저자: 미상 · 외국인
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마이클 버리가 엔비디아·팔란티어에 풋옵션 약 11억 달러(명목) 베팅을 공시했다는 점을 근거로 AI 주식 버블 붕괴 가능성을 경고하는 영상. 클라우드 매출 성장 둔화와 AI 설비투자 급증, 순환 투자 구조를 문제 삼음. 팔란티어 주가수익률 약 700배, 매출 대비 약 100배 고평가 주장. 골드만삭스 CEO의 10~20% 조정 경고도 인용. 다만 풋옵션 프리미엄 규모 등 일부 설명은 추정에 기반함.
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마이클 버리가 커리어에서 가장 공격적인 베팅을 했습니다. 이번에는 주택이나 은행이 아니라, 인공지능 분야에서 가장 뜨거운 두 종목을 겨냥했습니다. 2008년 폭락을 예측해 7억 달러를 번 사람이, 포트폴리오의 80%에 해당하는 11억 달러 규모의 명목 가치로 엔비디아와 팔란티어가 곧 무너질 것이라는 쪽에 걸었습니다.
거래가 공개된 지 이틀 만에 글로벌 시장이 급락했습니다. 엔비디아는 4%, 팔란티어는 9% 떨어졌고, 하룻밤 사이에 340억 달러의 시가총액이 증발했습니다. 그런데 아무도 말해주지 않는 사실이 있습니다. 이것은 실제로 10억 달러짜리 베팅이 아닙니다. 버리가 무엇을 했는지 정확히 이해하면, 어떤 금융 강의보다도 시장이 실제로 어떻게 움직이는지 더 잘 알 수 있습니다.
11월 3일, 버리는 2년 동안 침묵하던 소셜미디어에 세 개의 차트를 올렸고, 월가는 패닉 모드에 들어갔습니다.
첫 번째 차트는 아마존, 구글, 마이크로소프트의 클라우드 매출 성장률을 2018~2022년과 2023~2025년으로 비교했습니다. 이 차트는 기술주를 보유한 누구라도 겁먹게 만들 만한 내용이었습니다. 클라우드 성장이 무너졌습니다. 이전 시기에는 연 20~40%씩 성장하던 클라우드 매출이 이제는 한 자릿수로 떨어졌습니다.
더 불안한 것은 두 번째 차트입니다. AI 인프라에 투입되는 자본적지출을 보여주는데, 그 지출이 1999년 닷컴 버블 정점 이후 보지 못한 수준으로 가속하고 있습니다.
이 점을 곱씹어 보십시오. 매출 성장은 죽어가고 있는데 지출은 폭발하고 있습니다. 이것은 투자가 아니라 절박함입니다.
세 번째 차트는 지금까지 나온 버블의 증거 중 가장 결정적일 수 있습니다. 엔비디아, 오픈AI, 오라클, 아마존, 마이크로소프트 등 주요 기술 기업들이 투자와 파트너십을 화살표로 연결하며 원을 그리는 복잡한 구조를 보여줍니다. 엔비디아가 AI 스타트업에 투자하면, 그 스타트업이 엔비디아 칩을 사고, 그 칩은 다시 그 스타트업에 투자한 기업들이 소유한 클라우드에서 돌아갑니다. 실제 최종 고객이 진짜 이익을 만들어내지 않는 상태에서 돈이 자기 자신을 쫓아 도는 순환 경제입니다.
버리는 이 게시물에 스타워즈 인용문을 달았습니다. "당신이 찾는 차트가 아니다. 하던 일을 계속해도 된다." 번역하면 이렇습니다. 데이터는 위험을 외치고 있는데, 모두가 못 본 척하고 있다는 뜻입니다.
이제 버리가 실제로 무엇을 했는지 짚어 보겠습니다. 헤드라인은 크게 오도하고 있고, 진실을 이해하는 것이 중요합니다.
그의 SEC 13F 보고서에는 팔란티어에 대한 풋옵션 9억 1,200만 달러, 엔비디아에 대한 풋옵션 1억 8,600만 달러, 합계 11억 달러의 명목 가치가 나와 있습니다. 모든 언론이 이를 버리가 AI에 10억 달러를 걸었다고 보도했습니다. 하지만 옵션은 그렇게 작동하지 않습니다.
