저자: 백만장자 · 한국인
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시장 6%대 급락을 공포 장세로 보고, 엔비디아 2분기 실적(매출 300억달러대, 역대 최대, 3분기 가이던스 상회)을 근거로 AI 수요 지속을 강조. 삼성전자·SK하이닉스 HBM/범용 DRAM 수요 증가와 공급 부족, 서버 DRAM 가격 20% 이상 인상 및 하반기 평균 판매가 25~30% 상승 전망을 제시. 단기 장 흔들림 가능성을 인정하면서 삼성전자·하이닉스 매수 기회로 판단.
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예, 안녕하십니까. 여러분의 백만장자입니다. 사랑합니다, 여러분. 한마디로 말하면 지금은 혼돈의 장세입니다. 일단 이 차트를 보시면, 지금 현재 시간외 거래에서 거의 6% 가까이 빠졌습니다. 6%면 공포 수준이죠. 장중에는 마이너스 8%까지 갔다가 마이너스 4%까지 회복했고, 지금은 마이너스 6% 정도에서 거래되고 있습니다.
오늘은 여러분께 엔비디아 실적 분석을 드리고, 시장이 왜 이렇게 급락하는지 말씀드리겠습니다. 그리고 이번에 만약 폭락이 온다면, 저는 이 주가 조정이 오히려 삼성전자에게 아주 좋은 매수 기회, 마지막 매수 기회가 될 수 있다고 봅니다. 왜 그렇게 생각하는지도 말씀드리겠습니다.
엔비디아가 반도체 시장에 실적을 발표했습니다. 2분기, 즉 5월부터 7월까지의 실적이 엄청났습니다. 시장 예상치를 상회했습니다. 그러면 실적은 좋았는데 3분기 가이던스가 나빴냐, 그것도 아닙니다. 하나하나 설명드리겠습니다.
실적 발표를 보면 엔비디아 매출은 300억 4천만 달러, 우리나라 돈으로 약 40조 원입니다. 주당순이익은 0.68달러를 기록했는데, 제가 보기에 시장 예상치를 크게 웃도는 수치입니다. 전년 동기 대비 122% 증가해서 예상치를 넘었습니다. 2분기 매출은 엔비디아 창립 이래 처음으로 300억 달러를 돌파했습니다. 역대 최대 실적입니다.
이는 전 세계적으로 이어지고 있는 AI 열풍이 식지 않았고, 계속 갈 것이라는 걸 확실하게 보여줬다고 봅니다. 엔비디아의 고성능 GPU는 AI 학습과 추론에 필수적인 부품입니다. 고객사들의 AI 경쟁이 치열하다 보니 수요가 폭발적으로 늘고 있다는 걸 절실히 보여주고 있습니다.
그런데 시장의 관심은 2분기가 아니라 3분기입니다. 지금 이렇게 6% 가까이 폭락한 것도 3분기 때문이니까요. 엔비디아는 8월부터 10월까지인 3분기에 대해서도 상당히 긍정적인 전망을 내놨습니다. 3분기 매출은 약 325억 달러로 예상하고 있고, 이 역시 시장 예상치를 엄청나게 상회하는 수준입니다.
다만 3분기 매출총이익률은 75%로, 2분기보다 소폭 하락할 것으로 전망했습니다. 2분기 매출총이익률은 75.7%로 시장 예상치 75.5%보다 약간 높았는데, 3분기 가이던스는 조금 낮게 나온 셈입니다. 그런데 제가 보기에 이것이 시장 조정을 유발할 만한 상황이냐 하면, 저는 그렇게까지 보지 않습니다.
오히려 메모리 반도체 입장에서 보면 이 정도 수치는 결코 나쁜 수치가 아닙니다. 시장이 계속 성장할 수밖에 없다는 것을 절실하게 보여준 실적입니다. 그럼 왜 빠지느냐? 제가 생각하기에 2분기 실적이 시장 전망치를 상회했지만, 이전보다 상승폭이 조금 줄어들었기 때문입니다. 기대치가 엄청 높은데, 그 기대에 비해 상승폭이 조금씩 줄어드는 모습이 나온 거죠. 아이러니한 모습이지만, 그런 부분이 깔려 있다고 봅니다.
