저자: DavideManzoni · 외국인
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결론: 기업을 6개 카테고리로 나눠 분류하면 포트폴리오 분산과 투자 판단에 도움이 된다는 Peter Lynch의 'One Up on Wall Street' 내용 소개. 책 소개: Peter Lynch는 Magellan 펀드를 운용하며 연평균 약 30%의 성과를 낸 전설적 펀드매니저이며, 'Beating the Street'에서 운용 경력과 루틴을 설명한다. 저자는 개인 투자자도 좋은 기업을 찾아 더 나은 성과를 낼 수 있다고 본다. 텐배거 개념: Lynch가 말한 텐배거(10배 수익 종목)는 몇 년 안에 1000% 수익을 내는 종목을 뜻하며, 영상에서 테슬라가 작년 10월경부터 큰 폭으로 올랐다는 사례를 든다. 6개 카테고리 1 - 슬로우 그로워(Slow Growers): 성장이 GDP 수준으로 느린 기업. 배당이 좋고 안정적이지만 큰 수익은 기대하기 어렵다. 예시는 전기회사, 직장인 비유. 카테고리 2 - 스타워즈(Stalwarts): 연 10~12% 성장 후 3% 수준으로 둔화하는 대형 우량주. 50% 이상 오르면 매도 고려 가능. 예시는 Bristol Myers, Coca-Cola. 카테고리 3 - 패스트 그로워(Fast Growers): 느린 산업 내 확장 섹터를 가진 기업으로, 가장 큰 수익이 나는 범주. 예시는 Marriott, 영상에서는 Airbnb·Booking 언급. 단, 이익이 있어야 하며 성장 둔화 시점 파악이 중요하다. 카테고리 4 - 사이클리컬(Cyclicals): 외부 시장 이벤트에 따라 흥망이 반복되는 기업(자동차, 항공, 화학 등). 진입 시점이 핵심이며 면밀한 모니터링이 필요하다. 카테고리 5 - 턴어라운드(Turnarounds): 파산 위기 등 침체에서 회복을 노리는 기업. 고위험·고수익. 예시는 Chrysler, 그리고 코로나 시기 Kodak 급등 사례(영상에서는 약 1500% 수익으로 소개). 카테고리 6 - 자산주(Asset Plays): 장부가보다 실제 자산 가치가 큰 기업(부동산 등), 내부 정보나 익숙한 산업 지식이 도움이 된다. 운용 원칙: Lynch 펀드는 턴어라운드·패스트 그로워 위주(약 30~40%), 스타워즈·사이클리컬 각 10~20% 식으로 나눴다고 소개. 슬로우 그로워는 시장 초과수익에 불리해 제외했다. 기업은 카테고리가 고정되지 않으므로 지속 모니터링이 필요하다는 결론.
다듬은 글
One Up on Wall Street è probabilmente il libro più venduto di Peter Lynch. Lo apprezzo molto perché lo considero uno dei migliori gestori di portafogli della storia. Pensateci: Peter Lynch ha lavorato al Fidelity Investments e, durante gli anni di gestione del fondo Magellan, è riuscito a ottenere una performance incredibile, di circa il 30 percento medio annuo.
Il suo secondo libro, Beating the Street, descrive la sua carriera e gli anni alla guida del fondo Magellan. Lo consiglio a tutti i consulenti finanziari e a chi ambisce a diventare gestore di portafogli. Il libro racconta la routine che Lynch aveva durante la carriera: nessun orario fisso, regole da rispettare anche quando si vorrebbe deviare un po' per cercare rendimenti migliori, investitori di cui tenere conto e la necessità di bilanciare il lavoro con la famiglia e la vita privata, che è uno degli aspetti più importanti.
Perché Lynch abbia deciso di lasciare la carriera di gestore dopo appena tredici anni è una domanda a cui ho capito la risposta proprio leggendo questo libro: bisogna prestare attenzione alla persona che gestisce i soldi del fondo, non solo alle performance. Chi non vorrebbe far gestire i propri soldi da Peter Lynch, Warren Buffett, Ray Dalio o Jim Simons? Eppure esistono molti altri professionisti che, pur non avendo i rendimenti di questi grandi "totem" della finanza, offrono una gestione eccellente.
One Up on Wall Street descrive in modo dettagliato come tutti noi possiamo diventare ottimi investitori e trovare aziende eccellenti. Per noi piccoli investitori è anzi più probabile ottenere risultati migliori proprio perché non abbiamo i vincoli normativi che hanno i gestori professionali.
Nel libro Lynch conia il termine "ten bagger", cioè quelle azioni che riescono a rendere il dieci volte il capitale investito (il 1000 percento) in pochi anni. Un esempio recente è Tesla, che da ottobre a novembre dell'anno scorso fino a oggi ha messo a segno un rendimento vicino al 1000 percento.
Oggi vogliamo capire perché è utile dividere le aziende in categorie. Confrontare con gli stessi parametri aziende come Amazon e Carnival Corporation, che hanno avuto rendimenti totalmente diversi perché operano in settori diversi, non ha molto senso. Dividere le aziende in sei categorie ci aiuta a diversificare meglio il portafoglio e ad avere maggiore consapevolezza di ciò che facciamo. Lynch usa esempi pratici, e proviamo a vederli insieme.
**1. Slow growers (crescita lenta)** Sono aziende che crescono lentamente, in genere con una crescita simile o poco superiore al PIL nazionale. Sono aziende solide, che pagano un ottimo dividendo, ma secondo Lynch non sono quelle dove si guadagnano i soldi veri. L'esempio classico sono le aziende elettriche, che dopo una crescita esponenziale iniziale hanno trovato il loro equilibrio. Nel mondo del lavoro corrispondono ai dipendenti.