풋옵션은 특정 날짜까지 특정 가격에 주식을 팔 권리를 줍니다. 주식을 보유할 필요가 없고, 전체 가치만큼 돈을 쓸 필요도 없습니다. 선불로 작은 프리미엄만 내면 됩니다.
보험에 비유해 봅시다. 30만 달러짜리 집에 보험을 든다면 연간 3,000달러를 낼 수 있습니다. 30만 달러를 쓴 것이 아니라, 재난이 닥쳤을 때 보상받을 권리를 3,000달러에 산 것입니다.
버리의 실제 현금 지출은 11억 달러의 약 1~5%였을 가능성이 큽니다. 즉 1,100만~5,500만 달러를 써서 11억 달러의 노출을 통제한 것입니다.
이것이 버리의 행보가 매우 영리하면서도, 그의 반대편에 선 사람들에게는 위험한 이유입니다. 그의 하방 리스크는 지불한 프리미엄으로 상한이 정해져 있습니다. 최악의 경우 5,000만 달러 정도입니다. 반면 상방 가능성은 이론적으로 무제한입니다. 팔란티어가 50% 떨어지면 그 풋옵션은 5억 달러 이상, 코로나 때처럼 70% 떨어지면 10억 달러 이상의 가치가 될 수 있습니다. 5,000만 달러를 걸어 10억 달러를 노리는 구조이며, 이것이 버리를 전설로 만든 비대칭 리스크 프로필입니다.
더 걱정해야 할 것은 이것입니다. 버리는 어떤 것이 구조적으로 망가졌다고 확신하지 않는 한 이런 거래를 하지 않습니다. 2005~2007년에 주택 숏 포지션을 쌓았고, 펀드가 손실을 보고, 투자자들에게 소송을 당하고, 월가 모두에게 조롱받았지만 결국 옳았습니다. 이제 그는 AI를 대상으로 같은 일을 하고 있습니다.
버리의 확신이 가장 강한 팔란티어부터 살펴보겠습니다. 팔란티어에 걸린 9억 1,200만 달러의 풋옵션은 그의 가장 큰 포지션입니다.
팔란티어의 시가총액은 4,500억 달러에 이르렀고, 연간 매출은 44억 달러입니다. 투자자들이 이 회사에 매출의 100배를 지불하고 있다는 뜻입니다. 닷컴 버블 때 펫츠닷컴은 터무니없는 밸류에이션을 받다가 파산했습니다. 살아남아 번성한 아마존조차 회복 전 95%가 떨어졌습니다.
팔란티어가 정상적인 밸류에이션 배수에서 현재 가격을 정당화하려면 매출을 2,500% 늘려야 합니다. 문제는 성장이 이미 둔화하고 있다는 것입니다. 3분기 매출은 12억 달러로 63% 증가했다고 하지만, 이전 분기들에 비해 감속하고 있습니다. 그리고 이 성장을 이루기 위해 영업·마케팅에 막대한 돈을 쓰고 있습니다.
버리의 베팅에 대한 팔란티어 CEO의 반응은 누가 진짜 걱정하는지 보여줍니다. 알렉스 카프는 CNBC에 나와 버리의 움직임을 "완전히 미쳤다(batshit crazy)"고 불렀습니다. 그는 버리가 공매도한 두 회사가 돈을 가장 많이 버는 회사들인데 그건 정말 이상하다고 말했습니다. 칩과 온톨로지를 공매도하는 것이 미친 짓이라는 주장입니다.
자신의 밸류에이션에 확신이 있는 사람의 반응이 아닙니다. 공매도 세력이 지속 불가능한 수학을 비추고 있다는 것을 아는 사람의 반응입니다. CEO가 자기에게 반대로 베팅한 투자자를 욕하기 시작하는 것은 보통 숫자를 방어할 수 없기 때문입니다. 그리고 팔란티어의 숫자는 방어할 수 없습니다.
