저자: 미상 · 외국인
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켄 그리핀과 시타델의 35년 역사를 다룬 다큐. 1987년 17세 때 옵션 베팅으로 수익을 낸 것부터 시작해 LTCM·엔론·아마란스·샤운·E*TRADE 등 붕괴 사건에서 저가 자산을 인수해 성장했다고 설명. 2022년 약 160억 달러 순이익, 누적 수익률 연 19.2% 등 수치를 제시하고, 마이애미 이전과 헌법 원본 경매 낙찰 등 행보를 소개. 예측 발언은 포함되지 않음.
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그의 펀드는 세계 헤지펀드 역사상 그 어떤 펀드보다 많은 수익을 냈습니다. 누적 이익이 900억 달러가 넘습니다. 소로스보다, 달리오보다, 이 게임을 해온 누구보다 많이 벌었습니다. 통화 역사를 통틀어 이런 자본 축적 이야기는 찾기 어렵고, 그것도 매일 서로의 것을 빼앗으려는 지구에서 가장 치열한 시장에서 만들어졌습니다.
월가에서 무언가 무너질 때마다, 엔론, 아마란스, 리먼, 멜빈 같은 사건이 터질 때마다 켄 그리핀은 오히려 더 부자가 됐습니다. 어느 순간부터 사람들은 이것을 운이라고 부르지 않게 됐습니다. 음모론이 나오기 시작한 것도 그때입니다. 그는 미국 금융계에서 가장 힘이 센 사람이라고 불렸고, 인터넷에서 가장 미움받는 사람이라고도 불렸습니다.
하지만 그가 틀렸다고 오래 말해진 적은 없었습니다. 그의 이름은 켄 그리핀이고, 이것은 시타델의 이야기입니다.
플로리다 보카 레이턴은 중산층의 안락함과 큰돈이 같은 거리에 공존하는 도시입니다. 켄 그리핀의 아버지는 엔지니어입니다. 집안은 부자가 아니었지만 부자들과 가까운 곳에 있었습니다. 어떤 유형의 사람에게는 이 거리감이 추진력이 됩니다.
그리핀은 수학 동아리 회장이었습니다. 반 친구들이 햄버거를 튀기는 동안 그는 침실에서 우편 주문 소프트웨어 사업을 운영했습니다. 재고, 마진, 얼굴 한 번 본 적 없는 고객들. 열일곱 살이었습니다. 컴퓨터를 좋아하는 아이가 인생에서 꽤 유리한 위치에 서게 된다는 건 분명했습니다.
그는 이렇게 말합니다. "고등학교 때 수학과 프로그래밍 모두에 깊이 빠져 있었습니다. 그게 제 커리어를 규정했고 제 인생에서 아주 중요한 역할을 했습니다."
1986년, 하버드 신입생이던 그는 홈쇼핑 네트워크를 비판하는 포브스 기사를 읽습니다. 그리핀은 그 주식이 고평가됐다고 판단하고 풋옵션으로 하락에 베팅합니다. 베팅은 맞았습니다. 그런데 그는 수익을 기억하지 않았습니다. 그가 기억한 것은 중개 수수료였습니다. 대부분의 아이들은 첫 성공 매매를 축하합니다. 그리핀은 중간상이 가져가는 몫에 화가 났습니다. 20년 뒤 그는 같은 짜증에서 출발해, 중간상을 대체하는 기계인 시타델 증권을 만듭니다.
수수료에 화가 난 그리핀은 하버드 경영대학원 도서관에 가서 혼자 금융 이론을 공부합니다. 그리고 월가 대부분이 이해하려 들지 않던 생소한 상품, 전환사채의 가격 모델을 직접 만듭니다. 전환사채는 주식 옵션이 붙은 회사채입니다. 제대로 평가하려면 두 부분을 동시에 평가해야 하는데, 1980년대에 이를 보유한 대형 기관들은 대부분 그렇게 하지 않았습니다.
시장은 그 차이를 알아챌 만큼 수학 지식이 있는 사람에게 1달러짜리 지폐를 90센트에 팔고 있었습니다. 그리핀에게는 그 지식이 있었습니다. 이제 필요한 것은 돈이었고, 그 돈은 팜비치의 한 은행을 통해 들어오려 하고 있었습니다.
1987년 여름. 대학에서 돌아온 그리핀은 팜비치 퍼스트 내셔널 은행의 중개인 친구를 찾아가 채권 모델을 설명하기 시작합니다. 은퇴자 솔 골킨이 들어와 20분 동안 듣습니다. 밖으로 나가면서 그는 돈을 넣습니다. 가족과 친구들이 나머지를 채웁니다. 그중에는 손자의 손에 저축을 맡긴 그리핀의 할머니도 있었습니다. 총 26만 5천 달러. 그리핀은 열아홉 살이었습니다. 할머니의 돈을 관리한다는 사실이 모든 것을 더 개인적으로 만들었습니다.
이후 40년 동안 시타델이 만드는 모든 리스크 시스템은 같은 약속을 지키기 위해 존재합니다. 할머니의 돈이 0이 되어서는 안 된다는 약속입니다.
하버드로 돌아온 그는 문제에 부딪힙니다. 실시간 시장 데이터가 필요한데, 대학은 학생이 캠퍼스에서 사업을 운영하는 것을 금지했습니다. 그래서 그리핀은 로비를 시작합니다. 그는 플로리다의 파트너십처럼 재단 활동은 기술적으로 캠퍼스 밖 활동이라고 주장합니다. 행정 측은 손을 듭니다. 케이벗 하우스 3층 창문에 위성 안테나가 매달리고, 하늘에서 주가 시세를 끌어내리기 시작합니다.
이 접시 하나가 앞으로 40년을 모두 말해줍니다. 다른 사람들이 규칙을 볼 때 그리핀은 우회할 수 있는 장애물을 봤습니다. 그는 하버드의 규칙을 깨뜨리지 않았습니다. 규칙이 작동하지 않도록 현실을 재해석했습니다. 규제 당국은 앞으로 수십 년 동안 이런 사고방식을 상대해야 하게 됩니다.
접시는 1987년 가을에 설치됐습니다. 타이밍은 거의 초자연적입니다. 주식시장 역사상 최악의 날이 불과 몇 주 뒤에 다가오고 있었습니다.
다우존스 산업평균지수는 단 하루 만에 22.6% 폭락했습니다. 역사상 가장 큰 하루 폭락입니다. 공포에 질린 다우지수는 기록적인 저점인 508.32포인트로 마감했고, 패닉에 빠진 트레이더들은 기록적인 거래량을 찍는 시세판을 따라잡으려 점심시간도 쉬지 못한 채 필사적이지만 헛된 노력을 했습니다. 수십 년에 걸쳐 쌓은 재산이 저녁 전에 사라졌습니다.
케임브리지의 기숙사 방에서, 열아홉 살의 청년은 할머니의 저축을 포함해 남의 돈 26만 5천 달러가 걸린 숫자가 올라오는 것을 지켜봅니다. 하지만 켄 그리핀은 잃지 않았습니다. 그는 시장이 떨어질 때 수익이 나는 매도 포지션을 가지고 폭풍에 들어갔습니다.
뉴욕증권거래소 바닥에서 성인 남자들이 울고 있을 때, 한 십대는 돈을 벌고 있었습니다. 그의 생애 가장 중요한 날이었고, 그 날의 어떤 것도 평범하지 않았습니다. 그의 첫 실전 경험은 돈을 벌어준 재앙이었습니다. 열아홉 살에 그는 패닉이란 준비되지 않은 사람에게서 준비된 사람에게로 부가 이동하는 것이라는 사실을 배웠습니다. 이후 그가 버는 모든 재산은 같은 교훈을 더 큰 규모로 적용한 결과입니다.
