저자: TomLee · 외국인
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암호화폐 강세장이 막 시작됐으며 8월이 시작점이라고 주장. 기관 참여(200일선 돌파, 골든크로스), ETF 자금 유입, 토큰화·세대 간 부의 이전 등 구조적 요인을 근거로 제시. 이더리움 목표가 22,000~62,000달러를 제시하고, 자사 BMNR 주식은 이더리움과 90% 상관관계로 대폭 상승 가능하다고 주장. 자사주 매입과 우선주 발행 등 자본 운용 성과도 강조.
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안녕하세요. 여러분께 제가 아주 중요하다고 생각하는 이야기를 20분 동안 드리려고 합니다. 바로 축하드린다는 말씀입니다. 우리는 지금 암호화폐 강세장(불 마켓)의 초입에 서 있습니다. 날짜를 하나 꼽으라면 8월이라고 말씀드리겠습니다. 사람들이 이 시장이 취약하다고 생각하니까 이것이 과연 강세장인지 의문을 품으실 수도 있는데, 그런 모습이 바로 상승 추세의 시작 단계에서 나타나는 현상입니다.
발표의 순서를 먼저 소개하겠습니다. 첫째, 우리는 본격적인 암호화폐 강세장을 목격하고 있습니다. 강세장에서만 나타나는 신호들이 너무 많이 보입니다. 하나씩 살펴보겠습니다.
첫째는 기관 투자자의 지지입니다. 프랭클린만 강세장의 시작을 말하는 것이 아닙니다. 피델리티, 블랙록 같은 대형 플레이어들이 모두 그렇게 말하고 있습니다. 지난 세 번의 암호화폐 겨울 사이클 동안 기관이 이런 입장을 밝히는 것은 본 적이 없습니다.
둘째는 기술적 분석의 근거입니다. 비트코인이 200일 이동평균선 위에 있습니다. 이는 8월 19일에 일어난 일입니다. 같은 날 이더리움에서는 골든크로스가 발생했습니다.
다만 비트코인이 200일 이동평균선을 마지막으로 돌파한 것은 작년 8월, 아니 작년 4월이었습니다. 그럼에도 2010년 이후 비트코인은 이후 6개월 동안 평균 80%의 긍정적 흐름과 200%의 수익을 보여 왔습니다. 이더리움은 평균 290%를 기록했습니다. 그래프로 보시면 더 쉽게 이해하실 수 있습니다.
200일 이동평균선 돌파는 이것만이 아닙니다. 지난 아홉 번의 돌파 중 여덟 번이 강세장의 시작을 알렸습니다.
셋째, ETF로 자금이 유입되고 있습니다. 약세장에서는 암호화폐로 자금이 순유입되지 않습니다. 강세장에서만 그렇습니다. 주식시장도 강세장에서만 순유입이 나타납니다.
이를 뒷받침하는 직접적인 증거도 있습니다. 올해 3분기, 6월부터 9월까지 암호화폐는 큰 차이로 최고의 거시 자산이었습니다. 같은 분기에 AI 주식은 하락했습니다. 재정 여건은 매우 나빴습니다. 매파적인 연준, 상승하는 유가, 오르는 글로벌 채권 금리, 빡빡한 금융 여건이 있었지만 암호화폐는 기대를 뛰어넘는 성과를 냈습니다. 이것이 바로 강세장에서 나타나는 현상입니다. 암호화폐 시장은 연준이 상당히 적대적이라는 사실을 무시했습니다.
마지막으로, 톰 드마크(Tom DeMark)의 의견입니다. 그는 저희의 독점 타이밍 컨설턴트 중 한 명입니다. 올해 그의 조언으로 비트마인은 최소 1억 달러를 절약했습니다. 그의 조언은 금보다 가치가 있으며, 그는 이더리움이 계속 상승할 것이라고 확신한다고 말합니다. 그는 이더리움이 앞으로 몇 주 안에 3,000 선을 쉽게 넘어설 것으로 봅니다.
마지막으로, 4년 주기가 바닥을 찍었기 때문에 지금이 강세장이라는 것을 압니다. 시계를 보시면 바닥은 10월 5일이었습니다. 따라서 지금은 암호화폐의 바닥을 지난 지 이틀째입니다.
요약하면 결국 수학의 문제입니다. 지금 우리는 강세장에 있습니다. 하지만 이번 강세장은 우리가 본 것 중 가장 클 수도 있습니다. 이 시장이 다른 이유를 네 가지로 말씀드리겠습니다. 조 루빈(Joe Lubin)이 말했듯이 여러분은 충분히 낙관적이지 않습니다.
