저자: GoldenLarchInvesting—출연자본인외인용인물:BillAckman · 외국인
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빌 애크먼의 Pershing Square 서한을 근거로 브룩필드(BN)가 저평가 상태이며 2026년부터 carried interest 증가로 분배이익이 중반대 성장 후 최대 30%까지 가속될 수 있다고 주장. 미국 지수 편입 및 영국 Just Group 인수 등 성장 모멘텀 강조. 진행자는 BN을 관찰목록에 올리라고 권하며, 애크먼이 보유 중인 포지션 비중(약 11%)을 근거로 제시.
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여러분 빌 애크먼(Bill Ackman)이라는 투자자 아시죠? 역사상 가장 위대한 투자자 중 한 명입니다. 그런데 이 사람이 아끼는 캐나다 종목이 하나 있습니다. 브룩필드(Brookfield)라는 회사입니다. 오늘은 이 종목에 아직 기회가 남아 있는지 이야기해 보려고 합니다. 근거는 애크먼의 헤지펀드 퍼싱스퀘어(Pershing Square)가 브룩필드에 대해 발표한 서한입니다. 며칠 전 Seeking Alpha에 올라온 자료로, 정말 흥미롭게 읽히는 글입니다. 끝까지 함께 보시길 강하게 권합니다. 그가 하는 말을 잘 들어보시면, 왜 이 종목이 여러분의 관심 목록에 올라가야 하는지 많은 이유를 알게 되실 겁니다.
저는 개인적으로 캐나다 배당주와 토털리턴을 추구하는 투자자입니다. 이런 종목에 투자하는 걸 좋아하고, 장기적인 기회를 보는 걸 즐깁니다. 브룩필드가 가져오는 여러 가지 장점들도 정말 마음에 듭니다. 지금 캐나다에서 대규모 인프라 투자의 중심에 서 있고, AI 붐 속에서 흥미로운 인프라 프로젝트에 자금을 대는 역할까지 맡고 있다는 점은 누구도 부정할 수 없을 겁니다.
애크먼이 이 종목을 좋아하는 이유는 몇 가지입니다. 저평가되어 있다는 점, 성장률이 가속되고 있다는 점, 그리고 2026년에 이자 및 소득 창출 방식에서 큰 변화를 겪게 된다는 점입니다. 게다가 미국 동종 기업들에 비해 여전히 할인된 가격에 거래되고 있습니다. 지금 이야기하는 종목은 브룩필드 코퍼레이션(Brookfield Corporation), 티커는 BN입니다. 브룩필드 계열사들의 지주회사인데, 개인적으로는 이 중에서 보유할 만한 가장 좋은 종목이라고 생각합니다. 브룩필드 이사진 대부분이 보유한 주식이고, 애크먼도 보유하고 있습니다. 우리 시대 가장 위대한 투자자 중 한 명이죠. 제 개인적으로도 제일 좋아하는 종목입니다. 어떤 자산에 투자할지는 늘 논쟁거리지만, 이 종목은 여러 가지 매력을 한꺼번에 맛볼 수 있는 종목입니다.
애크먼은 작년에 이 포지션을 열었습니다. 그 이유는 BN이 주당순이익(EPS)의 높고 가속화되는 성장률 덕분에 저평가되어 있다고 봤기 때문입니다. 한마디로 시장이 아직 그 기회를 알아차리지 못했다는 겁니다. 그는 또 최근 분기들에서 회사가 여러 중요한 전략적 과제를 추진했는데, 이것이 이익 성장을 돕는 동시에 사업을 단순화하고 시장의 인정을 얻는 데도 도움이 될 것이라고 언급했습니다. 즉 사업에 도움이 되는 일을 하면서 동시에 기관투자자들이 이 회사의 가치를 이해하도록 돕는 일도 하고 있다는 겁니다. 애크먼은 이런 점에 크게 주목합니다. 다른 투자자들이 보지 못하는 가격의 기회를 찾아내는 게 그의 방식입니다. 그리고 가격이 들어간 뒤 주가가 50%, 60%, 75%, 100%씩 뛰면 그때 매도합니다. 그렇게 큰돈을 버는 겁니다.
그는 회사가 연금 및 보험 사업을 키우는 데 진전을 이루고 있다고도 이야기합니다. 이 사업은 현재 1,350억 달러 규모의 보험 자산을 운용하고 있을 만큼 상당히 큽니다. 회사는 이 빠르게 성장하는 사업원의 전략적 중요성과 가치에 대해서도 소통을 계속 개선하고 있습니다. 이번 분기에 회사는 BN을 투자 수준, 아니 죄송합니다, 개인투자자 자금으로 점점 더 채워지는 보험 플로트(insurance float)를 가진 투자 보험 조직으로 강화하겠다는 의지를 발표했습니다. 이런 사업 변화는 아직 투자자들에게 제대로 평가받지 못하고 있습니다. 사람들이 잘 인식하지 못하는 변화가 회사의 성장을 이끌고 있고, 그래서 지금도 가격 기회가 남아 있다는 뜻입니다.