이 회사는 주가수익비율 700배에 거래되고 있습니다. 700배입니다. 참고로 S&P 500의 평균 PER은 약 20배입니다. 팔란티어는 시장 평균보다 35배 비쌉니다.
이제 엔비디아를 봅시다. 대부분의 개인 투자자가 노출되어 있으면서 자신이 얼마나 위험한지 아마 깨닫지 못한 종목입니다.
엔비디아는 방금 시가총액 5조 달러를 찍은 최초의 기업이 되었습니다. 올해만 54% 올랐습니다. 이 종목은 시장 전체에서 가장 높은 수익률을 기록했고, 초기 투자자들을 엄청나게 부유하게 만들었습니다. 그런데 버리는 이 주식이 곧 떨어질 것에 1억 8,600만 달러를 걸었습니다.
왜일까요? 엔비디아의 강세 논리 전체가 AI 인프라 지출이 영원히 가속할 것이라는 가정에 기대고 있기 때문입니다. 하지만 버리의 차트는 그 가정이 이미 무너지고 있다는 것을 보여줍니다. 클라우드 매출 성장은 무너지는데 기업들은 여전히 칩과 데이터센터에 돈을 쓰고 있습니다. 이것이 바로 잘못된 투자, 즉 수익을 내지 못할 용량에 돈을 쓰는 것의 정의입니다.
대부분의 사람들이 잘 모르는 엔비디아 사업 모델의 핵심이 있습니다. 엔비디아는 최종 소비자에게 팔지 않습니다. AI 역량을 구축하는 다른 기업들에게 팔습니다. 마이크로소프트는 애저를 위해, 아마존은 AWS를 위해, 구글은 클라우드를 위해 엔비디아 칩을 삽니다. 그런데 AI 서비스에 대해 이 지출을 정당화할 만큼의 이익을 낼 정도로 돈을 지불하는 사람은 누구입니까? 아직 아무도 없습니다.
오픈AI는 돈을 잃습니다. 앤쓰로픽도 돈을 잃습니다. 모든 AI 스타트업이 현금을 태우고 있습니다. 일관되게 돈을 버는 유일한 회사는 곡괭이와 삽을 파는 엔비디아입니다. 그런데 골드러시가 끝나고 기업들이 수익을 내지 못하는 인프라에 수천억 달러를 썼다는 것을 깨달으면 어떻게 될까요? 그들은 구매를 멈춥니다. 엔비디아의 매출 성장이 멈추면, 이런 밸류에이션에 거래되는 주식은 20% 하락이 아니라 60% 하락할 것입니다.
지정학적 요인은 엔비디아의 상황을 더욱 불안하게 만듭니다. 중국 인터넷 규제 당국은 최근 중국 기술 기업들에 엔비디아의 H20 칩을 사지 말라고 지시했습니다. 대신 국산 역량을 구축하라는 것입니다. 엔비디아에게는 사실상 닫힌 거대한 시장입니다.
한편 주요 기술 기업들은 모두 자체 맞춤형 AI 칩을 개발하고 있습니다. 구글에는 TPU가, 아마존에는 트레이니엄이, 마이크로소프트는 AMD와 협력하고 있으며, 애플은 자체 실리콘을 설계합니다. 엔비디아의 해자는 여러 방향에서 동시에 침식되고 있습니다. 3년 전에는 존재하지 않던 경쟁자들이 이제는 엔비디아가 필요 없도록 수십억 달러를 쓰고 있습니다. 버리는 시장이 이것을 깨닫기 전에 이미 이 상황을 보고 있습니다.
이 상황은 버리가 과거에 거래했던 이전 버블들과 놀라울 만큼 닮았습니다.
2006년 모두가 주택 가격은 오르기만 한다고 말했습니다. 서브프라임 모기지가 AAA 등급 증권으로 포장되어 팔리고 있었습니다. 수학은 맞지 않았지만 가격이 계속 오르니 아무도 신경 쓰지 않았습니다. 버리는 몇 달 동안 모기지 문서를 읽어 사기를 찾아내고 주택 시장 전체에 숏을 걸었습니다. 2007년 리먼 브러더스가 무너지기 전에도 그는 경고를 올렸지만 무시당했습니다.