**첫째, 토큰화를 둘러싼 대규모 기관 흐름이 있습니다.** 2016~2017년 강세장은 ICO의 시대였습니다. 개인 투자자들의 이야기였습니다. 2019년부터 2021년까지는 NFT 붐이었지만 이 역시 개인 투자자의 붐이었습니다. 물론 그 과정에서 새롭고 훌륭한 기술들이 나왔습니다. 작년에는 스테이블코인 붐이 있었습니다. 10월 10일의 자동 디레버리징 사태로 중단되었고, 많은 사람이 피해를 입었으며 큰 암호화폐 겨울이 시작되었습니다. 하지만 지금 우리는 여기 와 있습니다. 기관의 물결이 우리를 기다리고 있습니다. 블랙록 등 자산운용사들은 블록체인 위에서 모든 것을 토큰화하려고 합니다. 로빈후드의 블라드 테네프는 로빈후드가 10년 안에 상위 10대 금융기관이 될 것이라고 저는 믿습니다. 그는 이렇게 말합니다. "우리는 슈퍼사이클의 시작점에 서 있습니다. 전통 금융 레일에서 작동하는 모든 것이 토큰화될 것입니다." 이것은 거대한 물결입니다.
이 물결은 얼마나 클까요? 암호화폐 시장은 2조 달러입니다. 오늘날 암호화폐 밖에는 유동성 자산 200조 달러가 있으며, 이는 매년 7조 달러씩 늘어나고 있습니다. 데이터센터를 지을 돈이 있을지 궁금하셨다면, 매년 7조 달러의 새로운 자금이 들어오고 있습니다. 가장 큰 세 시장만 보더라도 160조 달러가 암호화폐로 들어갈 수 있습니다. 비율을 기억하십시오. 1 대 37입니다. 암호화폐에 투자되는 1조 달러는 37조 달러 규모의 시장으로 바뀔 것입니다. 물론 이 중 상당 부분은 이더리움에서 일어나고 있습니다. 블랙록, JP모건, 로빈후드가 이더리움 위에서 개발하고 있습니다. 이더리움에는 물론 거대한 커뮤니티가 있습니다. 오늘날 개발자 수는 나머지 커뮤니티 전체와 맞먹습니다. 그러니 이것은 거대한 물결입니다.
**둘째, 부의 대규모 재분배가 일어나고 있습니다.** 사람들이 이에 대해 충분히 이야기하지 않았다고 생각합니다. 그런데 블라드는 향후 10년 동안 100조 달러라고 말합니다. 우리도 이를 봅니다. 이것은 미국 국세청(IRS) 데이터입니다. 지난 암호화폐 강세장 동안 상속된 부는 4,000억 달러였습니다. 다음 사이클에서는 아마 1.5조에서 2조 달러 정도가 될 것입니다. 베이비붐 세대와 고령층이 은퇴하고 밀레니얼 세대가 그 자리를 이어받는 시기입니다. 자산 배분이 채권에서 주식과 암호화폐로 이동합니다. 거대하고 엄청난 흐름입니다. 상당 부분은 사모주식과 사모대출에서 나올 것이며, 최소 12조 달러입니다. 이를 막대한 구매력으로 생각하십시오. 바로 이것이 우리가 이처럼 거대하고 엄청난 결과를 보는 이유를 설명한다고 생각합니다.
**셋째, 이번 사이클에서 일어나고 있는 과거에는 없던 일은 디지털 자산 트레저리(DAT)입니다.** 이것들이 어떤 역할을 할 수 있는지 물으실 수 있습니다. 우선 DAT는 강세장에서 암호화폐의 친구입니다. 물론이죠? 이번 약세장에서 사람들은 DAT가 의미가 있는지 물어왔습니다. 참고로 비트마인도 디지털 자산 트레저리입니다. 이번 약세장에서 순자산가치 이상으로 거래되는 디지털 자산 트레저리는 네 곳뿐입니다. 비트마인을 포함해서요. 하지만 저는 다음 강세장에서 이 모든 DAT가 회복될 것이라고 믿습니다. 그리고 암호화폐를 사기 시작할 것입니다. 강세장에서 이는 기저 블록체인을 지지한다는 뜻입니다. 왜일까요? 유통되는 공급을 빼내기 때문입니다. 오늘날 이더리움 DAT는 암호화폐 공급의 7%를 보유하고 있습니다. 비트코인 DAT는 6.5%를 보유합니다. 솔라나 DAT는 3%입니다. 그런데 하이퍼리퀴드를 보십시오. 매우 성공적인 체인이자 프로젝트입니다만, 부분적으로는 하이퍼리퀴드 DAT가 공급의 14%를 보유하고 있기 때문입니다. 공급을 거두어 시장에서 빼내고 강세장이 찾아오면 어떻게 될까요? 가격은 훨씬 빠르게 오릅니다. 그리고 이더리움 DAT는 '빅3' 중에서 가장 큰 비중을 보유합니다. 공급의 7%입니다. 지난 강세장에는 이런 것이 없었습니다. 그러니 ETH의 상승 여력을 생각하신다면 그 상승폭을 과소평가하고 계신 것이라고 생각합니다.