중요한 점은, 브룩필드 자산운용(Brookfield Asset Management)이 이미 1조 달러 규모의 실물자산 포트폴리오를 운용하고 있다는 겁니다. 인프라, 부동산, 특히 여기서 언급된 전력 자산 같은 것들인데, 이런 자산은 계약 기반의 안정적인 현금흐름과 인플레이션 연동 구조 덕분에 연금성 자본에 아주 잘 맞습니다. 여기서 한 걸음 더 나아가, 브룩필드 웰스 서비스(BWS)는 최근 영국 연금 제공업체인 Just Group 인수를 발표했습니다. 이로써 포트폴리오가 30% 늘어나고, 회사가 이미 큰 부동산 및 인프라 투자자로 활동하고 있는 영국 시장에서 주요 플레이어가 됩니다. 여기에 기회가 있습니다. 시장은 아직 이것을 보지 못하고 있고, 회사는 계속 성장하고 있습니다.
자금조달 여건과 주식시장 상황도 최근 몇 달 사이 더 우호적으로 바뀌었습니다. 이를 바탕으로 회사는 부동산 사업을 단순화하기 위해 핵심이 아닌 기회추구형 부동산 투자를 매각하는 한편, 품질 좋고 현금흐름이 높은 대표 자산은 계속 보유하고 있습니다. 좋은 가격에 일부를 팔 수 있는 기회를 여러 번 얻었다는 뜻입니다. 장기적으로 보면 거시 환경도 회사에 더 유리해 보입니다. 부동산 포트폴리오를 생각해 보면, 이 부동산을 소유하기 위해 부채를 지고 있죠. 금리 인하가 현실화되면 이 회사들에게는 엄청난 호재가 될 수 있습니다. 또 회사는 앞으로도 부동산 사업을 계속 단순화할 계획인데, 이는 시장에서 좋게 받아들여질 겁니다. 보유 자산이 여기저기 흩어져 있지 않으면 투자자들이 회사의 가치를 평가하고 실제 가치가 얼마인지 보기가 훨씬 쉬워집니다. 솔직히 말하면, 이 종목을 보유한 대부분의 사람들은 이 회사가 지금 시장이 지불하는 가격보다 더 가치 있다고 생각합니다.
개선된 시장 환경 덕분에 회사는 펀드 단위에서 상당한 자산 매각(monetization)을 달성할 수 있었습니다. 이는 앞으로 몇 년간 캐리드 인터레스트(carried interest)에서 나오는 이익을 키워서, 자사주 매입에 쓸 상당한 현금흐름을 만들어 줍니다. 채널에서 항상 듣고 싶어 하는 소식이죠. 동시에 전략적 성장 투자에도 자금이 돌아갑니다. 우리는 2026년부터 캐리드 인터레스트 창출이 계단식으로 크게 바뀔 것으로 봅니다. 다시 말해 이건 빌 애크먼, 역사상 가장 위대한 투자자 중 한 명의 생각인데, 그는 회사의 분배가능이익(distributable earnings, 회사가 쓰는 주당이익 지표)이 중간 10% 후반 정도로 성장한 뒤, 성장률이 최대 30%까지 크게 가속될 것으로 봅니다.
이미 상당히 높은 밸류에이션을 받고 있는 주식에 대해 그는 30%의 EPS 성장을 예상하고 있습니다. 이익이 이렇게 폭발적으로 늘어난다면, 지금 보이는 PER은 사실상 부정확한 수치가 됩니다. 그러니 실제 밸류에이션은 생각보다 싸다는 뜻이죠. 애크먼은 애널리스트들이 이걸 이해하지 못하고 있다고 말하는데, 실제로 그런 것 같습니다. 내년에 이 엄청난 기회를 보는 사람은 아주 소수입니다. 30%의 EPS 성장은 놀라운 수준이죠. 다시 말해 PER은 지금 예상되는 것보다 훨씬 낮아질 것이고, 그 PER을 실현하려면 주가가 빠르고 강하게 움직여야 합니다. 예를 들어 대부분의 애널리스트 예상보다 보수적으로 10% 더 성장한다고 가정해 봐도, 회사의 주가는 상당한 폭으로 뛰어야 그걸 따라갈 수 있습니다. 정말 인상적입니다.