**2. Stalwarts (colossi affidabili)** Sono aziende che possono crescere del 10-12 percento l'anno, ma nei periodi successivi crescono solo del 3 percento. In questa categoria il momento dell'ingresso è cruciale. Lynch cita Bristol-Myers Squibb nel libro. Quando uno di questi titoli guadagna il 50 percento o più, si può pensare di vendere, perché probabilmente ci saranno opportunità più interessanti nella stessa categoria. Altri esempi oggi potrebbero essere Coca-Cola. Nel mondo del lavoro corrispondono ai quadri intermedi, con stipendi stabili e una crescita di carriera prevedibile.
**3. Fast growers (crescita veloce)** È la categoria che, in assoluto, fa guadagnare di più. Le aziende a crescita rapida hanno bisogno di un settore in espansione all'interno di un'industria lenta. Prendiamo Marriott: operava nel settore alberghiero, né incredibile né in rapidissima espansione, ma nel suo segmento le possibilità di crescita erano molto ampie. Durante la gestione di Vincent, Marriott è cresciuto in media del 20 percento l'anno. Oggi nel settore ricettivo potremmo pensare ad Airbnb o Booking. Lynch sottolinea un punto che io considero fondamentale: anche i fast growers devono avere utili, e bisogna capire quando la loro crescita rallenterà, diventando stalwart o slow grower.
Tra i fast growers si possono includere anche le aziende in fase di start-up, quelle che lottano ma che in ogni momento potrebbero esplodere nei primi tre o quattro anni di vita, e poi magari cambiare categoria, oppure, come Amazon, restare fast growers.
**4. Cyclicals (cicliche)** Sono spesso confuse con gli stalwart, ma vanno trattate con grande attenzione. Pur somigliando alle altre, le aziende cicliche hanno un percorso che sale e scende in base a eventi esterni al mercato. Case automobilistiche, compagnie aeree o il settore chimico possono rientrare in questa categoria. Spesso vanno studiate e monitorate con attenzione, perché possono fare molto meglio di uno stalwart, e anche qui il momento dell'ingresso è fondamentale. Nel mondo reale, le aziende cicliche sono gli agricoltori, che seguono il meteo, i lavoratori stagionali del turismo, quelli che lavorano in montagna sotto la neve o al mare d'estate, o i negozi e i mercatini di Natale, che hanno il boom di incassi sotto le festività.
**5. Turnarounds (rilanci)** Sono aziende che potrebbero essere cicliche ma che, per qualche motivo, non sono riuscite a riprendersi e forse sono sull'orlo del fallimento. Vanno trattate con molta cautela, perché potrebbero fallire oppure offrire rendimenti fantastici. Vanno distinte nettamente dalle cicliche: se consideriamo un rilancio come se fosse un ciclo, rischiamo brutte sorprese. Lynch porta l'esempio di Chrysler, che non è riuscita a seguire il ciclo del settore e dei concorrenti e ha continuato il suo declino, finché, grazie a un management eccellente e a un prodotto capace di crescere in modo esponenziale, ha ottenuto rendimenti straordinari partendo dal fondo. Un esempio più recente è Kodak. Nel luglio 2020, anche per la crisi del coronavirus, l'azienda ha tentato di reinventarsi trasformando la produzione dei suoi impianti in beni necessari per la lotta al virus, e ha ottenuto anche alcuni finanziamenti dall'amministrazione. Chi avesse investito poco prima della notizia avrebbe trasformato 10.000 dollari in quasi un milione in pochi minuti: un rendimento di circa il 1500 percento. Nel mondo del lavoro, i rilanci possono essere disoccupati o freelance sull'orlo del fallimento che riescono a trovare qualcosa che li faccia ripartire.
**6. Asset plays (attività sottovalutate)** Questa categoria è diversa dalle precedenti: riguarda aziende che si conoscono bene, magari perché ci si lavora o perché se ne ha l'opportunità. Lynch fa l'esempio del settore immobiliare, dove il valore degli immobili è noto ma a bilancio è iscritto a un prezzo totalmente diverso. Bisogna comunque non essere troppo presuntuosi, altrimenti si rischiano brutte sorprese. Lynch racconta il suo investimento in Penn Central: sapeva bene che sarebbe fallita, ma ha investito perché c'era un ultimo scatto grazie agli sgravi fiscali, che sarebbero stati concessi con ogni probabilità. Oggi gli asset plays sono soprattutto eredi o lavoratori che operano nell'impresa di famiglia, proprio perché la conoscono e la portano avanti.
Ciò che Lynch vuole sottolineare è che le aziende non restano nella stessa categoria per tutta la vita. Cambiano e possono cambiare categoria anche continuamente. Per questo, una volta che un titolo entra nel portafoglio, va monitorato costantemente.
Nel libro Lynch spiega come era suddiviso il fondo Magellan durante la sua gestione. Puntava principalmente a investire tra il 30 e il 40 percento in stalwarts, il 10-20 percento in fast growers, il 10-20 percento in cicliche e il resto nei rilanci. Lasciava fuori gli asset plays e soprattutto gli slow growers, perché l'obiettivo del fondo era superare il mercato, e con gli slow growers questo non è possibile.
Come sempre, il consiglio è di dividere le azioni da inserire nel portafoglio soprattutto in base ai propri obiettivi. Non possiamo investire in slow growers che magari non crescono, se cerchiamo un dividendo sì.
Fatemi sapere nei commenti cosa pensate di questo video, e se anche voi avete già catalogato le vostre azioni con questo metodo o avete letto One Up on Wall Street. Spero che il video vi sia piaciuto e che abbiate imparato qualcosa di nuovo. Ci vediamo nel prossimo video. Se vi è piaciuto, lasciate un like. Ciao a tutti!
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