**넷째, 새로운 이야기가 등장했습니다.** 이 컨퍼런스의 전시 부스에서도 보실 수 있습니다. 암호화폐는 AI에 관한 중요한 이야기입니다. AI는 물론 메가트렌드입니다. 그러나 모두가 이것을 반도체, 메모리, 병목에 관한 이야기로만 생각하는데 그렇지 않습니다. 반도체와 메모리가 조정을 받는 동안 다음 단계의 주식들이 그들을 앞질렀습니다. 매그니피센트 7, 소프트웨어, 그리고 암호화폐입니다. a16z의 마크 앤드리슨은(다음 패널이 a16z 사람이라는 것을 알고 있습니다) 에이전트 결제가 AI와 암호화폐의 훌륭한 결합이라고 봅니다. AI 에이전트가 돈을 다루게 될 것이기 때문입니다. 그들은 지갑에 비자카드를 가지고 다닐지도 모르지만, 가장 가능성이 큰 것은 암호화폐 지갑입니다. 그리고 우리는 비인간 주체가 주요 트래픽 원천이 되어가고 있다는 것을 압니다. 실제로 오늘날 AI에서 암호화폐와 컴퓨팅 토큰을 가장 많이 소비하는 것도 이들입니다. 이들은 다른 에이전트들입니다. 우리는 주의해야 합니다. 에이전트는 이제 캡차도 우회할 수 있기 때문입니다. 누가 누구인지조차 가릴 수 없습니다. 따라서 사람들이 정보를 알 수 있도록 해야 합니다. 여기서 암호화폐, 최종성, 스마트 컨트랙트, 그리고 집행이 역할을 합니다.
그러니 다시 말씀드립니다. 여러분은 충분히 낙관적이지 않다고 생각합니다. 가장 큰 암호화폐 사이클이 앞에 있습니다. 이 점을 강조하고 싶습니다. 여러분의 성장 기대치가 어떻든, 혹은 지난 12개월이 상당히 힘들었기 때문에 우리가 사이클 안에 있다는 것을 의심하든 간에 말입니다. 이 행사장에서도 보입니다. 이 컨퍼런스는 암호화폐의 에너지로 가득합니다. 지난주 KBW에서도 이것이 눈에 띄었고, 이전에 우리가 겪었던 것과 큰 차이가 있습니다.
마지막으로 말씀드리고 싶은 점은 이것입니다. ETH에 강세를 보인다고 해보겠습니다. 제 생각에 여러분의 판단은 옳습니다. 그렇다면 L1 네트워크에 대해서도 낙관적이어야 합니다. 얼마 전 대만에서 10년 전 제가 비트코인을 처음 연구하기 시작했을 때 만났던 사람들과 저녁 식사를 했습니다. 상상해 보십시오. 10년 전 비트코인 한 개는 1,000달러도 안 되었습니다. 오늘날 비트코인은 8만 달러입니다. 그래서 이 벤처 캐피털리스트들과 저녁을 먹으면서 그들이 전용기를 타고 다닐 것이라고 예상했습니다. 비트코인이 최소 80배 더 수익성이 높았다면, 그들의 프로젝트는 수백, 수천 배 더 수익성이 높을 수 있기 때문입니다. 그런데 그들이 한 말은 이랬습니다. 벤처 수익은 좋았지만 그저 비트코인을 사지 않은 것이 후회된다고요. 물론 그렇겠죠. 그리고 제가 지금 여러분께 말씀드리는 것이 바로 그것입니다. 이번 사이클에서 비트코인, 이더리움, 그리고 솔라나에까지 최대한의 노출을 갖고 싶으실 겁니다. 저는 L1 네트워크가 대부분의 비용을 흡수할 것이라고 봅니다. 하지만 L1을 앞지르는 방법이 있습니다. 바로 디지털 자산 트레저리를 사는 것입니다. 그리고 비트마인은 이번 사이클에서 더 나은 성과를 낼 위치에 있습니다. 이 점을 분명히 강조하고 싶습니다.
