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제가 한번 글을 하나 쓴게 있습니다. 그냥 한번이 지금 미국 상황에 대해서 저는 어떻게 보는지를 딱 정리해서 한번 말씀드려 볼게요. 왜냐면 미국 시장이 없는 상황에서 우리 시장만 있어 이건 안 되거든요. 그래서 미국 시장이 그래도 견조하게 있는 상황 속에서 우리 시장을 해석해야 되기 때문에 미국을 계속 보는 겁니다. 그래서 미국 시황에 대해서 저는 어떻게 저의 생각을 아주 싹 정리해서 말씀을 좀 드려 볼게요. 지금 우리가 어떤 어 형국에 있고 어떻게 되는지 사실은 제가 투자 비책이란 요런 걸 가지고 몇 번 말씀을 드렸어요.요 시간에서 말씀을 드렸는데 오늘 정리를 해서 딱 말씀을 드릴테니까 여러분 한번 생각을 한번 해 보세요.
쭉 한번 읽어 드릴게요. 제가 쓴 겁니다. 제가 쓴 그냥 내용이에요. 오늘 방석을 하려고 그랬던 건 아니고요. 그냥 저는 미국 시장이 요렇게 생각한다라는 거예요. 저 미국 시장을 어떻게 보냐면 지금의 현국을 기회 시장이면서 위기의 시장이라고 보고 있습니다. 2023년 3월 이코노미스트의 표지 사진에는 황소가 풍선에 배달려 둥둥 떠올라가는 그림을 개제했습니다. 당시 SP 500 지수는 사상 처음으로 5,000 포인트를 돌파하며 역사서 신고가를 만들고 있었습니다. 3월에 그 당시 3월의 고가는 5,264포인트였습니다. 올해 4월에 트럼프 관세 발표로 인해서 일시적으로 5,000포인트를 깨긴 했지만 7월 말 현재 지난주 금요일 날 빠지긴 했지만 7월 말 현재 당시의 지수는 다시 역사적 시유과를 경신하면서 SP 500이 6,400포인트에 이루고 있습니다.
여기 6,427포인트 지금 6,200포인트지만요. 무슨 표현이냐면 작년 3월에 작년 3월이면 여기잖아요. 요때 이코노미스트의 그런 그림이 나오면서 황소가 둥둥 떠가는 그런 그림을 그리면서 미국은 고평가야라면서 많은 사람들이 우려를 했어요. 지금 근데 이만큼까지 와 있습니다. 그때보다 1천 포인트나 더 위로 올라와 있는 상황이에요. 시장은 역사적 신고가를 계속 경신하고 있으며 월가 아비들은 목표가를 상향하고 있습니다. 오펜하이머는 7,100포인트로 상향 조정했습니다. 올해 연말지 연말 목표 지수를요. 한편으로는 일부 월가 투자의 그들은 미국 시장의 거품을 우려하고 있습니다.
그들이 우려 있는 우려하고 있는 포인트와 그 과정에서 나는 어떻게 판단할지를 한번 살펴보고자 합니다. 2025년 7월 말 기준이 어 6,400포인트 갔을 때 SP 500의 PER은 25.9배입니다. 5년 평균 대비가 21.9배입니다. 9배입니다. 미국은 20배 정도를 적당하다고 부분이 있는 거예요. 계속 PBR은 5.32배입니다. 장기 평균은 3.74배예요. 나스닥급의 PR은 41.6배입니다. 10년 평균이 24배예요. 워앤버핏 지표의 GDP 대비 시장 가치 비율이라는 거 있죠? 월앤 버핏 지표라는게 있잖아요. 그래서 월앤 버핏은 지금 맨날 주시고 미국 주식 팔고 있잖아요.
시장 대비 GDP 대비 시장이 얼마큼 올랐냐라는 거예요. 비율을 지금 현재 약 200% 전후입니다. 이게 분석하는 부양마다 다 약간씩 다 차이가 있지만 그래서 제가 약 뭐 또는 이렇게 하는 겁니다. 200% 전후입니다. 장기 추세선이 평균적으로 한 150%예요. 그러니까 안는 50% 정도 위에 있습니다. 즉 월앤 버핏 지수로 봐도 상당히 높은 수준에 있는 거예요. 비디아의 시가 총액은 4조 4.4조달러예요. 독일 주식 시장이 전체 시가 총액보다 1조 달러 이상이나 높습니다. 마이크로소프트의 시가 총액은 약 4조 달러예요. 참고로 주요 국가의 GDP 1 1년 GDP를 어 2025년 기준으로 말씀을 드리면 미국은 28조, 중국 17조, 일본은 4.8조예요.