1989년 졸업할 무렵, 그는 3년 만에 경제학 학위를 땄고, 두 개의 펀드와 약 100만 달러를 운용하고 있었습니다. 그의 실적은 실재하고, 검증되었으며, 안정적이었습니다. 풀타임으로 하버드에 다니면서도 2년 연속 수익을 냈고, 이는 진지한 투자자들에게 이것이 운이 아님을 증명했습니다. 투자자들이 실제로 돈을 지불하는 것은 결과의 반복 가능성뿐이고, 그중 한 사람이 이를 주의 깊게 보고 있었습니다.
시카고의 헤지펀드 개척자 프랭크 마이어는 21살짜리 청년에게 자신의 인생을 걸려 하고 있었습니다.
1989년 시카고. 글렌우드 캐피털의 공동 창업자 프랭크 마이어는 어떤 존경받는 기관도 하지 않을 일을 합니다. 스물한 살 청년에게 회사 자본 100만 달러를 주고 매매를 시킨 것입니다. 첫해에 그리핀은 이익의 70%를 냈습니다. 마이어는 나중에 이렇게 인정합니다. "누군가 제게 스물두 살짜리에게 평판을 걸겠냐고 물었다면 저는 절대 아니라고 했을 겁니다."
그리고 그는 켄 그리핀을 만났습니다. 그리핀이 무엇을 거절했는지 주목하세요. 이런 지표라면 골드만삭스와 뉴욕의 대형 투자은행들이 문을 열어줬을 것입니다. 그는 시카고를 택했습니다. 뉴욕에서라면 그는 누군가의 차에 탄 용병이었을 것입니다. 시카고에서는 이 차를 직접 소유합니다.
마이어는 그에게 100만 달러보다 더 가치 있는 것을 주었습니다. 바로 사업의 설계도입니다. 전략 하나로 펀드를 만들지 마라. 하나의 시장과 함께 하나의 우위가 사라진다. 서로 독립적인 여러 전략으로 플랫폼을 만들어라. 그리고 놀라운 점은 이것입니다. 이 스물두 살 청년은 자신의 승리 전략에도 유효기간이 있다는 것을 깨달았습니다. 거의 아무도 그렇게 하지 않습니다.
1990년 11월. 대부분이 마이어의 돈인 460만 달러로 그리핀은 자기 회사를 엽니다. 시카고 루프의 3,000 평방피트 사무실, 직원 다섯 명. 그는 스물두 살이었습니다. 첫 전체 해에 43%의 수익이 났고, 두 번째 해에는 40%였습니다. 기적의 소년은 잃지 않았습니다. 대형 플레이어들이 무시하는 금융 상품을 거래하는 다섯 명의 팀이 43%와 40%를 냈습니다. 이것이 진짜 우위의 모습입니다. 운이 아니라, 자산 가치 평가의 구조적 오류에 더해 더 나은 수학을 체계적으로 적용한 결과입니다.
남은 진짜 질문은 이 비효율이 사라지기 전에 얼마나 규모를 키울 수 있느냐였습니다.
하지만 연승에는 숨겨진 독이 있었습니다. 그리핀이 이제 자신은 질 수 없다고 믿게 됐다는 점입니다. 1994년, 시장은 그에게 이 믿음을 재고하도록 강요했고 회사를 거의 무너뜨릴 뻔했습니다.
회사 안에서 그리핀은 월가가 아직 존중하지 않는 무언가를 만들고 있었습니다. 당시의 거물들, 소로스와 거시 경제 독수리들은 직감과 지정학에 의존해 거래했지만, 그리핀은 전직 소련 로켓 엔지니어를 고용해 모델을 만들게 했습니다. 그는 미래가 직감이 아니라 기계에 있다고 걸었습니다.
이제 1994년입니다. 연방준비제도가 금리를 올리고 있었습니다. 채권과 주식이 함께 떨어졌습니다. 생애 처음으로 켄 그리핀은 돈을 잃었습니다. 마이너스 4%.
4%는 별것 아닌 것처럼 들립니다. 하지만 문제는 그다음이었습니다. 투자자들이 떠나고 있었습니다. 스물다섯 살의 그는 제네바와 취리히로 날아가 회의적인 민간 은행가들에게 자본을 구걸했습니다. 어떤 이는 거절했습니다. 그는 다음 사람을 찾아갔습니다. 자본에 대한 접근성이 오늘날만큼 쉬웠던 적은 없습니다.
여기서 그리핀을 이후 무너진 다른 모든 매니저와 구별 짓는 교훈이 나옵니다. 그는 시장을 탓하거나 프레젠테이션을 바꾸지 않았습니다. 진짜 문제를 연구했습니다. 문제는 4%가 아니었습니다. 고객들이 가장 나쁜 순간에 자본을 뺄 수 있다는 점, 그래서 좋은 포지션을 나쁜 가격에 팔도록 강요당한다는 점이었습니다.
그리핀은 앞으로 30년을 규정할 결론에 도달합니다. 적은 돈을 잃는 것이 아니다. 적은 다른 사람들이 패닉에 빠질 권리다.
같은 해, 그는 웰링턴을 시타델로 개명합니다. 요새 안의 요새입니다. 단 하나의 목적을 위해 만들어진 구조입니다. 주변의 도시가 불타는 동안 살아남는 것.
그는 다음 4년 동안 다른 누구도 고칠 생각을 하지 못한 것, 즉 계약서를 다시 설계합니다. 그리고 그의 타이밍은 또다시 초자연적으로 보이게 됩니다.
시타델 성공의 상당 부분은 한 가지로 귀결됩니다. 복잡한 금융 시장에 접근하고 자본을 효율적으로 움직이는 능력입니다. 물론 우리 중 누구도 수십억 달러짜리 헤지펀드를 운용하지는 않지만, 트렌치닷아이오는 개인 트레이더에게 마진 거래를 훨씬 가깝게 만들어 줍니다.
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1998년, 시타델은 투자자들에게 선택지를 줍니다. 돈을 몇 년 동안 묶어두거나, 분기마다 인출은 하되 조기 인출 시 페널티를 내라는 것입니다. 이것은 과감한 요구입니다. 헤지펀드 고객들은 목줄을 쥐고 있는 쪽입니다. 그런데 그들이 그 목줄을 쥐면 안 된다는 것입니다. 29살의 그는 지구에서 가장 부유한 투자자들에게, 돈을 돌려받지 못할 수도 있다고 말하고 있었습니다. 그리고 그들 대부분은 동의했습니다.
이것은 헤지펀드 역사상 가장 과소평가된 위험한 결정입니다. 자본을 묶어두는 것은 통제 자체를 위한 것이 아닙니다. 당신이 무엇을 경험할 수 있는지를 바꿉니다. 고객이 자금을 인출할 수 없다면, 당신은 패닉 속에서 강제로 팔아야 하는 사람이 되지 않습니다. 패닉 속에서 당신은 훨씬 더 위험한 존재, 즉 매수자가 됩니다.
몇 주 안에 이 타이밍은 짜인 각본처럼 정밀하게 정당화됩니다. 노벨상 수상자들이 이끌고 125배 레버리지를 쓰던 펀드 롱텀 캐피털 매니지먼트, 즉 LTCM이 무너집니다. 펀드가 보유한 위험 자산은 모두 가치가 떨어진 반면, 공매도한 무위험 국채는 올랐습니다. 그 결과 40억 달러의 손실이 발생해 펀드는 파산 직전까지 몰렸습니다.
이 붕괴는 연쇄 반응을 일으킵니다. 여기저기 펀드들이 환매 요청에 직면했고, 바닥 가격에 매도하도록 강요받았습니다. 업계 전체가 어떤 가격이든 자산을 팔고 있었습니다. 시타델의 자본은 묶여 있었습니다. 시타델은 아무것도 팔 필요가 없었습니다.
