 것을 선호했습니다. 그때 찰리 멍거가 워런을 설득했고, 매우 어렵게 그를 설득해 이 사업을 사게 했습니다. 찰리는 이 사업이 매우 높은 브랜드 가치를 가지고 있다는 것을 알고 있었기 때문입니다. 결국 찰리의 요청으로 워런은 당시 2,500만 달러에 이 사업을 인수했습니다. 그 후 10년 동안 3,100만 달러를 벌었습니다. 매출 가치는 1억 3,300만 달러로 늘었고, 이익도 연평균 20.7%(CAGR)로 계속 증가했습니다. 이 철학은 효과가 있었습니다. 이후 그가 코카콜라에 투자해 얼마나 많은 수익을 얻었는지는 또 다른 이야기입니다.
이상이 찰리 멍거의 핵심 투자 원칙들이었습니다. 영상이 도움이 되셨다면 좋아요를 누르고 채널을 구독해 주세요. 이런 영상을 더 보실 수 있습니다.
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