독일이 4.5조입니다. 인도 4.2조. 2조. 영국 3.4조. 프랑스 3.2조. 이탈리아 2.4조. 캐나다 2.3조. 한국이 1.9조예요. 1.9조 달러입니다. 다. 그러면 이들 기업 하나가 한나라의 총 GDP보다도 다 돕다라는 거예요. 이걸 무조건 부정적으로 볼 수 있느냐 꼭 그렇지 않습니다. 미국 빅테크들의 시총 규모가 어느 정도인지 우리가 간음할 수 있는 거죠. 2025년 2분기 미국 3대 주의상의 시총은 전 세계 49%를 차지하고 있고 나스닥은 글로벌 시총의 24%를 차지하고 있습니다. 미국 기술주의 급부상이 미국 증시의 글로벌 지배력이 얼마나 크고 크게 지금 작용되는지 알 수 있는 부분입니다.
시장은 강세를 이어가고 있지만 미국 6월 경기 선행 지수는 전넓이 0.3% % 하락하면서 작년 하반기보다 더 빠른 속도로 감소하고 있습니다. 경기 선행 지수하고 경기동행 지수하고 거꾸러 가고 있죠. 지금요 경희 동행 주표는 위로 올라가고 경기 선행 주표는 밑으로 빠지고 있는데 언제부터요? 2022년부터 그랬습니다. 그래서 2022년 이후에 많은 이코노미스트들이 향후의 시장이 크게 조종을 보일 거라고 그랬는데 그렇지 않고 시장이 계속 상승했기 때문에 내가 틀렸습니다. 잘못했습니다. 판단 잘못했습니다. 얘기를 계속 했던 거예요. 경기 선행 지수와 동행 지수의 옆 방향은 더욱 확대되고 있습니다.
경기 지표의 세부 항목을 보면 실지 소득 감소로 소비는 둔화되고 있고 제조업 신규 주문은 감소하고 기업의 투자 및 채용은 보류되고 있습니다. 지금 미국의 지난주 금요일 날 시장이 하락한 거는 고용 지표 때문에 그랬죠. 고용 지표가 이거 진짜 말도 안 되게 지금 나왔지 않습니까? 영표가 비농업 고용이 7만3,명이 나왔는데 6월에 14만 7,명이라 그래 놓고 요번에 봤더니 14,명이래요. 5월에 14만 4,명이라 해놓고 19,명이라는 거예요. 그 트럼프가 이거 무슨 통계 신뢰성이 있어? 조작한 거야. 그러면서 국장을 해임해 버렸습니다.
그동안에 파오르장이 미국은 여전히 고용이 좋고 경기가 좋다라고 예수 얘기했단 말이에요. 그러면서 어 금리나는 좀 더 지켜볼거다 이렇게 얘기를 했는데 보니까 그렇지 않았다라는 거예요. 나중에 뚜껑을 열어 보니까 제 지금 설명을 제가 지금 하고 있는 거고요. 어 지금 어디까지 읽었어요? 세부 항목을 보니까 고용 역시 둔화되고 있다라는 거예요. 기업의 투자 및 채용은 보류되고 있습니다. 트럼프의 관세 정책으로 인해 미국 경제의 피해는 2025년 올해 말에 본격적으로 나타날 것이라는 아플로 글로벌 매니저먼트의 보고소가 지금 발표되었습니다.
관세로 인한 소비제 가격은 이미 상승세로 보이고 있으며 11월과 12월 경의 정점에이를 것으로 보고 있습니다. 트럼프의 추방 정책은 이민 정책은 노동 비용이 증가하여서 서비스 물가도 상승하고 있고 현재는 스태오플레이션 충격의 초기 단계이며 향후 2년간 실험률과 인플레이션은 올라갈 것이라고 분석하고 있습니다. 이렇게 얘기를 하고 있단 말이에요. 자, 그런데 자, 봅니다. 제가 지금 얘기 드린 건 미국 시장이 얼마나 올랐냐를 먼저 설명드렸고 그런데 경기 지표나 이런 것들은 좋지 않다는 걸 설명드렸습니다. 그럼에도 시장이 강세인 이유는 뭘까?
그것은 금리인하 기대와 감세 정책과 같은 시장 유동성 확대가 주요한 이유가 될 것이고 독과점적 기술력과 시력을 가진 미국 빅테크들의 성장 때문일 것입니다. 트럼프의 감세 법안이 통과되었죠. 그로 인해서 연방 부채는 약 37조 달러에서 2035년도에 59조 달러로 증가할 것이라는 전망입니다. 자, 그건 차치한다 하더라도 나중에 뭐 바꾼다 하더라도 현재 37조 달러나 지금 연방 부채가 있습니다. 감세안으로 인한 재정 부족은 뭘로 하고 있어요? 단기 채권을 발행해서 지금 충당하고 있어요. 관세 인플레이션에 대해서 논쟁하는 가운데 미국 지금 상황은 어떤 상황이냐?