메커니즘을 이해하세요. 이것이 그리핀 경력 전체의 하이라이트입니다. LTCM의 포지션이 모두 틀린 것은 아니었습니다. 그중 많은 것이 몰락한 소유자가 가진 성공적인 거래였습니다. 레버리지가 청산을 강요하면 가격은 가치에서 떨어져 나갑니다. 1달러짜리를 50센트에 살 수 있습니다. 노벨상 수상자들이 자산을 청산하는 동안, 보카 레이턴에서 온 한 남자가 쇼핑을 하러 나선 것입니다.
시타델은 1998년을 30%의 수익으로 마감했고, 월가는 조용히 이 회사에 새 별명을 붙입니다. "무덤 위의 춤꾼(grave dancer)."
"레이 씨, 귀하께서 이 위원회와 미국 국민, 그리고 전직 직원들에게 엔론의 귀하와 다른 고위 임원들이 어떻게 자신들의 의무를 명백히 저버렸는지 설명하지 않기로 선택하신 것이 유감입니다."
2001년 12월. 세계 최대의 에너지 거래 기업 엔론이 미국 역사상 최대 규모의 파산으로 무너집니다. 직원 2만 명. 세상은 사기, 수치, 파멸을 봅니다. 켄 그리핀은 인재 경매를 봅니다.
엔론과 다이너지의 합병이 무산되자 엔론 직원들은 충격에 빠졌습니다. 많은 이들이 다음 월급을 받을 수 있을지 의문을 품었습니다. 그날 밤 회사는 CEO 켄 레이를 포함해 어떤 회사 대표도 질문에 답하러 나오지 않을 것이라고 발표했습니다.
파산 며칠 후 시타델의 채용 담당자들이 문을 닫은 엔론 거래장으로 내려옵니다. 그들은 수백 건의 면접을 진행했고, 그리핀이 누구를 뽑는지 주목합니다. 자랑하는 트레이더가 아니라 퀀트 리서처와 기상학자입니다.
기상학자를 고용하는 것은 에너지 시장을 이해하기 전까지는 우스워 보입니다. 천연가스는 날씨에 거는 내기입니다. 수요는 겨울과 허리케인에 달려 있습니다. 엔론의 과학자들은 금융계의 누구보다 물리적 세계를 잘 이해하고 있었습니다. 그리핀은 스캔들 없이 이 지식을 잔해 속에서 푼돈에 사들였습니다. 이 채용은 미국에서 가장 불명예스러운 기업의 지적 잔해를 기반으로 세워진 상품 사업의 토대가 됐습니다.
그것은 거의 20년을 기다렸다가 한 해에 수십억 달러를 가져다줄 수 있습니다. 투자자들이 탐구해 볼 만한 모델입니다. 그리핀은 단지 부실 자산을 사들이는 것이 아닙니다. 문제가 있는 인재를 데려옵니다. 채권과 마찬가지로 패닉 속에서 사람들의 가치는 과소평가됩니다. 그리고 채권과 달리, 훌륭한 연구자는 결과를 내기까지 수십 년을 일합니다.
엔론 습격은 시타델 역사상 가장 수익성 높은 거래였을지 모르지만, 그리핀의 다음 야심작은 무덤에서 살아 돌아온 것이 아닙니다. 그것은 그 자신의 오래된 앙금에서 자라났고, 그가 거부했던 수수료에서 다시 시작됐습니다.
2002년, 시타델은 이미 수십억 달러 규모의 옵션을 거래하고 있었습니다. 그리고 브로커-딜러들은 거래 하나하나에서 자기 몫을 가져가고 있었습니다.
첫 성공적인 거래를 하던 열여덟 살 청년을 화나게 했던 바로 그 중개 수수료. 그리핀의 반응은 불평이 아니었습니다. 선전포고였죠. 그는 직접 일을 처리하기 위해 자신만의 시장조성자를 만들었습니다. 그것이 시타델 증권입니다. 소프트웨어 개발과 예측 분석에 대한 우리의 깊은 뿌리가 우리를 미래의 시장조성자로 만들어 준 것입니다.
시장조성자는 항상 이기는 카지노와 같습니다. 그는 하루 종일 수천 개 증권의 매수가와 매도가를 정하고, 그 차이, 즉 스프레드에서 돈을 법니다. 거래 한 건당 푼돈이지만, 남들보다 빠르고 정확하게 하루에 수백만 번 한다면 그 푼돈들이 제국이 됩니다.
타이밍도 완벽했습니다. 옵션 거래가 시끄러운 플랫폼에서 전자 화면으로 옮겨가고 있었고, 전자 시장은 시타델이 기숙사 시절부터 쌓아온 것, 즉 더 나은 모델과 더 빠른 기계에 정확히 보상을 줬습니다. 전화로 중개인에게 연락하고, 그 중개인이 다른 중개인에게 연락하고, 또 전문가에게 가서 거래를 체결하던 세상에서, 직접 거래가 체결되는 전자 세상으로 옮겨간 것입니다.
말하자면 컴퓨터에 주문을 넣으면 순식간에 체결되는 것이죠. 이 부업에 주목하는 사람은 거의 없었습니다. 20년 뒤 이 사업은 미국 주식 거래의 네 건 중 한 건을 처리하게 되고, 그리핀을 인터넷에서 가장 미움받는 사람으로 만들며, 골드만삭스보다 많은 이익을 냅니다. 창업자들은 비전을 말하지만, 무엇이 그들을 짜증 나게 하는지 더 주의 깊게 봐야 합니다.
홈쇼핑 채널의 수수료, 중개 수수료. 그리핀의 가장 큰 사업은 중간 상인에 대한 스무 살 청년의 좌절 위에 세워졌습니다. 그리고 통행료 징수원에게서 공정한 가격을 받지 못했을 때, 그는 협상하지 않았습니다. 그 자신이 유료 도로가 되어 버린 것입니다. 2003년에 포브스는 그를 400대 부자 명단에서 가장 젊은 억만장자로 꼽았고, 34세의 나이에 재산은 6억 5천만 달러로 추정되었습니다.
이 천재 소년은 모든 것을 가졌습니다. 그리고 그의 경력에서 가장 큰 수확을 노리는 순간을 맞이하려 하고 있었습니다. 2006년 9월, 90억 달러 규모의 헤지펀드 아마란스 어드바이저스가 한 남자의 날씨 베팅으로 실시간에 무너졌습니다. 스타 트레이더 브라이언 헌터는 천연가스 스프레드에 거대한 포지션을 쌓았습니다. 여름 가격에 비해 겨울 가격이 급등할 것에 건 것이죠.
이 베팅이 성공하려면 허리케인과 추위, 그리고 공포가 필요했습니다. 그런데 2006년 허리케인 시즌은 역사적으로 잠잠한 것처럼 보였습니다. 헌터는 가스 가격 상승에 건 것이 아니었습니다. 두 인도월 사이의 차이에 건 것이었습니다. 날씨가 계속 잠잠하자 그 격차는 사라졌고, 그의 포지션은 너무 커서 시장이 그에게 불리하게 무너지지 않고는 빠져나올 수 없었습니다.
가장 끔찍했던 어느 하루에 아마란스는 5억 6천만 달러를 잃었습니다. 며칠 만에 60억 달러가 증발했습니다. 헤지펀드 역사상 가장 빠른 부의 소멸 중 하나였습니다. 아마란스는 죽지 않으려면 에너지 포트폴리오 전체를 즉시 팔아야 했습니다. 그리고 월가의 모든 매수자가 그 사실을 알고 있었습니다.
시타델과 JP모건은 엄청난 할인가에 포트폴리오 전체를 인수했습니다. 역사상 가장 큰 원자재 거래 중 하나였습니다. 포지션이 정상화되자, 두 회사 모두 약 10억 달러씩 벌었다는 소문이 돌았습니다. 시타델은 아마란스에서 살아남은 유능한 직원들도 흡수했습니다.