비트마인이 그렇게 하는 방식은 세 가지입니다.
**첫째, 비트마인은 이번 강세장 사이클에서 이더리움에 대한 최대 노출을 유지합니다.** 물론이죠? 이더리움 가격을 보십시오. 5년 동안 횡보했습니다. 기반이 길수록 돌파의 힘은 더 강해집니다. 지난번 이더리움이 횡보했을 때는 227배 올랐습니다. 그 전번에는 54배였습니다. 토큰화, AI, 제가 말씀드린 모든 것, DAT, 그리고 부의 재분배를 고려하면 최소 25배 상승이라고 생각합니다. 물론이죠? 이것이 비트마인 주가에는 무엇을 의미할까요? 현재 주식은 26달러입니다. 그리고 비트마인은 이더리움과 90% 상관관계가 있습니다. 따라서 제가 최소 목표라고 믿는 이더리움 2만 2,000달러에 도달하면, 비트마인 주가는 26달러에서 300~500달러로 오를 것입니다. 엄청난 움직임입니다. 이더리움이 6만 2,000달러에 도달하면 비트마인 주가는 1,200~1,500달러 사이가 될 것입니다. 저희는 비트마인 주가가 이더리움에 대한 최대 노출을 갖도록 하는 데 집중하고 있습니다.
둘째, 저희는 공급의 5%에 도달하기를 원했습니다. 이것은 엄격한 제한입니다. 5%를 넘어서 축적하지는 않을 것입니다. 물론이죠? 사람들이 저희가 주주 지분을 희석하고 있다고 생각하지 않기를 바라기 때문입니다. 실제로 그렇게 하지도 않았습니다. 물론이죠? 첫해에 이룬 성과를 보십시오. 비트마인은 설립된 지 15개월밖에 되지 않았는데 이미 돌파구를 만들고 많은 것을 개척했습니다. 그중 일부를 말씀드리겠습니다. 먼저 저희는 600만 ETH에 도달했습니다. 이는 총 공급의 4.9%입니다. 하단을 주목해 주십시오. 비트마인은 러셀 1000 지수에도 편입되었습니다. 미국 대형 기업 지수입니다. 러셀 1000에 포함된 암호화폐 관련 주식은 여섯 개뿐입니다. 저희는 이더리움에 연결된 유일한 자산입니다. 이는 대형 기관과 헤지펀드가 암호화폐에 노출되고 싶을 때 살 주식이 하나뿐이라는 뜻입니다. 바로 비트마인입니다. 하지만 저희는 5%라는 엄격한 한도가 있다고 말했습니다. 이더리움의 5% 넘게 보유하지 않을 것입니다. 이것이 비탈릭이 저희에게 요청한 것입니다. 5%에서 멈추라는 것입니다. 저스틴 드레이크, 재단입니다. 우리는 5%에서 멈출 것입니다. 그렇다면 이 5%와 비교해 우리는 지금 어디에 있을까요? 이것은 지난 15개월 동안의 ETH 축적입니다. 이제 600만 개를 보유하고 있습니다. 1년 조금 넘게 걸렸습니다. 저희는 5년이 걸릴 것이라고 생각했습니다. 1년 조금 넘게 걸렸습니다. 더 중요한 것은 이 모든 것을 약세장 한가운데서 했다는 점입니다.