지금으로 돌아와 보십시오. 모두가 AI가 모든 것을 바꿀 것이라고 말합니다. 성장은 무한하니 밸류에이션은 중요하지 않다고 합니다. 이것을 의심하는 사람은 바보 취급을 받습니다. 버리는 수학이 맞지 않는다는 차트를 올리고 미쳤다는 소리를 듣고 있습니다. 완전히 같은 패턴입니다.
10월 31일, 그의 13F 보고서가 공개되기 4일 전, 버리는 영화 「빅 쇼트」에서 크리스찬 베일이 자신을 연기한 장면의 스크린샷을 올렸습니다. 캡션은 이랬습니다. "때로는 버블이 보인다. 때로는 그것에 대해 할 수 있는 일이 있다. 때로는 유일한 승리는 게임에 참여하지 않는 것이다." 이것은 무작위 영화 인용이 아닙니다. 버블이 형성되고 있다고 보고 행동에 나서고 있다는 직접적인 경고입니다.
타이밍이 중요합니다. 버리는 2023년 4월부터 소셜미디어에서 침묵했습니다. 2년 반 동안 아무것도 없었습니다. 그러다 갑자기 버블 경고와 함께 돌아왔고, 그의 보고서에는 AI에 대한 대규모 숏이 나타났습니다. 심심해서 돌아온 것이 아닙니다. 사람들에게 경고해야 할 만큼 위험한 무언가를 보고 있기 때문입니다.
버리의 공개에 대한 시장의 반응은 개인 투자자는 무관심해도 스마트 머니는 주목하고 있다는 것을 보여줍니다. 차트가 입소문을 탄 11월 4일, 나스닥은 2% 하락했습니다. 팔란티어는 8%, 엔비디아는 4%, 레딧은 8.4% 폭락했습니다. 주요 AI 투자사인 소프트뱅크는 10% 떨어졌습니다. 우연이 아닙니다. 버리의 신호를 읽고 익스포저를 줄이는 기관 자금의 움직임입니다. 글로벌 시장도 따랐습니다. 일본 닛케이는 2.5%, 한국 코스피는 2.85% 떨어졌고, 유럽 스톡스600도 하락 후 회복했습니다. 한 헤지펀드 매니저의 보고서가 촉발한 AI 밸류에이션에 대한 전 세계적 재평가였습니다.
더 흥미로운 것은 같은 주에 골드만삭스 CEO 데이비드 솔로몬이 향후 1년 내 10~20%의 시장 조정이 유력해 보인다고 경고했다는 점입니다. 그는 AI를 특정해서 말한 것이 아니라 전체 시장 밸류에이션에 대해 말했습니다. 골드만삭스 CEO와 마이클 버리가 동시에 조정을 경고한다면, 주의를 기울여야 합니다. 이들은 항상 비관하는 사람들이 아니라, 진짜 체계적 리스크가 보일 때만 경보를 울리는 정교한 투자자들입니다. 그리고 지금 둘 다 빨간불을 켜고 있습니다.
기술주에 대한 집중 리스크는 주택 버블보다 이번이 더 위험하게 만듭니다. 2008년에는 집을 소유하거나 부동산 업계에서 일하지 않으면 위기가 바로 나에게 영향을 주지 않았습니다. 하지만 오늘날 모두가 기술주를 보유하고 있습니다. 퇴직연금의 60%가 기술주일 가능성이 큽니다. 인덱스 펀드는 매그니피센트 7이 지배하고 있고, 노후 계좌의 성과는 엔비디아, 마이크로소프트, 애플, 아마존, 구글, 메타, 테슬라가 계속 오르느냐에 전적으로 달려 있습니다. 2025년 10월 BofA 계산에 따르면 기술주가 그 달 S&P 500 총수익의 90% 넘게 기여했습니다. 한 섹터가 90%입니다. 그 섹터가 꺾이면 피할 곳이 없습니다. 시장 전체가 사실상 500개 기업을 흉내 내는 일곱 개 종목일 때 분산투자는 당신을 구해주지 못합니다.