이익 메커니즘에 주목하세요. 아마란스의 거래가 완전히 쓸모없었던 것은 아닙니다. 죽어가는 쪽은 좋은 포지션과 나쁜 포지션을 모두 가지고 있었습니다. 죽어가는 매도자에게는 협상력이 없습니다. 시타델이 받은 할인은 자산 자체가 아니라, 속도와 규모, 확신에 대한 것이었습니다. 불타는 건물에서 빠져나갈 유일한 출구였기 때문입니다. 엔론의 과학자들이 이 포트폴리오를 평가했고, 묶인 자본이 실행을 보장했습니다. 요새의 모든 세부 사항이 의도대로 작동했습니다. 그리고 10개월 뒤, 새벽 3시 30분에 전화가 다시 울립니다.
2007년 7월. 신용경색의 첫 충격이 시스템을 관통하고 있었습니다. 하버드 기금에서 5억 달러의 지원을 받는 보스턴 펀드 우드 캐피털은 한 달도 안 되어 30억 달러 중 절반을 잃었습니다. 우드는 오늘 밤 상처 입은 포트폴리오를 사 줄 매수자가 필요했습니다. 월가의 모든 회사가 이 사실을 알았고, 모든 회사는 이미 퇴근한 뒤였습니다.
하지만 시타델은 아니었습니다. 그리핀의 팀은 어둠 속에서 일했습니다. 시장이 가치를 매길 수 없다고 선언한 포트폴리오의 가치를 평가하고, 새벽 3시 30분에 제안을 냈습니다. 거래는 성사되었습니다. 시장이 회복되자 시타델은 그 잔해 위에서 막대한 이익을 기록했습니다.
밤새 부실 포트폴리오를 평가하는 것은 극도로 어렵습니다. 수천 개의 포지션, 얼어붙은 시장, 믿을 만한 시세가 없습니다. 시장의 공황보다 더 신뢰할 수 있는 모델과, 회수할 수 없는 자본이 필요합니다. 2007년까지 시타델은 이 두 가지를 모두 가진 유일한 회사였고, 모두가 잠든 사이에도 기꺼이 일할 의지까지 있었습니다. 그리고 시타델은 이 시기를 기록에 남긴 것을 부끄러워하지 않습니다.
그들의 문화에 대해 알아둘 필요가 있습니다. 시타델은 이 새벽 3시 30분 거래를 너무 자랑스러워해서 회사의 공식 역사에 언급할 정도입니다. 다른 회사들은 공황의 밤에 이익을 내고 있다는 사실을 숨깁니다. 그리핀은 이를 광고합니다. 그에게 이것은 숨길 일이 아니라, 사업 모델 그 자체이기 때문입니다.
모델은 정확히 의도대로 작동했습니다. 5년 동안 세 번의 시신. 엔론, 아마란스, 소우드. 구조할 때마다 시타델은 더 부유해졌고, 매번 그리핀은 같은 조용하고 치명적인 교훈을 배웠습니다. 재앙은 다른 사람에게 일어나는 일이라는 것입니다. 그는 이제 자신의 생애 최대 규모 매입으로 이 믿음을 시험하려 하고 있습니다. 가라앉는 회사의 가장 독성 강한 자산들이 그의 대차대조표로 옮겨지고 있었습니다.
2007년 11월. 온라인 증권사 이트레이드가 피를 흘리고 있었습니다. 대차대조표는 안에서부터 썩어 가는 모기지담보증권으로 막혀 있었고, 붕괴설에 고객들이 빠져나가고 있었습니다. 그리핀은 25억 달러 규모의 구조 작전을 이끌며, 가라앉는 사람의 가격에 이트레이드의 독성 모기지 포트폴리오를 가져갔습니다.
그의 공식 성명은 자신감이 넘쳤습니다. 이 거래가 신뢰를 회복시키고 회사에 힘을 되찾아 줄 것이라고 했죠. 그 성명을 주의 깊게 읽어보세요. 그리핀은 새로운 언어를 배우고 있었습니다. 백기사, 시스템 안정자. 그는 이어지는 12개월 동안 이 모든 단어가 필요해질 것입니다. 가라앉던 조직이 결국 자신의 것이 되는 시기입니다. 시장은 이런 아이러니를 오래 기억합니다.
하지만 이 승리 안에는 거의 아무도 제대로 평가하지 않는 세부 사항이 숨어 있습니다. 그 독성 모기지 자산들이 이제 시타델 자신의 대차대조표에 살게 되었다는 것입니다.
자본 1달러당 약 7달러의 위험을 지는 대차대조표. 레버리지는 제 마음대로 움직이는 증폭기입니다. 7대 1의 비율에서는 포지션의 10% 수익이 자본을 거의 두 배로 만듭니다. 그리고 10% 손실은 자본을 거의 지워버립니다. 잔잔한 시장에서는 로켓 연료입니다. 위기 때는 회사의 통제권을 채권자에게 넘깁니다.
시타델은 은행의 정부 안전망 없이, 투자은행처럼 돈을 빌려 썼습니다. 2007년 말, 그림은 훌륭해 보였습니다. 39세. 약 30억 달러. 17년 동안 손실이 난 해는 단 한 해뿐이었습니다. 엔론, 아마란스, 소우드, 이트레이드의 승자인 그는 시타델이 21세기의 골드만삭스가 될 것이라고 공개적으로 선언했습니다.
이 무덤 파는 자는 월가의 모든 부검에서 이익을 냈습니다. 그러나 그는 가장 흔한 사망 원인을 놓치고 있었습니다. 자신의 모델이 위험을 길들였다고 믿는 똑똑한 사람들입니다. 9개월 뒤 공황이 그를 따라잡을 것입니다. 그리고 이번 공황은 정당한 것이었습니다.
2008년 7월. 조용히, 시타델은 손실을 기록한 달을 보고합니다. 그리고 또 한 달. 그리핀은 젊은 시절 천재성의 도구였던 가장 오래된 기술, 즉 하락한 전환사채 매수를 다시 씁니다. 이번에는 하락한 것이 계속 더 싸지기만 했습니다. 그는 30년을 몇 번의 좌절이 있었던 시기로 묘사하지만, 2008년의 어느 순간, 차가 실제로 절벽에서 떨어졌습니다.
18년 만에 처음으로, 시장이 켄 그리핀에게 그의 시그니처 전략이 틀렸다고 말하고 있었습니다. 그는 인생의 승자들이 반응하는 방식으로 반응합니다. 훨씬 더 큰 규모로 같은 일을 하는 것입니다.
그러다 9월 15일, 리먼 브라더스가 무너지고, 그리핀이 가치를 매기던 세계가 사라졌습니다. 주식시장은 최근 몇 년 중 가장 나쁜 날 중 하나를 겪었습니다. 다우존스 산업평균지수는 490포인트 넘게 떨어졌습니다. 역사상 여섯 번째로 큰 포인트 하락입니다. 지금 우리는 리먼 브라더스의 붕괴가 실제로 신용시장을 얼어붙게 했고, 대공황 이후 최악의 금융위기를 촉발했다는 것을 압니다.
전환사채 시장은 무너지지 않았습니다. 사실상 문을 닫았습니다. 어떤 가격에도 사겠다는 사람이 없었습니다. 그 사이 시타델의 중개인들은 팔리지 않은 포지션의 가치를 낮추고 그에 대한 현금 담보를 요구했습니다. 증거금 요건입니다. 7대 1의 레버리지에서는 이것이 죽음의 소용돌이입니다. 손실은 현금 요구를 부르고, 현금 요구는 매도를 강요하고, 매도는 손실을 키웁니다. 분산된 모든 전략이 동시에 실패했습니다. 주식, 대출, 모든 것이 그랬습니다. 상관관계가 1로 수렴했습니다.
