저자: 데벨롭몽 · 한국인
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6월 CPI가 예상치를 상회(헤드라인 9.1%, 근원 5.9%)해 충격이었으나, 원자재·기대인플레이션·렌트·중고차 등 선행지표가 하락해 다음달 인플레이션 피크아웃 가능성이 크다고 봄. 다만 연준의 100bp 인상 가능성이 부각되며 금리 리스크 존재. 장단기 금리차 역전 심화 언급. 결론적으로 레버리지 ETF 장기 적립식 매수 원칙을 유지하자는 입장.
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안녕하세요. 웅덩이 매매법 레버리지 ETF 장기 투자자 디벨롭몽입니다. 일단 첫 번째 고비, 첫 번째 기회가 지나갔습니다. 물론 오늘부터 또 뒤늦게 반영될지 모르지만, 일단 그래도 잘 넘어간 듯합니다. 오늘 영상에서 전해드릴 소식은 현재 장단기 금리차가 역전되어 있는데, 이 역전 수치가 2000년 이후 22년 만에 최고치라고 합니다. 다음으로 모든 투자자가 기다렸던 6월 소비자물가지수(CPI)가 발표되었습니다. 9.1%로 결국 예상치보다 훨씬 높게 나오며 프리장에서 급락했고, 찍은 이들은 결국 마라 올렸습니다. 그리고 그 마라 올린 이유가 바로 인플레이션 피크에 대한 기대감입니다.
괜한 기대감이 아니라 몇몇 자료들이 있습니다. 그 부분을 공유드리겠습니다. 6월 CPI가 발표되고 나서, 어제까지만 해도 75bp 인상 전망이 압도적이었는데, 100bp 인상 전망이 실시간으로 급등하더니 75bp 인상 전망보다 높아졌습니다. 마지막으로 이제 우리가 집중해야 할 세 가지를 짚으며 오늘 영상을 마무리하겠습니다.
미국 증시는 장 초반 개장 직후 파랑으로 시작했습니다. CPI가 예상치보다 훨씬 높은 9.1%로 나오며 시장이 충격을 받고 급락하며 시작했지만, 이내 바이든 대통령의 발언과 다음 달 인플레이션 피크 기대감으로 하락폭을 거의 다 만회하며 마감했습니다.
다우지수는 CPI 발표 직후 장중 -2.2%까지 내려갔다가 하락폭을 줄여 -0.15%, 나스닥은 -0.4% 하락 마감했습니다. 섹터 맵을 살펴보면 혼조세를 볼 수 있습니다. 구글이 유독 -2.3%를 보이는데, 구글 역시 경기 위축으로 인해 하반기부터 내년까지 고용 속도를 늦춘다고 발표하면서 실적에 대한 불안감을 키웠기 때문입니다. 미국 10년물 국채금리는 CPI 발표 직후 충격을 받고 급등했지만, 이내 다시 하락 마감했습니다. 그러나 지금 시장의 진짜 문제는 장단기 금리차입니다.
사실 어제만 해도 오늘 영상에서는 2008년 이후 최고치를 기록했다는 소식을 전해드려야겠다고 생각하고 있었는데, 하루 만에 그 부분을 뛰어넘어 이제는 2000년 이후 최고치를 기록 중입니다. 최근 CPI도 40년 만에 최고치, 상반기 real 성장률도 52년 만에 최고치, 장단기 금리차도 12년 만에 최고치 등 몇십 년 만의 최고치라는 단어가 매일 등장하는 상황입니다. 공포지수(VIX)는 23으로 다시 극심한 공포 구간에 진입했습니다.
오늘 먼저 전해드릴 소식은 어젯밤 9시 30분에 발표된 6월 소비자물가지수(CPI)입니다. 다들 아시겠지만 6월 헤드라인 CPI는 예상치 8.8%를 넘어 9.1%로 발표되며 충격을 주었습니다. 연준이 주목하는 근원 CPI 역시 예상치 5.7%보다 높은 5.9%로 발표되었습니다. 근원 CPI는 연준이 해결할 수 없는 에너지와 식품을 제외한 CPI입니다. 근원 CPI도 예상보다 높게 나왔고, 운송, 항공 요금, 자동차 수리, 그리고 서비스 가격도 상승했다는 점이 문제입니다. 헤드라인 CPI와 근원 CPI 추세를 보면, 헤드라인 CPI는 여전히 상승 중이고, 근원 CPI는 예상치보다 높게 발표되었어도 그나마 하락 추세를 이어가고 있습니다. 이 부분이 그나마 다행으로 보입니다.
그런데 지금 문제는 에너지 문제만이 아닙니다. 헤드라인 CPI만 예상치를 크게 하회했다면, 6월에 유가가 급락했으니 다음 달 인플레이션이 꺾일 것이라고 말할 수 있었을 겁니다. 하지만 문제는 근원 CPI가 생각보다 높게 나왔다는 겁니다. 이는 현재 인플레이션이 여러 부문으로 확산되고 있음을 의미합니다. 차트를 보면 모든 물가가 상승 중이라는 걸 알 수 있습니다. 그러니 CPI가 발표되자마자 "연준이 더 공격적으로 긴축하겠구나, 긴축을 멈추지 않겠구나"라는 생각에 미국 증시는 바로 곤두박질쳤습니다.