회사는 미국 내 잠재 투자자 기반을 넓히는 데도 진전을 보였습니다. 셀사이드 투자 커버리지를 늘렸고, 브룩필드 자산운용의 미국 지수 편입을 향해 나아가고 있습니다. 이것은 회사에 엄청난 호재가 될 수 있습니다. 이는 BN에도 비슷한 조치가 이어질 수 있는 전조일 수도 있습니다. 이런 진전을 인정받아, 투자자들은 지난 1년간 회사의 이익에 더 높은 밸류에이션 배수를 부여해 왔습니다. 즉 회사가 미국 주식으로 상장하고 S&P 500에 편입될 수 있다면, 기관투자자 기반이 크게 넓어질 겁니다. 회사가 큰 지분을 보유한 BAM으로 훨씬 더 많은 돈이 흘러들어갈 수도 있습니다.
애크먼은 중기적으로 현금흐름이 연 20% 복리로 성장하고, 추가적인 이익 배수 확대 가능성도 있어서 극도로 매력적인 투자라고 봅니다. 그리고 그의 롱 포지션을 한번 보세요. 나이키, 허츠, 브룩필드, 시포트 같은 종목들이 보입니다. 구글도 있죠. 이 종목은 정말 잘 가고 있습니다. 흥미롭습니다. 하지만 제가 보기에 핵심은 결국 이겁니다. 브룩필드는 성장하고 있고, 빠르게 성장하고 있는데도 사람들이 할인해서 보고 있다는 거죠. 사람들은 이걸 보고 "밸류에이션이 너무 높다, PER이 너무 높다, 나는 안 사겠다"라고 말합니다. 그런데 다시 말하지만, 우리 시대 가장 위대한 투자자 중 한 명인 빌 애크먼은 이 주식을 계속 보유하고 있습니다. 포트폴리오의 약 11%를 차지하고 있죠. 아주 변동성이 크고 빠르게 움직이는 시장에서 이런 여러 가지 움직임을 보이면서도, 그는 이 종목에 만족하고 있습니다. 구글 같은 매그니피센트 세븐이 치솟는 시기에도 그는 브룩필드를 원하고 있습니다. 연기가 나면 보통 불이 있다는 뜻이죠.
그래서 여러분이 투자자이고, 캐나다 투자자이며, 조금 다른 무언가를 찾고 있다면 이 종목을 강하게 추천합니다. 여러분 포트폴리오는 대부분의 사람들처럼 기술주가 많을 겁니다. S&P 500을 큰 비중으로 담고 있고, 기술주도 많이 갖고 있겠죠. 어쩌면 저처럼 캐나다의 천연자원 종목도 조금 보유하고 있을 수 있고, 은행주, 통신주, 아니면 식료품 체인 같은 것도 갖고 계실 수 있습니다. 아주 전형적인 캐나다 포트폴리오죠. 이 회사는 관심 목록에 꼭 올려 두셔야 합니다. 빌 애크먼이 기대하는 대로 실제로 성장한다면, 이 종목은 내년에 크게 뛸 수 있습니다. 다시 말해 1년 안에 50~100% 상승을 이야기하는 겁니다. 그가 자기 돈뿐 아니라 고객 돈까지 걸고 있다면, 적어도 저는 지켜볼 의향이 있습니다.
그래서 지금 제가 말씀드리고 싶은 건 이겁니다. 이 종목은 관심 목록에 올라가야 합니다. 여러분에게 지금 당장 사라고 하는 게 아닙니다. 무언가를 팔고 이걸 사라는 얘기도 아닙니다. 확인해 보고, 관련 자료를 읽어 보시라는 겁니다. 계속 지켜보면서 실적을 확인하고, 회사가 어디로 가는지 보세요. 여기 기회가 있어 보이니까요. 저도 개인적으로 이 주식을 조금 보유하고 있습니다. 제 개인 포트폴리오에서 큰 비중은 아닙니다. 이 주식이 어디론가 갈 거라고 생각하니, 함께 여정을 같이하게 되어 정말 기대됩니다. 인프라 투자가 확대되는 시기에 이렇게 강력한 위치에 있는 것도 회사에 분명 도움이 됩니다. 그리고 수표를 끊어 주는 사람들을 생각해 보면, 브룩필드는 그 반대편에 서 있게 될 겁니다. 여러분도 수표를 받는 쪽에 서고 싶지 않으신가요?
오늘은 여기까지입니다. 영상 봐주셔서 감사합니다. 여기까지 보셨다면 좋아요 한 번 눌러 주시고, 채널이 마음에 드셨다면 구독도 부탁드립니다. 그럼 다음 영상에서 또 뵙겠습니다.
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