이트레이드의 모기지 포트폴리오는 계속 피를 흘렸습니다. 10월 마이너스 22%, 11월 또다시 마이너스 14%. 최악의 시기에 시타델은 일주일에 수억 달러를 잃었습니다.
이 모델들을 대략 이해하면 이렇습니다. 분산은 유리한 조건에서만 친구입니다. 시타델은 상관관계가 없는 수십 개의 전략을 보유했지만, 그 핵심에는 하나의 숨겨진 베팅이 있었습니다. 금융 시스템이 계속 작동할 것이라는 베팅입니다. 체계적 위기가 닥치면 모든 포지션이 같아집니다. 11월이 되자 주력 펀드는 55% 하락했고, 고객 자금 80억 달러가 사라졌습니다. 요새의 이름을 딴 회사가 불타는 도시에서 살아남으려 하고 있었고, 이제 그 불길 한가운데에 서 있었습니다.
그리고 월가는 그 죽음의 날짜에 베팅하기 시작했습니다.
월가에 누가 다음에 죽을지 알려주는 숫자가 있습니다. 회사 부채에 대한 보험 가격, 즉 신용부도스와프입니다. 그렇습니다. 신용부도스와프에서 가장 중요한 부분은 거래의 기초 자산, 즉 참조 기관에 대한 것입니다.
그리고 2008년 10월, 시타델의 채권 보험은 리먼이 파산 신청을 하기 전 금요일의 리먼보다도 나쁜 가격에 거래되고 있었습니다. 2006년 리먼이 직접 발행한 공개 채권을 기억하시나요? 그 부채는 매시간 갱신되는 공개 가격을 가지고 있었습니다. 그리핀은 자신의 회사에 심장 모니터를 달고 지구상의 모든 거래 플랫폼에 연결했습니다. 이제 그는 자신의 사망 확률을 방송하고 있었고, 실패에 대한 공포가 실패 그 자체를 불러오고 있었습니다.
채권자들은 신용 한도를 닫았습니다. 예언은 스스로를 실현합니다. 소문은 떼를 지어 퍼졌습니다. 시타델도 베어스턴스, 패니메이, 프레디맥, AIG와 같은 명단에 오를 것이라는 이야기였습니다. 투자자들은 15억 달러의 환매를 요구했습니다. 전직 직원들은 그리핀이 회사를 닫기 직전까지 갔던 순간을 기억할 것입니다. 그는 그것을 자신의 최저점이라고 부를 것입니다. 그의 말에 따르면, 그것은 굴욕적이었습니다.
리먼과 AIG가 무너진 뒤, 월가의 소문 네트워크에는 새로운 표적이 생겼습니다. 트레이딩 플로어에는 켄 그리핀의 시타델이 전례 없는 유동성 압박에 시달리고 있다는 소문이 돌았습니다. 그때 씨티그룹의 거래 파트너 제임스 포레스가 소문 시장이 보지 못하는 진실을 알려줍니다. 시타델의 실제 현금 포지션은 괜찮았습니다. 허구가 회사를 죽이고 있었던 것입니다. 그리고 그 신비로운 헤지펀드가 한 번도 하지 않았던 일, 즉 공개하는 것이 유일한 해독제였습니다.
본래 비밀스러운 그리핀은 공개 콘퍼런스 콜을 열었습니다. 그는 시장에 시타델 펀드를 단계적으로 소개했습니다. 며칠 만에 소문은 사그라들었고 회사는 안정을 찾았습니다. 요새는 곡물 창고의 물자를 보여주며 성문을 열어 구해졌습니다. 이것은 금융에서 가장 기이한 생존 이야기 중 하나입니다. 최후의 수단으로서의 투명성이라는 무기입니다. 부채가 공개적으로 추적될 때, 침묵은 죄로 인식됩니다. 그리핀은 이것을 직관적으로 이해했습니다. 정보가 곧 유동성입니다. 그 콘퍼런스 콜은 어떤 자산 매각보다도 큰 가치가 있었습니다. 그는 두려움 자체를 과소평가했습니다.
허구는 죽었습니다. 그러나 산수는 아니었습니다. 고객들은 여전히 80억 달러를 돌려받기를 원했습니다. 그리고 켄 그리핀은 그들 모두에게 "안 됩니다"라고 말할 참이었습니다.
소문은 가라앉았지만, 죽음의 산수는 남아 있었습니다. 고객들은 빠져나가기를 원했고, 그 요구를 맞추려면 얼어붙은 시장에서 자산을 헐값에 팔아야 했습니다. 돌려준 1달러마다 몇 달러가 더 파괴되었습니다. 그래서 그리핀은 결코 용서받지 못할, 그리고 결코 사과하지 않을 일을 합니다. 그는 제한을 적용하고, 투자자들의 인출을 동결했습니다. 자신의 돈이 55% 줄어드는 것을 본 고객들은 이제 나머지를 구할 법적 권한이 없게 되었습니다. 10개월 동안 제한 조항이 계약서에 적혀 있었습니다.
그리핀은 "아니오"라고 말할 권리를 얻기 위해 수십 년을 보냈고, 냉정한 논리가 작동했습니다. 환매 요구를 충족하려면 매각이 필요했고, 매각은 죽음의 소용돌이를 의미했으며, 그 소용돌이는 바로 빠져나가려 했던 고객들의 자본을 태워버렸을 것입니다. 투자자들의 돈을 지키기 위해 그는 그들을 가두었습니다. 그리핀을 포함한 경영진은 동결된 펀드에 자기 돈 5억 달러를 투자했습니다. 신호였습니다. 우리도 같은 감옥에 갇혀 있다는.
업계의 비판은 시끄럽고 끈질겼습니다. 그리핀은 눈 하나 깜짝하지 않고 그것을 받아들였습니다. 대안 시나리오를 보고 판단하세요. 2008년 말 환매 요건을 충족한 펀드들은 바닥에서 청산되었고, 고객들에게 돌이킬 수 없는 손실을 입혔습니다. 그 기간 헤지펀드의 5분의 1이 죽었습니다. 시타델의 고객들은 이 동결을 싫어했습니다. 그러나 이 동결이 그들이 돈을 돌려받은 유일한 이유였습니다. 두 말은 모두 사실입니다.
11월, 그리핀은 소로스, 폴슨, 사이먼스와 함께 의회에 출석합니다. 다섯 명의 거인이 위기에 대한 책임을 묻기 위해 불려 나왔습니다.
"여러분은 위원회에 제출하는 증언이 진실이며, 전부이고, 그 외에 아무것도 없음을 엄숙히 맹세합니까?" 그는 1930년대 이후 최악의 위기에 대해, 자신이 세운 1,400명 규모의 회사에 대해 이야기합니다. 위원회가 모르는 것은, 그가 말하는 동안에도 회사가 얼마나 벼랑 끝까지 몰렸었는지입니다.
"오늘날 우리나라는 1930년대 이후 최악의 금융위기에 직면해 있습니다. 신용경색이 우리 경제에 미치는 영향을 완화하기 위해 국가로서 계속 조치를 취하는 것이 무엇보다 중요합니다." 성문은 버텼습니다.
회사는 살아남았습니다. 켄 그리핀의 인생에서 가장 이상한 한 해가 다가오고 있었습니다. 그의 가장 큰 꿈이 부활하고 또 묻히는 해였습니다. 2009년, 그리핀이 팔기를 거부했던 포지션들이 빠르게 회복되었습니다. 주력 펀드는 62%의 수익을 가져왔습니다. 역대 가장 좋은 1년 회복세 중 하나였습니다. 다시 문이 열리기 시작했습니다.
시체가 되살아난 것입니다. 하지만 여기 손실(드로다운)의 잔인한 산수가 있습니다. 마이너스 55%에 플러스 62%를 해도 여전히 손실입니다. 55%의 손실을 메우려면 120%의 수익이 필요합니다. 투자자들은 2년이 지나도 여전히 약 4분의 1 정도 손실 상태였습니다. 손실의 수학은 비대칭적이며, 이것이 이 이야기에서 가장 중요한 교훈입니다.