그러나 제가 지난주부터 계속 말씀드린 게 있습니다. 당장 현재를 바라보면 인플레이션 최고치의 충격이 있지만, 다음 달 미래를 바라보면 인플레이션 피크아웃에 대한 기대감이 있다는 겁니다. 그 기대감에 어제 충격으로 떨어진 하락폭을 거의 다 만회한 겁니다. 물론 오늘 다시 생각해보고 "이거 팔아야겠다"는 생각으로 다시 매도할 수도 있지만, 시장은 곧 다음 달 인플레이션 피크를 바라볼 겁니다. 이제 그 기대감을 확신으로 바꿔줄 지표들이 나와 주면 되는 상황입니다. 그래서 우리 역시 다음 달 인플레이션 피크를 바라봐야 하죠.
어제 CPI가 9.1%로 발표되자 연준 관계자 한 명은 이 통계가 구닥다리라고 표현하며, 인플레이션 9.1%는 받아들일 수 없을 정도로 높지만 6월 말 최근 상황이 반영되지 않은 수치라고 말했습니다. 이 발언 때문에 어제 시장이 꽤 많이 올랐습니다. 즉 앞으로의 상황은 지금 수치만큼 나쁘지 않다는 뜻이죠. 특히 지난 30일 동안 기름값이 하락한 영향을 오늘의 데이터가 반영하지 못했다고 말하면서, 6월 중순 이후 주유소 가격이 갤런당 약 40센트 내렸다고 전했습니다. 시장을 안도하게 할 긍정적인 말들을 많이 했는데, 그중 하나가 CPI에 대한 내용입니다. 에너지와 식품을 뺀 근원 CPI는 지난해 6월 처음으로 6% 아래로 떨어졌다고 밝힌 거죠. 즉 에너지와 식품을 뺀 CPI는 서서히 둔화되고 있다는 겁니다. 그러면 실제로 그의 말대로 다음 달부터 인플레이션이 피크를 찍을지, 관련 자료들을 봐야겠죠.
먼저 기대 인플레이션을 살펴보면, 원자재 가격이 20년 만에 8주 연속 하락세를 보이면서 다음 달 인플레이션이 정점일 것이라는 가능성이 커지고 있습니다. 원자재 가격이 8주 연속 하락한 건 20년 만에 처음이라고 합니다. 그리고 인플레이션 기대치는 그동안 CPI를 선행해 왔는데, 이 기대치가 2.5% 수준으로 급락하면서 인플레이션 정점론이 점점 힘을 얻고 있습니다. 추가로 6월 중순부터 갤런당 휘발유 가격, 신규 주택 임대료 상승률, 중고차 가격 지수도 하락세를 보이고 있습니다. 그중 렌트비 상승률 하락에 대해 설명드리면, 급격한 모기지 금리 인상이 주택 수요를 줄이고 공급을 증가시키게 됩니다. 이는 결국 임대료 상승률이 둔화된다는 것을 의미합니다. 이 임대료 상승률 둔화는 약 3개월 후 CPI에 반영될 겁니다. 그리고 이것이 반영되면 인플레이션 피크아웃에 대한 기대감은 더 확실해질 겁니다.
더불어 도이치뱅크는 올해 물가 상승을 이끈 요인이 공급 측면보다 수요 측면이 더 강했다고 말합니다. 수요와 관련된 최근 소매판매와 공급과 관련된 최근 산업생산의 차이를 차트로 보면, 근원 CPI가 빠르게 둔화될 수 있음을 의미합니다. 올해 물가 상승은 수요 충격에 특히 민감했기 때문이죠. 즉 현재 상황을 보면 수요는 둔화되고 있다는 것을 다들 아실 겁니다. 재고 역시 증가하고 있죠. 추가로 공급망도 완화되고 있는 상황입니다. 이 지표들을 살펴봐도 인플레이션 정점 가능성이 커지고 있습니다. 마지막으로 빨간 원으로 체크한 6월 및 후행 지표를 제외한 나머지 부분들을 보면, 오른쪽으로 갈수록 점점 색이 연해지며 대부분 피크아웃을 보이고 있음을 알 수 있습니다. 이런 인플레이션 정점 기대를 갖게 해주는 자료들이 실제로 나오고 있기 때문에, 선반영하는 주식 시장에서 지금의 높은 물가 수치는 생각보다 타격이 크지 않을 수 있습니다.
그러나 문제는 금리 인상입니다. CPI가 발표된 뒤 보스틱 애틀랜타 연은 총재는 연준이 7월 FOMC에서 100bp, 즉 한 번에 1%포인트 인상할 가능성을 언급했습니다. 올해 초에 50bp 인상만 해도 쇼크를 받았고, 75bp라는 말만 들어도 처음 들어본다는 사람이 대부분이었습니다. 애초에 믿지도 않았는데, 이제는 75bp 인상이 당연시되고 있고, 100bp 인상 가능성 역시 커지고 있는 상황입니다. 이걸 올해 초 누가 예측했을까요. 실제로 보스틱 총재의 100bp 인상 가능성 발언이 나오자 미국 증시는 한번 크게 휘청했습니다.