대부분의 투자자가 치명적 실수를 하는 지점을 설명하겠습니다. 버리가 2006년 주택 숏을 잡았을 때 그는 너무 일렀고, 1년 넘게 완전히 틀렸습니다. 펀드는 손실을 봤고, 투자자들은 소송을 걸었고, 증거금 콜을 받았지만 그에게는 기다릴 자본과 확신이 있었습니다. 결국 수학이 따라잡았고 그는 큰돈을 벌었습니다. 같은 일이 여기서도 일어날 가능성이 있습니다.
하지만 버리의 풋옵션에는 만기가 있습니다. AI 주식이 6개월 더 오르면 그 풋옵션은 휴지 조각이 되고 그는 지불한 프리미엄을 잃습니다. 그런데 개인 투자자들이 놓치는 점이 있습니다. 버리는 하방이 제한되어 있어서 타이밍이 틀려도 감당할 수 있습니다. 엔비디아나 팔란티어를 매수 보유한 사람의 하방은 100%입니다. 2020~2022년 많은 기술주처럼 80% 폭락하면 거의 모든 것을 잃습니다. 버리는 프리미엄을 잃고, 당신은 원금을 잃습니다.
옵션의 구조가 사람들이 생각하는 것보다 중요합니다. 버리는 특정 행사가에 주식을 팔 권리를 주는 풋옵션을 샀습니다. 가정해서 엔비디아 200달러 행사가 풋옵션을 샀다고 해봅시다. 엔비디아가 150달러로 떨어지면 주당 50달러를 법니다. 100달러로 떨어지면 주당 100달러를 법니다. 많이 떨어질수록 더 법니다.
하지만 이는 그가 수익을 내려면 큰 움직임이 필요하다는 뜻이기도 합니다. 엔비디아가 10%만 떨어지면 시간 가치 감소 때문에 풋옵션은 여전히 손실일 수 있습니다. 그는 작은 조정에 베팅한 것이 아니라 폭락에 베팅한 것입니다. 매우 구체적인 예측입니다. AI 서사에서 무언가가 충분히 강하고 빠르게 깨져서, 시간이 불리하게 작용하더라도 엄청난 수익을 낼 수 있다는 뜻입니다.
버리 포트폴리오의 다른 포지션들도 그의 시장 전체에 대한 시각을 말해줍니다. 그는 룰루레몬 주식 5만 주를 추가했고, 몰리나 헬스케어 12만 5,000주를 새로 샀으며, SLM 코퍼레이션 48만 주를 보유하고 있습니다. 이것들은 AI 플레이가 아니고 기술주도 아닙니다. 몰리나는 건강보험 회사이고, SLM은 학자금 대출 회사입니다. 룰루레몬은 애슬레저 의류입니다. 이들은 AI가 과대광고대로 되든 말든 꾸준한 현금 흐름을 창출하는 방어적 포지션입니다.
또 그는 핼리버튼에 대한 콜옵션 250만 개와 화이자에 대한 콜옵션 600만 개도 샀습니다. 에너지와 제약, 지루하지만 안정적인 올드 이코노미 사업입니다.
이 대목의 행간은 분명합니다. 버리는 기술주가 거품이라고 보지만, 다른 섹터는 합리적인 가격이거나 오히려 싸다고 봅니다. 모든 게 무너질 거라는 베팅이 아니라, 투기적인 AI에서 실제 이익을 내는 실물 사업으로 자금이 이동할 거라는 베팅입니다. 그렇다면 이 정보로 무엇을 해야 할지 이야기해 보겠습니다. 아는 것만으로는 아무 소용이 없으니까요.
먼저 여러분은 마이클 버리가 아니라는 점을 분명히 이해해야 합니다. 그만큼의 자금도, 경험도, 오래 틀려도 버틸 수 있는 능력도 없습니다. 옵션을 완전히 이해하고 투자금 100%를 잃어도 괜찮은 게 아니라면, 엔비디아와 팔란티어에 풋옵션을 사서 그의 거래를 그대로 따라 하는 건 아마 끔찍한 생각일 겁니다.