굴욕은 한때 그리핀의 것이었던 사무실에서도 이어졌습니다. 그는 자가용 비행기를 타고 제네바로 가서 자금을 모으려 했지만, 붕괴에 대한 질문을 받았습니다. 스위스의 대형 은행 피크테는 그를 꼼꼼하게 추궁했고 투자를 거절했습니다. 그는 세상이 자신의 손실에 쏟는 관심을 교통사고 현장에서 눈을 떼지 못하는 사람들에 비유합니다.
인생에는 실망, 장애물, 시련이 가득합니다. 그리고 하나의 꿈이 조용히 죽습니다. 리먼 브라더스가 무너진 뒤 그리핀은 그 공백을 메우고 시타델을 본격적인 투자은행으로 키우려 했습니다. 골드만삭스 판타지의 마지막 부분이었습니다. 인재는 남지 않았고, 고객은 오지 않았습니다. 2011년에 이 구상은 포기되었습니다.
그리핀이 만들었던 첫 번째 대형 사업이 실패한 것입니다. 이 실패가 그에게 무엇을 가르쳤는지 보십시오. 투자은행은 관계의 사업입니다. 고객은 기계가 아니라 사람을 고용합니다. 그리핀의 강점은 늘 관계가 아니라 시스템이었습니다. 은행은 결국 한 번도 구축하지 못한 무언가가 없었기 때문에 죽었습니다. 그는 대출을 정리하고 손실을 받아들인 뒤 다시는 뒤돌아보지 않았습니다.
폭락 이후 드물게 응한 인터뷰에서 기자들은 숫자보다 더 이상한 것을 알아챘습니다. 한때 즐거움이 없고 냉혹하다는 말을 듣던 남자가 이제는 농담을 하고 있었습니다. 그리고 수십 년간 그의 우위를 규정했던 문구를 더 이상 입에 올리지 않았습니다. 그는 더 이상 21세기의 골드만삭스가 되겠다는 말을 하지 않았습니다.
야망이 사라진 것은 아니었습니다. 그것은 지하로 들어가, 원한에서 태어난 기계 속에서 어둠 속에 조용히 자라났습니다. 하지만 먼저 요새를 다시 세워야 했습니다. 이번에는 그리핀이 그것을 어떤 인간도, 자기 자신조차도 침몰시킬 수 없도록 설계했습니다. 죽음에 가까운 상태에서 새로운 구조가 태어났습니다.
더 이상 위험한 투자도, 신념에 기댄 유동성 없는 베팅도 없었습니다. 대신 '피트(pit)' 모델이 등장했습니다. 각자 자체 포트폴리오와 엄격한 리스크 한도를 가진 수십 개의 자율적인 트레이딩 팀이 중앙의 두뇌에 의해 감독되는 구조입니다. 한 지붕 아래 있는 미니 헤지펀드들의 펀드라고 생각하면 됩니다. 각각의 '포드(pod)'는 자신만의 우위를 추구합니다.
중앙은 모든 포지션을 봅니다. 회사 전체의 노출을 헤지하거나, 여러 부서가 같은 방향에 동의할 때 베팅을 늘릴 수 있습니다. 손실을 내는 부서는 몇 주 안에 폐쇄됩니다. 수익을 낸 부서는 즉시 자본을 받습니다. 어떤 트레이더도 다시는 요새를 침몰시킬 수 없습니다. 예전에는 성격의 문제였던 직원 이직이 이제는 하나의 원칙이 되어 가고 있습니다.
인재는 매일 재평가되는 포지션입니다. 잔인합니다. 하지만 경쟁자들이 이를 모방하려 하면서 이것은 업계에서 가장 빠르게 성장하는 형태이기도 합니다. 위기의 '무덤'조차 급여 명단에 올라갑니다. 시타델을 거의 죽일 뻔한 폭락을 주재했던 연방준비제도 의장 벤 버냉키는 2015년에 선임 고문이 됩니다.
오바마 대통령의 최측근에서 월가 최대 헤지펀드 중 하나의 고문으로, 전 연준 의장 벤 버냉키가 시타델 인베스트먼트 그룹의 고문이 된 것입니다. 사생활 역시 포트폴리오처럼 관리됩니다. 2014년, 그리핀은 아내가 대서양 상공을 날고 있는 순간을 골라 이혼 소송을 제기합니다.
혼인 계약, 재산, 매달 수백만 달러에 이르는 생활비를 둘러싼 전쟁이 헤드라인을 장식합니다. 그리고 이 나라 최대 규모의 이혼 중 하나에 새로운 반전이 있습니다. 억만장자 헤지펀드 소유주 켄 그리핀의 전 아내가 매달 100만 달러의 위자료를 요구하고 있습니다. 2015년, 혼인 계약은 유지되었습니다.
그는 기록적인 부동산 매입으로 자금을 돌리고, 그 정점은 2억 3,800만 달러짜리 맨해튼 펜트하우스입니다. 요새는 다시 세워졌습니다. 자동차는 웅웅거리며 달리고 있습니다. 그리고 지평선 너머, 모두의 눈에 보이지 않게, 죽어가던 비디오 게임 소매업체가 어떤 이익보다도 켄 그리핀을 더 유명하게 만들 순간을 기다리고 있었습니다.
미국은 이제 COVID-19 팬데믹의 세계적 震央이 되었고, 그곳의 확진자 수는 계속 늘고 있었습니다. 그리고 월가의 속보가 있습니다. 코로나19 위기 이후 월가의 주식 거래가 7% 하락으로 중단되었습니다. 2020년 3월. 세계가 문을 닫고 있었습니다. 팜비치의 포시즌스 호텔 텅 빈 연회장에서 시타델 증권의 트레이더 50명과 그 가족들이 자리를 잡았습니다. 고립된 채, 호화롭게, 종말의 한가운데서 거래하면서요.
그리핀은 이것을 아마 미국에서 처음 맞는 버블이라고 부를 것입니다. 재설계된 구조가 첫 번째 실제 시험을 받고 있었습니다. 헤지펀드들이 폭락 중 7%를 잃는 동안, 웰링턴의 주력 펀드는 2020년을 24.5%의 수익률로 마감합니다. '포드', 중앙 원장, 유동성 규율 등 모든 것이 설계된 그대로 작동했습니다.
그리고 다른 엔진에도 불이 붙었습니다. 봉쇄된 세계는 데이 트레이딩을 발견하고 있었습니다. 수수료 없는 앱이 폭발적으로 늘었고, 이 새로운 주문 수백만 건 거의 전부가 도매업자, 그중에서도 시타델 증권을 거치고 있었습니다. 기록적인 매출 67억 달러입니다. 대부분의 사람들이 이해하지 못한 것이 여기 있습니다. "수수료 무료"는 결코 공짜를 뜻하지 않았습니다. 로빈후드 같은 중개사는 고객의 주문을 시장조성자(마켓 메이커)에게 팔았고, 주문 흐름에 대한 대가를 받았습니다. 시장조성자는 자신의 재고로 당신의 거래를 체결하고 하루 수백만 번 스프레드로 돈을 법니다. 당신은 수수료 5달러를 아낀 것이지만, 도매업자는 당신의 주문을 수익으로 바꾼 것입니다.
이것이 그 자동차입니다. 두 엔진을 각각의 논리적 결론까지 따라가 보십시오. 2020년 그리핀이 이룬 것을 한 걸음 물러서서 보십시오. 펀드는 변동성에서 이익을 냅니다. 시장조성자는 패닉 상태의 거래량, 공포 그 자체에서 이익을 냅니다. 위기 중에 사고파는 평범한 사람들이 이제 하나의 수입원이 된 것입니다.
