무너지는 한국 증시, 투자 성향부터 확실히 해야합니다 (홍춘욱 박사)

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안녕하세요. 이코노미스트 홍춘욱입니다. 어, 네. 안녕하세요. 박수님. 어제 오늘 증시가 좀 계속 떨어지던데 혹시 특별한 이유가 있을까요? 글로벌 증시가 뭐 크게 떨어진 건 없는데요. 우리 증시가 아무래도 좀 어 부진한 모습을 지금 계속 보이고 있습니다. 삼성전자가 분기 실적 100억이 넘는 어마어마한 이익을 기록하고 있는데도 불구하고 이렇게 우리 시장이 어려운 모습을 보이는 거에 대해서 최근 뉴스에서 상당히 흥미로 분석 기사를 내놨더라고요. 반도체 비중이 똑같이 거기엔 높은데 한국은 왜 이렇게 약한가에 대해서 뭐 이제 많은 이야기들이 있었는데요.

가장 큰 이유는 한국 시장이 일단 어 동성전자랑 SK 하이닉스라는 두 반도체 회사에 너무 집중되 있고이 회사들의 이익이 물량의 증가보다는 가격의 상승에 의해서 촉발된 면이 있다 보니 외부의 환경 변화나 시장의 흐름 변화에 따라가 너무 예민한 면이 있다. 이렇게 비판하고 가서 이제 한국 특유에 어 코리아 디스카운트를 유발하는 여러 가지 요인들을 지적하는 그런 기사를 봤습니다. 이런 이제 장기적인 요인들 이외에 또 최근에 단기적인 요인들을 이야기해 보자면 결국 중국의 CXMT가 이제 새로운 신제품들을 내놓는 가운데 어 우리나라 반대체 업계에 어 빠른 [목을 가다듬음] 시간 내에 큰 위협이 될 것이다라는 그런 우려의 목표가 있는 것.

글로벌 금융 시장의 흐름을 보면 지금 달러가 되게 강세인데 우리나라는 어제 1330원대로 확률이 떨어질 정도로 원화 강세가 나오니다. 글로벌 달러가 세계에서 지금 굉장히 강한데 우리가 여기서 달러 대비 강세를 보이게 되니까 자연스럽게이 외국인들의 또 차익 실현 요구 즉 원화 강세도 달러로 계산된 한국 주가는 별로 안 빠진 걸로 보이니까 여기에 따른 또 매도를 촉발시키는 여인들 이런 것들이 작용을 하고 있는 거 같습니다. 대만이랑 비교를 해 주셨었는데 대만도 사실 TSMC의 비율이 제일 좀 크고 TSMC도 약간 SK 하이닉스랑 삼성전자 오른 것처럼 오은 거라서 대만이랑 우리나라도 좀 비슷하게 가야 되는 거 아닌가요?

네. 그렇게 볼 수 있는 면이 있는데요. 일단 어 삼성전자 SK 하닉스에 비해서 TSMC는이 회사가 이제 B2B 회사 그니까 이쪽에 이제 어 위탁 가공을 해 주는 어 파운드리 회사다 보니까 자연스럽게 이제 우리나라 기업들에 비해서 어 기존에 가지고 있는 고객들과의 관계가 어떠냐 이게 이제 참 중요한데 이쪽 파운드리 어깨에서는 압도적인 점유 1위를 자지하고 수율면 그러니까 만들어낸 제품의 어떤 분량이라든가 배수율 이런 것들이 들이 압도적으로 경쟁사에 대비해서 높은 그런 [목을 가다듬음] 거가 일단 뭐 가장 좀 이익이 안정성을 높이는 그런 요인이라고 생각되고 여기다 이제 더 나가서 패키징이나 어 네트워킹 그리고 서버 등등에 관련되 있는 각종 여러 가지 반도체뿐만 아니라 전기 전자 제품 위주의 어 부품 생산 공급 사슬망들에서는 또 대만이 더 위에 있는게 아니냐 뭐 당장 미디어텍이라든가 그런 회사들이 금방 또 오지 않습니까?

그러다 보니 이제 우리나라 시장에 비해서 상대적으로 대만의 안정성이 또 여기는 또 매출의 가시성이 높다라고 그렇게 판단한게 아닌가 생각됩니다. 그러면은 지금 우리나라 투자자들은 좀 어떻게 대처하면 좋을까요? 시장이 급락할 때마다 제가 지난 6월부터 맨날 하는 이야기가 있는데요. 어 당신이 모멘텀 투자회사자인가 아니면 어 자산 배분 투자자인가 이런 것들을 우리가 잘 생각을 해 보라고 맨날 말씀드리는데 일단 지금 모멘텀 투자자라면 한국 시장에 대한 비중을 지금 그렇게 높게 가져가기 좀 어려운 상황이 아닌가 보습니다. 일단 이익의 어 증세들은 확실히 높습니다만 어 그렇다 하더라도 올해 상반기 특히 4월 6월에 기업 이익의 예상치 전망치들이 상향 조동되던 속도에 비하면 최근에 확실히 그 상향 조동의 속도가 떨어지 면이 존재한다라는 것까

7,000 이상에서 매수했던 개인 투자자들의 자금이 150조 이상이나 되다 보니까 시장의 수급 면에서 조금만 오르면 [콧방귀] 매물이 이 출되는 그 [목을 가다듬음] 과정에서 한 두 차례에 걸친선 두전 시도가 좀 실패하면서 시장에 하락하고 있다는 측면에서는 모멘텀 투자자라면 한국 시장을 지금은 그렇게 좋게 볼 수는 없는 그런 여건이 아닌가 생각되고요. 만들어 주적 같은 리밸런싱을 하는 시장의 가격은 결국 적정 밸루에이션 레벨로 돌아오게 될 것이다라는 걸 믿고 있는 그런 평균 회기를 믿고 있는 투자자들이라면 이제는 리밸런싱을 또 준비를 해야 되는 그런 타이밍으로 좀 보여집니다.

일단 지금은 시장 자체의 모멘텀은 굉장히 약하지만 시장에 추가적인 하락이 나타난다면 어 저를 비롯한 이런 어 자산배분 투자자들은 지금 리밸런싱 투자에 나서지 않을까 생각됩니다.네 감사합니다. 박사님 감사합니다.