그러니까 아무도 사려고 하지 않을 때 ETH를 샀습니다. 싸게 사서 기뻤습니다. 1,500달러에 많이 샀습니다. 그런데 그것은 약세장 한가운데였고, 이제 멈추려고 합니다. 5%에 도달하려면 10만 ETH만 더 필요합니다. 하지만 그 지점에서 멈출 것입니다. 우리가 멈추는 이유는 이 일정 때문입니다. 이 모든 매입을 약세장에서 했습니다. 물론이죠? 그래서 사실 저희가 ETH의 하방을 낮추는 데 기여했다고 생각합니다. 저희가 사들였기 때문에 ETH가 하락하지 않도록 보호한 셈입니다. 하지만 이제 25배 상승 이전에 축적을 완료했습니다. 따라서 5%라는 엄격한 한도가 있다면, 상승 추세 동안 이더리움을 능가할 것이라는 뜻입니다. 맞죠? 저희가 자본을 더 조달하려고 할까 걱정할 필요가 없기 때문입니다. 우리는 끝났습니다. 저희는 이더리움을 능가하도록 설계되었습니다. 회사를 세운 이유가 바로 그것이며, 그것을 해냈다는 것을 증명할 수 있습니다. 작년 6월 30일 비트마인을 상장했고, 6월 30일부터 12월까지 이더리움은 22% 올랐습니다. 비트마인은 500% 올랐습니다. 결과에서 4만 8,000베이시스포인트를 앞섰습니다. 올해 암호화폐 약세장에서 비트마인은 3% 올랐고 이더리움은 9% 떨어졌습니다. 약세장에서 1,200베이시스포인트 앞섰습니다. 전체적으로 주주들에게 5만 3,500베이시스포인트의 우위를 제공했음을 보실 수 있습니다. 강세장이 시작되고 있다는 것을 기억하십시오. 아마 2025년과 매우 비슷할 것입니다. 그 밖에도 한 일이 있습니다. 주주를 보호하기 위해 자사주를 매입했습니다. 사실 암호화폐 자산 중 역사상 가장 큰 바이아웃을 실행했습니다. 그런데 흥미로운 점은 이것입니다. 올해 비트마인의 주가입니다. 아시다시피 톰 드마크가 저희를 위해 일하고 있습니다. 여기서 주식이 너무 싸졌다고 판단했습니다. 7월 14일에 자사주 매입을 시작했습니다. 약 한 달 동안 3억 5,000만 달러를 썼습니다. 보시다시피 주가가 떨어지지 않도록 도왔습니다. 그리고 참고로, 매입을 멈추자마자 주가는 더 올랐습니다. 이것이 바로 바이아웃이 존재하는 이유입니다. 주주를 보호하기 위해서입니다. 또한 이더리움 대출의 가격 기준도 설정했습니다. 물론이죠? 주당 80달러에 BMNP라는 영구 우선주를 발행했습니다. 발행 직후 99달러까지 올랐습니다. 사실 오늘날 그 가격은 100달러입니다.
우선주라는 게 이런 구조예요. 채권과 비슷하다고 보시면 됩니다. 저희가 BMNP를 발행한 이후로 장기 국채는 8% 떨어졌고, 투자등급 채권은 6%, 하이일드 채권은 3% 떨어졌습니다. 반면 저희 우선주는 24% 올랐어요. 결과적으로 세계에서 가장 좋은 수익률 도구가 된 셈이죠. 그래도 이걸 보고도 채권 보유자들이 BMNP를 좋아한다는 걸 확신하지 못하신다면, BMNR 주주들은 BMNR을 보유하는 것만으로도 기뻐해야 합니다. 그리고 저희는 가장 낮은 조달 비용을 갖고 있어요.
BMNP의 배당수익률은 9.5%입니다. 솔직히 저는 너무 비싸다고 생각하지만, 비트코인 우선주는 12% 안팎, 솔라나 우선주는 15% 안팎인 것을 보시면 상대적으로 그렇다는 걸 아실 겁니다. 참고로 저는 둘 다 좋아합니다. 저는 비트코인과 솔라나를 모두 지지하는 사람이에요. 크립토는 승자독식의 세계가 아닙니다.
마지막으로 저희의 규모를 활용하려고 합니다. 저희에게는 메이븐이 있어요. 이것은 저희의 스테이킹 사업인데, 스테이킹 보상으로 하루에 100만 달러를 벌어들입니다. 에이트코도 있습니다. 여기서는 오픈아이(OpenEye)의 큰 지분을 보유하고 있어요. 이 주식은 이미 가격이 올랐지만, 세계의 토큰을 보유하고 있고 저평가되어 있다고 생각합니다. 물론 비스트(Beast)에도 큰 지분을 갖고 있습니다.
그리고 마지막으로, 제가 다음 금융 서비스 기업이 될 것이라고 생각하는 회사가 있는데, 그 얘기는 나중에 하겠습니다. 대신 위대한 찰리 멍거의 말을 남기고 싶어요. 큰돈은 사고파는 것이 아니라 기다림으로 번다는 말입니다. 그는 장기 보유의 진정한 대가예요. 아시겠죠?
정리하자면, 이것은 역대 가장 큰 크립토 강세장이고 여러분은 아직 충분히 낙관적이지 않습니다. 감사합니다.
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