두 개의 엔진, 기록적인 생산량. 개인 자산 280억 달러. 켄 그리핀은 미국 금융계에서 가장 강력한 남자이지만, 일반 대중은 그의 이름을 들어본 적이 없습니다. 이것은 곧 최악의 방향으로 바뀝니다.
2021년 1월. 게임스탑이라는 죽어가는 비디오 게임 소매업체가 미국에서 공매도 비율이 가장 높은 주식이 되었습니다. 어떤 시점에는 유통 가능한 주식 수의 100%를 넘는 물량이 공매도되었습니다. 그리고 월스트리트 베츠라는 레딧 포럼에서 수많은 소액 투자자들이 이를 알아챘습니다. 공매도자는 주식을 빌려 팔고 가격 하락에 베팅합니다. 가격이 오르면 손실은 무한대가 됩니다. 유일한 구원은 환매입니다.
공매도 포지션이 가용 물량보다 많으면, 매수자들이 이들을 몰아넣어 가격을 밀어 올릴 수 있고, 공매도자들은 어떤 가격에든 사야 합니다. 그들의 매수가 가격을 더 밀어 올립니다. 이것이 쇼트 스퀴즈이며, 희생자를 먹고 사는 기계입니다. 폭발이 일어났습니다. 게임스톱 주가는 20달러 미만에서 483달러까지 치솟았습니다.
덫에 걸린 이들 중 가장 두드러진 것은 스타 트레이더 게이브 플롯킨이 이끄는 멜빈 캐피털이었습니다. 멜빈은 단 한 달 만에 자본의 53%를 잃었습니다. 이 시위자들은 소셜 미디어에서 거래 반대편의 헤지펀드들에게 손해를 입히면서 자신들을 부자로 만들어 줄 투자 아이디어를 적극적으로 논의하고 있었습니다. 레딧 사용자들은 함께 게임스톱 주식을 대량으로 사들이면 급등을 촉발할 수 있다는 것을 깨달았습니다. 공매도자들은 더 높은 가격에 주식을 되사야 했고, 이것이 이른바 "쇼트 스퀴즈"를 만들었습니다.
1월 25일, 켄 그리핀은 늘 하던 일을 합니다. 아마란스, 소 우드, E*TRADE. 유능한 매니저가 가라앉을 때 시타델은 그의 문제 자산을 사들입니다. 멜빈에게 향후 수익의 일부를 대가로 20억 달러를 제공한 것입니다. 사흘 뒤, 30년간 켄 그리핀을 부유하게 만들었던 전략이 마침내 그를 미운 존재로 만들었습니다.
2021년 1월 28일. 스퀴즈가 절정에 달했을 때, 로빈후드와 다른 중개사들이 갑자기 게임스톱 주식의 매수, 즉 매도가 아닌 매수를 제한했습니다. 게임스톱 주식을 둘러싼 열기는 개인 투자자들의 매수 급증을 불러왔고, 그 결과 헤지펀드 전문가들에게 수십억 달러의 손실이 발생했습니다.
랠리는 숨이 막혀 가고 있었습니다. 가격은 무너지고 있었습니다. 그리고 수백만 명의 트레이더들이 표면에 놓인 세 가지 사실을 연결했습니다. 개인 투자자들은 가격을 밀어 올리려 했고, 거래 앱들은 매수 활동을 제한하려 했으며, 이것이 더 큰 논란을 촉발했습니다. 시타델이 가장 큰 공매도자를 구해준 것입니다. 시타델 증권은 주문 흐름 대가로 로빈후드에 수억 달러를 지불했습니다. 한 분기에만 1억 4,200만 달러였습니다. 그리고 로빈후드는 방금 매수 버튼을 껐습니다. 인터넷은 하룻밤 사이에 결론을 내렸습니다. 그리핀이 행동을 "목 조르라"고 명령했다고요.
일주일도 안 되어 시타델이라는 이름이 백악관 브리핑실에서 거론되었습니다. 엘리자베스 워런 상원의원은 공식적인 방식으로 답변을 요구했습니다. 규제 신고 자료에 따르면 시타델 자체 펀드도 게임스톱에 소액의 공매도 포지션을 가지고 있었습니다. 모든 사실은 합법적이었고 공개된 것이었습니다. 분노한 군중이 화면에 모아 놓으니, 그것들은 카르텔의 윤곽을 이루었습니다.
이제 냉정한 현실입니다. 폭발적인 변동성 때문에 로빈후드의 청산 기관은 수십억 달러의 긴급 담보를 요구했습니다. 일주일 만에 증거금 요건이 거의 10배 뛰었고, 자본이 부족한 중개사는 자신의 성공 속에서 살아남기 위해 매수를 제한했습니다. 조사, 소송, 증권거래위원회 자체 보고서 등 모든 것이 이 "기술적 뉘앙스"를 가리켰습니다. 그리핀의 말을 반박한 증거는 없었습니다. 시타델은 전체 점수에서 멜빈에게 조금 손해를 보기도 했습니다.
2월 18일, 금융 역사상 가장 이상한 청문회가 열렸습니다. 그리핀은 선서하고 증언했는데, 그의 얼굴은 로빈후드 CEO 플롯킨, 그리고 단지 그 주식을 좋아한다고 의회에 말하는 "로어링 키티"라는 별명의 유튜브 트레이더와 함께 화상 화면에 나란히 떠 있었습니다. 13년 전 그리핀은 소로스, 사이먼스와 나란히 앉아 있었습니다. 이제 그는 머리띠를 한 남자에게 보고하고 있었습니다.
그리핀은 회개하는 사람의 역할을 거부했습니다. 그는 의회에 주문 흐름 대가 지불이 개인 투자자들의 거래 비용을 역사적 최저치로 낮췄다고 말했습니다. 규제 당국도 대체로 공유하는 주장이지만, 군중은 이를 용서할 수 없다고 여겼습니다. 주문 흐름 대가 지불에 대해 말하자면, 우리는 확립된 규칙에 따라 행동했을 뿐입니다. 주문 흐름 대가 지불은 증권거래위원회가 명시적으로 승인했습니다. 이것은 업계의 관행입니다. 만약 그들이 통행 규칙을 바꾸기로 결정한다면, 예를 들어 오른쪽이 아니라 왼쪽으로 운전하게 한다면, 우리는 전혀 문제없습니다. 저는 주문 흐름 대가 지불이 업계 혁신의 중요한 원천이 되었다고 진심으로 믿습니다.
그는 인터넷에서 본드 영화의 악당이 됩니다. 수백만 개의 밈 속에서 조롱당하고, 군중이 만들어 낸 변동성이 바로 그의 기계들을 관통하고 있기 때문에 매일 더 부유해집니다.
2022년은 다른 모든 사람들에게는 피의 대학살이었습니다. 주식과 채권이 함께 떨어졌습니다. S&P 지수는 거의 20% 하락했습니다. 1994년과 2008년의 상관관계 악몽이 다시 작동했습니다. 바로 이런 조건을 위해 업그레이드된 기계가 만들어졌습니다. 30년 동안 뿌린 모든 씨앗이 동시에 수확을 냈습니다. 엔론의 기상학자 출신이자 아마란스 거래로 단련된 상품 부문은, 전쟁이 에너지 시장을 뒤흔들면서 수십억 달러를 벌어들이고 있었습니다. 채권 부문은 40년 만에 가장 빠른 금리 인상 사이클의 혜택을 받았습니다. 주식 부서들은 하락장의 양쪽에서 모두 돈을 벌었습니다. 웰링턴의 주력 펀드는 38%의 수익률을 기록했습니다.