대신 할 수 있는 건 AI 주식에 대한 노출을 다시 점검하는 것입니다. 포트폴리오의 50%가 엔비디아, 팔란티어 같은 AI 종목이라면 집중 위험이 엄청난 상태입니다. 전부 팔자는 게 아니라, 완벽한 가격이 매겨져 있지 않은 섹터로 분산하도록 리밸런싱을 고려해 보세요.
둘째, 거품이 어떻게 움직이는지 이해해야 합니다. 거품은 합리적으로 보이는 것보다 훨씬 오래 부풀어 오릅니다. 주택 거품은 2005년에 이미 분명했지만 정점은 2007년에야 찍었습니다. 닷컴 거품도 1998년에 이미 명백했지만 정점은 2000년 3월이었습니다. 버리의 논리가 결국 맞더라도 AI 주식은 앞으로 1년은 더 오를 수 있습니다. 문제는 음악이 멈췄을 때 자리에 앉지 못한 채 잡혀 있을 위험을 감수할지입니다.
워런 버핏의 유명한 말이 있습니다. "썰물이 빠져야 누가 벌거벗고 수영했는지 알게 된다." 지금은 밀물입니다. AI 주식은 좋아 보이고, 모두가 돈을 벌고 있습니다. 하지만 설비투자 증가가 멈추고 기업들이 AI 투자에서 수익을 못 내고 있다는 걸 깨닫는 순간, 썰물은 빠르게 빠져나갈 겁니다.
팔란티어는 매출의 100배에 거래되고 있습니다. 이건 밸류에이션이 아니라 기도에 가깝습니다. 그 가격이 말이 되려면 모든 게 맞아떨어져야 합니다. 경쟁자가 나타나면 안 되고, 마진이 줄면 안 되고, 성장이 둔화하면 안 되고, 규제가 강화되면 안 됩니다. 이 가정들 중 현실적인 게 하나도 없습니다. 그중 하나라도 깨지면 주가는 서서히 내리는 게 아니라 폭락합니다.
엔비디아도 마찬가지입니다. 주가는 모든 클라우드 기업과 AI 기업이 현재 속도로 칩을 영원히 사들일 거라고 가정하고 매겨져 있습니다. 그런데 마이크로소프트는 막대한 AI 지출에도 불구하고 클라우드 성장이 둔화되고 있다고 발표했습니다. 이게 내러티브에 생긴 첫 균열입니다.
영국 중앙은행은 버리의 거래가 공개되기 전에 경고를 냈습니다. 주요 AI 기술 기업들의 밸류에이션이 급등하면서 글로벌 시장에 급격한 조정 위험이 생겼다는 겁니다. 오픈AI의 기업가치는 2024년 10월 1,570억 달러에서 2025년 5,000억 달러로 뛰었고, 앤트로픽은 3월 600억 달러에서 9월 1,700억 달러가 됐습니다. 매출 성장에 따른 가치 상승이 아니라 투기적인 폭발입니다. 영국 중앙은행은 특히 AI 발전에 대한 인식이 바뀌면 현재의 높은 미래 수익 기대치가 재평가될 수 있다고 경고했습니다. 풀어 말하면, AI가 약속을 지키지 못하면 이 밸류에이션은 하룻밤 사이에 증발할 수 있다는 뜻입니다.
모두가 놓치고 있는 디테일이 하나 있습니다. 엔비디아 공매도 시도는 이번이 처음이 아닙니다. 2025년 1분기에 그는 엔비디아 풋옵션 9,750만 달러어치를 보유했는데, 당시 포트폴리오의 절반 정도였습니다. 그 뒤 엔비디아는 50% 올랐습니다. 버리가 그 풋옵션을 들고 있었다면 손실을 봤을 겁니다. 그런데도 그는 더 큰 포지션으로 다시 베팅하고 있습니다.
이건 두 가지를 말해 줍니다. 첫째, 그는 타이밍에서 틀릴 수 있다는 걸 감수하고 있습니다. 결국 밸류에이션 계산이 이긴다는 걸 알기 때문입니다. 둘째, 엔비디아가 또 50% 올랐다는 사실은 그를 덜 확신하게 만든 게 아니라 오히려 더 확신하게 만들었을 가능성이 큽니다. 근거 없이 오를수록 현실이 드러날 때 더 크게 떨어지니까요.