통화 공급량은 사상 최고치를 경신하고 있고 트럼프는 연준 의장을 압박해서 기준 금리 인하를 요구하고 있습니다. 미국 달러와 약세 기조 기조가 이어지고 있으며 채권 가격의 약세가 이어지고 있습니다. 트럼프 정부는 감세 법안이 공식 발효되는 10월 1일부터 대규모로 국채를 찍어낼 수 있는 법적 보장을 받아냈습니다. 만일 4분기에 트럼프 대통령이 국채를 무더기로 발행하면서 현재 금리 상태에서 있다면 미국 국제는 급락하고 국채 수유는 급등할 우려를 지금 하고 있는 겁니다. 트럼프 대통령은 연준의 기준 금리 인하를 압박하고 있는데 향후에 국채 발향을 해야 되기 때문에 그렇습니다.
구체적으로 금리 인화폭까지 제시하고 있습니다. 미국 정부의 국가 부채는 37조 달러를 좀 넘어서고 있습니다.이 이 그 대부분은 국채로 매우고 있습니다. 국채는 이자가 따릅니다. 요즘 미국 국채가 보통 10년 만기가 4% 전후 정도에서 있죠. 4% 위에 있죠. 어이 4%에서 국채발의 물량이 37조 달러면 그 이자로 나가는 돈이 1조 5,억 달러 정도 됩니다. 만약에 이자를 트럼프 대통령이 약 3% 정도 날려서 1%대로 낮춰야 된다 얘기를 하잖아요. 그러면 37조 달러의 0.03% %를 곱하면 1조 1천억 달러의 지출을 줄일 수 있습니다.
우리나라 원하로 1550조원에 이릅니다. 우리의 우리나라의 한해 예상 경우가 6 700조원 정도 됩니다. 그러면이 금리만 갖고 미국은 우리나라 예산 한해 예산에 두 배 정도가 되는 이자를 줄일 수 있는 거예요. 그러니까 계속 금리나 하라고 얘기를 하고 있는 겁니다. 참고로 전 세계를 떠석하게 만들고 뭐 트럼프는 미쳤다. 트럼프는 이제 미국은 이제에 초유의 시대로 간다고 얘기했던 관세 있지 않습니까?이 이 관세로 인해서 올해 상반기까지 미국은 10월인가부터 회기가 바뀌잖아요. 그때부터 올해 상반기까지 미국이 어낸 관세 수입은 1080억 달러라고 발표가 됐습니다.
이대로 관세 수입이 계속 들면 올해 관세를 통한 수입은 약 2,억 달러에서 최고 한 3,억 달러 정도로 어 관세 수입이 늘어날 거라 생각합니다. 전 세계를 떠들썩하게 만들면서 그러면서 그들이 관세를 통해서 벌어드린 돈은 3,억 달러, 최고 3,억 달러로 생각한다는 거예요. 그런데 이들이 어 어떻게 하고 있다고요? 이자마 1조 5,억 달러를 주고 있다라는 거예요. 그런 상황 속에서 앞으로도 국채를 더 반행해야 됩니다. 그러니까 금리 인화를 계속 해야 되는 상황일 수밖에 없죠. 최근에 지니어스법이 통과되었습니다. 비트코인 이더리움 솔라나 가격이 급등했어요.
지니어스법이 어떤 건 아시죠?이 이 법안 통과로 월가 IB 투자자들과 그리고 기업들의 시장 진출이 기대되면서 실제로 그 법이 통과되기 전 후에 약 10일간 비트코인 ETF의 약 57억 달러, 이더리움 ETF에 약 28억 정도가 유입됐습니다. 트럼프는 퇴직연금 운용 자산에도 암호화도 허용하라는 행정 명령을 추진할 것이라고 지금 하고 있습니다. 이러한 상황에서 연뭐 월런 연방 상원 의원 등은 가상화폐가 전통적인 금융 시장과 가까워질수록 시장 붕괴시에 더 심각한 어 트러블 즉 위험을 초대할 수 있을 것이라고 지금 우려하고 있고 제이먼 제이미 다이먼도 진짜 되게 재밌는 얘기를 했습니다.
스테이블 코인의 매력을 이해하지 못하지만 우리가 우리 자리를 지키기 위해서는 가만히 있을 순 없다. 스테이블 코인 현실은 인정하지만 일반 결제를 두고 왜 굳이 스테이블 코인을 써야 하는지는 모르겠지만 다만 가만히 있으면 핀테크 기업들에게 우리의 고객을내어 줄 수 있기 때문에 우리 은행 고객 전용으로 JPMD라는 스테이블 코인을 제한적으로 출시하겠다라고 발표를 하고 있습니다. 자, 여태까지 쭉 이해되셨죠? 제 미 이게 지금 미국의 현실이라고 지금 설명 말씀을 드리는 거예요. 트럼프가 하는 거, 하는 일들이 이런 걸 하고 있다라고 말씀을 드리는 거예요.