시타델 펀드들은 순이익 160억 달러를 창출했습니다. 이는 존 폴슨의 2007년 전설적 기록을 깨고, 헤지펀드가 달성한 역대 최대 연간 이익입니다. 켄 그리핀의 헤지펀드 시타델은 2022년 수수료 차감 후 순이익 160억 달러를 벌었습니다. 이는 헤지펀드 매니저가 기록한 역대 최대 연간 수익입니다. 이 새로운 보고서는 시타델이 상위 20개 헤지펀드 목록에서 1위에 올랐으며, 2007년 존 폴슨의 연간 이익 150억 달러를 넘어섰다고 보여 줍니다.
왜 올해인지 이해하십시오. 멀티 전략 플랫폼은 시장 성장이 필요하지 않습니다. 그들에게 필요한 것은 분산과 변동성, 즉 가격이 양방향으로 급격히 움직이는 상황입니다. 2022년은 자산을 보유한 모든 사람을 벌했고, 자산을 거래한 사람들에게 보상했습니다. 2008년 이후 시타델은 14년에 걸쳐 자산 보유자에서 순수한 거래 기계로 변신해 왔습니다. 이것이 그녀가 준비해 온 시험이었습니다.
2023년 1월, LCH 인베스트먼츠가 이를 공식 확인했습니다. 시타델이 업계 역사상 가장 수익성이 높은 헤지펀드로서 브리지워터를 추월했습니다. 2017년에 기록된 목표는 5년 만에 달성되었습니다. 지금 그 금액은 900억 달러를 넘어섭니다. LTCM, 닷컴 붕괴, 2008년, 팬데믹을 겪고도 35년간 연 19.2%입니다. 시타델 본사가 있는 마이애미에서는 이 기록이 엘리베이터 근처에 말 그대로 새겨져 있습니다. 역대 가장 수익성이 높은 펀드. 그리고 이 엘리베이터는 더 이상 시카고에 있지 않습니다.
2022년 6월. 그리핀은 자신을 키워 준 도시 시카고와 30년 결혼 생활을 끝내고, 시타델과 시타델 증권을 마이애미로 옮기고 있습니다. 그는 그 도시에 합류하는 것이 아니라 사들이기 시작합니다. 1억 달러 규모의 복합 단지. 스타 아일랜드, 필지 하나하나를 모아 조성한 곳입니다. 스카이라인을 지배하도록 설계된 타워. 카운티 곳곳에 기부된 축구장 50개. 금융 기관들이 수만 명씩 남쪽으로 따라옵니다. 마이애미-데이드 카운티의 인구는 3년 만에 11% 늘었습니다. 주택 가격은 두 배로 뛰어 67만 5천 달러를 넘었습니다. 평범한 도시가 새 왕의 대관식 비용을 치르는 동안, 새 왕은 자신이 가한 충격을 완화하기 위해 병원 병동을 희생시킵니다.
트로피도 국가적이 됩니다. 2021년 말, 그는 암호화폐 투자자 1만 7천 명, 온라인 크라우드펀딩 집단을 제치고 미국 헌법 초판본을 경매에서 낙찰받았습니다. 4,300만 달러. 전화 한 통으로 한 번의 베팅. 인터넷 군중이 다시 한번 켄 그리핀에 맞서 일어났습니다. 그리핀이 이겼습니다. 그리고 그는 그것을 대중을 위해 박물관에 무료로 기증했습니다. 약 30분 전, 미국 헌법 사본 하나를 사려고 4,700만 달러를 모았던 사람들이...
오늘 경매의 낙찰자가 시카고의 억만장자 헤지펀드 매니저 켄 그리핀으로 밝혀졌습니다. 그리핀은 이 작품을 아칸소의 한 미술관에 대여할 계획이라고 말했습니다. 그의 정치 성향은 포트폴리오와 똑같이 움직입니다. 충성이 아니라 포지션입니다. 10년 동안 공화당에 2억 5천만 달러를 기부했지만, 도널드 트럼프에게는 단 1달러도 주지 않았습니다. 트럼프의 관세를 그는 공개적으로 정실 자본주의이자 나라의 고통이라고 비판해 왔습니다.
그는 기부 문제로 트럼프를 만났지만 수표책은 닫아 두었습니다. 모든 것을 사들이는 사람에게 이 거절은 하나의 성명입니다. 그날 우리가 나눈 이야기는 지금도 여전히 사실입니다. 행정부의 관세 정책은 미국 경제에 비용을 안기고, 행정부의 이런 조치 때문에 미국 소비자들은 일상에서 틀림없이 더 높은 물가를 마주하게 됩니다.
이제 이 숫자들은 평소의 의미를 잃었습니다. 시타델 증권은 2025년 거래 수익이 122억 달러였습니다. 회사 전체 매출은 396억 달러로, 그가 한때 되고 싶어 했던 회사인 골드만삭스보다 많습니다. 지구상의 모든 금융기관 가운데 JP모건 다음으로 큰 규모입니다. 개인 재산은 약 510억 달러입니다. 나이는 57세이고, 앞으로도 수십 년의 기회가 남아 있습니다. 그런데 그를 이어받을 후계자로 누구나 신뢰하는 인물은 없습니다. 그리고 기록으로는 답할 수 없는 질문이 하나 있습니다. 그 값을 누가 치르느냐는 것입니다.
그는 기숙사 방과 할머니의 신탁 자금에서 출발해 역사상 가장 수익성 높은 투자회사를 만들었습니다. 그는 시장의 구조를 현대화해서, 자기를 싫어하는 아주 작은 개인 투자자들의 거래 비용까지 낮췄습니다. 업계의 5분의 1을 날려버린 폭락에서도 살아남았고, 모든 채권자에게 전액을 갚았습니다. 그리고 아마추어들의 주문 흐름을 한 푼씩 영원히 거둬들이는 장치를 완벽하게 다듬었습니다.
그는 엔론, 아마란스, 솔우드, 멜빈 같은 재난에서 돈을 벌었고, 그것을 유동성이라고 부릅니다. 그는 고객들을 불타는 건물 안에 가둬 두었습니다. 그렇게 해야 고객들을 구할 수 있다는 걸 알았기 때문입니다. 그런데 그 잠금에 대해서는 단 한 번도 사과하지 않았습니다. 두 가지 이야기가 동시에 사실입니다. 그래서 그를 한 가지로 분류하기가 어렵습니다.
모든 공황에는 최후의 매수자가 필요합니다. 35년 동안 아무도 떨어지는 칼을 잡으려 하지 않을 때 그리핀이 그 칼을 잡았습니다. 대가를 받고서요. 시장은 실제로 그가 하는 일을 필요로 합니다. 하지만 그렇다고 그 일을 하면서 자신이 된 모습을 좋아해야 하는 것은 아닙니다. 그의 회사는 자본의 55퍼센트를 잃는 손실을 겪었습니다. 그는 스스로 잃는 법을 한 번도 연습해 본 적이 없었습니다.
치명적 실패 지점을 없애는 것을 철학으로 삼은 사람이, 35년 동안 자기 자신을 바로 그런 마지막 실패 지점으로 만들어 왔습니다. 보카 라톤의 소년은 부에 가까이 있었지만, 그 동네와 화해하지 못했습니다. 마이애미의 남자는 스카이라인도, 점수판도, 헌법 그 자체도 소유하고 있습니다.
천재, 포식자, 구원자, 악당. 35년 동안 그에 대한 답은 당신이 그의 거래의 어느 편에 있었느냐에 따라 달랐습니다. 켄 그리핀은 늘 그랬듯 누구보다 시장을 잘 안다고 우리에게 말할 것입니다. 오늘 밤 어딘가에서는 차가 여전히 깨어 있기 때문입니다. 장부는 어둠 속에서 평가되고 있습니다. 전화기는 새벽 3시 30분에 울리려 하고 있습니다.
35년이 무언가를 증명한다면 이것입니다. 월가에서는 언제나 무언가가 죽음의 문턱에 있습니다. 그리고 그런 일이 일어날 때, 그는 무덤 곁에 서서 사고 있을 것입니다.
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