거기에 어제 CPI 수치가 발표되기 전에는 75bp 인상 전망이 90%, 100bp 전망이 10%였는데, 발표되자마자 75bp 전망은 70%로 내려가고 100bp 전망은 30%로 상승했습니다. 그러다 불과 몇 분 만에 75bp 전망은 60%로 내려가고 100bp 전망은 40%를 넘어섰으며, 자고 일어나니 75bp 전망은 22%, 100bp 전망은 무려 78%까지 올랐습니다. 도저히 예측이 되지 않습니다. 여러분의 생각은 어떤가요? 개인적으로 100bp 인상은 미국 경제가 깊은 침체로 빠지지 않을까 불안하긴 합니다. 그러나 우리가 바꿀 수 없고 해결할 수 없는 일에 너무 집중할 필요는 없습니다.
그냥 우리는 원칙대로 대응하면 되고, 이제 우리가 바라봐야 하는 건 세 가지입니다. 첫째, 이번 주부터 본격적으로 발표되는 실적 발표입니다. 여기서 기업들의 가이던스도 중요하고, 실제로 주당순이익(EPS) 전망치가 너무 높았던 건지 그 부분을 체크해 봐야 합니다. 여기서 하락한다면 당연히 쭉쭉 매수 기회겠죠. 둘째, 7월 27일 발표되는 금리 인상입니다. 솔직히 75bp를 예상했었는데 이제는 모르겠습니다. 연준이 알아서 잘하겠죠. 만약 이때 또 하락해서 맥스 타이밍이 온다면 당연히 쭉쭉 매수 기회인 겁니다. 셋째, 다음 달 인플레이션 피크아웃입니다. 만약 다음 달부터 정말 인플레이션이 정점을 찍고 둔화된다면, 연준의 금리 인상도 덜 공격적이 될 것이고 기업들의 실적도 앞으로 덜 나빠질 겁니다. 그래서 사실상 가장 중요한 건 인플레이션 피크아웃입니다. 다음 달부터 꼭 피크를 찍기를 바랍니다.
제가 장기투자하시는 분들이 이미 꽤 많이 떨어져 나간 듯하다고 말씀드렸더니, 아직 살아 계시다고 생존신고를 해주신 분들이 꽤 계셨습니다. 모두 캡처해서 올리지는 못했지만, 많은 분들이 살아남아 계셨고, 반대로 50%는 떨어져 나간 듯 보였습니다. 그런데 "지미정 님은 그래, S&P500이 2,800 가서도 똑같이 말하나 보자"라고 말씀하시는 분도 계셨습니다. 1·2차 매수 등을 하신 분들이 있는 건지, 아니면 원래 누가 잘 안되는 걸 보는 게 행복한 건지 궁금합니다. 2,800 가서도 똑같이 말하고, 그걸 버티고 S&P500이 6,000까지 가도 똑같이 말할 겁니다. 그걸 각오하고 장기투자를 시작한 겁니다.
그리고 이번에 1차 매수 타이밍과 관련해 비슷한 질문을 주신 분들이 꽤 많았습니다. 얼마 전에 4차 매수 타이밍이었는데, 왜 또 1차 매수인가요라는 댓글이었습니다. 웅덩이 매매법은 적립식 장기투자입니다. 거치식 장기투자나 스윙 투자처럼 1차, 2차, 3차, 4차를 매수하고 끝내고 그다음에 팔거나 가만히 있는 게 아니라, 매수 타이밍마다 계속 쭉쭉 나눠서 적립하는 장기투자입니다. 3차에 매수한 뒤 다시 2차 매수 타이밍이 올 수도 있고, 4차 매수 후 지금처럼 1차 매수로 이어질 수도 있습니다. 그걸 계속 반복하는 겁니다. 멘탈과 심리를 지키기 위해 무지성 적립식 장기투자가 아니라, 웅덩이 매매법이라는 원칙이 있는 적립식 장기투자를 하는 겁니다. 이런 쪽으로는 그냥 무지성 적립이 가장 좋겠지만, 2번의 1악장을 겪고 보니 다들 아시겠지만 저는 다르다는 걸 알게 되셨을 겁니다. 그래서 투자 원칙이 중요한 겁니다. 그게 우리의 현금 비중을 지켜줄 겁니다. 그리고 그게 우리의 멘탈과 심리를 지켜줄 겁니다. 그리고 시간이 지나면 우리의 계좌가 경제적 자유를 달성하게 해줄 겁니다.
그리고 주변에서 조롱하던 사람들은 여전히 같은 위치, 혹은 낮은 위치에서 힘들게 살고 있을 때, 우리는 높은 위치로 올라가 편안하게, 스트레스를 덜 받으며 살게 되는 겁니다. 그 미래를 위해 지금의 고통을 투자하는 겁니다. 5줄 구간을 위해 웅덩이 구간이 있는 겁니다.
오늘 영상은 여기까지입니다. 모두 행복한 하루 보내시고, 내일 영상에서 뵙겠습니다.
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