저자: 미상 · 외국인
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AI 데이터센터의 전력 수요 급증으로 소형모듈원전(SMR) 기업 Oklo(OKLO)에 주목. 메타·Equinix·Switch 등과 14~15GW 규모의 수요 파이프라인 보유하나 매출은 아직 0. 2028년 아이다호 국립연구소 첫 상업 가동 목표, 연간 현금 소진 6,500만~8,000만 달러, 보유 현금 약 25억 달러. 강세론(AI 전력난, 24/7 무탄소 전력)과 약세론(상업 원자로 경험 부재, NuScale 프로젝트 취소 사례, 대부분 비구속 LOI)을 함께 제시. 시가총액 약 90~100억 달러에 매출 0은 완벽한 실행을 요구한다고 평가.
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안녕하세요, 티커 토크 6화입니다. 오늘은 요즘 가장 뜨거운 섹터 중 하나인 원전주를 다룹니다. 이 이야기는 제가 이 시리즈에서 다뤄본 것 중 가장 흥미로운 주제 중 하나입니다. 챗GPT를 쓸 때마다 데이터센터는 전기를 태워서 답을 만들어냅니다. 국제에너지기구(IEA)는 AI 데이터센터가 이번 10년 말에는 한 나라 전체와 맞먹는 전력을 쓸 수 있다고 추정합니다.
마이크로소프트, 메타, 구글 모두 전력망이 빠르게 공급해 주지 못하는 깨끗하고 안정적인 전력을 확보하려고 애쓰고 있습니다. 원자력과 AI 혁명이 정확히 교차하는 지점에 자리한 기업이 하나 있습니다. 오픈AI의 CEO 샘 올트먼이 직접 투자했고, 현재 매출은 0달러입니다. 티커 토크 6화, 오클로, 티커 OKLO입니다.
본격적으로 들어가 보죠. 오클로가 무슨 일을 하는지 설명하기 전에 제가 가장 흥미롭게 보는 부분부터 말씀드리겠습니다. 이 회사는 14~15기가와트 규모의 확정된 전력 수요 파이프라인을 갖고 있습니다. 메타는 2026년 1월에 계약을 맺었고, 세계 최대 데이터센터 운영사 중 하나인 에퀴닉스도 계약했습니다. 스위치는 2044년까지 12기가와트 규모의 마스터 계약을 체결했는데, 기업 역사상 가장 큰 청정에너지 거래 중 하나로 불립니다.
그런데 이 중 실제로 매출이 발생한 것은 단 1달러도 없습니다. 이게 이 주식을 둘러싼 논쟁의 핵심이라 뒤에서 다시 다루겠습니다.
오클로는 소형 모듈형 원자로(SMR)를 만듭니다. 제품명은 오로라 파워하우스이고, 한 기당 15~75메가와트를 생산하는 소형 원자로입니다. 기존 원전은 대략 1,000메가와트입니다. 오클로의 원자로는 일부러 작게 설계해서 데이터센터 바로 옆에 설치할 수 있고, 기존 원전처럼 30년씩 걸리지 않고 단계적으로 확장할 수 있습니다. 기술적으로는 재활용 핵연료로 돌아가는 고속 중성자로이며, 기존 핵폐기물에 남은 에너지를 뽑아 씁니다.
사업 모델은 건설, 소유, 운영입니다. 오클로가 원자로를 짓고, 소유하고, 직접 운영하면서 고객에게 20년 계약으로 전력을 팝니다. 고객은 발전소를 관리할 필요 없이 전력만 사면 됩니다. 말하자면 서비스형 전력입니다.
회사는 2024년에 샘 올트먼이 주도한 스팩(SPAC) 합병으로 상장했습니다. 올트먼은 2025년 4월 이사회 의장직에서 물러났는데, 오픈AI와 경쟁하는 기업들과 거래를 추진할 수 있도록 하기 위해서였고, 실제로 메타와 계약이 성사되었습니다. 첫 상업 운전은 2028년 아이다호 국립연구소에서 목표하고 있습니다.
숫자 이야기를 솔직하게 하겠습니다. 이 종목에서 많은 분들이 여기서 헷갈립니다. 오늘 의미 있는 매출은 0입니다. 연간 현금 소진은 6,500만~8,000만 달러 수준입니다. 회사는 약 25억 달러의 현금을 보유하고 있어서 버틸 여력은 충분하지만, 적자는 계속되고 있습니다. 단기적으로 유일한 매출원은 방사성 동위원소를 만드는 자회사 아토믹 알케미이고, 2026년 3월에 미국 원자력규제위원회(NRC) 라이선스를 받았습니다. 2026년 말쯤 소액의 매출이 예상됩니다.
시가총액은 약 90~100억 달러인데 매출은 0입니다. 전년 대비 약 113% 올랐지만, 2025년 말 194달러 근처 고점에서는 시장이 기대에서 실행 단계로 넘어가면서 크게 밀렸습니다. 지금 사시는 것은 오클로의 현재 모습이 아니라 2028년 이후의 모습입니다.
강세론도 짚어 보겠습니다. 저는 이 논리가 꽤 설득력 있다고 봅니다. AI는 소프트웨어 문제이기도 하지만 본질적으로 전력 문제입니다. 모든 주요 빅테크가 태양광과 풍력이 대규모로는 안정적으로 공급하기 어려운 깨끗하고 상시 가동되는 에너지를 필요로 합니다. 소형 모듈형 원자로는 AI 인프라가 요구하는 안정성으로 24시간 탄소 없는 전력을 공급할 수 있는 거의 유일한 해법입니다. 오클로의 모델은 고객이 원전 운영자가 될 필요가 없다는 뜻입니다. 계약만 맺고 전력을 사면 됩니다. 이 단순함 때문에 이미 14기가와트 파이프라인이 만들어졌습니다. 미국 에너지부(DOE)는 2025년 오클로를 원자로 시범 사업 대상으로 선정했고, 미국의 원전 규제 환경도 40년 만에 그 어느 때보다 빠르게 개선되고 있습니다.
약세론도 똑같이 다뤄야 합니다. 오클로는 아직 상업용 원자로를 건설하거나 운영해 본 적이 없습니다. 최초의 원전 건설은 비용 초과의 역사가 잘 알려져 있습니다. 경쟁 SMR 개발사인 뉴스케일파워는 2023년 비용이 두 배로 뛰면서 대표 프로젝트가 취소됐습니다. 이게 이 섹터 전체에 드리운 경고입니다. NRC 인허가 절차는 느리고 예측하기 어렵습니다. 14기가와트 파이프라인은 대부분 법적 구속력이 없는 의향서(LOI)입니다. 그리고 매출이 0인 상태에서 100억 달러 가까운 밸류에이션은, 이 규모에서 한 번도 달성된 적 없는 일정을 거의 완벽하게 실행해야 정당화됩니다.
제 결론을 말씀드리면, 제가 가장 흥미롭게 보는 것은 매출 숫자가 아니라 고객 명단입니다. 메타, 에퀴닉스, 스위치가 계약에 서명한다는 건 쉽게 만들어낼 수 없는 수요 신호입니다. 오클로가 2028년까지 이 수요를 실제로 충족할 수 있느냐가 전체 질문입니다.
오늘은 원자로로 AI 혁명에 전력을 대려는 회사, 오클로를 살펴봤습니다. 이 영상은 교육 목적이며 투자 조언이 아니니 직접 조사하고 판단하시기 바랍니다. 구독과 좋아요 부탁드리고, 매주 새 에피소드로 찾아뵙겠습니다. 다음 영상에서 또 만나요, 이번 주도 좋은 한 주 보내세요.
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