자. 거기에 이제 제 의견을 말씀드리겠습니다. 지금 시황에 대해서 트럼프는 전임 대통령 시기에 고물가 후유증으로 대통령이 당선되었습니다. 물가가 오르는 것을 누구보다도 싫어할 겁니다. 그래서 유가를 계속 통제하고 물가가 더 못 오르게 통제를 하고 있는 겁니다. 국채를 발행해야 하고 현재 보유한 채권이자 지출을 계속 줄여야 되는 상황이 되기 때문에 금리가 올라간 것을 누구보다도 싫어할 것입니다. 따라서 그 기준 금리 인하를 간절히 바랄 거고 그렇게 지금 해 나가고 있습니다. 그런데 트럼프 정책에 잘 보면 어 관세율를 인상하고 달러가 약세가 되고 통화량이 증가하는 것은 물가 상승의 요인입니다.이 세 가지 다 물가가 올라갈 수밖에 없는 어 정책을 좀 펴고 있습니다.
이러한 상낸 정책하에서 자본 시장을 유지하고 경기를 유지하기 위해서는 끊임없이 유동성에 의한 법을 형성을 유지할 필요가 있습니다. 지금은 그런 시기입니다. 제 처두의 제목을 설명 말씀드린 거 같이 추가 버을 만들고 있는 형국에서 가만히 생각을 해 보면 이건 진짜 어 이거 어 언젠가 이거는 이거는 뭐 무너지겠구나 이런 생각을 할 수 있는 위기의 상황으로도 볼 수가 있습니다. 그러면 내가이 상황 속에서 보적인 선택을 할 것이냐 아니면 계속해서 유동성을 만들고 버블을 만드는 과정 속에서 이것을 기회로 보고 거기에 맞는 내가 투자 전략을 가져갈 것인가에 판단을 해야 된다는 거죠.
트럼프의 강력한 산업 정책이 전 세계에 주도주를 만들어 갖고 있습니다. 한국 정부의 주의시상 밸은 떠바치고 있습니다. 위험하다고 느껴지는 시장이면서 동시에 기회의 시장입니다. 최고 위험 상품의 주식 시장에서 위험을 테이킹하지 않으면 역시 수익의 기회도 오지 않는다는 건 역시 우리는 주식 투자를 통해서 주식 시장을 보면서 오랫동안 익혀온 경험적 사실입니다. 뭐 요런 내용들이거든요. 그래서 제가 오늘 그냥 여기 갖고 왔길래 제가 읽어 드렸는데요.지 미국을 이걸 들어보면 저의 지왕은 이제 그냥 더 안 무르셔도 알겠죠. 미국은 저는 그렇게 만들 거 만들어 가고 있다고 생각해요.
트럼프 대통령은 내년에 또 어 중간 평가가 있기 때문에 계속 그런 상황이 만들어질 거라고 생각해요. 그래서 미국은 추세적으로 꺾이는 그런 부분이 아니고 계속 법을 만들면서 나중에 뭐 어떻게든 가네. 그래서 중간중간에 그런 거에 후위 쪽으로 해서 툭툭 떨어지는 변도성이 있을지 모르지만 결국 그렇게 해서 가다가 언제 어떤 상황에서선 터지긴 터지겠지만 그걸 만들어 가는 과정이 올 하반기 시황이고 당무관은 계속 그럴 수밖에 없다라고 생각합니다. 그러면 미국이 계속 그런 어 상황에 있고 추세적으로 빠지지 않는다라는 전제를 봤을 때 그러면 거기에 맞는 트럼프 대통령의 정책에 맞는 어 주도주가 늘 견 건제 있을 거고 그리고 우리 시장은 소위 아까 말씀드린 세 가지의 그런 정책들이 하나하나 해 나가면서 우리 시장은 추가적으로 더 위쪽을 바라보면서 어 기대의 매수는 있을 수 있다.
이렇게 좀 보여진다는 거예요. 이게 제가 보는 요즘에 시황입니다. 그럼 그러면은 이제 시황에 대해서 제가 더 설명 안 드려도 될 거 같아서 한번 중간에 아까 미국 시형 어떻게 보세요 질문을 주셔서 어 한번 읽어 드렸습니다. 자 오늘까지 여기까지 말씀드리고요. 다음 주 월요일 날 다시 뵙도록 하겠습니다. 감사합니다.
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