이제 핵심 질문입니다. AI 거품을 무엇이 터뜨릴까요? 버리의 경고도, 차트나 분석도 아닙니다. 거품은 자금 유입이 멈출 때 터지고, 자금은 수익이 실망스러울 때 멈춥니다. 방아쇠는 여러 가지일 수 있습니다. 주요 AI 기업이 투자에서 수익을 못 보고 있다고 인정하거나, 기업들이 투기적 지출을 줄이도록 만드는 경기침체가 오거나, 엔비디아 실적 보고서에서 수요 둔화가 드러나거나, 기술주 중심 펀드들이 환매를 위해 포지션을 청산해야 하는 일반적인 매도세가 나올 수도 있습니다.
구체적인 계기는 중요하지 않습니다. 현재 밸류에이션에서는 실수할 여지가 없다는 게 핵심입니다. 어떤 실망, 어떤 성장 둔화, 어떤 경쟁 심화든 밸류에이션은 무너집니다.
또 하나 과소평가된 위험은 정치와 규제입니다. AI가 대규모로 일자리를 대체하기 시작하면 정치인들은 이 기술을 규제하거나 과세하라는 엄청난 압력을 받게 됩니다. AI가 위험한 콘텐츠를 만들거나 사기를 가능하게 하면 규제 당국이 개입할 겁니다. 이미 유럽연합에서 AI법으로 초기 움직임이 나왔습니다. 미국도 AI 활용을 제한하거나 개발 기업에 비용을 지우는 규제를 도입하면 투자 논리 전체가 바뀝니다. 버리는 밸류에이션이 너무 높다는 것만이 아니라, 정치적 반발로 이 기술의 수익성이 지금 가정보다 낮아질 거라는 데도 베팅하고 있을 수 있습니다.
이 모든 걸 하나로 묶는 마지막 조각이 있습니다. 마이클 버리는 헤드라인을 만들려고 거래하지 않습니다. 돈을 벌려고 거래합니다. 그가 하는 모든 일은 다른 사람들이 무시하는 데이터를 깊이 분석한 결과입니다. 그가 AI 설비투자 증가를 1999년 기술 거품과 비교하는 차트를 올릴 때, 그건 도발이 아니라 증거를 보여 주는 겁니다. 그가 클라우드 매출 성장이 그때와 지금 어떻게 다른지 비교하며 무너지고 있다고 보여 줄 때, 그건 지출과 수익 사이의 근본적인 괴리를 짚는 겁니다. 그리고 포트폴리오의 80%를 시장에서 가장 뜨거운 두 종목이 폭락한다는 데 걸었을 때, 그는 이 거래가 나쁘게 끝날 거라고 강하게 확신한다고 말하는 겁니다.
선택은 여러분의 몫입니다. 메이저 역발상 판단을 내린 이 사람이 커리어에서 처음으로 틀렸다고 가정할 수도 있습니다. 나스닥이 78% 떨어지기 전 2000년 정점과 AI 지출이 똑같아 보이는 차트를 무시할 수도 있습니다. AI 투자에서 수익을 보는 기업이 95%도 안 된다는 사실을 넘길 수도 있습니다. 팔란티어가 700배 PER에 거래되고, 엔비디아 밸류에이션이 무한 성장을 가정하고 있다는 점을 간과할 수도 있습니다. 아니면 현대 금융 역사상 가장 큰 위기를 예측한 사람이 자기 돈을 걸었을 때, 거기에 뭔가 있을지도 모른다고 인정할 수도 있습니다. 2006년 버리의 주택 경고를 무시한 사람들은 모든 걸 잃었고, 주의를 기울인 사람들은 스스로를 지켰습니다.
역사가 똑같이 반복되지는 않지만, 운율은 꽤 비슷하게 맞습니다. 지금 그 운율은 과거의 모든 거품과 맞아떨어지고 있습니다.
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