그럼에도 불구하고 저는 상당히 긍정적으로 봅니다. 엔비디아가 분명하게 밝힌 것이 있습니다. 기존 AI 칩인 호퍼의 수요가 여전히 막강하다는 것, 그리고 새로운 AI 칩인 블랙웰이 4분기부터 양산에 들어간다는 것입니다. 한마디로 아무 문제 없다는 걸 분명히 밝힌 겁니다.
지금 시간외 주가가 이렇게 안 좋기 때문에, 만약 주가 조정이 온다면 삼성전자와 하이닉스에 분명한 매수 기회라고 생각합니다. 물론 상당 부분은 HBM 덕분입니다. AI 투자가 과연 수익으로 창출될 수 있느냐 없느냐를 두고 여러 논란이 있지만, 예전 닷컴 버블 때도 그랬습니다. 지금은 수익 창출이 잘되고 있죠.
이번 엔비디아 실적 발표로, 미국 대형 기술 기업들의 투자가 앞으로도 지속될 것이라는 점이 확실하게 드러났다고 봅니다. 구글의 순다르 피차이 CEO도 2분기 실적 발표에서 이렇게 말했습니다. 기술 분야에서 전환기를 겪을 때는 과소 투자가 과잉 투자보다 훨씬 위험하다고요. 새로운 기술 패러다임에서는 돈이 되느냐 안 되느냐를 따지면 안 되고, 계속 투자해야 한다는 겁니다.
구글, 애플, 마이크로소프트, 메타 같은 미국의 대형 기술 기업들이 데이터센터를 비롯한 AI 투자 지출을 계속 늘리고 있습니다. 그러니 삼성전자와 SK하이닉스 역시 HBM 생산능력을 계속 늘려야 하는 상황입니다.
며칠 전에도 말씀드렸지만, 예전 스마트폰 사이클은 4~5년씩 갔습니다. AI 서버 쪽도 마찬가지로, 이것이 단순히 1~2년에 짧게 끝나는 것이 아니라 적어도 3~4년 이상 갈 수 있는 성장 사이클이라고 다시 한번 말씀드리고 싶습니다.
HBM은 범용 D램과 비교하면 웨이퍼에서 차지하는 면적이 상당히 큽니다. 그래서 HBM 생산을 늘리면 자연스럽게 범용 D램 생산은 줄어들 수밖에 없는 구조입니다. 그런데 이번 엔비디아 실적 발표로 지속적인 성장이 확인됐기 때문에, 범용 D램에 대한 수요도 더 지속적으로 늘어날 수밖에 없습니다. 결국 범용 D램 공급이 수요보다 부족해질 수밖에 없는 구조이기 때문에 가격 상승이 예상됩니다. 삼성전자와 SK하이닉스의 실적은 엄청나게 극대화될 수밖에 없을 겁니다. 그래서 범용 D램 설비투자도 늘어날 것으로 예상됩니다.
HBM에 지금 포커싱이 많이 되어 있는 것은 사실입니다. 그런데 낸드플래시에 속하는 SSD도 AI 투자 수요가 상당히 높아지면서, 고용량 칩 생산을 위해 층수를 높여야 합니다. 여기에도 신규 투자가 필요한 상황입니다.
최근 시장조사업체 옴디아에 따르면, 올해 삼성전자와 SK하이닉스의 D램 설비투자 규모는 삼성전자가 130억 달러, SK하이닉스가 75억 달러입니다. 전년 대비 삼성은 약 4%, 하이닉스는 약 87.5% 증가한 수치입니다. 2025년에는 삼성이 150억 달러, 하이닉스가 100억 달러로 예상됩니다. 충분히 늘어난 수치이긴 하지만, 그럼에도 예전보다 HBM 쪽에 많이 집중되어 있기 때문에 D램 수요에 비해 공급은 턱없이 부족합니다. HBM 쪽에 들어가는 웨이퍼 용량이 훨씬 많기 때문입니다.
그러다 보니 3분기 서버용 D램 고정가격은 20% 이상 인상이 추진되고 있고, 하반기 D램 평균 판매가격도 25~30% 정도 상승할 수밖에 없는 구조입니다.
오늘 장은 흔들릴 수도 있습니다. 당분간 그럴 수 있습니다. 하지만 분명한 건, 지금이 마지막 기회일 수 있다는 점입니다. 이상, 여러분의 백만장자였습니다. 사랑합니다, 여러분.
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